查看完整版本: 某的养猪场：15年1000倍（Dai's模型实验帐号）

转帖：宏观面15

世界粮价未来10年维持高企


2008年06月02日 中国宏观经济信息网

　　据香港《信报》报道，经合组织(OECD)和联合国粮食及农业组织(FAO)昨天发表联合农业展望报告，预料世界粮食价格将在未来数年从目前的高峰回落，但仍然会远远高于过去十年的平均水平。
　　不过，尽管价格上升，报告表示一般物价将非常稳定，意味未来十年的通胀将保持在低水平。
　　穷国最易受打击
　　报告估计，在2008年至2017年，牛肉和猪肉价格与前十年的平均相比将上升20%；糖价将上升约30%；小麦、玉米和脱脂奶粉将上升百分之四十至六十；牛油和油籽将上升超过百分之六十；植物油将上升超过百分之八十。
　　至于粮食在家庭开支中所占的比例，发展中和先进国家相差很远。孟加拉为百分之六十以上，其他很多发展中国家则为百分之四十至五十，但美国只占百分之十，中国则为百分之二十七。
　　报告指出，最贫穷的国家最容易受到打击，特别是粮食进口国的市区贫民，他们将需要更多人道救援物资。贫穷国家需要加强经济增长和发展，外界也应该协助他们发展农业供应基础。
　　促检讨贸易限制
　　除了发展农业，报告还建议贫穷国家努力令经济多元化，并应该改善管治和管理系统。
　　OECD和FAO敦促各国政府检讨贸易限制政策，例如透过支持高价格、征收出口税和建立贸易禁运来保护本土农粮生产商。
　　报告表示，根据分析，生物能源在能源、安全、环保和经济上，最多也只会带来温和的好处，有时甚至有负面的影响，例如生物能源的需求令粮食价格在股市下跌之际上升，因此各国应该寻找其他能源选择。
　　此外，报告指出，在2017年前，印度和中国等发展中国家将主导大部分商品的生产和消耗。（来源：金融界网站）

转帖：宏观面16

世界经济正处在微妙期美元崩溃了？


2008年05月27日 中国宏观经济信息网

　　过去短短的几十年间，美国在经济基础设施和经济行为上发生了急剧变化。一个积聚、生产并创造了可观财富的社会，一个主要的出口国而今却放弃了储蓄，并从制造业转向了非出口服务业。而美元作为国际金融体系的支柱之一，也随着美国经济的起落发生了深刻的变化，“美元的崩溃”成为全球经济界经久不息的热议话题。2008年4月29日，中国经营报社和中信出版社以新书《美元大崩溃》的出版为契机，（右图从左到右）邀请了中国人民银行金融研究所邹平座教授、中国黄金协会黄金投资分析师资格评审专家委员会秘书长郑润祥、青年学者徐以升、北京师范大学金融学教授钟伟，对有关美元的诸多议题进行了深入的探讨。
　　主持人为清华大学管清友博士
　　持续贬值 高额负债
　　美元处于十字路口
　　主持人:世界经济正处在微妙期，美元贬值、高油价，世界经济可能逐渐步入衰退等等。面对世界经济，乐观者有之、悲观者有之，华尔街资深预言家希夫和唐斯就属于极端悲观者，他们有个观点就是“美元崩溃”，我们这次研讨会就是以这个观点为引子，来探讨美元和世界经济走势以及中国的应对策略。
　　邹平座:美国经济自1971年布雷顿森林体系崩溃后，其经济本质发生了变化，进行了实体经济虚拟化、虚拟经济泡沫化的过程。美国政府通过美元这种货币制度为老百姓创造了大量的货币利益，这是全世界无偿提供的。这样一方面促成了它产业结构的转变，一方面培养了惰性，使老百姓对政府的依赖感非常强。正如该书中提出的:“美国政府发布的经济统计数据充其量只不过是一个宣传幌子而已。美国的贸易伙伴、外国央行以及其他外国投资者得到的也是这些被操纵的信息，所以他们还会继续把钱扔进这个无底洞中。但这并不会长久地持续下去”。1944年建立的布雷顿森林体系承认了美国世界货币的地位，但是包括很多经济学家在内都犯了一个大错误，即没有签署违约责任。这就使得美国可以通过这种世界贮备货币的地位来剥夺全世界的资源。我们可以算一个简单的账，当时是35美元一盎司的黄金，现在变成了1000美元左右，这就意味着全世界的货币让美国以28倍的利润拿到了手。美元变成了美国对全世界资源进行调配和剥夺的超级经济原子弹，这很值得中国警惕。
　　徐以升:首先我要对《中国经营报》和中信出版社这两家主办单位表达我的尊敬，这里产生了《中国经营报》两篇重磅新闻——《外资坐庄A股调查》和《外资围剿中国股指期货调查》，引起了我们很多同行进行讨论。实际上中国市场从2003年开始就有很多关于热钱的讨论，但到了现在无论是学术圈还是媒体，这种讨论反而淡了下来，大家都认为热钱是不可测量的，没有讨论的价值。但是《中国经营报》的这两篇报道给我们提供了如何介入、如何运作等真实的、有价值的东西。而中信出版社出版的《货币战争》和《美元大崩溃》引起了我们更多的思考。
　　钟伟:我对美国经济的信心是非常强大的，我不认为其他的经济体可以挑战它。近20年来，欧洲的经济比美国的经济发展更糟糕，日本经济的发展近20年来可能跟美国持平或略好一点。所以美国经济的基本面是没有问题的。
　　从古代到现代，无论是商品本位、黄金本位还是白银本位，都未被证明是成功的，我不知道谁能够提出证据来说明金本位曾经成功地运作过50年以上。举个例子，从布雷顿森林体系建立到现在已经六十三四年了，如果当初你用当时可以购买1盎司黄金的38美元来购买美国中长期国债，现在将会是5200多美元；而黄金的价格在过去20年仅仅从200多美元/盎司刚刚爬升到了1000美元/盎司。
　　现在，所有的阴谋论都基于美国巨额负债，当然很多人的说法不一样，但是，美国经济的负债到底有多大？其实美国的经济负债更准确的数据不是来自华尔街，而是国际投资头寸表，现在美国包括政府储备资产和非储备资产的总体资产，银行业的负债以及私人部门的负债三块，我们看到数据是3万亿美元左右。
　　美国持续的贸易逆差是否可用资本项目的顺差持续弥补？答案是肯定的。我们从国际投资头寸表来看美国的国际投资头寸是非常微妙的，因其银行业、政府储备资产均为负债，但私人部门是资产。可以这样理解，美国政府和银行正在吸收全球最廉价的资金，而美国的私人部门却对全球拥有债权。
　　广为流传的美元崩溃论还基于一点是美元只消费不生产，这个说法是不成立的。如果我们看一下过去20年来全球基础性发明，包括基因工程、互联网技术、数字化技术、IC产业、光线技术的发展等等，所有我们能够提出的不错的创新全部在美国。截止到2005年，美国钢铁业一个钢厂每年大概能生产2000～3000多种钢材，这些钢材的品种在1995年的时候，有95%是根本不存在的。所以美国的制造业基础仍然是有的，虽然这一两年中国制造业的总产值超过了美国，但并不见得美国的制造业不行。美国拿了钱不仅仅进行了消费，而且还进行了非常多的生产性活动，我们不能忽略这点。
　　虽然从总体上看，美元作为一种信用货币的确赋予了美国太多的特权，一个被赋予了特权的国家总是倾向于滥用特权的，美国也不例外，但是谁能够取代美国的特权？欧洲在行为方面比美国更加不可靠，东亚在金融合作方面分崩离析、没有任何实质性的进展。从我的这个角度来看，美元崩溃的可能性基本不存在，我们可以对美国财政的可持续性打个问号，但我想美国总体经济是不错的，可以渡过危机。
　　自从有了存款保证金制度，有了现代银行业之后，只有一样东西是重要的——信心，这种信心基于对国家制度的信任。如果我们相信美元，那是对美国国家制度本身有信心；如果我们缺乏信心，那么现代银行业或者信用货币本身就不会出现。即便是一家良好的、无懈可击的银行，如果我们都去挤兑的话，它也会完蛋，没有任何银行经得起你出于不信任而发生的挤兑。同样，对美国3万亿美元的负债，如果我们不相信美国，对美国去进行挤兑，那么美国也是财政不可持续的、国际收支不可持续的。但是只要你是明白人，你持有的美元白条永远都不会去兑现，这是一个可持续的、永续的负债。既然是这样，那么我相信美元的地位和结构将会持续下去。
　　制造业大量转移
　　美国还具有生产性吗？
　　主持人:诸位观点总结下来大概有三个方面:第一，美国是否具有生产经营力；第二，金本位是否能够且有必要恢复；第三，美元到底能不能被替代，会不会崩溃。同样的一些观点在金德尔伯格所著的《世界经济霸权1500-1990》这本书中看到了，他所谓的美国可能已经失去了生产性，美元崩溃以后，世界经济蓝图将会清晰地呈现出来，全球购买力将转移到有生产性的亚洲国家，我想就这个问题请诸位再谈谈自己的看法。
　　徐以升:我并不怀疑美国具有生产性，如果我们用一种国民的概念来讨论这个问题可以更好，比如说中国有很多美国的产业转移，但是这些产业转移既计算到了中国的贸易顺差上，也计算到了美国的贸易逆差上，但实际上这些生产的所有权是归美国，比如说美国的通用汽车在上海开厂、生产，实际在理论上它还是美国人的生产，只是中国出口了土地和劳动力，而并非出口了汽车，中国并没有占有这一部分汽车的生产权。用一个术语来说，这应该用国民贸易顺差的概念去衡量。同样用这个角度来衡量，美国8000亿美元的贸易逆差，如果把美国的产业转移计算到里面去的话，可能只有1000亿美元或者更少。
　　郑润祥:美国可贸易的有形商品越来越少，它提供的无形的服务在扩大，虽然目前美国是一个最大的服务贸易出口国，但是在它实体经济这一块，实际的、有形的商品一直在减少。随着科技的进步，美国虽然拥有了很多新鲜的科技，但这些科技的周期很短，在新经济泡沫破灭以后，对美国的打击很大，是一种泡沫。这种高科技的进步，实际上是对自己的一种蚕食，它发展得越快，则可持续的时间就越短。
　　钟伟:我对美国贸易逆差问题持非常怀疑的态度，因为美国的贸易逆差大概占GDP超过6%，是个非常大的数字。但是如果你基于全球化的角度来讲，6%仅仅意味着跨国公司在境外所得利润没有回归美国本土。所以以美国为主导在全球运作的跨国公司，给美国带来了多大的贸易方面的好处，我们是不清楚的。如果我们把跨国公司从离岸中心放到美国本土去重新计算，我不知道美国的贸易顺差是否还像现在这么大。因为美国私人部门尤其企业部门是净资产，政府部门才负债，这是由于制度竞争导致的，美国显然不可能把它的税制降到和离岸中心一样，这是第一个问题。

　　第二个问题就是基于国际分工，也就是说美国是否有必要保持非常传统的制造业，这些制造业的技术在市场上是可以买到的。或者我简单打个比方，一个大脑在整个人的身体当中比重是很小的，但是它所消耗掉的营养是最多的，为什么？为什么我们要给大脑供给比四肢多的营养？那么反过来也一样，美国经济需要消耗全球更多的资源，包括物质的和非物质的，因为它在原创性方面是最强大的。在分工体系方面，它占得了最大的制度体系收益，占得了最多的便利，因此在分工体系当中，它所获得的利润是最高的。而像东亚从事传统制造业所分得的利润水准是非常差的，所以从国际分工的角度来讲，美国的分工地位对美国来说是太有利了。
　　美元带来的霸权和剥削当然是有的，因为美元作为一种纸币、作为一种信用货币，国别货币在作为国际货币使用怎么都会有铸币税的问题，我们也计算过，美国差不多从1986年开始成为净负债国一直到2005年，美国的国际铸币汇税收益相当于其GDP的2 %左右，这是通过法定美元化和事实美元化给美国带来的一个好处。所以第一个我必须承认，在现有美元制度下，美元是国际剥削的重要手段。几乎美国经济增长有一半是铸币税的贡献，这是不得了的事情。
　　美元地位在产生动摇这样的观点，我也是高度赞同的。现在以国际经济体系实体经济的水准、技术创新的水准、资源的占有等等，美元的定位现在暂时还保得住。但美元的地位能否保得住，这是一个疑问。
　　我们所做的预言都是有时间限制的，可以预见20年之内，美元作为第一国际货币，它在计算、交易、结算方面的地位还是比较稳固的，因为其他货币还没有出现，来能够非常好地取代美元的地位。
　　如果以黄金作为准备发行货币，理论上来讲是有可能的，但以货币计算GDP的增长是无限的，人们对计价交易和储备的需求也是无限的，黄金总是稀缺和有限的，不可能无节制地去开采黄金，所以以黄金作为准备的货币它的含金量总是要进行周期性调整，不然整个经济由于流通手段的不足会下降。那么这种调整是不是国际经济体系能够承受的？以什么准则来调整都是大问题。
　　如果假定以黄金作为准备发行一种世界货币，这种方式如果行得通，为什么当初在二战的时候提出的同以上理论相同的凯恩斯计划就行不通呢？为什么在全球化的情况下，建立一个超国家的结构来发行货币行不通呢？这以黄金做准备同样具有信用约束，只不过前者的信用约束是基于黄金总量的，如果由多国政府来发行货币，则是国家信用之间相互竞争和克制的结果。也许就跟金本位一样，存在可行的、代价更为低廉的未知制度，但是我还是比较武断地倾向于认为现行的信用本位体系仍然会延续下去。
　　邹平座:货币制度它作为本国的货币制度是可以接受的，一旦授予权作为一种世界的货币制度，全世界的商品都来交换的时候，它的贬值是对全世界人民的掠夺，这个道理在任何的地方都站得住脚。我很反对认为美元永远都是世界货币的想法，我们应该正视它对全世界经济产生的负面效应。我希望大家能看一下诺贝尔奖得主斯蒂格利茨的文章，他对布雷顿森林体系和美元制度有很深刻的评价。
　　美元如果崩溃，谁可取代？
　　人民币应加快国际化
　　主持人:蒙代尔2005年发表过一篇论文，他提出了类似欧元统一的世界统一货币方案，叫DEY，即美元（Dollar）、欧元（euro）、日元（Japanese Yen），三方货币，类似于欧元组成一个美、日、欧三体的一个统一货币，当然它还是一个信用货币，还是一个纸币。如果未来美元崩溃，谁来承接美元的地位？中国应该做什么？
　　钟伟:我认为，中国现在非常有必要增持黄金，尤其是官方部门。欧洲公开的黄金储量大概就有8300多吨；美国官方公开数据大概有黄金13000多吨；中国官方公布的黄金储量很少，只有600至700吨的样子。我丝毫不否认在目前信用本位体系出现动荡的时候，作为一个不被欧美主流社会接纳的主权国家，有大量增持黄金的必要，现在占总储备仅4%的黄金储备量是太少了。
　　我特别喜欢斯蒂格利茨讲过的一句话:不要听美国人告诉你怎么做，而要去看美国人怎么去做的，既然美元可以获得国际霸权地位，欧洲也在效仿美国组建超国家的货币地位，日本也在拼命地推日元国际化，凭什么中国不推人民币的国际化？这是在美元大崩溃的过程中，我们主动要去寻求的。如果人民币争取不到具有全球影响力的第四货币的地位，至少在东亚超越日元的可能性是有的。因为我们在贸易方面为东亚周边国家提供了更多的内需市场，也因为我们有16000亿美元左右的投资，如果减少一部分投到美国或欧洲的投资，更多的整合到东亚来，那么我们也能获得更好的收益。不要一提到人民币国际化就认为是洪水猛兽、认为货币政策的独立性会受到挑战、会地位不保，而甘心去做一个美元区。在大国地位迅速崛起的时候，如果不推国际化，就等于主动放弃了用货币去进行经济扩张、去争夺自己未来最有利地位的绝佳的机会。
　　邹平座:我觉得货币制度的发展可能取决于未来经济格局的转变，黄金作为货币也是当时历史发展演变的。黄金并不能代表生产力，一定要搞清楚一个国家货币的价值基础是什么。货币是价值的撑力，比如说南非生产的黄金是全球最多的，那么南非就是全球生产力和价值最大的国家吗？是当时的货币制度承认了黄金这种东西作为货币，那么货币制度下一步怎么发展？我们要通过历史去证明，货币的价值基础是生产力，生产力是人的体能劳动、技术和自然资源三要素合成的一个函数。一个国家拥有这三个要素，且组合效率很高的话，它的货币会不断走向升值。在这一点上中国拥有美国所没有的优势，所以未来人民币走强是必然的。至于人民币会走到哪一步，这取决于我们中国人的劳动、科学技术的发展、各方面的水平和领导人的知识水平，所以未来是不确定的，但是有方向的。
　　徐以升:1997年布热津斯基写《大棋局》的时候，一个是担心法国、德国和俄国的联合，这个在2003年的时候已经走到了一起；第二个担心如果中国和日本联合了的话，整个东亚将脱离出美元的覆盖区，中日联合可能是对人民币国际化最有力的推手。
　　我非常认可钟伟老师提出的，在目前情况下推进人民币东亚的区域化。因为目前整个世界168个货币的区域化整合非常的明显，北美三国在探讨北美统一货币叫AMRO，已经进入了议事日程；欧元区成立以后，欧元区的扩大是非常清晰的；2010年海湾地区六国货币的统一也已经有清晰的时间表了；西非六国以尼日利亚为首的货币统一正在进行；2007年南美七国成立了南方银行，号称是为了对抗国际货币基金组织，但其背后也有货币统一的概念在里面，整个货币的区域化实际上是从东周列国到春秋战国时期在过渡。
　　如果我们不认可黄金能够货币化的话，我觉得蒙代尔的世界统一货币委员会的思路值得借鉴，即世界货币同国家货币到区域货币直至统一货币。在这个进程之下，人民币的区域化、国际化，包括最终在整个的世界统一货币当中占的位置都是有影响的。所以我非常认可钟老师提出来的人民币的区域化，比如说如何整合港币、如何更多地渗透到泰国、老挝、菲律宾等更多的东亚地区。
　　除以上论述外，国际上还有一种声音认为黄金具备重新货币化的可能，如果说这两种说法代表着可能发展的方向，那么人民币要做的是——第一，推进整合东亚地区来推进区域化；第二，在黄金问题上也要做出准备。首先金矿不能让外资染指，矿产资源是一种更重要的储备，但我们现在这一块的战略意识非常差。虽然2007年的时候，我们发改委和把这个外资占黄金金矿的目录从鼓励目录转到了非限制目录的正常目录上，但我觉得还不够。金矿领域是黄金的上游，中游则是黄金储备，我们的学者和媒体有责任继续去谈这个问题。因为我和很多央行的官员交流这些问题的时候，他们持的是不认可的态度。
　　郑润祥:人民币国际化的含金量应该提高，我们都在提目前经济虚拟化以后，实际上是一种信心，让人持有一种国际性货币的时候，凭什么给他信心？我认为人民币如果国际化了，其黄金的含金量应该提高，这样的信心才能有。还有一个特殊的现象，就是说在实体经济的金本位时代，第一次工业革命和第二次工业革命都是人类大进步的时代，都是金本位时期，而且我还认为，黄金在不同区域、不同地理上的分布，是一个强势文明崛起的一个很重要的条件。从西班牙、葡萄牙到荷兰、英国，这都在历史上验证了一个国家的崛起应该增持黄金的储备。（来源：中国经营报）

转帖：宏观面17

中国经济下滑危险 从紧货币或被抛弃


2008年07月01日 中国宏观经济信息网





   
    当前，对经济下滑的担心，再次引发学界对宏观调控政策主要目标的争论:到底应该保物价稳定（下称“保稳定”）还是保持经济增长（下称“保增长”）？
    经济面临下滑风险
    6月13日，中共中央、国务院在北京召开省区市和中央各部门主要负责同志会议。
    会议提出，增强宏观调控的预见性、针对性、灵活性，把握好宏观调控的重点、节奏、力度，加大稳健的财政政策对结构调整、保障民生、地震灾后恢复重建的支持。
    摩根士丹利经济学家王庆在日前一份报告中表示，与此前强调的防止经济过热和防止通胀相比，此次会议将更多的重点放在了防范经济下滑的风险上。
    国家统计局发布的5月份最新统计数据也显示，1～5月份，全国规模以上工业企业实现利润10944亿元，同比增长20.9%，虽然比前两个月的16.5%有所提高，但是利润增幅较去年同期大幅降低了21.2个百分点。
    王庆注意到，此次会议之后新华社发布的新闻中，全文都没有提到“适度从紧的货币政策”。
    中国社科院经济研究所原所长张卓元在日前举行的“中国经济周期和增长论坛”上表示，中国目前面临着保增长和保稳定的双重任务。
    张卓元认为，既要保增长也要保稳定，但增速不能超过两位数，9%左右的增长速度既有利于保增长也有利于保稳定。
    张卓元还认为，中国的物价增长水平不可能像过去几年保持在4%以下，而从这几年来看，全年的CPI恐怕要到6%~7%，甚至接下来连续几年的物价都将维持在这个水平，“如果物价涨幅能够维持在这个水平，就基本上可以说也是保稳定了”。
    张卓元分析说，因为改革开放30年来CPI的平均值达到5.7%，所以在6%左右，或者6%到7%，能够做到这个就不简单了。
    国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪在上述论坛上表示，从1978年到2007年GDP平均增长9.88%，CPI平均上涨5.68%。但是从1997年亚洲金融危机以来的CPI水平非常低，甚至有几年是负的，还有两年是百分之零点几，最高是2004年的3.9%，平均上涨0.8%。
    “这样的组合非常优秀，但是其实是欠了账的，当时之所以物价水平较低是因为很多生产过剩，市场化进程加速和经济增长给后面的年份增加了物价上涨的压力。”陈东琪认为。
    两难选择
    上海财经大学经济学院院长田国强在上述论坛上表示，随着全球经济增长趋于放缓，国际通胀压力不断加大，我国经济正面临着扩大内需和抑制通货膨胀双重任务并行的两难局面。
    一方面，国内外的经济形势导致国内的消费投资和出口都出现了下滑，经济面临下滑风险，需要扩大内需拉动经济增长，而另外一方面，通胀压力不但没有减轻，反而有加剧的可能。
    这已不仅仅是中国面临的困境，而已经成为一个全球性的难题。当前，各国货币当局都面临着一个两难选择:一方面，控制通货膨胀的目标要求各国政府减少货币发行，控制货币供应增长率，另一方面，世界经济增长放缓可能带来的衰退要求各国中央银行增加货币投放。
    田国强列举说，面临上述两难选择，一些主要发达国家，如美国、加拿大、英国央行为防止经济衰退，还是选择了顶住通胀压力，实行从松的货币政策来刺激经济增长，连续大幅降息，向市场大量注入流动性。欧洲央行和日本央行则选择维持现行的利率不变，只有澳大利亚和瑞典选择了加息以应对通货膨胀的风险。
    “这对我们有一点启示意义，就是我们有没有必要一直紧盯着通货膨胀不放，一味采取从紧的货币政策来抑制通胀，而忽视经济放缓可能带来的衰退风险呢？”田国强表示。
    田国强认为，当前从紧的货币政策对于治理成本推动型通胀效果不明显，对经济的杀伤力却很大。
    田国强认为，原因就在于中国的通货膨胀不仅仅是需求拉动，而且有着深刻的结构方面的原因，“这就要求我们的政策应对不是简单地由央行出台一些紧缩性货币政策，而必须是一般均衡的综合治理。”（来源：第一财经日报）

转帖：宏观面18

中国经济减速热钱存大规模集中撤出危险


2008年07月03日 中国宏观经济信息网

　　由于GDP、投资、消费、出口等市场熟悉的经济指标都是滞后型指标，一些经济先行指标的表现仍然值得宏观调控部门和市场保持对经济增长较大幅度放缓的警惕
　　观察经济先行指标、预警经济减速的意义在于，宏观调控需要考虑到经济未来形势的变化，将“保增长”置于一个重要的政策目标位置
　　由于政策发挥作用的滞后性，宏观调控的方向应该是着眼于对经济未来走势的预判，而不是根据滞后的经济数据。
　　由此，对经济形势的判断变得重要。对于当前中国经济形势来讲，一个核心问题是整体经济形势是否面临较大幅度下滑的可能。如果没有，那么当前的宏观调控政策应继续紧缩以控制通货膨胀；而如果有可能的话，宏调政策在方向上就要留意经济较大幅下滑的危险，在“防通胀”的同时要留意“保增长”。
　　中国经济第一季度10.6%的增长超出了市场预期，从4、5月份工业增加值等数据来看，二季度GDP增速可能仍然将在10.5%以上，兴业银行的预测甚至达到超出第一季度的10.9%。但即便在这样的预期之下，由于GDP、投资、消费、出口等市场熟悉的经济指标都是滞后型指标，一些经济先行指标的表现仍然值得宏观调控部门和市场保持对经济增长较大幅度放缓的警惕。
　　央行研究揭示的两先行指标趋冷
　　经济先行指标是存在的。2005年，中国人民银行调查统计司课题组曾完成了一份名为“中国经济先行指标体系研究”的课题报告，该研究由时任央行调统司司长的唐思宁任课题主持人，研究获得了当年中国央行全行系统重点课题研究一等奖。
　　央行这份报告开列的好的经济先行单项指标排名首位的是工业企业亏损额，另外还有一些复合性合成指标，其中有代表性的是“重工业当月同比与轻工业当月同比的比例”，报告称，重工业处于中国经济产业链的上游，轻工业处于下游，该比例值提高，极有可能预示着经济进入增长期，下降则预示经济下滑。
　　我们来观察进入2008年这两个经济先行指标的表现。先看“工业企业亏损额”，根据国家统计局数据，2008年前5月，全国规模以上工业企业亏损额917亿元，同比增长56.1%，增幅比去年同期上升了近50个百分点。
　　再以地方数据来看，我们选取发达地区的广东省和上海市，以及中西部地区的重庆市、广西壮族自治区和河南省。根据各省市统计局数据，广东省今年前5月规模以上工业企业亏损额为207.96亿元，增长49.3%，增幅同比提高25个百分点，亏损企业11006家，增长12.7%，亏损面是26.0%。上海市今年前4月数据显示，工业企业亏损额为95.8亿元，同比增长40%，比去年提高了45个百分点；亏损企业4718家，亏损面是31.4%。重庆市前5月规模以上工业企业中的亏损企业亏损额为11.64亿元，同比增长31.5%；广西壮族自治区前4月亏损企业亏损额27.17亿元，同比增长1.2倍；河南省前5月工业企业亏损额为54.13亿元，同比增长208.2%。
　　再来看合成指标“重工业当月同比与轻工业当月同比的比例”，根据国家统计局数据，2007年第一季度，重、轻工业同比增速为19.6%和15.6%，其比例是125.6%；今年第一季度，重工业同比增速17.3%，轻工业同比增速为14.7%，其比例是117.7%。该比例的下降预示着经济增长的下滑。
　　PMI和港口吞吐量放缓
　　除了央行研究提出的两个经济先行指标，目前国际上认可的经济先行指标还包括采购经理人指数PMI、港口吞吐量、电力消耗、交通运输、资产市场价格、消费者信心指数等指标。
　　以中国物流与采购联合会公布的中国PMI数据来看，2008年6月PMI指数为52，较5月份的53.3回落1.3个百分点，是2005年8月以来的最低点。而5月份的53.3则是从4月份的59.2大幅下滑接近6个点而达到的。按照国际通常观点，当PMI指数回落至50以下时，则暗示制造业整体规模出现萎缩。
　　在PMI分项数据中，反映未来贸易走势的新出口订单指数更是从5月份的53.4下滑到6月份的50.2，逼近衰退边缘，这反映出中国出口的严峻形势。
　　在中国，里昂证券也同时发布一套独立调研的中国PMI指数，其6月份PMI数据为53.3，也是从5月份的54.7继续回落。
　　由于外贸对中国经济的巨大影响，判断贸易前景也成为预期经济的重要指标，而港口吞吐量是一个国际经验的先行指标。
　　2008年5月份全国沿海港口货物吞吐量增长12%，较前4个月累计15.6%左右的增速下滑3.6个百分点。全国集装箱吞吐量5月份增长率回升至14.8%，但仍较前4月份累计增速低2.9个百分点。在分港口方面，广州、天津、大连港仍处增长态势，但深圳和厦门港在今年前5个月集装箱吞吐量增速较去年全年下降了2个及5.5个百分点，上海、宁波－舟山、青岛港则下降了10.4、14.3及14.1个百分点。
　　从港口数据来看，外贸出口增速下降对港口吞吐量的影响已经开始显现，而港口吞吐量数据的下降也印证和预示着外贸出口增速的放缓。
　　此外，一些其他的经济先行指标，比如投资数据中的“新开工项目”，前5月新开工项目计划总投资27212亿元，同比下降2.5%。另外的经济先行指标，比如各类信心指数，也都显示出经济未来趋缓的迹象。由央行和国家统计局共同完成的银行家二季度问卷调查，认为经济形势“过热”或“偏热”的比例下降了10.6%，银行业景气指数回落，银行家判断货币政策“过紧”或“偏紧”比例更是达到了2004年调查以来的最高值。国家统计局公布的宏观经济景气指数由去年四季度的120左右下降到今年前5月的113.3，由偏热转向稳定。另外比如房地产领域的“国房景气指数”也由去年11月的高点持续回落。
　　更多关注实际增长而非名义增长
　　在强调一些经济先行指标或指数回落的同时，更多关注实际增长而不是名义增长，是观察经济形势的另一个重要思路。由于高通胀的原因，投资、消费、出口等名义增长率指标容易让人产生错觉。
　　今年第一季度，投资、消费、出口的名义增长率分别达到24.6%、20.6%、21.5%，名义增速水平维持在高位。但由于同期固定资产价格指数上涨8.6%，居民消费价格指数CPI上涨8.0%，出口价格指数上涨9.1%，所以一季度投资、消费、出口的实际增长率只有16%、12.6%、12.4%。这些相比于2007年以及之前的实际增长，都出现了大幅的回落。
　　根据以上对实际投资、消费、出口增速的计算，从支出法GDP统计来看，今年第一季度GDP回落幅度可能超过了4个百分点，而基于生产法统计的GDP数据只减少了1.3个百分点。我国目前GDP核算以生产法为主、支出法为辅，由于资料来源和核算方法不同，近几年两者无论在总量上还是在速度上都有较大差距，但支出法GDP增速的下滑或许也有其先导意义。
　　支出法GDP核算中还有一个重要的概念，即对于存货的计量。由投资形成的资本形成总额由两部分组成，一是固定资本形成总额，一是存货增加。比如2005年支出法GDP中的存货总量是3341.5亿元，2006年3952.4亿元，2007年增长到5026.6亿元，据称2008年第一季度存货继续大幅增长。
　　存货总量是年度数据，一个可管窥存货信息的可参考数据是“工业企业产成品资金占用”，该项数据的同比增长率在2006年维持在18%左右，2007年为20%左右，但到2008年5月达到近年的最高值26.1%。
　　值得注意的是，一般来讲，经济偏热时，存货就会少一些；经济偏冷时，存货就会多一些。存货在2007年和今年的继续大幅增长，或许也正是经济增长将在未来较大幅减速的先行指标。
　　警惕经济先行指标减速的意义
　　观察经济先行指标、预警经济减速的意义在于，宏观调控需要考虑到经济未来形势的变化，将“保增长”置于一个重要的政策目标位置。
　　在2008年的“两会”上，温ZONG理在政府工作报告中提出的2008年就业目标，新增城镇就业目标为1000万人，城镇登记失业率控制在4.5%。与往年比较，过去4年的就业目标一直维持在900万人（实际实现的有超出），过去4年的城镇登记失业率控制目标一直是4.6%。也就是说，2008年的就业目标是更高的，而如果经济未来出现较大幅度减速，就业目标的实现压力就更大。尤其在高通胀的背景下，就业问题将更是一个社会问题。
　　经济较大幅度减速的另一个冲击是对银行业不良资产。企业利润幅度下滑、企业亏损面和亏损额提高、整体经济减速必然导致整体信用风险加剧和银行业整体不良资产上升。银监会在今年5月发布的2007年年报中已经表达了信贷信用风险的担忧。
　　目前我们还没有看到整体银行业不良资产对GDP增速较大幅度下滑的压力测试，但这几年经股份制改革的银行业还没有经过一个完整经济周期的考验。在经济减速的背景下，市场需要做好对银行业未来资产质量出现恶化的准备，而从维护国家整体金融安全的角度来讲，银行业不良资产的再度大幅上升是不可承受的。
　　以上就业和银行业不良资产两方面，是整体经济下滑可能产生的两个较严重的冲击。而更严重的冲击在于，在GDP增速可能大幅趋缓、房地产和股票市场不明朗、银行业存在不良资产上升压力的背景下，在2003年人民币升值压力周期以来积聚在中国的“热钱”存在大规模集中撤出的危险，这才是中国宏观调控的真正风险所在。（来源：第一财经日报）

转帖：宏观面19

中国外部经济环境将进一步恶化


2008年06月12日 中国宏观经济信息网

　　早在今年初大雪灾之前，中国经济决策高层就曾表示，外部经济环境的不确定性，是中国2008年宏观政策的难点。这一判断的潜台词是，决策层认为国内经济形势在控制之中，中国主要需要面对的是外部环境变化，尤其是次贷危机对美国和欧洲经济的冲击。
　　中国所谓的外部经济环境，从对外贸易来看，主要是指欧盟和美国的经济。对于中国来说，外部经济环境的关键主要集中在如下几点：一是欧美市场的需求是否变化？这直接关系到中国的出口；二是美元是否继续贬值？这关系到人民币的汇率政策问题；三是美国的利率政策如何走？这又关系到美元的强弱变化。
　　在连续遭遇南中国大雪灾和汶川大地震的冲击之后，中国经济的元气受到一定损伤，这使得中国对外部经济环境的变化更为敏感了。然而，这时候外部经济环境也出现了令人担心的恶化迹象。
　　最新经济数据显示，美国经济这个庞大的病体仍然沉疴难起。美国劳工部日前公布，5月份失业率上升0.5个百分点，至5.5%，为2004年10月份以来的最高水平。该调查还显示，当月就业人数下降285000人，失业人数则增长了861000人。其中，5月份非农就业人数减少49000人，波及范围较为广泛，包括制造业、建筑业、零售贸易及商业服务等行业。
　　劳动力市场对于判断美国经济前景非常关键。《华尔街日报》称，市场本来希望劳动力市场仍维持足够的抵御能力，支撑消费者支出。但实际情况可能是，美国家庭可能经受不住就业率下降及食品和能源价格飙升的双重冲击，特别是在劳动力市场疲软的情况下。
　　美国股市对于失业率恶化做出了强烈反应，6月6日，道琼斯指数大跌近400点，纳斯达克指数也下跌近3%。在同一天，美元对主要货币汇率也一改前期的上扬势头，迅速下跌：美元兑日元当天跌幅达到1.56%，兑欧元当天跌幅达1.30%。
　　美联储官员本来指望停止减息步伐，将注意力从拯救次贷危机后的金融系统，转向抑制可能出现的通货膨胀。在利率政策上，市场预期美联储将停止减息，最早可能在秋天加息。但5月份美国失业率上升，华尔街对加息的预期可能减弱。
　　火上浇油的是，国际原油期货在经过短暂喘息之后，纽商所7月期油于6月6日每桶突破139美元，盘后升至纪录高点每桶139.12美元，创有史以来最大单日涨幅。7月ICE布伦特原油期货结算价涨至每桶137.69美元，盘中一度升至每桶138.12美元的纪录高点。美国经济放缓本来带给市场的是石油需求疲软的信号，但在美元跌至新低以及中东地区局势再度紧张的影响下，资金大量涌入商品市场，根本无视美国需求疲软的事实。美国经济增长进一步放缓，需求疲弱，美元持续走弱，通货膨胀正在逼近，国际油价大涨，美国经济正面临着标准的滞胀局面。
　　中国最大的贸易伙伴是欧盟。虽然欧元区经济目前不像美国那样有明显的衰退迹象，但欧元区经济仅有出口部门还能保持活力。有分析人士认为，欧元区经济比所有人预想的要更加疲软。由于欧元区经济增长明显失衡，欧元持续升值，区内各国消费疲软、过于依赖出口，欧元区经济的前景也不乐观。
　　如果说前几个月中国的外部环境还看不清楚，现在的情况是，美国和欧洲经济持续恶化的迹象正在增多。这对中国不是一个好消息，意味着中国经济面临的外部环境正在恶化。(来源：和讯网 贺军)

转帖：宏观面20

大摩：热钱完全撤出也无损中国经济


2008年07月01日 中国宏观经济信息网


    随着汇储高升，FDI飙升，关于热钱的讨论不断升温。热钱流入究竟有多少，是否有可能触发资本外逃，成为业内争论的焦点。6月29日，摩根士丹利发布名为《计算热钱》的报告，陈述其近期关于热钱的研究成果。
    报告指出，虽然热钱的涌入在2008年前5月出现加速迹象，但其实际流入绝对数额要远远低于通常方法下估计的数字。报告还指出，热钱流出对中国经济造成的负面影响也被夸大，资本外逃将动摇银行系统的担心毫无根据。
    热钱计算方法有误
    大摩认为，一般情况下，市场的观察者往往用余额法来计算热钱流入。也就是运用外汇储备数额扣除贸易盈余和FDI净流入的方式测算热钱流入数量。按此方法估算，2008年1~5月的热钱流入额高达1476亿美元，2007年为1170亿美元，2005年至今的热钱流入量为3109亿美元。
    但是这种方法的本身会导致错误的估值。
    首先，将外汇汇款等高频数据余额记入热钱流动金额是不合理的，这样会过分夸大热钱流动的数字；其次，余额测算是一个净流动的概念，未能顾及源自于国内金融机构的资本流入和流出，这个项目往往随政策变化而大幅变化，是非常重要的一环；再次，以美元计价的外汇储备变化可能仅仅反映了美元储备和其他货币储备之间的汇率变化，因此，不考虑美元贬值的影响，简单地运用汇储指标来计算热钱流动是有失偏颇的。
    此前，按照某些研究机构的报告，流入的热钱规模甚至超过汇储总额，高达3000～4000亿美元。大摩认为，这些数据都是估算谬误造成的数字夸大。
    热钱流出影响被夸大
    摩根士丹利同时认为，热钱流出造成的负面影响也可能被夸大了。报告指出，普遍的担心是，资本外逃会造成人民币汇率受压贬值，并且导致严重的国内流动性短缺，甚至动摇整个银行系统。而此种担心是毫无根据的。
    其一，尽管目前市场环境存在不确定性因素，但是中国经济的基本面一直保持强劲的势头，其向好的中期前景不会造成资本流向的反转；
    其二，大摩估计可能的热钱规模在2000~3000亿美元之间，即便这些资金完全离开中国，这不可能对人民币汇率造成贬值压力，因为中国有高达1.8万亿美元的外汇储备，而且这一惊人的数字还在不断上升，中国完全可以应付相当于汇储15%的潜在资本外流，维护好人民币汇率水平。
    其三，热钱流出对于国内流动性的冲击同样不能构成威胁，目前商业银行的存款准备金率已高达17.5%，这是世界最高水平之一。热钱流出时，央行完全可以通过降低存准率有效的抵消其负面效应。若按2000~3000亿美元的热钱规模计算，央行只需将存准率从17.5%下调至12.5%就可以完全抵消其产生的流动性短缺。
    而且只有对强势经济金融体系和货币严重丧失信心时，才有可能触发资本外逃，所以目前没有必要过分担心热钱流出可能造成的影响。
    不过，国内的人士却表现出不同的看法。海通证券高级宏观经济分析师陈勇认为，由于热钱的数量很难准确度量，所以我们更应该保持应有的警惕，毕竟可能一个很偶然的事件就可能成为热钱出逃的导火索，越南就是最好的例子，中国应该以此为戒。（来源：每日经济新闻）

转帖

钢铁全线上涨每吨最高上调2000元  


2008年07月04日 中国宏观经济信息网

　　国内刮起新一轮钢材涨价风。昨日，武钢出台8月份钢铁产品销售价格，包括轧板、线材、热轧、硅钢在内的主要产品价位几乎全线上调，其中提价幅度最大达2000元/吨。与此同时，昆钢、沙钢、攀钢也于七月初上调了部分产品价格。
　　此前，受原材料成本上升、市场供需偏紧等多方因素影响，国内大型钢企在今年初纷纷上调钢材出厂价，但钢企似乎并不满足。“我们也注意到这一现象”，联合金属网一位资深钢材研究员昨日称，近期，国内大小钢企都开始新一轮提价，每吨涨幅在50元～2000元之间(不含税)，与年初相比，这股价格上调之风在今年上半年来愈刮愈烈。
　　“钢材价格一涨再涨，钢企把原因归咎为铁矿石、焦炭、电价、油价、运输价格上涨因素推动”，上述研究员分析认为这些因素并不成立，“此轮涨价是钢企单方面推动的”。来自联合金属网的调查显示，钢材市场需求目前并不大，“很多贸易商出货很少”，加之目前正处钢材消费淡季，现在基本达到供求平衡，“下游接受能力和采购能力都接近饱和，而钢材价格已经接近峰值。”他认为，下半年钢材价格下跌的可能性较大。（来源：每日经济新闻）

谢国忠石油之“研究”：
　　
　　1、《石油价格还将是长期熊市》，2003年3月5日，来源：世纪经济报道
　　2、《中国油价明年将大跌》，2004年6月1日，来源：信息时报
　　3、《石油泡沫将挤破地产泡沫》，2004年9月15日，来源：新财富杂志
　　4、《看跌石油，看多煤炭》，2005年1月24日，来源：证券日报
　　5、《石油价格高涨也是个泡沫》，2005年3月14日，来源：证券日报
　　6、《未来几年需求下降 油价下跌》，2005年12月16日，来源：上海证券报
　　7、《国际油价将崩盘》，2006年6月20日，来源：中国石油报
　　8、《一年内油价将跌破30美元》，2007年1月24日，来源：财经
　　9、《油价年内将会跌至20-25美元》，2007年8月20日，来源：中国企业家

    谢国忠房地产之“研究”：
　　
　　1、《中国经济面临调整 地产泡沫将破裂》，2004年9月27日，来源：证券日报
　　2、《有史以来最大的地产泡沫将在近期破裂》，2004年10月18日，来源：证券日报
　　3、《中国地产将重蹈汽车的覆辙》，2004年11月25日，来源：21世纪经济报道
　　4、《2005中国经济泡沫更大或剧烈下跌》，2004年12月20日，来源：证券市场周刊
　　5、《上海地产泡沫难闯05年关将步曼谷后尘》2005年2月27日，来源：中国经营报
　　6、《中国地产市场是10年前东南亚的翻版》，2005年3月16日，来源：深圳特区报
　　7、《房地产减速开始 下一阶段将在六个月后》，2005年8月30日，来源：证券日报

    谢国忠股市之“研究”：
　　
　　1、《2005中国经济泡沫更大或剧烈下跌》，2004年12月20日，来源：证券市场周刊
　　2、《有史以来规模最大的泡沫》，2005年12月26日，来源：博客中国
　　3、《热钱离开亚洲 泡沫六个月破灭》，2006年1月21日，来源：财经时报
　　4、《过度流动性暗含风险 警惕股市泡沫》2007年1月9日 来源：财经
　　5、《未来两个月震荡整理》，2007年3月5日 来源：成都晚报
　　6、《政府切勿救市 A股大跌有因还震荡两月》，2007年3月21日，来源：凤凰网
　　7、《顶部已见》，2007年3月23日，来源：财经
　　8、《股市进入泡沫时代 政府应出台政策遏制》，2007年4月28日 来源：网易财经
　　9、《政府不干预股市泡沫也会破》，2007年5月15日 来源：经济日报
　　10、《建议政府征收资本利得税以降温股市》2007年5月19日 来源：南方周末
　　11、《中国股市崩溃已经发生》，2007年7月10日 来源：中国经济网

-------------------------------------

从实战区抄来的一份目录，看了真是搞笑，虽然以前早就看过了，还是抄一份留做纪念，哈哈哈哈哈哈。。。。。。。(:0006:) (:0021:)
其实专家也是人，所以就算判断错了也是正常的，只是看到 10、《建议政府征收资本利得税以降温股市》2007年5月19日 来源：南方周末 这里的时候，就实在觉得恶心了。
这就不是判断的问题，而是昧着良心说狠话了----为了让市场的走势符合他的“英明判断”。
市场的确是之后见顶了，而且还不是一般的顶。不过需要跨越整个牛熊周期的判断，不看也罢。
谢老头虽然终于是赢了，不过作为一个以经济、金融走势的判断为职业的人，他的判断是片面、偏激、傲慢、盲目的，他已经被市场清理出局了。

转帖

揭秘银行业半年报 业绩暴增三大原因
  
    华夏时报

    一直以来被誉为大盘的“定海神针”的银行股未能在A股暴跌中起到相应的作用。工行、建行、中行、交行、招行等银行与去年10月高峰相比均遭腰斩。投资者普遍认为，从紧的货币政策和房价下跌会对银行业的业绩造成影响，熊市会让银行手续费收入减少，银行业整体盈利能力将会大幅下降。

　　但是，从已经公布业绩快报的银行来看，与投资者的预期刚好相反。截至7月4日，发布了2008年中期业绩预告的上市银行均为业绩预增。其中，工商银行(601398)预计今年中期净利润同比增幅在50%以上，浦发银行(600000)预计增幅则超过140%，深发展预计增长85%－95%。

    西南证券分析师赵君向《华夏时报》记者分析了导致银行业业绩暴增的三大原因：拨备压力减轻拨备减少；所得税税率下降和加息扩大了银行的净利差，提高了银行的盈利能力。

　　少提拨备利润增加

　　赵君认为，鉴于拨备压力减轻，上市银行拨备提取比例出现一定下降。考察拨备计提金额占营业收入的比率，2008年一季度该指标较去年同期下降了3.8个百分点。

　　假设在极端的情况下，拨备充足的银行今年不再进行拨备的计提，预计可给上市银行税前平均利润带来12.7%的增长；假设银行按照2008年一季度的计提比率计提全年拨备，预计可给上市银行税前平均利润带来3.3%的增长。

　　由于此前各家银行均在去年大幅度计提拨备，今年拨备压力大大减轻。截至2007年末，除交通银行(601328)与深发展的拨备覆盖率低于100%以外，上市银行的拨备覆盖率均超过100%，平均覆盖率为139%，较2006年提高17个百分点。而据2008年一季报数据披露，交通银行的拨备覆盖率已达到102%；已披露该指标的银行的平均拨备覆盖率为147%。宁波银行(002142)、浦发银行、招商银行(600036)、兴业银行(601166)的拨备覆盖率居同业领先。当前绝大多数银行的拨备覆盖率超过100%，后续计提拨备的压力大幅减轻；而对于拨备覆盖率高的银行，存在着拨备反哺的可能。

　　税率降低拉高利润11个百分点

　　赵君介绍，2007年《中华人民共和国企业所得税法》出台，原执行33%的企业所得税税率自2008年1月1日起下调至25%。这使得企业即便在税前利润没有增长的情况下，由于所得税税率降低，税后利润可提高11.9个百分点。假设不同的前提，可估算所得税税率的降低对上市银行2008年利润增长的影响。

　　第一种假设，2008年上市银行盈利水平与2007年保持一致。2007年上市银行净利润为2877亿元，如果按25%的所得税税率来计算，理论上上市银行可预计净利润增加342亿元，提高11.9%。

　　第二种假设，2008年一季度上市银行利润同比增长迅速，平均税前利润增长114%。假设2008年上市银行全年的盈利水平与一季度的水平相当，2008年一季度上市银行税前利润1559亿元，按此估算全年税前利润6235亿元。按2007年上市银行平均所得税率30.5%计算，所得税为1902亿元；按2008年一季度上市银行平均所得税率22.5%计算，所得税为1403亿元。净利润因所得税减少而增加499亿元，提高11.5%。

　　第三种假设，2008年上市银行全年盈利在以一季度盈利推算的全年盈利的正负20%的范围内变化，实际所得税率在21%-24%之间变化，则所得税率下降引致的净利润增加365亿-652亿元,增幅在9.4%-13.7%之间变化。其中实际所得税率为24%时，净利润增加365亿-446亿元，增长9.4%；实际所得税率为22.5%时，净利润增加449亿-549亿元，增长11.5%；实际所得税率为21%时，净利润增加533亿-652亿元，增长13.7%。

　　不过，赵君表示，企业所得税下调对每家银行的影响是不同的，浦发银行、建设银行(601939)受益突出。

　　加息拉大利差

　　在现行的资产负债期限结构下，加息扩大了银行的净利差，提高了银行的盈利能力。受存贷款重新定价的影响，这种盈利能力将在2008年内逐步释放出来。赵君坚信，紧缩货币政策提高了银行的谈判能力；预计大多数银行2008年的净利差可以获得进一步提高。

　　而投资者担心的部分地区房价下调和四川地震对上市银行的影响远远低于预期。

　　深发展的公告说，在房地产相关贷款中，该行包括2005年以前发放的开发贷款余额仅占全部贷款的约6％。该行的按揭贷款大部分为二手楼按揭，一手楼按揭比例相对更低。

　　深发展预计截至2008年6月末的个人贷款（大部分为按揭贷款）不良率约为1％以下，与2008年一季度末持平。

　　深发展表示，该行在四川省地震灾区的业务量不大。预估地震损失而需计提拨备约为5000万。

转帖

信贷紧缩让银行获利还是受害

高改芳   中国证券报  


　　一再紧缩的货币政策，让银行信贷成为稀缺资源。而紧缩政策影响下的股市，又让银行失去了基金代销这个去年的“创利大户”。







　　信贷紧缩让银行获利还是受害？这个问题很难简单地回答。

　　或许，我们更该关注的是，中国经济中羽翼尚不健全、步履维艰的一部分群体正经受着真正的资金紧缩煎熬；更该关注的是信贷限额政策下，钻政策漏洞，打擦边球的做法；更该关注的是，紧缩政策对国民经济的长期影响。

　　诸多不利下的银行业

　　企业经营环境的恶化已经影响到了银行。

　　在宏观调控和国内外市场变化的共同作用下，企业生产经营难度进一步加大，对银行防范信贷风险产生明显压力。以民营经济发达的温州市为例，根据央行相关报告，一季度该市以中小企业贷款为主的股份制商业银行不良贷款余额2.65亿元，比年初增加1.42亿元，增幅达115.4%。从最近四个季度温州市不良贷款余款看，分别为22.83亿元、22.88亿元、23.61亿元、23.69亿元，呈现稳中有升的趋势。

　　对于贷款集中在优质大企业的银行而言，风险同样存在。交行首席经济学家连平指出，信贷总量控制的政策限制了商业银行调整资产组合的能力，有限的信贷资源可能会逐渐集中到少部分大客户那里，一旦贷款利率继续提高，信贷总量调控持续加强，将使得部分借款人难以承受，资金链断裂，商业银行的不良资产可能会上升。这个状况今年一季度表现尚不明显，但是半年后再来观察这个问题可能会比较清楚。

　　另一个直接影响银行收益的是存款准备金率的上调。

　　国泰君安银行业研究员伍永刚在其6月份发布的研究报告中指出，假定银行流动性调减占法定存款准备金增量比重为100%，经过测算，本次上调存款准备金率1个百分点对整个银行业净利润的负面影响为1.3%，对上市银行的负面影响约1.37%。以2008年3月末数据估算，14家上市银行存款余额约24.16万亿元，考虑到人民币存款的扣减、税收的影响，14家银行共约减少净收入51.2亿元，减少净利润38.39亿元，占2007年净利润总额2810亿元的1.37%。

　　存款准备金率的持续上调，使银行的流动性出现问题。据连平介绍，07年，不仅是小银行，甚至规模相当大的银行在短暂时间内也曾出现过流动性困难。

　　从紧货币政策条件下商业银行的汇率风险也在加大。连平介绍，据测算，在不考虑新的避险措施和相关成本因素，人民币每升值一个百分点，对商业银行净利润的负面影响大概也在一个百分点左右。

　　此外，紧缩政策影响下，A股市场持续下跌，银行基金销售业务出现明显放缓。以交行为例，1季度交行代销基金312.88亿元，同比下降21.02%，手续费收入2.86亿元，同比下降22.49%。

　　银行业谋变

　　虽然有诸多不利因素，业界对今年银行业的经营业绩仍不乏乐观的声音。

　　交行首席经济学家连平认为，今年商业银行的盈利增长可能仍会达到50%以上的较高水平。

　　连平指出，2007年共计6次调高利率，对银行增量业务已经产生了正面影响。存款活期化的趋势还会持续。在从紧货币政策条件下银行贷款利率的话语权增强等等，这些都有助于商业银行净息差的扩大。所以今年各家商业银行总行给分行下达的业务指标中，虽然信贷总量减少了，但是今年上交的利润不仅没减少反而增加了。

　　信贷话语权的增强会带动相关中间业务的增长，如咨询费等，甚至不排斥将部分利息收入转为中间业务收入的可能。

　　今年一季度，各家银行还推出了大量的信托贷款类理财产品。这一方面可以在不占用银行存款的情况下缓解企业的资金饥渴，另一方面又增加了银行的中间业务收入。

　　银行应对从紧货币政策的措施还包括积极发展综合经营。目前，商业银行在建立基金公司、信托公司、金融租赁公司等方面都有了突破，很可能今年在保险、证券方面有新的突破。这将使商业银行构建一个比较好的综合经营平台，为整个银行中间业务的发展创造更好的条件。

　　国泰君安银行业研究员伍永刚在其6月份发布的研究报告中也维持其对银行业的“增持”评级。理由是非对称加息可能性进一步下降；银行股此前已充分调整，估值水平已偏低，安全边际较高。目前股份制银行2008年动态PE(市盈率)、PB(市净率)平均只有15.6倍、3.1倍，大行PB更低。

　　警惕紧缩政策下的暗流

　　渣打银行中国研究部主管王志浩指出，实际的负利率意味着，获得贷款是极其困难的，但一旦获得，就可以享受零成本融资。不难想见，对银行贷款的争夺会是多么激烈。也就是说，货币政策并不是单纯地从紧，也并非放松——而是同时兼而有之。国有、大型资本密集型项目更容易受银行贷款青睐，规模小、现金流需求大的民企不易获得银行贷款，从较长期看，对国民经济的健康不利。

　　央行相关报告的数据证明了王志浩的观点。民营经济发达的浙江乐清、瑞安市一季度信贷出现明显的回落，3月末贷款余额比年初仅增加10.88亿元和17.04亿元，同比分别少增25.4亿元和11.65亿元，增量不到去年同期的一半。

　　王志浩在其研究报告中进一步指出，针对信贷限额政策，出现了一些合法的，或打擦边球、或者不合法的对策，并且还有不断演进、扩散之势——委托贷款是很多大中型企业，包括一些跨国公司的常见选择；越来越多的房地产开发商开始向资金充裕的制造行业寻求融资。规模大、信贷风险较低的企业可以接近央行基准利率的成本拿到委托贷款，规模一般的企业融资成本要高一些；民间非正式的融资管道也风起云涌。据称，年率从15%-20%，到40%-50%不等。据说，一些中资银行跃跃欲试，向民间融资放贷。但在整体信贷管制下，这种信贷的规模应该很小。

　　而一些商业银行钻政策漏洞，打擦边球。其主要手法为：季初放，季末压。季初大量放款，季末大幅回收贷款，在下一季度继续放款。这种做法必然会干扰企业的项目融资计划，但如果计划妥当也是可行的。如果达到一定规模的话，则季度末，甚至月末的数据的可信性下降；

　　互转让，调余缺。商业银行之间相互转让信贷资产，调剂贷款额度，保证自身满足信贷限额的要求；

　　表内收，表外放。表外授信项目，这不但包括委托贷款，还有以信托及投资公司信贷资产和对中介人发放的非正式贷款。

　　王志浩指出，信贷限额持续的时间越长，能够被加以利用的漏洞就越多。

　　“简而言之，我们认为，与以信贷限额作为重要调控手段的上世纪八、九十年代时相比，现时中国经济的商业化和多样化程度早已不可同日而语。我们仍然认为，对于货币产生的压力，应该采用加息手段。”王志浩这样总结。

转帖

世界银行认为发展生物燃料是推动粮价上涨主因

新华网  

    据路透社援引英国《卫报》4日的报道，世界银行的一份机密报告称，在全球粮食价格涨幅中，生物燃料的影响高达75%。

　　《卫报》称，美国政府曾估计生物燃料对粮价上涨的影响不到3%，但世行报告否认了这一判断。这将加大欧美政府的压力，因为欧美国家正通过寻求发展生物燃料，减少温室气体排放和对进口石油的依赖。

　　据悉，世行这份报告早在今年4月已经完成，迟迟未发表，是为了避免因美国政府难堪使世行介入政治热点。《卫报》称，布什把高粮价归因于中国与印度等国需求上升，但世行报告认为，发展中国家收入迅速增长并未导致全球粮食消费大量增加，甚至粮食出口大国澳大利亚持续干旱，对粮价上涨的影响也有限。

　　世行报告认为，对粮价影响最大的是欧美国家发展生物燃料。2002年至2008年2月，一揽子粮食价格上涨了140%，促成这一涨幅的因素中，能源和化肥涨价占15%，生物燃料生产占75%。

　　报告指出，生物燃料生产使粮食不再仅仅是食物，使农民将生产粮食的耕地用作他途，使粮食买卖投机兴盛，这些导致了粮食市场扭曲，并使粮价不断攀升。

热钱入境最主要通道将被阻止

  工人日报  

    本周三，国家外汇管理局、商务部和海关总署联合宣布将采用新的出口收结汇联网核查系统，以此加强资本管制力度，遏制不断飙升的热钱流入。因为这些热钱据信威胁到了金融稳定，加大了政府和通货膨胀作斗争的难度。

　　热钱与外贸企业相勾连，利用虚假贸易成为进入中国的最主要渠道。现在，这一通道将被“围堵”。7月14日起，企业出口所获外汇收入须先打入特殊账户，以便银行能与海关核对数据，确保贸易发票与实际出货相符，没有虚报入汇金额。

　　“钱货要对账，关键是防止一些没有实际贸易的结汇进入，从而推高中国的外汇储备。”商务部财务司负责人说。

　　中国社会科学院国际金融研究中心秘书长张明总结热钱进入中国的渠道时认为，“可以概括为经常项目、资本项目和地下钱庄三大类。”

　　通过这三类渠道入境的热钱规模有多大？中国社科院日前出具的一份报告测算出五年来流入中国的热钱规模约为1.75万亿美元，刷新了此前关于中国有8000亿美元热钱的判断。而且，海外资金涌入中国的速度没有减缓。

　　中美利差、人民币升值因素，以及中国资本市场、房地产市场等资产价格快速上涨带来的利润诱惑，是海外热钱快速进入的重要原因。

　　这些资金的流入，增加了中国经济管理的难度，尽管近几个月来通胀居高不下，但央行仍不愿提高利率，原因之一就是担心吸引更多热钱。

　　经济学家说，热钱是造成全球金融市场动荡乃至金融危机的重要根源。因此，不能让“热钱”来去自由。而加强出口核查这一措施，对热钱流入具有一定的威慑力。

招行今年计划再开4-5家私人银行中心

陈珺   东方早报  


　　招商银行(600036)相关负责人周五表示，因私人银行业务发展势头良好，以及江浙地区富裕人群的业务需求潜力较大，招行计划在目前已有四家私人银行中心的基础上，今年在南京、杭州等地再开设4-5家。

　　据悉，招商银行私人银行中心(上海)4月份在上海成立，专为拥有1000万元人民币以上金融资产的高端客户提供私人银行服务。这是招商银行继深圳、北京后设立的第三家私人银行中心。短短3个月后，其规模即将扩张为9-10家，发展速度可谓飞快，也证明招商银行对于扩张私人银行领域的决心。

　　但另一个原因也显而易见，招行已经在私人银行业务上尝到了甜头。据该行一位内部负责人介绍，目前私人银行业务贡献利润已占招行零售业务的六分之一，希望年底占比能提高到20%。

　　根据招商银行2007年报，招行零售银行业务利润增速较快，其对全行利润的贡献占比为22.52%。如果私人银行业务同样能快速发展的话，将对利润贡献更大，因为其投入的人力成本远低于普通零售银行业务。

　　专家分析，如今私人银行中心已成为国内各家银行拓展新利润增长点的发展重点之一。业内人士同样指出，近期中资银行密集宣布成立私人银行，显示出各中资银行高度重视面向高端客户的零售业务。A股市场两年牛市行情为银行“输送”了不少高端客户。招商银行零售银行部总经理刘建军介绍，目前招行已有6000多户人民币资产在1000万元以上的客户，上海和江浙一带是高端客户非常密集的区域。

　　就在大跨步开私人银行的同时，招行也积极地招兵买马。最近，招行还在全球公开招募证券、基金、保险等行业的资深专家。招行将为私人银行客户提供基金、股权、债券、外汇、保险等多品种投资组合建议。

联合证券：利润负增长可能为期不远

2008-07-06    王晓东   联合证券

　　前5个月利润增幅急剧回落的主要原因是相对平稳的毛利率水平较去年同期骤降了0.8个百分点。较为次要的原因是，三项费用率终结了持续下降之势。毛利率没有受益于大幅抬升的PPI，是因原燃动购进成本更大幅度的上涨所致。考虑到原油、煤炭、铁矿石等价格的再度飙升，原燃动购进成本将对毛利率形成更为严重的侵蚀。考虑到油、电等价格的加速接轨，利润的行业分布格局将更不利于大多数企业。特别是中游制造和下游消费类行业将受到显著冲击。

　　在全部39个大类行业中，我们剔出了其中的7个大类行业：规模过小的采矿业、工艺品及其他制造业、废弃资源和废旧材料回收加工业；行业性质特别的—烟草制造业；以及政府管制的—电力热力的生产和供应业、燃气生产和供应业、水的生产和供应。

　　但考虑到电力生产这一个二类行业的重要性，本文讨论的样本是33类行业。

　　就33类行业口径而言，今年前5个月的利润增幅亦为20.9%。数据显示，利润增幅的急剧下滑是由于净资产收益率竟然回落至去年同期水平,对利润增幅已无正向贡献所致。

　　值得指出的是，近几年企业盈利水平持续攀升的大体格局是，毛利率相对稳定、综合费用率持续下降及总资产周转率持续上扬。而今年以来，伴随着销售收入依然可观的增幅，总资产周转率得以继续提升，但三项费用率却没有相应继续下降。事实上，综合税费率的下降，只是其它费用率的下降所致。

　　值得提及的是，税制改革因素并没有在税负数据上得以体现，但即使换为考察总资产息税前利润率这一指标时，结论也完全一致：今年前5个月为9.1%，与去年同期的9.0%相差无几。三项费用率指标呈现的转折，尽管具有趋势性意义，但目前的实际影响却甚小。对企业盈利格局构成重大影响的，无疑是毛利率水平的急剧下降。

　　历史数据清楚显示，工业企业毛利率的变动方向，很大程度上可以由工业品出厂价格指数（PPI）的走势解释，除非作为成本的原、燃、动购进价格指数发生更为显著的变化。就是说，今年以来企业毛利率的急剧下降，与大幅攀升的PPI背道而驰，是因于原燃动购进成本更大幅度的飙升所致。值得强调的是，在原燃动购进价格指数中，燃料动力类和黑色金属类购进价格具有特别重要的意义。因于铁矿石价格再度飞涨，钢铁价格的攀升势头难以缓和。加之大幅飙升的国际油价，企业毛利率预计还将会有明显的下滑。

　　除了毛利率，预测企业利润增幅的另一个关键变量是销售收入的增幅水平。尽管与消费增长的关联度总体较弱，但今年以来，在投资和出口增幅回落背景下，企业销售收入增幅却反而上扬，自然与消费增幅的强劲攀升有关。尽管我们预计投资增幅等主要指标难以维持目前水平，但即使假设企业销售收入增幅依然维持目前30%的水平，而且毛利率下滑趋势不再恶化：下一期（5-8月份）企业利润更有可能为负增长。

　　除了总体利润增幅的前景，利润行业分布格局的演化也是极为重要的议题，其背景自然是，“奥运会”后油、电价格预计会加速接轨、加快改革。采掘类企业的毛利率接近40%，受其冲击大幅下行已不足10%的是原材料类企业的毛利率。总体上，这两类企业的毛利率呈现出大幅波动和此消彼涨的特点。

　　利润格局的深刻变化是，近几年相对稳定的制造业毛利率急转直下。笔者认为，除了燃料动力类购进成本的大幅攀升因素之外，原材料（特别是钢铁）购进成本暴涨也至关重要。其引申意义是，原燃动成本的抬升已开始从上游原材料行业向中游制造行业传导。与此同时，我们也观察到了下游消费类企业历来平稳的毛利率水平的显著下滑。

　　总结来看，油、电等资源价格的调整到位，除了极少数的相关受益行业之外，绝大多数行业盈利水平都将受到明显的冲击。一个具体的估算结果是，假定各类行业的销售收入增幅保持前期（1-5月份）水平，毛利率都较去年同期（5-8月份）下降0.6个百分点，则仅有采掘类企业利润有增长，原材料、制造及消费类行业利润均为负增长。更何况，因于油电价格调整，制造业和消费企业的毛利率会有更大幅度的下降。

银行业：EBIT利息保障倍数环比略有改善

2008-07-04 罗姆斯   高华证券

    行业背景

    国内266,000余家工业企业今年截至5月的平均EBIT利息保障倍数环比增加了6个基点，得益于强劲的收入同比增长(29%)以及税前利润的加速增长（同比增幅为21%，而2月份同比增幅为19%）。若不包括受油价/煤价上涨与国内限价措施负面影响的石油/公用事业行业：1）其余企业的EBIT利息保障倍数出现了小幅改善，同比和环比分别上升5个和9个基点至4.86倍，仍位于历史较高水平之列；2）亏损企业的税前亏损占盈利企业的税前盈利的比例（衡量利润分配的指标）同比、环比均有改善。

　　不利的方面在于：1）这些企业（不含石油/公用事业企业）的毛利率同比下降了17个基点，环比下降了65个基点，凸显了企业普遍面临成本压力；2）亏损外资企业的税前亏损总额同比上升了30%（2月份为33%），亏损外资企业的数目同比增加了15%（2月份为13%），反映了出口行业面临的压力上升。

　　投资机会

    我们认为，中国银行业所报告的08年上半年新增不良贷款状况仍将保持良好态势（尽管发生了不少自然灾害），原因在于工业企业（不含石油/公用事业企业）的EBIT利息保障倍数继续实现同比、环比改善，而鉴于政府对那些亏损的石油/公用事业企业的巨额补贴，其贷款可能不计入不良贷款。

　　然而，我们认为08年下半年和09年的资产质量可能面临更多挑战，原因在于以下方面还有待关注：1）1）下YOU行业EBIT利息保障倍数受6月份油价上涨17%-25%以及电价上涨5%的负面影响程度；2）房价持续疲软形势下的房地产开发行业的新增不良贷款状况，这在某种程度上依赖于调控政策/通胀压力缓解的时间与程度。鉴于较强的贷款定价能力和强劲的手续费增长，我们仍对中国H股银行的08年盈利预测充满信心，特别是对工商银行(H) (1398.HK,买入)和建设银行(H)(939.HK,买入)高于市场预期的预测。但我们承认，最近全球油价的上涨使得2009年中国/全球宏观经济增长/通胀的取舍关系愈发不确定，这可能使该行业面临不确定性和下行风险。我们的首选股为工商银行(H) (1398.HK,买入)和建设银行(H) (939.HK,买入)，因为这两只股票是贝塔值较低的价格合理的成长型股票，这两家银行的盈利可预见性较强、存款业务的市场地位较高。

[[i] 本帖最后由 某地农民 于 2008-7-6 18:57 编辑 [/i]]

[quote]原帖由 [i]某地农民[/i] 于 2008-7-1 16:29 发表 [url=http://www.96bbs.com/redirect.php?goto=findpost&pid=5794281&ptid=1112758][img]http://www.96bbs.com/images/common/back.gif[/img][/url]

哈哈哈 瞧这农民都亏成这样了还一副信心爆棚的样子，估计也是实在让这哥们是看不下去了，某虽然不惭愧但是也有点过意不去，毕竟某也希望对民生和鞍钢的投资是在始终盈利的状态下进行，虽然这只是一个模拟盘......( ... [/quote]
农民叔叔在么？
农民叔叔，俺来晚了么？
谢谢农民叔叔的厚爱和信赖，俺一定要努力做好农民叔叔的这个模拟盘。

回复 557楼 的帖子

楼上的好幸福,被农民收为徒弟了啊~俺也想,可惜没这个机会~:') :')

农民，，很久以前跟你跑嘉宝，，死了．．．现在满仓的招行和民生，特别是招行跌了好多哦，请你分析一下以后怎么办啊，，，

回复 559楼 的帖子

抱歉。嘉宝是我最重大的判断错误之一，我自己最好的一个朋友也几乎栽在它的身上，07年 9月几乎是最低价进的，10月带着仅剩的2个点利润出来，如果不是及时按照趋势规则出来，恐怕到现在我都不知道该怎么面对这样的亏损。不过嘉宝的错误还不是在于跌了这么多，而是它的财务数据不可信，这才是问题的关键。否则是可以不必考虑价格走势的
至于招行，由于我最近都没来海风，就算现在也只是看一眼，回个帖子就马上要下去，所以现在才回答你的这个问题，恐怕已经过时了。不过你这个问题之前我在股票区的“小屋”，曾经说过它的，最多跌到20元，现在来看我的判断还是悲观了些。但是如果就长期来说，它仍然是国内最好的公司之一，它的未来长期走势，以“年”作为单位的，一个字：涨。
但是如果你既要它的价值，又要它的趋势波动的利润，恐怕很难两全其美。没有时间说了，我要下了，以后看看有时间再单独说这个话题吧

推理与判断:
大盘应会在2770左右见到15分钟级别底部,不过我的系统显示60分钟见底的部位会是2670,60分钟级别的极限见底部位则是2550,这个2550对我自己来说也是一个觉得非常意外的点位,等待验证
周末看了几个认购权证,普遍来说还有10%的下跌空间.深高等少数一两个则会略多于10%.

可以在10%位置的部分仓位设置埋伏

目前的反抽仍然基本上没有操作价值,再下10%才是有价值的介入点

农民的半年报:半年来重大错误的汇总

1.错误将嘉宝集团列入价值投资目标.错误理由:忘记了宝钢的教训,上海公司的财务数据不可信.
2.错误判定电子通信行业的景气周期,相关股票是实验帐号的深天马\中国联通,.错误理由:景气周期末端,即使出现脉冲行情也未必有可操作性,而这一次由于中国联通的异常表现,更是直接断送了这次脉冲行情.中国联通的反常表现,可以看做是一次意外,但是对电信重组的预期过高,仍是一个重大错误
3.错误的B浪,错误理由:2990开始的反弹,应是A4,但是数成了B.不过数错了浪却赚了钱,也算错的有道理.遗憾的是要等到打穿2990才确认B浪不成立,这个时候从2990拿到的利润已经损失过半.
4.石油趋势的错误判断,相关的是中国石化.犯了一个操作上的战略性错误,不应过早做空,而应耐心等到给出趋势已经改变的信号.不过目前还没有见到这个错误的最终结果,从目前的综合分析来看,石油价格仍有一冲,但是中国石化也在逐渐越来越接近景气周期的重大拐点,虽然还不能确定这个拐点到来的准确时间点

日线的纯技术分析,下一个调整开始前的纽约原油的价格目标居然是155美元,实在令人惊讶,不知道这次的技术背离又会不会起作用

回复 564楼 的帖子

补充:民生\鞍钢的下跌不算错误,实验帐号没有进行操作,不过是没能抓住买一送一的机会而已.

来农民的地盘踩一踩(:0006:) (:0006:)

农民叔叔总算有点空余时间了
可是......:L

[quote]原帖由 [i]某地农民[/i] 于 2008-7-12 19:15 发表 [url=http://www.yestock.com.cn/redirect.php?goto=findpost&pid=5832265&ptid=1112758][img]http://www.yestock.com.cn/images/common/back.gif[/img][/url]
推理与判断:
大盘应会在2770左右见到15分钟级别底部,不过我的系统显示60分钟见底的部位会是2670,60分钟级别的极限见底部位则是2550,这个2550对我自己来说也是一个觉得非常意外的点位,等待验证
周末看了几个认购权证 ... [/quote]
60分钟来看,大盘向下找底已成必然,但是由于大盘此前的高点还没有形成技术背离,因此未来的调整落在2660一线是大概率事件,去2550的可能性不大.
但如果因为某种特殊原因杀到2550一线(比如美盘港盘暴杀,纽约石油冲155美元,加息等等),应大胆抄底,之后短线必然有快速猛烈的上涨.
(

回复 569楼 的帖子

这个观点俺也认同,石油确实在短期内没多大的上涨空间了~

回复 569楼 的帖子

这个观点俺也认同,石油确实在短期内没多大的上涨空间了~

把几个小屋里下午贴过的图贴回来，为遥远的纽约石油算个命：

1.日线级别：下一个目标155美元，或160美元。然后是短线调整和再次新高。强弩之末，穿了鲁缟又如何。

2.周线级别：5周后进入转势的临界点区域（意即：未必立刻就转势，但是至少已进入转势前的预备状态），暂时看做中期调整

等待验证算命的精度

走过路过看看黑鬼再顺便打瓶酱油回去．下午吹过水了，晚上就不吹了．好象农民这会儿已顾不上打酱油了．忙着做俯卧撑去了(:0014:)

我靠~~散大还健在啊！！
盖个楼吧！！

油----最政治化的工具(:0006:)

权  可能产生大行情的价格（仍要稍下）
10           2.40
13           3.33
14           3.50
15           5.16
16           3.40
17           4.50
18           6.40
19           1.36
20           2.10
21           4.56
22           2.82
23           2.71
24           1.34
312          5.30
315          6.55
316           9.68
317           缺少历史数据

老农也在密切关注580019？？？？？

纽约石油 日线
相关  中国石化 5819

大盘未来的目标，很久以后的----
就算你手上拿的是一副四个怪、5副炸弹的好牌，你也应该有战略性的思维----

[quote]原帖由 [i]云海松涛--22[/i] 于 2008-7-20 10:38 发表 [url=http://www.yestock.com.cn/redirect.php?goto=findpost&pid=5857909&ptid=1112758][img]http://www.yestock.com.cn/images/common/back.gif[/img][/url]
老农也在密切关注580019？？？？？ [/quote]
权证都关注，只要达到俺画出的目标就买，不过19的爆发力应该更强一些

[quote]原帖由 [i]某地农民[/i] 于 2008-7-20 10:37 发表 [url=http://www.yestock.com.cn/redirect.php?goto=findpost&pid=5857908&ptid=1112758][img]http://www.yestock.com.cn/images/common/back.gif[/img][/url]
权  可能产生大行情的价格（仍要稍下）
10           2.40
13           3.33
14           3.50
15           5.16
16           3.40
17           4.50
18           6.40
19           1.36
20         ... [/quote]
打酱油打出一堆数字.关注一下算命结果先....收藏对照用!

[quote]原帖由 [i]散人[/i] 于 2008-7-20 11:39 发表 [url=http://www.yestock.com.cn/redirect.php?goto=findpost&pid=5857972&ptid=1112758][img]http://www.yestock.com.cn/images/common/back.gif[/img][/url]

打酱油打出一堆数字.关注一下算命结果先....收藏对照用! [/quote]
买亏了可享受慰问一句，其他损失概不负责(:0006:) (:0006:)

[quote]原帖由 [i]散人[/i] 于 2008-7-20 11:39 发表 [url=http://www.yestock.com.cn/redirect.php?goto=findpost&pid=5857972&ptid=1112758][img]http://www.yestock.com.cn/images/common/back.gif[/img][/url]

打酱油打出一堆数字.关注一下算命结果先....收藏对照用! [/quote]
你的电子邮箱里有封信

[转帖] 李小龙经典语录

　　*我绝不会说我是天下第一，可是我也绝不会承认我是第二。

　　*人，活着的人，创造武术的人要比任何已建立的各种武术体系重要的多，也更有价值。

　　*修练功夫的目的不是致力于击破石块或木板，我们更关心的是用它影响我们的整个思想和生活方式。

　　　*仅学习某门派某人之机巧，即使发挥至极限，也非真正的搏击。所谓成熟是指自我最深的觉悟，而非以做观念上的俘虏。

　　*如果知识随着传统模式走，你就只能生存在传统的阴影下，了解的只是老路子，你并不了解你自己。

　　　*一个人有了自尊心，他才可以明确地去“指导”自己向正确的道路迈进。所以，人应该不断地维持自己的尊严，尊严可以发掘自己的潜能，和促进自己的工作效果。不但这样，我们每天要重复估计自己的潜能，看看是否有所增加。

　　*有时，尊严是不容易得到的，为了某些利益，可能会抛弃一切尊严；或为了虚名，尊严也不顾了。总括地说，世人一般所热心的是沽名钓誉。

　　*沽名钓誉或妄自尊大均不足为法，所以人生的第一件大事便是了解自己。

　　*自我了解是最为困难的，我们很容易发觉到想发挥自己的才干实际上是满途荆棘，所以一个有天才的人应该尽量发展他的事业，迫使自己去创造新业，所得的成就是万世不没的。

　　*一般人最大的通病便是太自满，一味以为自己了不起，于是便缺乏上进心了。另一种人则太不知足，贪得无厌，毫无自律可言，更谈不上自我警惕。贪婪的人无法掩盖他自己丑恶的面目，他的身体是透光的，他生活在戏剧化的人生里，结果使自己陷于不能自拔的深渊。

　　*骄傲是人类错误情感表现之一，而自尊心是人类基本潜伏意识。骄傲是不正常的，当人想像自己是一个领袖，自己比别人神圣，觉得自己比别人超能力，于是便看不起别人。骄傲使人不耐烦，使人畏缩，骄傲是脆弱的，是敏感的，当我们的信心动摇，或产生自卑感时，骄傲是隔开人和成就的深渊，为了夸耀自己，人会不惜牺牲自己的尊严。

　　*我们为什么会害怕？这是由于我们做事不能当机立断，一旦犹豫不决的时候，我们便会畏缩。但如果能够对某件事作明确的判断时，不论有无价值，我们都不会畏缩。

　　*对某件事视作极端毫无价值，这也是勇敢的表现；对某件事视为绝对成功或视为当然时，这一样是勇敢的表现，但是如果对某件事束手无策的话，那么便是畏缩了。对敌亦是一样，只要用信心去鼓舞自发己，纵使失败，精神上仍是胜利的。

　　*想要增加自己的信心和尊严，只要多作实际行动，实际行动可以表现自己的才干，同时你会懂得和洽地与人相处。

　　*我们一定要克制自己的情绪，不要被情绪所困扰，不良的情绪只会阻碍到我们学习或发展事业，这也发是了解自己其中的一个步骤。

　　*别人告诉我说一个天才可以制造自己的机会，事实上，一个人的深切期望不但可以创造自己的机会，甚至可以创造自己的天才！

　　*随着时间流逝，英雄人物也和普通人一样会死去，会慢慢地消失在人们的记忆中。而我们还活着。我们不得不去领悟自我，发现自我，表达自我。

　　*光是知道是不够的，必须加以运用；光是希望是不够的，非去做不可。

　　*清空你的杯子，方能再行注满。

[转帖] 林彪经典语录

1．林彪被邀请在延安党校讲马列课，大家都准备记录下抗日英雄的教导，许多人都准备了纸笔，可是林彪上来后只说了一句话：“资本主义是少数人发财，共产主义是大家发财，讲完了”，说完走下讲台，众人目瞪口呆。

2．在塔山阻击战中，我军伤亡惨重，程子华向林彪报告损伤情况，林彪听完后，对手下人平静的说：“告诉程子华，我不要他的伤亡数字，我只要塔山。”　

3．在辽西追歼战中，我军部队建制打乱，指挥不灵，部下向林彪汇报，林彪听完后同样平静的说：“乱不乱我不管，找到廖耀湘就行。”　

4．六十年代，越南领导人向林彪请教如何赢得越南战争的胜利，林彪从嘴里只吐出了一个字：“熬”。越南人丈二和尚摸不着头脑。 　

5.有一次林元帅对要参加一个老同志新婚的叶群说“老少配算什么回事，我不去是表明我的态度。”

6.长征路上进攻腊子口之前，红一团团长向林保证说：“如拿不下腊子口，我提头来见。”林的回答也是“我不要你的头，我要腊子口”。

林的话本来就少
打仗是一把好手
毕竟也是黄埔出身的

说实话

解放战争就是黄埔生之间的课外实习

农民叔叔：
如果真掉到了1790，1450，估计会有更恐怖的非常态事情发生了吧？

另外，权现在可操作空间有限（当然散哥哥等超高手例外），简单计算应该有1天超过30%升幅的时候，就是机会来了。
不知道这样的判断怎样？:$

[quote]原帖由 [i]某地农民[/i] 于 2008-7-20 12:06 发表 [url=http://www.yestock.com.cn/redirect.php?goto=findpost&pid=5858008&ptid=1112758][img]http://www.yestock.com.cn/images/common/back.gif[/img][/url]

你的电子邮箱里有封信 [/quote]
收到!感谢!烟酒!(:0028:)

回复 576楼 的帖子

俺的24买高了,星期一,撤退先~

能坚持也不是很容易啊

[quote]原帖由 [i]某地农民[/i] 于 2008-7-20 10:37 发表 [url=http://www.96bbs.com/redirect.php?goto=findpost&pid=5857908&ptid=1112758][img]http://www.96bbs.com/images/common/back.gif[/img][/url]
权  可能产生大行情的价格（仍要稍下）
10           2.40
13           3.33
14           3.50
15           5.16
16           3.40
17           4.50
18           6.40
19           1.36
20         ... [/quote]
请问这些数字都　是怎么计算出来　的？神？仙？先谢了(:0047:) 收藏对照。

大盘将在2890附近构筑短期顶部，预计这个子浪极限高度2905上下误差5，短线出局
这是比较乐观的预计
为了保险起见，把不大乐观的预计也公布一下：以上数值下移10--15点
如果是中线搏B反弹，则不出来也无大碍

[[i] 本帖最后由 某地农民 于 2008-7-21 13:19 编辑 [/i]]

不好意思，前几天因为好多事，所以把老农的事耽搁了。现在补上来。

鞍钢在17号发出卖出信号。

实验帐号调整后明细（启动资金10W，下挂5个子帐号）

启动日期：2008.02.25
启动指数：4704.32（沪深300开盘）
当前指数：2718.07（沪深300收盘）
启动资金；10W
当前净值：22144.5 （其中包括资金余额：66.50）                                                        
净值增长：-77.855%

一号子帐户：稳健成长型A
目标行业：金融
目标公司：民生银行
投资理由：银行业将迎来连续10-15年的稳定增长，而民生将达到惊人的每年超过50%的快速成长，预期将成为下一个万科
启动资金：20000.00
持仓数量：1950
买入价格：13.58（平均价）
股票市值：10900.50（以下都按照今天的收盘统计）
资金余额：66.50
帐户净值：10966.50
净值增长：-45.5%

五号子帐户：X型
特别说明：由于本帐户无法定性为哪种类型，因此将同时兼顾成长/周期的因素，并且更多地考虑当期估值。
目标行业：钢铁
目标公司：鞍钢股份
投资理由：作为典型的周期性行业，但是表现出极为杰出的成长性，及持续稳定的大比例现金分红
启动资金：20000.00
持仓数量：0
买入价格：(平均价)
卖出价格:12.42
股票市值：0（以下都按照今天的收盘统计）
资金余额：11178
帐户净值：11178.00
净值增长：-44.10%

18号鞍钢发出买入信号

实验帐号调整后明细（启动资金10W，下挂5个子帐号）

启动日期：2008.02.25
启动指数：4704.32（沪深300开盘）
当前指数：2815.46（沪深300收盘）
启动资金；10W
当前净值：23022.5 （其中包括资金余额：66.50）                                                        
净值增长：-76.977%

一号子帐户：稳健成长型A
目标行业：金融
目标公司：民生银行
投资理由：银行业将迎来连续10-15年的稳定增长，而民生将达到惊人的每年超过50%的快速成长，预期将成为下一个万科
启动资金：20000.00
持仓数量：1950
买入价格：13.58（平均价）
股票市值：11778（以下都按照今天的收盘统计）
资金余额：66.50
帐户净值：11844.50
净值增长：-40.78%

五号子帐户：X型
特别说明：由于本帐户无法定性为哪种类型，因此将同时兼顾成长/周期的因素，并且更多地考虑当期估值。
目标行业：钢铁
目标公司：鞍钢股份
投资理由：作为典型的周期性行业，但是表现出极为杰出的成长性，及持续稳定的大比例现金分红
启动资金：20000.00
持仓数量：800
买入价格：12.78(平均价)
卖出价格:
股票市值：10224（以下都按照今天的收盘统计）
资金余额：954
帐户净值：11178.00
净值增长：-44.10%

偷一下懒，不操作的帐户不理了。
21号鞍钢发出卖出信号

五号子帐户：X型
特别说明：由于本帐户无法定性为哪种类型，因此将同时兼顾成长/周期的因素，并且更多地考虑当期估值。
目标行业：钢铁
目标公司：鞍钢股份
投资理由：作为典型的周期性行业，但是表现出极为杰出的成长性，及持续稳定的大比例现金分红
启动资金：20000.00
持仓数量：0
买入价格：(平均价)
卖出价格:13.35
股票市值：0（以下都按照今天的收盘统计）
资金余额：11634
帐户净值：11634
净值增长：-41.83%

回复 596楼 的帖子

(:0047:)
(:0006:)

22号鞍钢发出买入信号
五号子帐户：X型
特别说明：由于本帐户无法定性为哪种类型，因此将同时兼顾成长/周期的因素，并且更多地考虑当期估值。
目标行业：钢铁
目标公司：鞍钢股份
投资理由：作为典型的周期性行业，但是表现出极为杰出的成长性，及持续稳定的大比例现金分红
启动资金：20000.00
持仓数量：800
买入价格：13.29(平均价)
卖出价格:
股票市值：10632（以下都按照今天的收盘统计）
资金余额：1002
帐户净值：11634
净值增长：-41.83%

[quote]原帖由 [i]风雅[/i] 于 2008-7-22 19:48 发表 [url=http://www.yestock.com.cn/redirect.php?goto=findpost&pid=5865932&ptid=1112758][img]http://www.yestock.com.cn/images/common/back.gif[/img][/url]
偷一下懒，不操作的帐户不理了。
21号鞍钢发出卖出信号

五号子帐户：X型
特别说明：由于本帐户无法定性为哪种类型，因此将同时兼顾成长/周期的因素，并且更多地考虑当期估值。
目标行业：钢铁
目标公司：鞍钢 ... [/quote]
(:0047:) 这几天震荡频繁，遵守纪律的操作会产生亏损，不过要记住，如果因为害怕亏损就违反交易指令，那么即使赚钱了也是失败