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火山：南航认沽折射中国股市信用危机！ZT

6月6日，是三年前中国股市跌破千点的“纪念日”，许多人都希望股市在这一天也重现当年的反转走势。但遗憾的是，由于基本面压力太大，股市最终还是震荡下跌，大有一举填补前期缺口之势。

对这样令人失望的走势，我想投资者的心里一定会不好受。即便是此前认为股市将跌破3000的我，感觉上也非常不爽。因为预测对了固然会些许欣喜，但如此跌跌不休的股市，却是谁都从中得不到好处的。怨只怨去年股市在机构主力的忽悠下疯涨太多，怨只怨去年有些讳疾忌医的乐观情绪支配了市场，才导致如今内外交困的不利局面。

作为一个监管力度不足、价格操纵频发、内幕交易盛行、投机风过盛的新兴市场而言，这样的教训已经足够深刻了。

远的如杭萧钢构、“最牛散户刘芳”等事情姑且不论，就以近期以来搞得沸沸扬扬的南航认沽来说吧，其作为南方航空的股改对价产物而生，本便是投机性品种，交易规则也和正股不同，没有涨跌幅限制，属T+0交易。所以和当年宝钢权证推出时一样，我曾为此唱过“赞歌”，认为其作为股指期货的“练兵”，绝对有利于市场的长远发展。

事实上，那时的权证交易也较为活跃，显然是很受大资金青睐的。但后来，随着钾肥权证火了一把，交易所对沽权的行政干预便没完没了的开始了，什么限涨不限跌，什么临时停牌，什么电话示警，等等，都出来了，总之是要把权证打死才肯罢休，并公然将这样改变游戏规则的行政干预美其名曰“打击投机”！

而更赤裸且更违背“三公”的事情就发生在南航认沽上，一个券商无限量创设，便让参与券商赚得盘满钵满，让所有的参与散户赔得片甲不留！

众所周知，南航认沽，是股改对价的产物，共14亿份，存续期12个月！但后来，它摇身一变，却变成了120多亿份！券商不仅从中赚足了“t+0”回转交易的钱，而且从创设到高位抛出，再度像无风险套利一般很赚一笔。

变戏法何在？券商创设！一道上交所发布的完全违背“三公”原则的法规，一道让券商包赚不赔200亿而让众散户惨赔数百亿的“不公平条约”。而在沽权鲜见的上涨过程中，上交所为了“抑制投机”，又匆忙推出了临时停牌制度，限涨不限跌！更荒诞不经的是，其对临时停牌设定的幅度和时限都灵活到了无耻的地步，把游戏规则改得像打自己家的狗一样伸缩自如。

殊不知，券商无限量创设便是根本不与参与者协商的单边垄断性投机，而交易所为了“抑制投机”的投机才堪称环球股市最无章法也最无耻的投机！

最后，当交易时间所剩无几了，为了平息众怒，为了毁灭“投机工具”，券商注销开始了。但注销的沽权不仅存续期不足，明显背离南航股改对价承诺，而且注销过程依旧杂乱无章。而此间南航一再提示风险，交易所也让券商一再恐吓散户，几乎完全把广大已经签约的散户当成了无知的白痴。

试问，当初南航发行认沽权证所为何来？当初在券商营业部签订额外风险提示合同所为何来？而在散户亏损累累的情况下一再拎着耳朵让人割肉，又居心而在？这难道不是赤裸裸的价格操纵又是什么？

可以看出，这是一桩预谋的血淋淋的“杀戮”，落败的只能是数百万散户，只能是股市正义，只能是交易所本已少得可怜的信用和良知！股市本便是“火山口”，但在南航认沽上，“火山”或将演化为一枚定时炸弹！

为什么！因为虽然南航认沽的参与者比买卖股票的股民要少，但这些人却都是信奉依法办事、公平交易的市场经济精英，他们的屈辱所折射出的无疑是中国股市的最大弊端，即游戏规则的无常，即内幕交易的猖獗，即“裁判动辄下场踢球”的荒谬事实。

我想，不解决这些问题，就像当年我写作《信用的救赎》时的观点一样，中国股市面子大了，但“里子”却好不了！所以南航认沽虽小，却藏着一场危在旦夕的信用危机。望监管层审之慎之明察之，以免“小管涌”吞没大坝堤。

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今天看了新浪财经江卉编辑关于国泰君安限制买入南航认沽的报道，很好。
对广大权民来讲，她是今日中国最美的编辑。
直觉是，交易所和某些券商一直以来便是把投资者当弱智来看待的，所以才在签署了所有风险合同的前提下，还要别有用心地“提示风险“，甚至还要限制广大股民的正常买入行为！
但是，因为此类”提醒“惨赔了的呢?法治呢？国泰君安不说，创设大户中信证券呢？中石油48.6、中国船舶300元、贵州茅台230元的买入自由为何没人限制？谁会为那些被套的“自由股民”买单？
因此，此类“小无耻”的可“大无耻”在于，今天国泰君安能罔顾法律干涉南沽的买卖，明天它便能打着“为人们服务”的旗号干涉任何证券的买卖自由！
让他们“自由”的去限制买卖吧，反正它干预的是所有公民的买卖自由，限制的是普通国人当有的人权！
这是新中国诞生以来最大的丑闻之一，我们，所有的南航认沽买卖者，愿为此牺牲。

今天国泰君安能罔顾法律干涉南沽的买卖，明天它便能打着“为人们服务”的旗号干涉任何证券的买卖自由！

上交所：强化南航权证市场监管决不手软(2008-06-06)
        昨天下午，南航JTP1认沽权证再度因交易中出现异常情况，被上交所实施盘中临时停牌。至此，上交所因相同原因对该权证已多次实施临时停牌，以此遏制过度投机。上交所表示，随着南航权证到期日的临近，上交所将进一步加强有关交易监控。对于无视警告继续过度投机的交易大户，上交所将发现一个，严查一个。

游资大户频繁炒作
南航JTP1交易屡现异常

据上证报记者了解，近期，通过交易监控，上交所发现一些游资大户借助种种题材频繁炒作，致使南航JTP1交易屡屡出现异常。由于投机资金对南航权证过度“ 热情”，使得一些对权证缺乏必要了解的投资者抱着侥幸心理，在南航权证已处深度价外，且机构大多“离场”的情形下，盲目“杀入”权证交易，希望从中获得巨大收益。但这种“玩火”行为面临的极有可能是血本无归的风险。

为保南航JTP1平稳“谢幕”
上交所多管齐下防止风险

对于上述情况，近一个月来，为保证南航JTP1的平稳“谢幕”，上交所采取了多项监管措施，包括强化盘中监管、加大风险提示力度、要求券商完善客户管理以及认真开展投资者教育等方式，“多管齐下”防止南航权证可能带来的市场风险。

首先，完善相关规章制度，采取临时停牌措施遏制过度投机。近期，上交所发布了《上海证券交易所证券异常交易实时监控指引》，其中明确了权证停牌的条件：“ 到期日前两个月内，市场价格明显高于理论价格且前收盘价格在0.100元以上（含0.100元）的价外权证，盘中交易价格较当日开盘价首次上涨超过 20%、累计上涨超过50％的；到期日前两个月内，市场价格明显高于理论价格且前收盘价格在0.100元以下（不含0.100元）的价外权证，盘中交易价格较当日开盘价首次上涨超过50%、累计上涨超过80％的”，同时明确了实施方式：“首次停牌持续时间为60分钟；第二次停牌时间持续至收盘前5分钟”。根据该《指引》，上交所在5月23、27、30以及6月2日先后四次实施盘中临时停牌的措施警示风险、冷却市场。

其次，上交所要求会员认真履行客户管理的职能，不断强化客户风险提示和客户管理的相关工作。具体而言，一是加大对违规营业部、违规账户的查处力度。二是强化权证交易客户管理。结合南航权证交易情况，重点关注非正常交易客户的风险揭示工作，切实加强南航权证投资者教育工作，防范权证交易风险。三是建议创设券商对当前风险进行全面评估，适时注销。据悉，对于个别客户管理不力的券商营业部，上交所已经做出了暂停其权证经纪业务的处罚。

第三，加强市场监管，尤其是对盘中交易的实时监控以及账户管理。上交所根据权证特点建立了一系列实时监控指标，成立了由实时监控、历史分析、稽查、技术保障人员组成的专门小组，对权证交易实行专人专岗监控。比如，上交所建立了“监管关注账户名单”，梳理出近50个活跃账户作为重点对象，纳入实时监控系统进行重点监控。对触发实时报警的账户，及时进行监管调查，包括调阅账户资料、电话警告、书面警告、现场调查等。同时，上交所还对近期疯狂滥用回转交易机制、严重影响正常交易秩序以及通过大笔、连续交易严重影响收盘价格的10个权证炒作大户采取了限制买卖交易账户的措施。上交所有关人士表示，今后不排除采取盘中对违规账户限制买卖交易的措施。

第四，认真开展多种形式的投资者教育。上交所在交易所网站主页和三大证券媒体头版刊登“南航权证最后交易日风险提示”，并积极酝酿通过上交所投资者教育网站，多渠道、多手段开展丰富多样的投资者教育工作。

过度炒作权证者将被调查
会员单位须做好协同监管

在加强市场监控的同时，上交所还大力强化权证风险的揭示工作，主要包括：第一，发动会员将风险提示工作落到实处。上交所先后发出专门通知，要求各会员单位及其所属营业部深入细致做好客户风险提示工作，并重点关注持有权证的买入成本较高的客户。第二，积极协调各行情提供商，在行情软件中增加权证风险提示内容。上交所要求各相关行情软件供应商，在权证的F10信息里加入权证投资者教育资料和风险提示信息。第三，加强对最后交易日的风险提示，进一步警示权证到期风险。在临近最后交易日期间，上交所联合权证发行人、保荐人、一级交易商和全体会员，在报纸、上交所网站以及各营业部发布最后交易日风险提示以及权证到期“倒计时”。

上交所有关负责人表示，随着南航权证到期日的临近，上交所将进一步加强有关交易监控。除了更为频繁的口头或书面警示之外，上交所将联合相关稽查局对过度炒作权证的投资者进行约见谈话和现场调查，对其所在营业部的客户管理工作进行现场检查。同时，上交所还将及时通过会员专区定向发送权证交易关注名单，要求会员采取切实措施、做好协同监管的工作。对于无视警告继续过度投机的交易大户，上交所将发现一个，严查一个。

新闻来源:上海证券报

信用崩塌：“六月红”何以堕作“八连阴”？ (2008-06-15 11:58:36)
ZT  侯宁

期盼“六月红”的中国股市走出了罕见的崩跌式“八连阴”，并创出了10年来最大单周跌幅。此时，所谓“3000点保卫战”已经彻底宣告失败，人们的信心也几已崩溃。



“红五月”黑了，“六月红”似乎更黑！



为什么？原因很多，谁都可以数出几条。但我以为，最为核心的原因还在于信用崩塌。因为无论从去年的“奥运8000”、“万点论”、“黄金十年”，还是股市市值大跃进、“世界之最大排行”以及数不清的上市公司业绩神话等等，如今都被证明是一场彻头彻尾的“抢钱运动”。



泡沫破了，一切便被打回原形。原来被遮掩着的，都暴露了——设局洗钱，内幕交易，价格操纵，监管无力，无视规则，信息造假，股市大忽悠，一个都不能少。



中石油便不多说了，站在48元“世界之巅”的投资者欲哭无泪，只有蒋洁敏先生“对开盘价很满意”，而更“幸运”的是，南航认沽权证浓缩着几乎以上所有的一切，将其归结为一个问题，就是这个市场匮乏信用。



也正因为如此，我想解决当前股市危机最好也最直接的办法，便是通过“南航认沽事件”的彻查和清欠还中国投资者一份对中国股市的信心。否则，股市必崩，金融市场必遭遇空前挑战。



是的，6月12日南沽完成了她的最后表演，很凄怆，很无奈，没了任何华丽的舞蹈，也没了些许灿烂的烟花，而宣布“注销完毕”的券商们还在给客户打电话催逼卖出！



在券商和上交所眼里，让她悄然归于沉寂是最好的结局；但对广大股民而言，南沽却成了不折不扣的“难姑”，股民几百亿资金在券商创设和赤裸裸的股价操纵下随风而去，都进了券商和交易所的口袋，而过往的权民却都变得瘦骨嶙峋。



我说过，南沽虽小，和其他的股票没什么区别，不过是一个合法的交易筹码，但她是股改对价的产物，标志着中国股权分置改革的严肃性，但她被无限量创设了，且从创设到注销丝毫不顾当初其存续期为12个月的“股改承诺”！



南航权证谢幕了，至今还未听到延期交易的消息，但她显然还“活着”，而其命运所折射的是中国股市的大信用！是中国股市游戏规则的“三不公”！是中国股市投资者对监管层有没有信心的问题，是中国机构投资者有没有未来的大问题。



所以，解决南沽问题，而不让南沽沦为一场彻底的“股市抢劫案”，便有了它绝对的样板性和建设性意义！值此国家多艰、股市多难的危急之际，我们不仅要救汶川地震之灾，树立党和政府的威望，而且也要从南沽这个典型入手，拯救中国资本市场的信用危机！因为和上个世纪九十年代的“327国债期货事件”一样，一个小小国债期货为何便让我国期货市场几乎崩溃？答案很简单，就是因为它也折射了当时中国期货市场的信用这个大问题。



金融市场最需要信用，资本市场更需要信用，中国股市最缺乏信用！而对一个信用缺失、规则改动频繁的市场，我真的已经有些欠缺了预测的勇气。但有一点是肯定的，即不解决好南沽事件，股市不会好；不维持足够的股市正义，股市也便很难有一个繁荣的未来。



事实上，走势上的“八连阴”并不可怕，可怕的是，从此后投资者心里也有了“八连阴”！

无耻的ZF:@ :@ :@

南航认沽可能不光折射中国股市信用危机，而是折射中国政府的信用危机！感叹，生在中国的股民真可怜！

没有办法的事，制度不健全的时候，有能力的人钻政府的空子，捞钱吗，中国的人民已经麻木了，只能过过嘴瘾，过一段时间也就没事了，二十多年都过来了，要生存就的了解骗这个东西，要否定一切，防止被骗。

　 2007年6月21日，作为南方航空的股改对价安排，南航JTP1（代码：580989）上市交易，初始数量为14亿份，初始行权价为7.43元，这也是 A股市场的最后一只股改权证。但是可能当时没有人能够想到，一只上市之初普通之极的认沽权证，竟然会在未来的一年中在中国证券市场引出如此之多的故事：券商上百亿天量的创设，股民集体上访维权，股价即将归零前的疯狂一跳，券商集体注销创设权证，交易所频繁的临时停牌，国泰君安的“一日禁买令”。在南航 JTP1落幕之时，当我们整理这些事件的脉络，或许会对这只疯狂的权证，以及它所折射的中国资本市场的某些“怪现状”和潜规则，有一些更深层次的理解。

       
券商为何宁可损失63亿利润也不惜注销？
　　券商为何此时大规模将自己创设出来的权证纷纷注销？为何将到手的利润主动“回吐”出来？这个问题令很多市场人士感到困惑。因为从创设权证的规则来看，如果券商不注销自己创设的权证，而是持有到期，为持有人提供行权服务，这是规则所允许的。如果这样，创新类券商创设的权证将可以零成本注销，从而将自己的利益最大化。
　　这并非没有先例，07年8月到期的招行认沽权证，就是在停止交易且价格归零之后由创设券商大规模注销的，且份额超过20亿。 也就是说，只要券商愿意，他们完全没必要在这么高的价位上急着注销创设权证，无论是持有到期，或者在最后一日按照0.01元以下的价格买回，都是更为划算的办法。
　　市场最为普遍的一种看法是：由于大量亏损投资者的不断投诉和上告，引起监管层的高度重视。而南航集团6月3日发布警示公告时，只称其发行的14亿份股改认沽将到期行权，那么，券商创设的逾百亿份权证怎么办？为免于未来陷入法律纠纷，在各方的压力下，券商不得不进行回购注销，以平息这场风波。[全文]


创设幕后：散户或亏损200亿 上交所坐收亿元经手费
　　券商年报季报均显示，创设南沽赚得盆满钵满。作为一个不产生任何红利的金融衍生品，参与博弈的大量散户因买入该权证而遭受重大亏损。有媒体近日报道，参与南沽权证买卖的散户累积亏损额超过200亿元。“券商的巨额创设和抛售”成了沽民众矢之的“罪魁祸首”。
　　记者从上交所网站公布的数据了解到，截至6月5日，南航认沽的总成交额近2.4万亿元(239133541.14万元)。而根据上交所公布的资金清算收费标准，券商需向上交所按0.0225%。的比率缴纳经手费，双向支付，根据该人士的计算，仅这一项，上交所亦从中获得了经手费近1.07亿元。此外，按规定，券商同时也需向监管部门按成交金额的0.04%。缴纳证管费(由上交所代收)，按上述南航认沽的总成交金额计算，这一数字超过1.91亿元。



引发争议的国泰君安“禁买令”
       
6月5日的一纸禁买令
　　 6月5日。国泰君安证券公司发布公告称，由于近期南航权证炒作过于严重，国泰君安客户的参与程度持续上升，市场份额占比过大，为避免因单一席位连续大额申报严重影响交易价格，误导其他投资者，应监管机关要求，5日限制公司全部客户南航权证买入业务一天。[全文]
       
6月6日：买入手续费调高50%
　　国泰君安在限制股民买入南航认沽权证后，6月6日又出新招，把购买南航权证的手续费从2‰调整为3‰，达到证监所规定的最高限制，卖出手续费率保持不变。国泰君安表示，此举是“为更好地维护市场秩序，防止权证价格过度波动，保护投资者利益”。根据记者了解，广州地区券商的权证手续费一般为2‰，大户可以降到1‰左右。有投资者认为，国泰君安是迫于股民压力才恢复客户的买入交易，但依然存在违法违规的嫌疑。 [全文]
       
大户账户被封
　　开盘后，就陆续有国泰君安客户告诉理财周报记者：“国泰君安旗下营业部禁止客户买入南航认沽。”据知情人士透露，早上九点十几分，国泰君安临时发布“关于即日起停止南航认沽权证(580989)买入委托的通知”。
　　 在营业部大户室操作的陈宏也收到券商发出的风险提示。“但是券商禁止买入股票只是针对场外客户，也是为了提示风险，像我们在这些大户室里专门玩权证的，只要账户没有被封，还是可以照常买卖。”陈宏说。 [全文]
       
律师称不合法
　　“我从来没有听说过一家证券公司禁止公司全部客户买入证券产品。如果对涉嫌炒作的客户进行临时停牌是可以的。但是全部客户都禁止买入没有道理，禁止一天后如果有损失算谁的，如果有获利又算谁的？” 中信建投分析师刘杨表示。
　　证券市场知名律师郑名伟接受采访时也表示，作为一家证券公司没有权利禁止全部客户买入证券。“这可能产生违约责任。按照公告，国泰君安称是应监管机关的要求，但是事实上管理层也没有法律依据可以对全部的客户买卖都予以禁止，这涉嫌滥用权力。” [全文]
　各方评论
       
股改权证在不对等博弈中谢幕
　　过去两年多来，作为股权分置改革的“副产品”，以南航JTP1代表的股改权证曾数次在资本市场上掀起惊涛骇浪。以南航JTP1为代表的33只股改权证遗留下的问题和教训值得深思。“今后很长一段时间内，对于券商权证创设制度的质疑以及何时备兑权证推出的思考，仍将是业内的热门话题。” [全文]
       
南航认沽折射中国股市信用危机
　　而更赤裸且更违背“三公”的事情就发生在南航认沽上，一个券商无限量创设，便让参与券商赚得盘满钵满，让所有的参与散户赔得片甲不留！众所周知，南航认沽，是股改对价的产物，共14亿份，存续期12个月！但后来，它摇身一变，却变成了120多亿份！券商不仅从中赚足了“T+0”回转交易的钱，而且从创设到高位抛出，再度像无风险套利一般很赚一笔。 [全文]
       
权证本无错 监管实无方
　　创设有没有意义？意义不能说没有，武钢权证能创设，所以其认购权证溢价率大多低于宝钢的10%左右，减低了其投机风险。实际上，南航认沽的创设只不过改变了一个游戏规则，那就是将大户能赚的钱转给了券商。如果没有创设机制会如何？那么很可能这几日大利空来袭下南航认沽上了2元，特别在缺乏做空机制前提下，那就会有批勇敢的散户接货，结果只是旧的逃掉，新的认栽。而券商创设增加了供给量，平抑了这种超级波动，至少部分平抑了。 [全文]
       
南航认沽权证是一个巨大的陷阱
　　不仅南航权证，所有的认沽权证都是个巨大陷阱。在牛市的时候搞认沽权证，不是给散户设置一个巨大的陷阱吗？中国的散户本来就不成熟，南航权证又赶上市场的转折期，在牛市市场中弄一个认沽权证。这是重大错误，它没有价值，根本不应该创设，你还要创设这种权证，推出这个权证以后，一开始有人炒了之后，散户就跟风，让券商就无限量地创设。 [全文]

ZT

中国股市在过去两年间，显然是借着实际没完成的股改和已存隐患的宏观经济乃至奥运预期等等投机过度了，以至于在2008年让人们付出了惨痛的代价。到现在许多人才意识到，原来，大小非任重道远，真正的股改还远未完成；原来，股市在“大牛市”还在为国企脱困服务，其定位的正常归属根本没有找准；原来，我国股市的游戏规则可以任由券商、交易所频繁“人工”改动，而目的只是为了扶持某些券商“投资”、抑制广大散户“投机”！
所有这些，伴随着股市大熊市一并发生，一并让人看清，股指可就惨了！因为在各色利空之外，信用也崩塌了，似乎只能“推倒重来”。

生在中国的股民真可怜！

中国的股改还有很多要学的，低价贱卖中国建设银行，高价“投资”美国三流私募黑石……上千亿的资金就这样出国了……幼稚得让人寒心
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ZT

美国银行将以2块多的港币认购建行H股60亿股！我真不知道我们为何在老外面前怎么就这么不值钱！低价卖给洋人，高价“回馈”国人，建行现价都7港元左右。凭什么老美可以有这等好事？？

[url]http://blog.sina.com.cn/s/blog_4b349d9901009fkl.html#cmt_557262[/url]