查看完整版本: 战略介入未来大牛股：招商银行(三年三倍、十年十倍)

招行本周一在港启动预路演，公司高层及三家保荐人摩根大通、瑞银和中金已与少数投资者会面，零售业务成为推介的主要卖点。此前市场上普遍传闻，有多位香港富豪表达出积极认购招行H股的意向。招行H股未发先热，让各路资金嗅到了招行A股巨大的套利机会，于是G招行在弱市中大放异彩，近期股价迭创新高。

　　各路资金齐看好

　　触动各路资金对G招行竞折腰的直接动因很简单，就是招行H股的即将发行。H股发行将使得G招行的每股净资产增厚，而银行股的估值，市净率是主要的指标，这就意味着招行H股发行将明显增加其防御性，也就是大幅压缩了其估值水平下降的空间。

　　“由于G招行属于机构投资者的‘大众情人’，一些新发的基金在目前找不到更好的投资品种，买入一些招行当底仓是个不错的选择”。国泰君安的资深行业分析师伍永刚认为，按照招行H股7.5元至7.8元的招股价算，若其上市后股价预期上涨15%，那么招行H股定价约为9元左右，因此，目前8元左右的招行A股明显具备套利空间。

　　伍永刚对招行H股的招股价预测应该说还是比较保守的。据一些机构的研究报告预测，招行2007年每股净资产值为3.40元左右，如果以2.6倍市净率计算，招行H股的招股价可达8.8元左右。

　　这样的预测报告让场外资金兴奋不已。事实上，从8月2日最低价7.24元算起，昨天G招行的最高价为8.42元，最大累计涨幅是16.3%，而同期上证综指基本没什么表现。尤其是自8月10日中国证监会同意G招行发行不超过25.3亿股H股之后，其二级市场的股价明显出现放量加速上扬的态势；从近两个交易日来看，G招行分别上涨2.80%和2.60%，成交金额6.3亿元和8.27亿元，增量资金介入明显。

　　从基金第二季度报告来看，富国成为第二季度增持G招行最多的基金公司，其中的一家基金经理称，“在这么多银行股上市之后，稀缺性已经不是我们买银行股的理由了，最重要的是看公司的质地。和浦发、中行、民生相比，招行是一家内部具有特色的银行。我们买的是特色。”这位基金的看法，何尝不是主流资金对G招行偏爱有加的一个缩影。

　　“特色”保证了业绩增长

　　在加息的消息出台后，G招行的行长马蔚华作出回应称，这对招行的经营是有利的，预计正面影响约2亿元至3亿元。同时，招商证券的报告也认为，由于银行基本上都是短存长贷的经营风格，这次加息幅度随着期限增长的方式使得银行今年的实际利润有一定的提高。报告还称，优质银行的投资价值仍然明显低估，长期持有优质银行是当前最好的策略。

　　看好银行股的机构绝非招商证券一家，其中尤以G招行最受关注。在此次H股发行的推介中，招行的零售业务是主要卖点。资料表明，过去3年，招行零售贷款以复合年增长率46%的速度发展，净收费及佣金收入、税前盈利增幅分别高达91%和251%。招行零售业务占盈利比重较高，而基建和项目融资贷款比例较低，宏观调控对于招行的影响也相对较小。

　　瑞银在最近的研究报告中以“具领导地位的银行”形容招行。瑞银报告估计，2005年至2010年，招行零售贷款的年复合增长率可达30%，其中信用卡和楼宇按揭贷款增长分别可达75%和26%，这将成为推动该行业绩的主要动力。

　　G招行日前公布的中报显示，2006年上半年，招商银行共实现税前利润44.17亿元，同比增长31.52%；实现净利润28亿元，同比增长31%；每股收益为0.23元，同比增长21%。从中报中可以发现：首先，G招行中间业务亮点更加耀眼，上半年中间业务同比增长80.24%，其次，资产质量继续改善，报告期末，公司不良贷款率为2.30%，比年初下降0.28个百分点，不良贷款覆盖率为123%，较年初上升12个百分点。这份靓丽的半年报，部分诠释了招行以“特色”保证业绩增长的内涵，也给做多资金以较充实的底气。

回复 #60 djp1027 的帖子

可惜现在没机会买入了

长线牛股

值得看好

现在还可以买入！！！

1、招商银行已经成为了力撑股市的大蓝筹，大盘欲跌还休
2、招商银行的优质价值将为市场充分地认识，这一点从H股高定价看出
3、不日之后，有大量的招商银行研究报告，一会说可以象零售业务一样 地扩张等等，反正PE提高是必然
  当前建议：招商银行将是另外一支中兴通讯，别再让历史性的机遇流失。
        安全边际：07年PB=2、即7.7元         ，   预计价位：07年PB=3， PE=22倍，即10元左右，
       短期因素：H股高定价已经成为了必然，同时预留机构投资者15%的获利空间，另外。这几天有大量的基金在抢筹，因为这是无／低 风险套利，不然机构就是叶公好龙--看好中国经济不投资中国最优秀的银行之一，这不是废话嘛！
   欢迎讨论…

看好中国经济的人很多，看好招商银行的人也很多，但叶公好龙的人更多…

中国的故事到国外更精彩，大部分的钱都被QFII赚走了！悲或大幸！ (想起当年中兴通讯12倍PE时机构狂砸盘…)

招行原是从招商局集团蛇口工业区财务公司基础上发展出来的，招商局集团控股或为第一大股东的公司成长性都非常好，如000024、000039、000022等

学习的好地方

富国视点：“招行”号列车继续前行(0830)--现在富国是它的最强有力的看好者，放话：三年涨几倍的大牛股


在央行出其不意地加息、市场人士一片看空的气氛下，本周招商银行特立独行地强劲上涨6.49%，并创出8.58元的历史新高。招行的走强，直接带动了上周大盘的企稳、上行，彻底克服了加息带来的负面影响。



可能很多人还没有注意到，招行的流通市值已经超过400亿元，已经是A股流通市值最大的股票，远远超过宝钢、长电、联通、中石化甚至中国银行；并且年底还有众多的招行“小非”上市，届时招行的权重更高，对市场的影响将更大。



招行此次强势上涨，一个很重要的原因，就是即将开始H股发行传出好消息，发行价可能很高，估计为8.4~9.4港元之间。而对于二级市场定价，有关研究机构放话，合理估值为13元。照此估算，招行股价仍有很大的上升空间。



可能有人对此还不以为然：不就是涨了6%嘛，也没什么了不起，补涨而已，上半年翻倍的股票几百个，招行才涨了40%，还落后于大盘。



说的好！这既是一个很好的问题，也是一个很好的答案：第一，招行今年上半年仍然是上涨的，而且别忘了，招行多年来几乎年年是涨的，这种股票本来就不多；第二，招行上半年股价落后于众多小弟弟、小妹妹，一方面是由于众多原因造成的，同时也为下半年的新资金提供了良好的投资机会。招行上半年涨势平稳，主要原因有两个，一是盘子极大，不象那些小盘股的股价容易起泡沫；第二，招行所处的行业是平稳增长的，业绩也不象有的行业（有色）那样容易起泡沫。



说到招行的稳定增长，有研究机构乐观预计，招行未来10年增长10倍，盈利每年复合增长23%。如果以招行2005年净利润40亿元计算，增长10倍到400亿，现在还难以预计10年能否成功；不过，如果以招行上市的2002年当年盈利17.3亿元或前一年的2001年盈利13.7亿元计算，增长10倍应该是不需要10年了：高盛（Goldman Sachs）预测，2006、2007、2008年招商银行的净利润应该能达到54亿、77亿、88亿元。



经历风吹浪打，“招行”号列车继续前行，所承载的投资人的希望也更大！（童国林）

坚信现在的招商银行，就象当年10元平安在港上市一样，

国人的浅见，也许放走最牛的股票…不买 原因很简单：涨得慢，，，FAST IS SLOW

最近很牛

G招行H股初步价格区间定于7.30至8.55港元0902中国证券报


G招行今日公告称，公司H股发行的价格区间初步确定为7.30至8.55港元。同时公司调整2006年度盈利预测，预计2006年度的净利润将不低于55亿元人民币。据悉，G招行将于下周一在香港启动国际路演，并将于9月8日至13日进行公开招股，9月22日正式挂牌上市。

　　以此次7.30至8.55港元的招股价计算，G招行集资额将达24.1亿美元，该价格相当于该行今年账面价值的2.16至2.39倍。
事实上，此次招行H股定价折让，主要是考虑到香港市场目前的波动因素，同时也是为了吸引散户踊跃认购。据承销团人士透露，招行在定价方面有意参考交通银行的估值，并将为投资者预留10%获利空间。 “如果以该区间定价，那么招行的市净率明显低于在香港上市的其他中资银行。”香港信诚证券联席董事连敬涵表示，“显而易见，这是给投资者预留了一定的获利空间。”目前在港挂牌的建行、交行与中行的市账率在2.4到2.6倍之间，平均市账率约为2.5倍。

　　据香港媒体报道，由于投资界反应热烈，承销商和银行管理层可能考虑在原来试探性的定价上加价，并将行使超额配售权。不过，由于市场认购比较火爆，机构投资者的获配比率仅为2%左右。此外，据招行承销团的资料显示，此次招行发行H股，不会设立股份禁售期，这表明不像此前在香港上市的中资银行股一样划出一批股份供锁定期较长的富豪投资者认购，而只会进行公开招股及国际配售。

　　招行此次计划发行22亿股H股(未计超额配售)，约占扩大后股本15.2%；若行使15%的超额配售权，新股发行量将增至25.3亿股，约占扩大后股本的17%。

　　G招行还公告称，央行8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率的决定已对公司盈利预测产生影响。预计2006年度的净利润将不低于55亿元人民币，较原先不低于52.5亿元人民币的预测有所提高


二点启示：

1、低定价，7.3---8.55元  预计会采取折衷的办法，即7.8--8.1元之间，投行的下限一般是差的企业或市道不好时挥泪上市才用的套路。
2、富国的观点值得关注：即如果从01年开始算起，招行的净利润将十年十倍，这将是助长期长线走牛的关键，即3年三倍的涨幅。
3、套利计划开始：现在招行定价不如预期，其实反而是个大机会，能提供无风险套利的可能--短线低定价和中线H股预留15%涨幅、长线高成长高定价之间的套利。招行下周有可能会带动大盘向下走，可能它的回调空间还会不小，以10%降幅介入来计算，7.6元是底线---一旦到达7.6元，套利计划自动执行。
4、招行是个好企业，8月15日的加息居然对其净利润产生了正影响！！！说明企业的短存长贷、资金匹配是超前和稳健的
5、接下来的：所得税并轨、香港给其高PB   ----这将促长其长线走牛。

长线看好，短线看空。

慢牛,关注

老巴投资40多年，年复利为22.9%，成就了伟大的老巴！是的，招商银行是慢牛！
我希望骑这样的慢牛，呵呵
坛友，有见解的观点请列出，

拒绝简单的跟贴：关注，谢谢等词汇…

同威资产管理公司的李驰总经理


巴菲特的投资实际上是很难做到的，为什么？我们研究过一个真正长期的股票，往往在人家升的时候它不升，纳斯达克升的时候巴菲特的股票一路实际上是在下跌的，你要学巴菲特就要忍受孤独寂寞，对很多人来说是巨大的折磨。巴菲特很冷静，1969年他离开市场，到1973年回来，因为到1973年美国股市才真正崩盘。一种实际上好股票是群众给予你的，很公开的，比如说伯克希尔、汇丰、招商银行、和黄以及前几年巴菲特在香港买的中石油等等，但是我发现很多人不会去买它。这也就是因为他不以大势议事，去年到今年香港的股市汇价指数涨了很多，但是你发现和黄、还有汇丰、招商银行并没有与大势同步，但是它们长期快来升了很多倍，看起来是好股票，但是你并不一定会买它。

10日 20日线不封闭，坚决不卖！继续持有进行无／低风险套利，未买入的可以待回调到8.75--8.8元购买…

投资收红利还可以

[quote]原帖由 [i]xpmsnk[/i] 于 2006-9-5 11:44 发表
投资收红利还可以 [/quote]
大错特错，收红利是指恒生和汇丰！
买招商银行是看中其成长性…平均而言，招商银行每个网点的年利润是2000万左右…

混业是大趋势，但是 兴业与 民生都差

兴业 主理的基金业务就远比 招行发达

民生 的中小企信贷更是特色之一

招行 有领先的地方：做零售银行的确是行先一步，但是近年来有停滞的迹象。

但总的来说前景是光明的，道路同样也是曲折的。

人总是这样的：生在福中不知福的，香港人需要碰运气才中签的IPO价格，现在在国内随时可买，但国内的那些人还要去追其他不一定中签的IPO，看着都好笑，呵呵。。。。

招行H股市场前景趋于中性

H股表现受制于中行和即将上市的工行

　　西南证券 周兴政
　　

　　招商银行发行H股的具体方案终于浮出水面。相关资料显示，内地业内资产规模排名第六的招商银行已经把H股发行价格指导区间定为每股7.30—8.55港元。按照此前中国证监会的批复，招商银行将发行不超过25.3亿股H股（含超额配售3.3亿股），以招股价区间的中位数计算，招商银行此次H股发行的筹资规模约为200亿港元。

　　AtoH又添新兵

　　招商银行发行H股是继中兴通讯之后，第二次由A股公司采取AtoH的模式发行H股。此前，共有33家公司（包括已经终止上市的吉林化工）于内地A股市场和香港H股市场同时上市。其中仅有中兴通讯一家公司先在A股市场上市后，再到香港市场发行H股。

　　上述32家以“海归”模式发行股份的公司之中，中国银行的A股和H股因发行时间间隔相对较短而独具特色。然而，较短的时间间隔虽然使得中国银行的两种股份拥有接近的发行价格，但上市后的走势却似乎并未能因此表现出来和其它多数A+H公司的两种股票市场走势类似的相似性。其中的原因除该公司的内在因素之外，还在于，在内地A股市场处于强势波动的情况下，H股市场表现对A股市场的参照意义已较数年前明显减弱。

　　阶梯定价颇具看点

　　与之相反，A股市场的特性对H股市场的影响却日渐明显地表现出来。招商银行的H股定价亦有此特征。招行的H股招股价区间相当于7.46—8.73元人民币；中位数8.10元虽然略低于上周五的A股收盘价8.34元，但却较A股最近3个月以来的平均价格7.58元明显为高。也就是说，招行A股数月来的强劲表现，对其H股的招股定价，起到了重要的支撑作用。

　　招行的H股定价区间相当于2.16—2.39倍的市净率水平，这种定价估值水平明显高于此前上市的两只银行类H股建设银行和交通银行，和中国银行的招股估值大致相当。这和中国银行上市后，三只银行类H股的IPO定价所形成的估值梯度是一致的。招商银行的定价估值又明显低于交通银行、建设银行以及中国银行目前的市场估值水平，这也反映出该公司和已经上市的三家国有商业银行在规模和行业地位等方面的差别。

　　市场前景应为中性

　　在上述估值梯度的框架之内，招行H股上市之后虽有可能获得关注，但可能不会有太大的上涨空间，一方面是此前中国银行H股上市后表现有限。而且，对于招商银行来说，不大可能拥有大规模的策略投资者长期持有，原因是未来一段时间内可能在H股市场上市的中国工商银行，将对其产生相当的资金分流效应。

　　同时还有一点是不容忽视的，就是目前整个银行类H股的估值体系大幅高于香港银行蓝筹股。依招商银行的最新预测数字，其H股预期市盈率约为19.6—23倍。按照招行去年的派息比率衡量，于IPO时段买入其H股能够获得的股息率仅有1%左右，与香港蓝筹股的股息率水平不可同日而语。

　　值得注意的是，尽管业内倾向于用市净率作为衡量银行股估值水平的主要指标，但和其它行业的股份一样，在派息政策相对确定的情况下，市盈率对股息率能够起到直接的决定作用。而股息率在香港股市中，是非常被重视的。

　　难以晋身恒指成份股

　　A股已经完成股权分置改革的招商银行满足恒指服务公司有关H股入选恒生指数成份股的相关要求，因此内地不少市场人士预期该公司未来可望晋身蓝筹股，并将此作为一种重要的利好因素看待。

　　事实上，招商银行H股未来晋身蓝筹股的可能性微乎其微。区区逾200亿港元的H股市值在香港股市中的排名只能在70位左右。

　　银行类Ｈ股的招股估值

股票代码 股票名称 上市日期 招股价（港元） 招股市盈率 招股市净率

３３２８ 交通银行 ２００５０６２３ ２．５０ １５．０ １．７５

０９３９ 建设银行 ２００５１０２７ ２．３５ １３．１ １．９９

３９８８ 中国银行 ２００６０６０１ ２．９５ ２２．４ ２．２７

— 招商银行 ２００６０９２２ ７．３０－８．５５ １９．６－２３．０ ２．１６－２．３９

[quote]原帖由 [i]逍遥理财[/i] 于 2006-9-5 22:24 发表
人总是这样的：生在福中不知福的，香港人需要碰运气才中签的IPO价格，现在在国内随时可买，但国内的那些人还要去追其他不一定中签的IPO，看着都好笑，呵呵。。。。 [/quote]

你是个有想法的人，赞同！但也提请随时关注H股发行的消息，进行无风险套利…

长线看好，短线看空。

现在，短期来看，金融等股是好选择，当达到10月份后，当消费等股的PE降下来后，或许又将是一轮跨年度牛市的兴起！
密切关注二点：1、现在先于大盘调整结束的金融股
2、10月份时将出现再次先于大盘调整结束的某板块，如机械或消费零售，
3、目前上市的新股，很多人都忽视这一点，象当年的中信和长江、目前的江山和保利，中间的士兰微和航天电器！

个人觉得，大盘并不重要，接下来我们要紧握以上的原则进行操作！策略应对市场…
当前要关心的几大研究报告如下：
金融类、医药类、食品类、零售类、机械类
  中信、万国、中金、君安的许运凯等人！密切留意春江水暖鸭先知

正方观点：
       上周，招商银行(600036.SH，3968.HK)H股路演捷报频传，承销商内部甚至就公众超额认购能否突破200倍私下打起了赌。引人注目的是，招行行长马蔚华将于招行H股成功上市之后，以800万元人民币年薪毫无悬念地成为内地薪酬最高的银行行长，而去年其税后年薪为267.83万元。
800万年薪背后

　　招行的管理层一直为外界欣赏，其中最富盛誉的当推董事长秦晓和行长马蔚华。

　　尽管外界习惯于把秦晓描述成铁腕人物，但现实中的他却是个不折不扣的性情中人，甚至可以因为一个小小的误会向记者鞠躬致歉。接近秦晓的人士告诉记者，开会的时候，如果有人讲一些无聊的套话，他会毫不犹豫地闭目养神。但当你讲到精要处，以为他可能已经睡着的时候，他却大睁双眼，听个究竟。而他本人的讲话则总是思维缜密，切中要害，在路演中深获好评。

　　同为性情中人的行长马蔚华则被誉为天生的销售人员，具有那种“什么东西到他手中都可以卖得出去”的禀赋。投资者眼中，他“在回答问题、阐述卖点方面技巧一流”。因其为招行发展贡献卓著，董事会批准其在上市之后除享受相应的股权激励之外，坐拥800万元的高额年薪。其招股说明书中对此有明确公告。

反方观点：

招商银行H股发行吉凶互现

顺位夹杂在中国银行(3988.HK)与中国工商银行之间，招商银行(3968.HK)于9月8日起，H股正式公开招股。

　　此次公开招股，将截止到9月13日中午，并于9月15日前后定价。
公开招股首日传来的消息称，这家资产规模内地排名第6的银行，广受小股民认购，但具体数据尚未披露。此前，来自于招商银行承销商中金及瑞银的消息称，招商银行国际配售部分已录得15至20倍的超额认购。

　　而招商银行H股公开招股首日，A股的G招行(600036)收盘于8.89元，当日涨幅1.6%，表现趋稳。

　　据中国人民银行统计，截至2006年6月30日，就总资产额计算，招商银行在中国的商业银行中排名第6，并在其他全国性商业银行中排名第2.根据招商银行9月8日披露的H股《招股说明书》显示，招商银行招股价格介乎7.3港元至8.55港元之间，而散户认购部分只占发售总数22亿股的5%，即1.1亿股(回拨上限20%)。

　　假设发售价为每股7.925港元(即建议发售价范围的中位数)，如不行使10%的超额配售权，招商银行本次全球发售将净募集资金168亿港元。若招商银行系数行使超额配售权，将净募集资金185亿港元。

　　众所周知，中国银行此前并不十分精彩的H股发行经历，以及内地银行另一大块头——工商银行10月紧随其后的A股、H股并发，都或多或少影响到招商银行的H股之旅。

　　招商银行距离最终上市仍余两周，近日港股虽又重上万七点，但香港大市的良好气氛极有可能随时逆转。尽管如此，招商银行仍在《招股说明书》中罗列出诸多优势，以期确保其H股发行金身不破。

　　据招商银行H股《招股说明书》披露，较其他内地银行，招商银行此次H股发行优势，主要系于其较低的市账率、全国最大的信用卡发卡行，以及低不良贷款率等因素。

　　据悉，2006年，招商银行市账率(股价相对每股账面值比率，简称P/B，其值越低，代表股份越便宜)介乎2.16~2.39倍之间，即使招商银行以上限定价，其2.39倍的市账率仍是H股中资银行股中最低的。而比之其他H股中资银行，如交通银行(3328.HK)的2.5倍及建设银行(0939.HK)的2.44倍，其价格优势不言而喻。

　　目前，招商银行信用卡发卡量高达680万张，占内地信用卡市场30%份额，居行业首位。

　　在不良贷款比率方面，截止到2006年6月30日，招商银行贷款总额多达5315.77亿元人民币，不良贷款余额为122亿元人民币，其不良贷款率却控制在2.3%，远低于中国银行及建设银行的4.2%和3.5%。

　　但也有银行界人士认为，招商银行在上述方面也并非高枕无忧。目前招商银行零售贷款过度集中，其中85.9%为住宅按揭，预计内地对相关行业的宏观调控会对招商银行造成负面影响；而内地诸多银行逐渐加大对信用卡业务的开展力度，招商银行势必将面临更为激烈的竞争。

　　另一方面，招商银行较高的净息差优势也在变小，且未必能够持续。2006年上半年，招商银行净息差由2005年同期的2.72%，降为2.53%，净利息收益率则由去年同期的2.75%，降至2.56%。

　　事实上，在9月8日公开招股前几天，招商银行已将公开招股的大致讯息公布于众，借此探听市场口风。同时，招商银行也通过大批次的披露相关利好，来尽可能地削减H股发行中各种不利因素所增加的风险。

　　数周前，招商银行宣布，其股权激励计划已通过公司董事会的批准，招商银行高管及主要雇员与招商银行的未来业绩及H股表现直接挂钩。

　　9月4日，在中国人民银行规定金融机构上调人民币存贷款基准利率时间的两周后，招商银行才迟迟拿出《2006年盈利预期调整公告》，预计2006年度的净利润将不低于55亿元人民币，远高于2005年同期的32.76亿元人民币。

　　而9月8日正式披露的《招股说明书》显示，招商银行计划收购招商基金管理有限公司33.4%的股权，以开展基金管理业务。同时，招商银行将有选择地在其他金融服务领域中寻求新的业务机会，使收入多样化，增加交叉营销机会

后悔6月份没买，现在还敢买吗

招行信用卡有望成创利新主力

据了解，深圳一家支行的信用卡消费分成的返还一年就超过80万，招行有467个网点，如果每家都可以有这样的水平，那就是近4亿啊，是纯利润

[quote]原帖由 [i]freeboy5460[/i] 于 2006-9-11 15:19 发表
据了解，深圳一家支行的信用卡消费分成的返还一年就超过80万，招行有467个网点，如果每家都可以有这样的水平，那就是近4亿啊，是纯利润 [/quote]

呵呵，对！而且只会年年增高，看看大家到沃尔玛和百安居购物的狂劲和刷卡的痛快，你就知道啊，又有利润分成，这不就是网游和吉利的收费模式吗？想想在大商 里刷卡时，招商银行也在赚钱，那个痛快…
另外，提请各位去看看招商银行H股的招股说明书，其中有几点请关注：
关于信用卡的描述，特别是利润来源和日后的打算！
关于零售业务的发展的描述！

呵呵，拭目以待

近二个月的无／低风险套利基本完成，从明天开始逐步减仓到原来仓位的50%，主要是防止正常的技术回调。初步定在9.5元左右开始逐步减仓，并密切关注香港H股的动向 ，防止出现中兴通讯大涨50%的可能性。
感觉很好，初步验证了原来的假设：好股好价时大量买入，如果是无风险套利更值得一试！

稳健、小心求证…

回复 #1 小羊 的帖子

银行股大牛市里的大牛股，招商银行是中国的汇丰。

学习学习.

[quote]原帖由 [i]钱龙新闻[/i] 于 2006-9-13 21:39 发表
银行股大牛市里的大牛股，招商银行是中国的汇丰。 [/quote]

恭喜，若干年后，我们将发现我们曾经多么幸运又不幸！
谈谈你对招商银行具体的看法…

几条信息：
1   ---关于综合经营：财政部副部长李勇周三(13日)上午表示，我国正在尝试建立中央银行、财政部门和金融监管等有关部门之间的金融监管协调机制，以适应金融业综合经营发展趋势的需要。

　　这是我国政府官员首次对于新建金融监管协调机制做出回应。

2---DAI相龙提到，上市大型商业银行可以在天津实行综合经营试点。

3、关于招商银行H股认购的最后消息：本报记者 李亚 发自香港

　　招商银行(3968.HK，下称“招行”)香港散户认购部分于昨日中午截止。根据承销团昨晚11：00的最新点算结果，招行公开招股部分共获得266倍的超额认购，冻结的资金超过2500亿港元。而招行国际配售部分则获得超额35倍的认购，即6240亿港元(合800亿美元)的机构定单。

　　有承销团人士告诉《第一财经日报》，在招行国际路演当中，海外机构大部分通过“无限价”定单的方式下单(是指机构指明要求认购的股数，而不管招行最终是否按照上限还是下限定价)。

　　“无限价定单意味着海外机构非常看好招行，为了确保认购的份额而不在意价格的高低。从认购的反应来看，比承销团的估价要好得多，最终招行H股按照上限价8.55港元定价的可能性很大。”该人士向记者表示。

　　招行的国际配售还会持续一天。目前由招行董事长秦晓带领的红队还在欧洲路演，马蔚华行长带领的蓝队在美国巡回推介。至香港时间本月16日，红、蓝两队将在纽约会合，与承销团一起商定招行的最终定价。

　　据悉，海外投资者在招行的路演过程中最常提到的问题包括：加息对招行盈利的影响、招行零售银行业务的发展策略、招行IT业务、外资银行对中国银行业的竞争等。上述消息人士表示，与以往的IPO相比，海外投资者对招行的资产质量、风险控制及管理层等方面的提问涉及较少，显示了海外投资者认可招行的运营模式。

4、关于10月份金融工作会议上两税合并的消息………

5、今年12月份，中国金融全部正式对外开放………

好象有点难度

我个人觉得万科更有可能一点

现在持有大盘蓝筹股就是资源了！
看一则消息：
美国道指大涨，突破近年新高，主力为大盘蓝筹，我相信这会对中国的基金主力有较大的触动！！！
想想99年为何炒网络股，06年初为何中国A股突然大涨，现在基金一眼在国内，一眼在国外，强调国际视野得紧…
我们呢…

重复一句：只有真正的蓝筹，才配享有溢价的估值！
几年后，你会明白这句话的含金量的，呵呵。。。。

长线牛股

招行H股上限定价，散户一人一手估计落空
2006-09-17
据纽约消息，北京时间今天下午发行人和承销团开始开会讨论最终定价、绿鞋数额及是否公开发售部分一人一手。由于认购十分踊跃，且暗盘价已经超过9.11港元，承销团和发行人在以上限定价的问题上基本一致，但一人一手却很可能落空。

这么长,实在是看不清,墨墨自从技术派转向基本面派已经有四五年,基本面研究变数很多,吃亏不少,所以现在3年以上的东西不去理会了

银行\地产股长期看好!

万千宠爱G招行基金定价试金石
2006年09月18日
　　连续上涨月余，招行香港上市撞击境内机构投资理念
　　基金业绩排名已经让基金公司疲于应对，只好以短期收益与竞争对手比拼，这严重影响了基金公司的长期投资理念
　　一波短促而有力的银行股行情突然点燃，而导火索正是此前境内投资者和境外投资者对基金重仓股G招行(600036.SH)定价的分歧，招商银行当下正在香港进行H股的发行。在基金公司半年中，总共有137只基金持有G招行，是基金持有家数最高的一只股票，基金总共持有G招行A股约25%的流通股。
　　G招行2002年4月9日在A股上市，流通A股占总股本比例的38.32%。此次G招行股价的上涨始于8月初。8月2日，股价下探至7.24元以后，便开始一路上涨，上周五，报收于9.34元，期间涨幅接近30%。
　　众所周知，G招行A股股价上涨的驱动因素实际上是境内投资者对招行H股相对高价融资上市的预期。
　　今年9月3日，招商银行发布公告称，其H股发行询价区间为7.3~8.55港元之间。这个定价区间明显高于上涨前的G招行A股股价。
　　其间还有媒体报道称，招行在香港得到了香港富豪的热烈追捧。同时境内各家证券公司研究所也先后发布研究报告，提高G招行的盈利和目标股价。
　　基金公司是目前境内股票定价能力最强的机构投资者，为何在8月之前，包括此前的一轮牛市上涨行情中，基金公司始终将G招行的股价定位在每股8元以内呢？
　　巨田基金投资副总监冀洪涛表示，在G招行上，基金有些恐高，可能是短期效应在影响基金的思考。巨田基金公司在2006年二季度买入了G招行。
　　目前，基金业绩排名已经让基金公司疲于应对，只好以短期收益与竞争对手比拼，这严重影响了基金公司的长期投资理念。虽然包括多方人士都呼吁抵制基金短期业绩排名，但是排名仍然大行其道。
　　境内外投资者谁的估值更为正确？谁的定价能力更强呢？是境内基金公司过于短期，还是境外机构不如境内基金更加了解G招行？冀洪涛表示，实际上QFII进入境内市场已经多年，他们对G招行应该有比较充分的调研。未来A股和H股的价格长期必然趋同。
　　上周五G招行9.34元的收盘价格已经明显高于H股询价区间的上限，京华创业集团的投资经理赵启欣解释其中的原因称，境内投资者都预期招商H股上市后，在二级市会有一定涨幅。

[quote]原帖由 [i]gllsh[/i] 于 2006-9-18 09:34 发表
万千宠爱G招行基金定价试金石
2006年09月18日
　　连续上涨月余，招行香港上市撞击境内机构投资理念
　　基金业绩排名已经让基金公司疲于应对，只好以短期收益与竞争对手比拼，这严重影响了基金公司的长期投资 ... [/quote]

谈谈自己对于招商银行原创性的看法，新闻大家都有…

我先来说一说，
1、从长期看，如600036这样能保持稳定高增长的公司不多；
2、目前我国经济处于一个长期发展阶段，银行是主要受益者；
3、人民币升值（这个可以从日本、德国的经历赞告诉我们）；
4、许多的基金是在第二季度才介入的，其成本已相当的高，说明他们看好了进；
5、期货指数的权重。
暂时先说这些。
请大家补充，谢谢！！！

瑞银:对招行上市有护盘计划
2006年09月20日
　　中银香港上市时是按香港本地银行平均1.6倍市净率来定价的，交通银行招股市净率也是1.6倍,建设银行为1.96倍,中国银行超过2倍，本次招商银行更是以2.39倍的纪录定下招股价。金弘毅认为，这一系列数据的变化，显示境外投资者对中国银行业的信心正不断增强
　　招行的火爆认购让金弘毅心情极好。"单从招行认购反应来看，估计上市后这只股票的涨幅在10%到15%左右是合理的。"昨天面对包括《第一财经日报》在内多家媒体联合采访时，这位招行保荐人之一的资深投行人士如上乐观估计。招商银行即将于本周五在香港联交所挂牌交易。
　　金弘毅目前担任瑞士银行投资银行董事总经理兼亚洲金融机构组联席主管，2002年中银香港和2006年中国银行IPO，金弘毅均是保荐的直接负责人。
　　"我们事前估计反应会不错。在路演第二天，由于认购反应太热烈，承销团向基金机构要求下单的定额不要超过1亿美元，因为即使超过这个限额我们也不能有更多的新股提供。"金弘毅说。
　　这次国际路演，在招行高层与机构单对单的沟通会议中，机构下单的比例接近100%，这是以往路演过程中绝无仅有的现象。因为按照以往的经验来看，80%的下单率已经是非常高的数据了。
　　最终招行创纪录的超额认购倍数出乎大部分人的意料，即使是瑞士银行也没有预计到。有意思的是，在统计认购数据前一天,瑞银在公司内部曾举行过一次竞猜游戏，结果有12人猜招行的认购倍数为150倍到270倍,令大家意外的是,结果最乐观的一位的竞猜最接近实际数字。
　　在谈到招行本次7.3到8.55港元区间,金弘毅告诉记者,这个定价区间参考了其他3家银行H股的股价，低端价格7.3港元是考虑要让绝大多数的投资者有兴趣认购招行，高端8.55港元则是考虑到，招行应该接近或者是超过交通银行的估值。
　　另外，在相当多的境外机构研究报告中，认为招行的合理市净率为2.5倍到2.7倍，比招行2.39倍的市净率要高出4.6%至13%。
　　对于招商银行本次能以较高的市净率定价，金弘毅一点也不觉得惊讶。连续担任3家中资银行境外上市的保荐人的经历，让他发觉了境外投资者在投资中国银行业态度上的转变。
　　"境外投资者对中国银行业的看法可用翻天覆地来形容，5年前投资银行、基金等机构对中国银行业的看法基本是消极和负面的。"金弘毅表示，他回忆起当年中银香港上市的情况时，是按照香港本地银行平均1.6倍市净率来定价的。交通银行(3328.HK)招股市净率也是1.6倍,建设银行(0939.HK)为1.96倍，中国银行(3988.HK)超过2倍，本次招商银行更是以2.39倍的纪录定下招股价。"这一系列数据的变化，显示境外投资者对中国银行业的信心正不断增强。"金弘毅说。
　　金弘毅还表示，招商银行是第二家先A股后H股的上市公司，它的个案很有启发性。在具体操作当中，先A股后H股主要有两个难点，首先A股上市公司要求每季度公布业绩报表，这留给H股上市的时间窗口很窄。比如这次招行上市，必须赶在第三季度前完成上市，实际的时间只有4到6周，如果拖延过这个时间段，H股上市又要重新做数据统计。其次是A股涉及到国有股减持的问题，牵扯到额外的成本，而H股中则没有这个概念。

招行完美招股:上限8.55港元定价 将募207亿港元  
2006年09月18日
　　香港“红色暴雨”丝毫没有阻止招商银行（以下简称招行）在港刮起“完美风暴”。招行17日宣布，香港IPO最终以招股上限8.55港元定价，最高集资额将达207亿港元。
    此举再度刷新了中资银行在港IPO定价纪录———上述定价为招行2006年账面预测价值的2.39倍，远超之前的中行、建行和交行。
　　根据最新数据，招行本次H股发行公开发售共获得265倍超额认购，冻结资金2500亿港元，直逼中行在港IPO时创下的2700亿冻资纪录。其国际配售也获得35倍超额认购，涉及金额逾6240亿港元。招行H股定于本周五上午9:30开始在香港联交所交易。
　　另据外电报道，初步估计，接近60万人认购招行，仅次于中行的95.4万人及地铁(0066.HK)的60.25万人，为香港历来认购人数第3大的新股。
　　招行称，鉴于认购踊跃，由摩根大通、瑞士银行、中国国际金融公司三家机构组成的承销团，最终确定H股发行价格为8.55港元(不包括应付的1%经纪佣金，0.005%香港证监会交易征费，0.005%香港联交所交易费)。以每股8.55港元计算，招行预计发行的22亿H股筹资额为188亿港元。由于投资者的踊跃认购，市场普遍预计招行启动超额配售已成定局。加上2.2亿的超额配售股份，招行此次H股发行总集资额将达207亿港元。
　　“招行H股的公开发售和国际配售都获得了大比例超额认购。而且，机构买家中大多数都是无限价认购，也就是说不管招行定价多少，订单均有效。”国泰君安银行业分析师伍永刚表示，招行完全有资格以上限定价，以上限定价在“意料之中”。
　　对于招行上市后的走势，信诚证券联席董事连敬涵表示，银行类股份突破空间有限，加上招行以上限定价，预期招行长远走势不会有太大惊喜，升幅介乎10%至20%。
　　但大唐投资(证券)分析师吴家顺表示，未得到足够股份的大户，可能会在招行上市后于市场上吸纳，令其股价获得支持，估计招行股价在9.6港元以下的水平仍会有投资者追货。而且，到年底内地银行业全面开放后，招行被策略性投资者入股的可能性较大，对招行的股价影响力更大。他估计招行股价至年底可上升30%至40%。
　　在招行H股受热捧的刺激下，招行A股（600036）已从8月初7.3元的阶段性低点大幅攀升至目前的9.34元，股价在一个多月的时间中上升了28％。吴家顺提醒投资者，不排除招行A股会出现调整，届时或会影响招行H股股价。

定位为“中国领先的零售银行” 谁为招行疯狂？  
2006年09月18日
　　招行的自我定位是“中国领先的零售银行”，这对于强烈关注中国消费市场的外国投资者来说，充满了诱惑
　　9月16日北京时间凌晨，招商银行（香港交易所代码：3968，上海交易所代码：600036）的上市团队通过纽约、伦敦、香港三地的电话会议，定下了本次IPO的最后价格——每股8.55港元，是在7.30－8.55港元定价区间的最高端。
    这一结果显然在意料之中。
　　在9月13日中午招行香港公开发售截止时，尽管香港发出红色暴雨警告，仍未能阻挡市民交纳申购表的热情，公开发售部分即录得了266倍的认购，冻结资金高达2500亿港元，以冻结资金数额计算，是仅次于中国银行的第二大IPO。此外，在未计入回拨股数的情况下，国际配售部获得近40倍的认购，需求量达到964亿美元。最终，招行启动回拨机制，使得公开市场发售股份比例由最初的5％提高到了20％，即便如此，“一人一手”仍不能实现。
　　9月22日，招行即将在香港交易所挂牌交易。此次发行22亿股，募集资金188亿港元；如果行使10％的超额配售，则融资额可以达到207亿。
　　会“讲故事”的招行
　　尽管香港市场此前已有过多次追逐内地银行的认购高潮，招商银行受到的青睐仍然是前所未有的。招行IPO，所接触的全球机构投资者的认购率达到了97％。一位接近承销团的投行人士对《财经》记者称，“80％以上的机构订单都是没有价格约束的。”
　　“与建行、中行、交行相比，招行的故事更容易被投资者接受。”一位来自新加坡的基金经理表示，招行大力发展零售银行、中间业务的取向很符合投资者的胃口，尽管它的财务数据并不像感觉上那么突出，“比如它的ROE（股本收益率）其实并没有建行高。”
　　在招股过程中，招行的自我定位是“中国领先的零售银行”，这对于强烈关注中国消费市场的外国投资者来说，充满了诱惑。此番招股由摩根大通、瑞士投资银行（UBS）和中金公司担任联席账簿管理人。
　　招行的零售银行业务在国内确实有着广大的客户基础，其借记卡的平均存款余额远高于全国的平均水平，为招行提供了稳定的低成本资金来源。2003年至2005年期间，招行信用卡发卡量的年均复合增长率达到194.4％。截至2005年12月31日，招行的双币信用卡占中国双币信用卡市场份额的42％；2003年至2005年期间，招行的非利息收入的年均复合增长率为56.5％，2005年非利息收入占总营业收入的比重达到13.4％，在中国上市银行当中处于领先水平。
　　尽管如此，招行的主要业务收入仍与国内其他银行一样来自公司业务。截至今年3月31日，招行公司贷款占客户贷款总额的61.3％。多年来，招行房地产行业的贷款金额从未超过其贷款总额的5％，但是对制造业、运输及通信业、能源、贸易等四大行业的贷款占到了公司贷款总额的72.3％，贷款风险亦较为集中。
　　招行的另一个卖点，在于它的公司治理结构。招行的控股股东招商局集团在香港也有上市公司，身兼招商局集团和招行董事长两职在身的秦晓(秦晓新闻,秦晓说吧)在为招行推介时，特地将招行与其他上市银行高管层的任职时间作了比较：秦晓已在招行担任董事长五年多，行长马蔚华(马蔚华新闻,马蔚华说吧)已在招行服务将近八年。此前，建行、交行、中信集团高层人事连环变动，引来资本市场一阵骚动。相比之下，稳定的管理层、灵活的用人机制，则为招行增色不少。
　　“如果现在你问十个投资者，十个人都会跟你说招行是‘small and beautiful’。”香港西京投资管理公司董事总经理刘央对《财经》记者说。
　　除了自身原因，资本市场对于中国银行业的狂热亦起了推波助澜的作用。市场人士分析，交行成功上市，即为中国的银行树立了基准（benchmark），此后的建行和中行市净率均水涨船高，IPO后股价大涨的规律更带来了大量“炒供求”的短期资金。
　　“相比其他H股上市的内地银行，招行有三年稳定增长的A股业绩可供投资者参考，这也是招行在香港市场获得青睐的重要原因。”大福证券分析师李健雄说。
　　定价与后市
　　自今年3月招行宣布准备赴港上市以来，A股价格一直慢慢爬升。招行通过上市聆讯之后，是G招行股价爬升最快的一个时期；9月15日，G招行股价已经上蹿到人民币9.34元，相对于招行的H股IPO定价已经有了大约5％的溢价。
　　以8.55港元的定价计算，并计入超额配售的因素，招行的H股IPO定价相当于2.39倍市净率。以9月15日香港股市收盘价计算，已经在H股上市的中国银行、建设银行和交通银行的预期2006年底市净率分别为2.29倍、2.38倍和2.59倍。招行的定价，相对于中行与建行已经不存在IPO折扣。
　　此前，国内银行业分析师曾经预测，招行发行H股之后的每股净资产将从今年中期的2.67元上升达到3.50元。招行预测今年年末的净利将达到55亿元，到年末每股净资产还会提升，所以预测G招行的股价将在8.5元－9元。
　　事实上，如果按照持续上涨的A股股价来给H股定价，这会给管理层带来很大压力。招行高层始终希望保证招行有一个良好的后市表现，为股东预留一定的获利空间。
　　接近招行承销团的人士介绍，招行的IPO定价，主要还是要参考香港市场已经挂牌交易的同类股票的价格。虽然招行亦在A股上市，但A股、H股两个市场并未打通，各有自身的供求关系，招行A股的价格仅可作为参考。
　　招行的市净率在A股上市银行中最高，由于招行的贷款增速向来不如民生银行等股份制银行激进，其2005年的股本回报率不仅低于民生、浦发，也低于建行。有内地分析师指出，招行A股价格已经体现出与其他同类股票的溢价，即已经体现出对招行管理层和信用卡业务领先优势的溢价；况且，现在G招行股价上涨的主要动力就是市场对招行H股IPO的憧憬，故不可指望H股定价再上一个台阶。
　　配售计划
　　招行此次全球发售22亿股股票，原计划其中仅有5％用于香港公开市场发售，其余95％留给国际投资者认购；如果香港市场公开发售超额认购100倍以上，则通过回拨机制，会有20％的股份分配在香港公开市场。这与香港市场常见的配售比例（公开市场10％、国际配售90％）略有出入。
　　接近承销团的人士称，招行此次虽为融资而来，亦会权衡股本融资的成本和代价。招行已经在A股上市，公司的股本结构相对分散。此次上市之后，不计入超额配售，大股东招商局轮船股份有限公司所持有的招行股份，将由H股发行前的21.87％下降至17.95％。且根据中国政府的规定，招行H股上市当日，71家国有股股东将把相当于H股发售数量10％的A股转让给全国社保基金理事会，并将社保持有的A股按照“一换一”的基准转换为H股。
　　在招行所获订单中，相当部分来自公司投资者。香港排名前十几名的富豪几乎都表示了认购招行的兴趣。但招行这次认购的做法同中国银行IPO时有所不同，所有的机构投资者、公司投资者都要参与公开建档的过程，待遇基本一样。新世界发展主席郑裕彤就在公开场合表示，有意认购招行股份，但认购数量要视乎获分配多少而定。
　　“我们主要有两个考虑，一个是令销售更有灵活性，二是让机构、公司、公众三部分投资者都可以充分参与，让最后的配售更为合理。”秦晓说。
　　虽然最终的分配比率有待调整，但招行的上市团队已经为配售定下了大的原则：如超额配售权行使后，香港公开市场占18％；剩下的82％中，大多数将配售给长期的机构投资者，同时照顾到公司投资者和私人银行等等。
　　风险和挑战
　　“讲故事”当然不是银行制胜的最终法宝，在香港上市之后，招行面临的挑战并不轻松。
　　随着国内金融市场开放，银行之间的竞争会更加激烈。招行的“长项”——信用卡业务、非利息收入业务以及高端客户的理财业务——已经成为国内、国际银行争夺的重镇。建设银行在公布今年中期业绩时，特地指出信用卡发卡量增长迅速。2006年底，根据WTO的承诺，中国的金融市场更多地向外资开放，高端客户的争夺战只会愈演愈烈。
　　不仅如此，尽管招行单家分行的利润率均远高出同行，但其分行网络并不发达，主要依靠网上银行业务作为补充。大福证券分析师李健雄认为，网上银行始终不能取代实体银行网络的作用。目前各家银行都在发展网上银行的服务，招行虽有先发优势，但赶超者的步伐并不迟缓。
　　招行目前计划在监管机构政策允许的范围内，有选择性地拓展新的业务领域，计划通过其香港子公司招银国际在香港发展证券承销业务，另计划收购招商基金管理有限公司33.4％的股权，以开展基金管理业务，这一收购计划已经获得了银监会的批准。秦晓表示，自主增长与收购都非常重要，以后两种方式都会有，但是现在没有明确的计划。

招行明日联交所上市交易 或能获得不俗涨势
2006年09月21日
　　招商银行H股（3968.HK）明日将在香港联交所挂牌，热烈的认股气氛显示招行有望在挂牌当日获得不俗的涨势。 保荐人称首日上涨有望超过10%，国际投行在海外发行11只权证"助兴"
　　招商银行H股（3968.HK）明日将在香港联交所挂牌，热烈的认股气氛显示招行有望在挂牌当日获得不俗的涨势。
　　此前，招行按照确定H股招股价上限8.55港元招股，并取得265倍的超额认购。从招股的超额认购倍数，其市净率2.39倍等指标来看，都创下了内地银行股在香港上市的新记录。招行保荐人瑞银投行部金弘毅表示，"单从招行认购反应来看，估计上市后这只股票的涨幅在10%到15%左右是合理的。"
　　海通证券分析师邱志承预计招行上市后首日价格将有较大涨幅。他认为，招商银行的H股上市后，不仅会对其A股价格构成明显的支撑，还会打开整个银行板块的上升空间。光大证券日前发表研究报告指出，招行具备获得相对估值溢价的能力，其A股六个月目标价位为10至10.5元人民币。
　　同时，多家国际投行在海外也发行了多种权证"助兴"招行上市。目前已至少有5家发行商在新加坡交易所推出共11只权证。5家发行商分别为麦格理、德银、东方汇理、荷兰合作银行以及花旗。11只权证中除一只行权价为9.88港元的认沽权证外，其余均为认购权证，认购权证的行权价格介于8.81至9.88港元之间。

下单率97%僧多粥少　招行承销商最后冲关
2006-9-21  
　　54万散户认购，香港公开发售超额认购265倍，冻结资金2500亿港元，仅次中行，位居第二；国际配售964亿美元订单，50倍认购——招商银行(行情 论坛)(3968.HK，600036.SH)H股的香港登陆战业已告捷。然而，即便算上10%的超额配售在内，招行本次的集资规模也不过26.6亿美元(约212亿人民币)。
　　在僧多粥少的情况之下，招行及其承销团还要面临最后一「关」，那就是蛋糕如何分配的难题。摩根大通、中金公司以及瑞银为招行上市承销商。
　　一位全程参与招行路演的承销团人士说，本次招行国际路演总共拜访了全球超过100个投资人，最终下单率超过97%，这意味着在招行国际路演拜会的投资人当中，仅有不足3%没有下单。
　　而从行业平均水平来看，下单率达到80%则意味着国际路演相当成功，超过90%已十分罕见，用该人士的话说：「招行97%的下单率如果不能算绝后，至少也是空前了。」
　　据上述承销商人士透露，在总额高达964亿美元的国际订单当中，仅0.3%的订单设有价格上限，超过99%的订单并未设限，即高达961亿美元的订单在下单之际，就已准备好接受招行的任何定价。
　　该人士说，从下单的地区统计来看，在964亿美元订单当中，45%来自亚洲投资者(约434亿美元)，33%来自欧洲(318亿美元)，22%来自美国(约212亿美元)。
　　「亚洲的投资者对招行以及中国经济情况已经十分熟悉，因此路演当中的提问也深入得多，美国的投资者更多关注整个行业以及中国经济发展情况，而欧洲的投资者则显得更加审慎，关注的重点是资产质量，如贷款五级分类之下的资产迁移情况等等。」上述人士透露。
　　至于如何解决分配难题，该人士称，实行回拨机制之后，散户将占总股份的18%，日本私募约为2.5%，两者总共占20.5%，剩下的79.5%主要由公司投资者、机构型投资者以及私人银行组成。
　　但他拒绝透露各自分配比例，仅表示公司将在实现最佳股东结构、兼顾市场流动性以及后市股价表现等前提下，最终确定谁分得多少股份，「其中，机构型投资者会相对多一些」。
　　一般而言，不同承销商在向机构进行推介时，会利用自身的客户资源，重点向某种类型的客户进行推介，举例而言，有的承销商会偏重于私人银行客户或者对冲基金，而有的则与长线投资者关系更好。
　　「那些与公司有着长期业务来往的客户肯定会分得相对多一些。」该人士透露。
　　此外，据其透露，公司高层也曾经认真考虑过像中行一样安排策略投资者，但鉴于招行26.6亿美元的总规模远小于中行，在兼顾公平、流动性以及股东利益的前提下，最终选择放弃。

招商银行的股东要爽歪歪了，又一幕中兴通讯产生！
这二天香港银行股大涨，看来招商银行的第二波又将兴起，短线目标位：11元。
坚定持有！！！

坚定持有！！！

具领导地位，自然与之相配的是具领导地位的价格啦，哈。。。。

投机炒作而已，各位可别当真。

招商银行增长的巨大引擎
2006年09月25日  
　　伴随着中国经济的发展和腾飞，招商银行从19年前只有36名员工、1亿元资本金的名不见经传的小银行，发展成为资产规模超过8175亿元的国内第六大商业银行。在招商银行从小到大的成长过程中，公司银行业务始终是招行发展的基石和成长的引擎，并在同质化竞争的大环境下形成了自己的特色和竞争力
　　伴随着中国经济的发展和腾飞，招商银行从19年前只有36名员工、1亿元资本金的名不见经传的小银行，发展成为资产规模超过8175亿元的国内第六大商业银行。在招商银行从小到大的成长过程中，公司银行业务始终是招行发展的基石和成长的引擎，并在同质化竞争的大环境下形成了自己的特色和竞争力。
　　在招行总资产中，公司银行各项贷款规模近4450亿元，占总资产的51%，2004年和2005年来自公司银行业务的利润占全行利润的80%以上。
　　目前，招行在全国30多个经济中心城市设立了470多家机构，其中设立在长三角、珠三角、环渤海三大区域的网点占全部网点的62%，2005年末，招行71.1%的公司存款来源于上述沿海三大经济区域的客户，73.8%的公司贷款投放于这些区域的客户，保证了招行公司客户的高质量和投入产出的高效益。
　　2004年以来，在招行营业收入来源日益多元化的情况下，公司银行业务收入仍保持了34.6%的复合增长速度，在全行业务收入的占比一直高居各项业务之首。
　　我国商业银行除在规模和网点方面存在差异外，在产品、价格及服务上，公司银行业务总体上同质化程度较高。但是，经过20年市场竞争的洗礼，招商银行公司银行提供的主要服务领域均形成了自己鲜明的特点，初步构成了招行对公业务的竞争力。
　　招商银行是国内最早提供网上企业银行服务的银行，截至2006年6月底，招行网上企业银行用户近45000户。
　　此外，包括现金管理服务、国际结算与贸易融资服务、离岸银行服务、同业金融服务、资产托管服务、企业年金管理服务、投资银行服务等，使招行公司银行业务各产品线已初步形成了富有竞争力的产品特色和完善的服务体系。
　　该行公司业务产品线的特色和创新能力，决定了其与众不同的业务结构。
　　2005年，招行全部对公存款中活期存款占比达56%，其中企业活期存款占比更高达67.5%，远高于国内几家主要股份制商业银行。在定期存款中，来自承担银行承兑（保证）和承诺业务风险的保证金存款占比仅为16%，低于主要股份制商业银行平均水平，高成本的协议存款只占5.5%。
　　与其他股份制商业银行相比，招行对公资产组合中的贸易融资和票据贴现占比最高，成为招行具有优势的两项资产业务。相对风险较高的中长期贷款主要集中在交通、能源和通信行业的客户。由于这些行业稳定性较好，使该行的中长期资产质量有了较好的保证。
　　通过采取严格和谨慎的风险控制流程，招行有规划地按规模、区域、行业、所有制等方面进行资产客户的组合布局，分散资产组合风险。如招行近74%的资产集中于信用环境较好、外向型经济发达、民营企业领先的经济发达地区，这为招行资产质量、经济效益和业务发展提供了坚实的基础。
　　招行公司银行业务在保持传统利差收入稳定增长的同时，积极培育新的收入增长空间，保证了全行对公业务收入的快速增长和结构的逐年优化。2004年以来，公司银行业务非利息收入的复合增长率为41.4%，占全行非利息收入的40%以上。2005年，招行对公非利息收入突破10亿元。2006年上半年，对公业务非利息收入超8亿元，占全行非利息收入的一半左右，并保持了近50%的增速。
　　在国内商业银行中，招行公司银行业务较早地摆脱了单纯追求存款、贷款规模增长的扩张理念，转向以客户为中心，以股东价值最大化为目标，逐步形成了包括大型企业集团、大型项目、中小企业、机构客户、外资企业在内的，定位明确、区域分布和大中小结构合理的客户结构。
　　招行充分利用与交通行业的天然联系和对公路开发融资的丰富经验，将贷款优先投向交通、通信和能源行业，行业贷款组合不断优化。同时，严格控制房地产等调控行业信贷投放和政府打捆贷款，投向房地产业的贷款比重为7.1%，远低于其他股份制商业银行，避免了房地产波动对银行资产组合的威胁。
　　招行加大了三资企业、民营企业和中小企业的开发力度，到2006年6月，招行中小客户占全部客户数的40%，中小客户贷款余额近1300亿元，比2005年增加近300亿元，占全部贷款的比例比2005年底增加了3个百分点。

股价连跌三天：AH折价18% 招行定价谁说了算
2006年09月27日
　　A股、H股股价倒挂情况一览
　　股票名称A股H股比值
　　招商银行9.1210.560.85
　　华能国际4.705.300.87
　　鞍钢新轧5.536.130.89
　　皖通高速5.015.490.90
　　马钢股份2.642.710.96
　　中国银行3.323.360.97
　　海螺水泥14.9515.000.98
　　注：港股单位为港币元 数据来源：东方财富网 注：为提高实战参考价值，以上图片由动态行情实时生成，便于投资者实时观测该股的最新表现情况。
　　G招行昨日报收9.12元，这也是自9月22日招行H股上市之后连续第3天下跌。与之对比鲜明的是，招商银行(3968.HK)在港股市场上受到追捧，表现活跃，上市首日换手率即达48.4%，昨日报收于10.56港元。相较之下，A股折价率已扩大至18%。
　　定价权之争
　　是H股向A股回落？还是A股向H股接近？未来A股股价是否会持续回落？定价基准到底在谁手上？
　　"对银行业，甚至整个金融行业来说，内地的估值水平都较模糊、不稳定。换句话说，定价权已经没了。"基金金泰的基金经理崔海峰告诉记者。
　　经过此次H股市场融资，招行未来的增长性是清晰、确定的。但这样的"清晰、确定"值多少钱，内地的机构投资者给出的是模糊的答案。对招行中间业务发达、"零售银行"定位这些基本面情况，券商、基金都有足够的认，但转化到估值水平上，则很难统一。
　　"目前也只能与交行、建行参考定价。但是如果这些参照物本身价格就不合理，则很难有定价基准。因此，目前对于A+H股的投资，已经变成趋势投资。"崔海峰说。
　　从不少外资大行的研究报告来看，H股市场的机构投资者普遍将招行定在12港元的价位，而在10元附近A股出现小幅跳水，基金经理们普遍认为，这也是一种"利好出尽、获利回吐"的正常反应。
　　不过，作为全球资金配置的H股市场，资金的可选余地很大，估值水平相对也会更加客观。在这样"潜意识"的影响下，内地的机构投资者不自觉地向H股估值靠拢。
　　A股市场逐渐机构化，这个过程也是定价权逐步成熟的过程。在A+H两地互动、反射的过程中，A股机构投资者也在学习如何更好地定价。
　　倒挂回归？
　　在申银万国银行业研究员厉雅敏看来，"10元附近就是个合理价，在研究员眼里，不管在A股、H股市场，本身就是同股同权，估值都一样。因此目前两地倒挂的股价都是招行的合理价。不能说9元就不合理，10元就合理。"
　　A股、H股是不同的市场，尽管标的相同，但市值结构和投资者类型具有显著的差别，存在价差可以理解。但是随着两地投资者逐步融合，QFII和QDII的规模扩张，一线股票的A、H股价格将逐步接轨。
　　在"趋势投资学"的认识下，不少基金经理也认为招行A+H股价也会逐步回归，短线获利回吐之后，G招行仍会受到机构投资者关注。H股的交易价格既可能对A股价格形成牵引，也可能形成牵制。对招行的价值投资不应过于关注H股的价格。
　　从中国银行上市情况看，A 股和H股的股价就经历了逐步趋于一致的过程。在A股上市首日，中行A股收盘价相对H股折价率高达17.83%，而7月5 日以后A股折溢价率在-8%至+5%的区间徘徊；9月份以来，则保持在-5%至+1%的区间内，逐渐回归。
　　不过，对招行来说，怎样的折价区间才算合理？国信证券金融行业资深分析师朱琰认为：招行A股折价于H股5%以内是合理的。主要因为，一是由于内地风险溢价高于香港，导致资本成本高于香港；二是人民币升值预期，使香港投资者对银行股的投资能够获得成长收益和升值收益双重回报；三是招行A股流通盘大于H股，A股流通盘为47.06 亿股，大约是目前H 股的两倍，在香港市场上供需失衡更明显也会提升H股定价。
　　不过，"自鞍钢两地上市后，两者一直存在股价倒挂现象。也只能说存在的就是合理的。"广发基金一人士这样认为。

招行股价短期利好出尽？
2006年09月27日
　　一直悬在G招行（600036）--这只中国A股市场著名的"大牛股"头上的"达摩克里斯之剑"终于要落下来了。
　　昨日，G招行公告称，由于截至2006年9月25日，公司未转换的可转换债券数量已少于3000万元，按规定招行转债要在2个交易日（即9月29日）后停止交易。届时，预计约有不超过522.65万元的G招行股票"横空出世"。
　　2004年，招行共计发行了可转换公司债券650000万元，至2005年5月10日开始进入转股期。后受招行H股上市的影响，许多持有招行可转债的投资者为了能享受到招行H股发行上市前的特别分红，纷纷选择将持有的可转换债券转成股票。9月8日公司公布的H股招股说明书显示，截至1个多月前的8月15日，招行尚未转股的可转换公司债券的面值在当时还约有人民币3789万元。
　　现在，招行尚未转股的数量已经低于3000万元，按转股价5.74元计算，这部分招行转债大约可换不超过522.65万股A股。
　　受股本扩张影响，许多股民表现出了对这只已经过大涨的著名牛股的担忧。甚至有业内人士认为，受招行在港发行H股的重大利好影响，G招行在近两个月内的股价已累计上涨约21.7%，现在A股市场即将多冒出500多万股的G招行，很可能导致一些投资者在此时选择获利了结，届时G招行有可能出现跳水行情。
　　但也有券商分析人士认为，招行可转债退出交易、转成股票是迟早的事，即使是G招行的前期大涨，也已经将潜在的"债转股"因素考虑在内了。而且，按招行转债目前的交易价格160元和转股价5.74元计算，转债的持有人将债券转成股票后其实并没有多大的套利空间，因此并不存在巨大的抛压风险。更何况，一直悬在招行头上的这柄"达摩克里斯之剑"如今一旦掉下，即意味着利空出尽，日后招行股价将可更无后顾之忧地填补与H股尚存约1.5元人民币的套利空间。

我真是不明白呀，送钱到手上，居然好多人不要哦，哈。。。。他们都在想，这是不是个骗局呀。。。。。都是熊市惹的祸哦，后遗症相信没治了，呵呵。。。。