查看完整版本: 难得的机会，600050联通，现价8.7元，三个月目标12元。

难得的机会，600050联通，现价8.7元，三个月目标12元。

如题。我一向只买低PE安全的股，这次的感觉会不会错？让时间来证明。网上的资料很多，权区的朋友们可留意。

这个是低PE的吗？安全吗？感觉最近盘大的好像都安全。:lol

回复 #2 摘星星 的帖子

这次破例，选了一个51倍PE的题材股，呵呵。新基金要建仓，不得不买大盘股。600050我以为是比较安全的，因为年初4.5元，现在涨得不太多。

[quote]原帖由 [i]北环大道[/i] 于 2007-9-9 15:26 发表 [url=http://www.96bbs.com/redirect.php?goto=findpost&pid=4299855&ptid=949225][img]http://www.96bbs.com/images/common/back.gif[/img][/url]
按去年的业绩0.172元，你自己算算PE是多少倍 [/quote]
  按机构分析的07EPS为0.24元，预期07PE为8.73/0.24=36.37；根据7月31日上证报数据，通信行业平均动态PE为47.58，所以也算比较低的了。
   联通GSM毛利润率为36.8%，CDMA毛利率为33.8%，数据及互联网业务毛利率25%；现有用户数为中移动的1/3，盈利能力很强。虽说盘子比较大，但各项业务都有较大潜力。

中国联通(600050)上半年盈利平稳增长

　　剔除非经常性损益，净利同比增近四成
　　中国联通今日公布的半年报显示，上半年实现净利润12.96亿元，同比下降21.2%，但扣除非经常性损益的净利润为23.45亿元，同比增长39.8%。
　　今年上半年，中国联通收入保持稳定增长，实现营业收入496.3 亿元，比上年同期增长4.5%。其中通信服务收入468.6 亿元，比上年同期增长4.4%。上半年GSM 移动通信业务服务收入为313.3 亿元，CDMA 移动通信业务服务收入为134.2 亿元，长途、数据和互联网业务服务收入为21.1 亿元。
　　截至6 月30 日，中国联通移动电话用户总数达到15163.2 万户，上半年净增926.6 万户。为强化精细化和专业化经营，该公司建立了专业化的G、C 两网经营体系和管理队伍，明确各自业务发展目标和责任，实施专业化的销售运作，G、C 两网发展质量得到进一步改善。该公司还积极开拓增值业务，在继续大力推广短信、炫铃、掌中宽带等业务的同时，启动手机电视业务，为用户提供更丰富及多元化的音视频节目；全面升级“掌上股市”业务，提供专业化移动证劵交易服务；在全国129 个城市开通GPRS 网络，并推出新业务。移动增值业务收入比上年同期增长17.4%，占移动业务服务收入比重达21.5%。
　　中国联通半年报显示，上半年该公司实现税前利润40.8 亿元。其中，GSM 移动通信业务税前利润为47.9 亿元；CDMA 移动通信业务税前利润为6.4 亿元；长途、数据和互联网业务税前利润为2.9 亿元；此外，可转换债券换股权公允值变动的未实现损失16.4 亿元。净利润（不含少数股东损益部分）12.96 亿元，每股收益0.061 元。

是个长线，慢牛股！

:victory: :victory:

[size=3][color=Red]灌水内容，先学版规[/color][/size]

[[i] 本帖最后由 半支烟 于 2007-9-17 21:08 编辑 [/i]]

慢牛,要有耐心,不过安全哈

中国联通：相对估值优势提振股价 中性

基本判断

    我们认为，公司股价大幅度上涨的根本原因还是公司业绩增长可以预期，在目前市场平均动态估值水平处于约40倍市盈率的情况下，公司相对估值水平并不高，可以说是大盘篮筹中仅有的几只涨幅不大的品种之一，引起机构投资者的关注与追捧并不奇怪。

　　再加上近期又出现了有关电信重组的传闻，成为了公司股价上涨的一个刺激因素，其实也就是找一个理由上涨而已，根本原因还在于公司的估值水平相对较低，具有相对的估值优势。

　　关于电信重组

    关于电信重组，我的观点一直没有变。目前出现了重组的另一个版本，就是为了改善中国移动一家独大的问题，把中国移动和中国网通合并，中国电信和中国联通合并的“四合二”方案，在移动逐步替代固网的今天，我感觉这个方案也很难解决中国移动一家独大的问题。

　　当然，这并不是说，电信重组就不会发生，因为这是一个谁也无法通过简单的分析回答的问题。不过，我认为，考虑到近期的国家大事和明年的奥运会，电信重组在短期内实施的可能性不大。十七大和明年的两会将会出现党政人事变动，联通的CDMA网络成为“3G奥运服务”备份的可能性也很大。而如果我们认为联通C网将会成为奥运承诺备份的话，短期分拆联通或者联通与其他运营商合并的可能性就会很小。因此，我们判断，电信重组在一年内实施的可能性不大。

　　我们暂且维持对公司业绩预测不变，在经过认真分析后再作调整。维持公司“中性”评级不变。

    近期中国联通(600050.SH)二级市场表现极为抢眼，在刚刚过去的一周(9月3日-9月7日)涨幅达到17.50%，同期换手率也达到进一个月来得新高，一周达到27.24％。

　　其中，9月4日，公司股价摸及涨停板，收盘上涨7.54％，换手率达到8.07％，均为5月中旬以来的最大值。这么大的涨幅引起了市场的极大关注，纷纷猜测和了解公司有何新的动向刺激股价上涨。

　　我们认为，公司股价大幅度上涨的根本原因还是公司业绩增长可以预期，在目前市场平均动态估值水平处于约40倍市盈率的情况下，公司相对估值水平并不高，可以说是大盘篮筹中仅有的几只涨幅不大的品种之一，引起机构投资者的关注与追捧并不奇怪。再加上近期又出现了有关电信重组的传闻，成为了公司股价上涨的一个刺激因素，其实也就是找一个理由上涨而已，根本原因还在于公司的估值水平相对较低，具有相对的估值优势。

　　公司业绩增长良好

    公司业绩良好在今年半年报中已经得以充分体现。报告显示，2007年上半年主营收入为496. 29亿元，同比增长4.5％，净利润为12.96亿元，同比下降21.2％，每股收益为0.061元。由于联通红筹股价由06年12月29日的11.40元上升至07年6月29日的13.46元，按新会计准则致使出现16.39亿元的未实现损失，如扣除这一因素，则每股收益为0.110元，同比增长41.4％。

　　关于公司转债的未实现损失问题，由于韩国SK电信的转债已经于8月20日进行了转股，而当日中国联通（0762.HK）的收盘价格为12.16元，该价格低于公司6月30日的收盘价13.46元了。如果按照等比例进行计算分析，实际转股价格计算的真正实现的损失仅仅有6.05亿元，比半年报显示的金额减少10.34亿元。也就是说，按照8月20日的收盘价SK电信转股对公司的全年业绩影响将会远远小于公司中报披露的业绩影响。

　　这就是说，实际的转债转股损失将会远远小于半年报公布的数字，而从公司全年业绩来看，这种影响就会更小。客观的讲，这种转债转股损失，属于一次性的非经常性损益，与公司的经营可以说是没有任何关系，从这个角度讲，公司业绩的增长幅度还是非常不错的。

　　公司市场估值水平具有一定的相对优势

    从机构方面看，对于联通的判断，机构是存在一定的分歧的，前期还有一些机构给予了减持，但是在市场大幅度上涨之后，由于其股价在一段时间内跑输了大盘，其相对估值优势又表现了出来，因此再次获得机构的青睐合情合理。

　　按照预测，从相对估值水平来看，截至9月7日公司的2007年动态市盈率水平也就是40倍，按照2008年动态市盈率看也就在34倍左右，这是经过近期大涨后的水平，这与目前的市场平均估值水平相当，也就是说在公司股价大幅度上涨之前，联通的估值水平是低于市场平均估值水平的，因此在市场平均动态估值水平处于约40倍市盈率的情况下，公司相对估值水平并不高，可以说是大盘篮筹中仅有的几只涨幅不大的品种之一，其上涨也不奇怪，轮也该轮到联通涨一下了。

　　另一方面，近两个月其他大盘篮筹品种也在上涨，平均上涨幅度达到40％左右，有些篮筹品种在短短两个月中还实现了翻番，似乎也都没有获得联通这么高的关注度。我觉得原因有几个：一个是近期市场大幅度上涨的篮筹品种都具有板块效应，比如金融，地产，有色等等板块，这些板块上涨的时候或者是几个板块一同上涨，或者是一个板块中的多只股票同时表现，大家关注的更多的是板块效应，而中国联通的上涨不同，在国内上市的电信运营商就它一家，没有板块效应。一旦联通上涨，受到市场的关注程度远远大于其他板块上涨中的篮筹个股的市场表现；第二个是本次联通上涨的时点有所不同，包括金融，地产，有色在内的大盘篮筹上涨了有两个月了，目前又处于讨论市场估值水平是否过高，是否存在“篮筹泡沫”的时期，显得特别引人瞩目；第三个，从分析师的角度看，国内通信板块值得通信行业分析师关注的个股十分有限，因此联通的上涨也就有了特别的意义。的确，看到其他板块轮番上涨，通信行业分析师有点被边缘化的感觉；第四个，也是非常重要的一个就是联通的任何一次动作，或者是股价的波动，或者是内部运营的调整，或者是人员的变动，均让市场联想到是否开始了新的一轮电信重组，由于这个因素存在使得联通股价的每一次波动均备受各方关注。下面我们单独讨论这个问题。

　　电信重组短期可能仅仅是一个传闻本次联通股价上涨引起大家的普遍关注还有一个十分重要的原因就是联通一直处于电信重组的漩涡之中。联通任何一次股价的波动，包括联通A股（600050.SH）和红筹股（0762.HK），均与电信重组的传闻相关联，本次也不例外。近期市场有了新的电信重组的传闻，加上国资委对于行业前三名的定义，这成为了联通股价上涨的一个理由，也是一个催化剂。不过，我认为，这仅仅是一个理由，或者说是联通股价上涨了，回头去找的一个理由。

　　关于电信重组，我的观点一直没有变，就是为了未来我国3G的电信市场形成三个移动网络，减少重复投资而分拆联通进行重组，这个理由的充分性和合理性值得怀疑，我想没有人可以保证通过这种方式重组之后的电信运营格局就是十分合理的，不会再次出问题。2002年固网南北分家时也是有很多充分的理由的，目前讨论再次电信重组事实上已经说明了当时的南北分拆是有问题的，至少是不完善的，谁能保证本次的重组就是成功的？

　　目前出现了重组的另一个版本，就是为了改善中国移动一家独大的问题，把中国移动和中国网通合并，中国电信和中国联通合并的“四合二”方案，在移动逐步替代固网的今天，我感觉这个方案也很难解决中国移动一家独大的问题。

　　当然，这并不是说，电信重组就不会发生，因为这是一个谁也无法通过简单的分析回答的问题，由于牵涉到的范围很广，因此需要更加的慎重，而不应该武断。不过，我认为，考虑到近期的国家大事和明年的奥运会，电信重组在短期内实施的可能性不大。

　　十七大和明年的两会将会出现党政人事变动，之后就是奥运会，另外我国已经承诺，在奥运会上我们将会提供3G服务，目前在建的TD-SCDMA网络就是为完成这一承诺而做的努力。据报道，该网络在有些地区的建设并不是十分顺利，一旦无法按期投入运营，将会无法完成我们的奥运承诺，为此，中国联通的CDMA网络成为“3G奥运服务”备份的可能性很大。而如果我们认为联通C网将会成为奥运承诺备份的话，短期分拆联通或者联通与其他运营商合并的可能性就会很小。因此，我们判断，电信重组在一年内实施的可能性不大。

　　红筹股对A股具有支撑作用

    有人问，是不是港股直通车和QDII业务的启动刺激了联通A股的上涨，我认为，有一定影响但是不是联通本次上涨的主要因素。的确，联通红筹股的股价上涨对A股具有一定的支撑作用，特别是随着港股直通车和QDII业务的启动，使得联通红筹股虽然经历了美国次级抵押房贷的影响而短期的急速下挫，但是在利好的影响下，还是出现了报复性反弹，回到了前期的股价高点平台并创出了历史新高。不过，由于联通红筹股与A股分属于不同的市场，又不是同一家公司，因此这种影响更多的是心里层面的，而不是主导因素。

    对公司的整体判断

    我们认为，公司G网经营稳健，C网已经明显出现业绩提升之势。由于SK电信转债转股使得公司间接持有的红筹公司股权有所下降，并且还出现了一定的公允价值变动损失，不过考虑到公司盈利能力的提升，我们暂且维持对公司业绩预测不变，在经过认真分析后再作调整。维持公司“中性”评级不变。

　　来源：银河证券

今天尾盘的跳水因为有事很遗憾错过了，单子挂得还是稍高了一些。不过事后分析 大多数权重股都放量止跌，判断是洗盘。希望明天还有机会补进。
     600050 相对低估，是难得的潜力股。前面机构分析三个月目标12元 我以为过于保守了，半年看高到15~20元并不过分。

慢牛,要有耐心,不过安全哈

现在联通被移动压得太狠了

天哪，楼主是咋算得pe阿。。。难道小数点看错了？？？？？:lol :lol

我看好联通。它能涨上去的话，符合多数人的利益。600050 题材很多，如果市场没有根本性的变化（如战乱之类），长线爆发力很强。

顶一个

联通很给面子，上周五刚加了仓，今天就上去了。

还可以吧   可以放到年底

老帖 顶出来看看，呵呵

[quote]原帖由 [i]云凡[/i] 于 2007-9-11 17:09 发表 [url=http://www.96bbs.com/redirect.php?goto=findpost&pid=4314696&ptid=949225][img]http://www.96bbs.com/images/common/back.gif[/img][/url]
今天尾盘的跳水因为有事很遗憾错过了，单子挂得还是稍高了一些。不过事后分析 大多数权重股都放量止跌，判断是洗盘。希望明天还有机会补进。
     600050 相对低估，是难得的潜力股。前面机构分析三个月目标12 ... [/quote]
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如果今天的传言是真的话，春节前上20元是有可能的。正好半年。

顶你一下, 眼光很好,  我6元进的, 现在陆续出600050,感觉将来前途无量, 短期有振荡.

功课做的足啊。

现在12元多了,还好走多长了

叹服于楼住的预测，以后跟你混了

好股票,今年移动回归,有个比价效应,价格看高16-23

哈哈，权区的人眼里只有快钱。。

谢谢以上 爱是接外、华开滑落、红五类和一米多高：）
本人也是新手，在论坛上学到不少东西，有一个平台供大家交流、进步，真好~~:)
600050前期走势明显强于大盘，短线补跌原因不明，也许主要是受国内市场形势 股市资金短缺影响  我以为它的基本价值仍在， 大不了套几个月，做好这种心理准备。

基本面上重组预期仍在，以下是各家机构对联通重组所持观点

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各家机构对联通重组所持观点

德邦证券研究所认为，重组的方案并没有多重要，重要的是中国联通的资源优势(3975.108,22.40,0.57%,吧)，可以通过资本市场实现其价值。从资本市场利益考虑，由于四大电信运营商均为上市公司，因此行业重组中除了国家实现行业良性均衡竞争的格局，实现央企做大做强的意图必须得到体现外，资本市场各方的利益都需要得到体现，否则执行的难度会很大。因此联通的资源价值也将得到体现。

中信证券(67.80,-0.62,-0.91%,吧)研究报告认为，电信重组对于联通估值的提升体现在两个方面：其一按照主流的合并方案，那么作为综合性的运营商，从估值角度看，它一定大于二家公司市值的简单之和；其二，作为综合性运营商，协同效应的发挥，将缩小当前移动市场的巨大差距，那么意味着其盈利会有明显的提升。这两个角度的综合因素，将使得新公司的估值提升幅度相当明显。其次，电信重组过程中，A股的600050其实是个控股的壳公司，那么其资产对应安排也留下了充分的想象空间。

东方证券行业分析师王志光认为，电信业重组对于中国联通，将是一次弯道追赶中国移动的机会。“中国移动的3G发展方向为TD-SCDMA(中国自主3G制式)，中国联通同时拥有GSM网和CDMA网，在电信重组和3G格局中已经立于不败之地。而保守预计电信重组可为联通带来估值溢价为10%到20%。”

　　投行美林认为，如果出售CDMA客户及由母公司持有的网络，将可令联通获足够现金投放于GSM业务，从而解决长期困局。

　　万方咨询的研究报告指出，中国联通的双网运营是电信重组的最大症结所在，因为中国联通坐拥C、G双网和唯一一个全业务运营商两大优势，但仍不能与中国移动抗衡，除限制中国移动外，如何壮大中国联通双网也成为重组的焦点。因此，电信整合的预期将极大刺激市场。

银河证券分析认为，电信重组动作不会很大，应该不会做外科手术式的动作，通过市场化的合资、租赁等办法解决两网之争的可能性更大。若此判断变成现实，已经拥有CDMA20001X网络的中国联通则在升级至3G的过程中具有明显的成本优势。

招商证券电信行业分析师秦蓁认为，如果联通重组，短期内将是绝对的利好。重组必然会增加新的竞争者，中移动一家独大的移动运营商格局有望打破，联通有赶超的想像空间。同时，由于联通可能运营WCDMA网络，这一成熟的3G技术可能会降低联通3G运营的风险，目前全球前10大运营商有8家采用的WCDMA，它的终端支持也相对成熟。此外，秦蓁认为，如果进行重组，联通出售CDMA网络的收益将成为联通股价增值的关键。

　　重组版本决定联通价值

国泰君安陈亮认为，如果把GSM网并入电信，无论对于电信及联通的股东都是最优版本(联通A股及红筹股东是拥有GSM资产及用户，只 拥有CDMA用户权)，而且获得GSM网络后的新中国电信拥有最明确的技术演进路线(WCDMA)，是未来2-3年后最能与中移动抗衡的运营商。但如果将 联通和网通合并(CDMA业务划给电信)，则联通股东仅有一次表决CDMA业务价值的机会，之后将面临弱弱合并的强大考验，目前100%实装率的GSM网 络在资产质量、现金流均不佳的网通介入后，同时又面临中移动、中电信两大巨头的竞争，盈利增厚很难实现。

　　重组预期带动股价上涨

在中国电信行业中，中国移动一枝独秀已经是不争的事实，虽然，从目前中国联通公布的数据看，其业务的绝对数量增长较大，但是，相对的市场所占的空间比例却在不断压缩。

　　中国移动2007年12月份净增用户655.6万，总用户数达3.69亿户，中国移动已经进一步拉大了同主要竞争对手中国联通的距离。

安信证券通讯服务与设备分析师李志武表示，除了市场份额差距拉大之外，近年来中国联通的营业收入增长并不突出，但是其在成本上的控制策略得到了很好的实施，使得其净利润获得较大的提升。“但是，并不能以此认为中国联通基本面有较大的改变，其这种净利润的提升是否具有可持续性还有待商榷。”

　　“中国联通最近股价的不断高位攀升与其目前的营业业务的增长并没有多大关系，而是来源于市场对整个电信行业的重组预期。”李志武表示。

　　“在电信的重组预期下，中国联通可能享有一些特殊的机会，可能有一些特殊的溢价空间。”中信证券电信研究员张兵说，如果中国联通股价一路走高，将会给即将到来的电信重组提高操作难度。“我们认为联通可认可的估值区间在12-14元之间。”

嗬嗬，现在还想进点

新生给LZ拜个年！  祝LZ鼠年万事如意!!

慢牛啊。。。。。。。。

ZT ，来自FT中文版

（联通的暴跌 让持有它的散户们十分郁闷，机构的损失估计也不小。不过 我以为 主要原因还是大盘和国内经济基本面发生了变化，它的基本价值仍在。因为它有很强的盈利能力，据称上个月又增加用户100万。）

西班牙电话公司拟与中国联通结盟
      英国《金融时报》安德鲁•帕克(Andrew Parker)伦敦报道
      2008年6月19日 星期四

         全球第四大电信公司西班牙电话公司(Telefónica)表示，有信心成为中国第二大移动电话 运营商中国联通(China Unicom)的战略合作伙伴。
           西班牙电话公司董事长塞萨尔•阿列达(César Alierta)向英国《金融时报》表示，在中国国有电信业全面重组之后，他希望获得中国联通10%的股权。
           西班牙电话公司和英国的沃达丰(Vodafone)是在迅速发展的中国电信公司中进行战略持股的唯一两家西方集团。
            与沃达丰不同，西班牙电话公司正为中国重组带来的变化做准备。该公司已投资15亿美元，购得中国网通(China Netcom) 7.2%的股权，并成为其战略合作伙伴。中国网通是中国第二大固话公司。
     不过，中国联通今年将通过换股方式收购中国网通。
      中国联通扩大后，西班牙电话公司的股权将被稀释至3%左右。但阿列达表示，西班牙电话公司在成为中国联通战略合作伙伴方面“处于十分有利的地位”。
        他表示，西班牙电话公司能帮助中国联通应对整合固话与移动业务的挑战。“我们拥有一些技术诀窍，可以与中国朋友分享。”
         韩国主要移动通讯运营商SK电讯(SK Telecom)持有中国联通6.6%的股权，重组后将被稀释至4%左右。SK电讯表示，尚无出售中国联通股权的计划，但正在寻求其它机会，包括入股中国最大的固话公司中国电信(China Telecom)。
         中国联通拒绝置评。

         与此同时，沃达丰希望继续作为中国最大的移动运营商中国移动(China Mobile)的战略合作伙伴。沃达丰持有中国移动3.2%的股权。
                                  译者/管婧

俺的目标,波段降到1元成本(:0018:)

这次的感觉会不会错

联通仍在筑底，盘面看目前下跌空间不大了，

从这个股的操作 有许多地方值得总结。作为新股民 未经历过熊市，套牢一次也说不上是什么了不起的失败。总之 还有机会。

   ZT一个较权威的资料：解读新一轮电信重组

从漫游费听证到TD试商用，电信界奥运年的种种动作似乎都没能换来好感，四面八方的指责挥之不去。似乎是惯性，这次的电信重组方案一经公布，铺天盖地的炮轰又一次随之而来。这一回，我们也许更应该冷静地听听点缀在其间的那些理性的、肯定的声音。
　　我国电信业竞争格局严重失衡已是不争的事实，电信改革迫在眉睫。新出台的“六合三”重组方案的确不能说没有瑕疵，可又有谁能交出一份没有缺陷并让所有批评者闭嘴的完美答卷呢？毕竟，现在讨论“六合三”方案成败还为时尚早，而至少从文字上看，该方案的目标与人们的期待是一致的，那就是：完善竞争架构,提升自主创新能力,让广大人民群众充分分享电信行业发展改革的成果。
　　从这个意义上说，中国电信业如今也算是久旱逢甘霖了。但更要清醒对待的问题是：中国电信业弊病已经成为顽疾，无论怎样改革都不可能一蹴而就，在开出“重组”药方的同时，如何找到更深层的治本之策，才应该是各方关注的焦点。
　　经过3年时间的漫长酝酿，新一轮电信重组方案终于出炉。5月24日，工信部、国家发改委以及财政部联合发布《关于深化电信体制改革的通告》(以下简称《通告》)：鼓励中国电信收购中国联通的CDMA网，中国联通与中国网通合并，中国卫通基础电信业务并入中国电信，中国铁通并入中国移动，形成新中国电信、新中国联通及新中国移动“三分天下”的格局。《通告》强调，改革重组与发放3G牌照相结合，重组完成后发放3G牌照。
　　如果不出意外，中国未来将发放三张3G牌照，中国移动走TD-SCDMA路线，中国电信将拥有CDMA2000，新联通拥抱WCDMA。
　　此“六合三”与之前流传的“五合三”并无本质区别，决策层的意图是，通过重组在国内形成三家全业务运营商，改变电信市场竞争严重失衡的现状。从通告中，可以看到决策层改革电信业的美好愿望，但这一方案一出台就遭到了各种各样的质疑：重组后会不会形成新的垄断？会不会引发又一轮重复建设？即使方案合理，是否有可操作性？更有人尖锐地指出，如果不触及体制层面，只是停留在量与量的重组上，将会是一次算不上成功的改革。
　　第一章 一场及时雨
　　我国的电信业经历了一个从完全垄断到逐步加深竞争的过程。1994年，中国联通的成立标志着电信业开始引入竞争；1998年后，中国电信和中国联通重组，中国移动正式成立；2001年，新的中国电信和中国网通成立，自此，中国电信、中国网通、中国移动、中国联通、中国卫通、中国铁通六家基础电信企业竞争格局正式形成。本轮重组，是我国电信史上第三次大重组。
　　相比前两次，这一次重组面临的形势更严峻，矛盾也更突出：全球范围内移动通信业的迅猛发展引发电信市场竞争的加剧，我国电信业弊病也日益显现——移动业务快速增长、固话业务用户增长慢、经济效益低的矛盾日益突出、竞争架构严重失衡并持续恶化。
　　绝对的垄断地位，让TD的企业运营主体一再拖延，无论从技术上还是从市场上看，TD进展都极为缓慢，中国电信业也因此错过了发展3G的最好时机。因此，这一轮的电信改革，其重要性和紧迫性远超过前两次改革。
　　《通告》出台，意在3G
　　三部委联合发布《通告》，是新一轮电信重组正式拉开序幕的标志。《通告》的内容，自然是讨论这一轮重组的基础。
　　这份《通告》由四个部分组成：深化电信体制改革的重要性；深化电信体制改革的指导思想、主要原则和目标；配套政策措施；组织实施要求。
　　目前，对于电信重组的讨论多数是围绕“六合三”这一具体措施展开。其实，《通告》里还蕴含着有关电信体制改革的更深层内容。《通告》明确指出深化电信体制改革的主要目标是：发放三张3G牌照，支持形成三家拥有全国性网络资源、实力与规模相对接近、具有全业务经营能力和较强竞争力的市场竞争主体，电信资源配置进一步优化，竞争架构得到完善；自主创新成果规模应用，后续技术不断发展，自主创新能力显著提升；电信行业服务能力和水平进一步提高，监管体系继续加强，广大人民群众充分分享电信行业发展改革的成果。可见，不能简单地把“平衡中移动一家独大”看成是重组的最终目标。
　　《通告》指出，深化电信体制改革的指导思想是：以发展第三代移动通信为契机，合理配置现有电信网络资源，实现全业务经营，形成适度、健康的市场竞争格局，既防止垄断，又避免过度竞争和重复建设。
　　由此可以看出，通过电信重组扭转竞争失衡的格局只是第一步，更具核心意义的关键词是：3G。今天的电信重组是为迎接3G而做的铺垫——期望在3G时代到来之前有一个更加完善的竞争架构，从而提升整个行业的服务能力和水平。相应地，看待方案的合理性，也该以更长远的眼光进行：按照方案，重组后的运营商，将各自经营不同的3G网络，这样一来，可以迫使有关运营商在竞争压力下提高自主创新能力和服务水平。
　　不容忽视的是，《通告》在配套政策措施第一条中再三强调：大力支持自主创新。紧接着连续列出五条支持自主创新的措施。这里的自主创新显然是有所指，从中受益的非TD-SCDMA莫属。
　　还有一条配套措施是强调加强电信行业监管，“将在一定时期内采取必要的非对称管制措施，促使行业格局向均衡发展，建立和完善与之相适应的监管体制。”今天中国移动独大局面的形成，与非对称管制措施的缺位不无关系，因此，仅从这条措施也可看出。今后，更加完善的监管体制将会让某家运营商独大的几率有所降低。
　　《通告》在组织实施要求部分还透露，“改革重组与发放3G牌照相结合，重组完成后发放3G牌照。”从这里又一次可以看出，发展3G是此次电信体制改革的落脚点。
　　直接影响
　　工信部电信经济专家委员会秘书长杨培芳表示，此次电信重组的目的是，增强运营商的竞争力，改变目前竞争失衡的格局，给运营商的业务创新创造机会。重组后，新的三大运营商命运如何？目前，这个问题最为业界关注。
　　比较一致的看法是，此次电信重组短期内难以撼动中国移动一家独大的格局，这也是很多人对重组方案坚决持否定态度的原因之一。
　　中国移动2007年营业收入达3570亿元，净利润为871亿元，增长31.9%。净利润接近中国电信(266亿元)、中国网通(120.95亿元)、中国联通(93亿元)3家总和的2倍。目前，仍有越来越多的固话用户正在向移动用户群流动。截至今年3月31日，中国移动第一季度利润同比增长 37.2%，达241亿元；用户数达3.92亿，一季度平均每月净增用户760万。
　　相比中国移动的高歌猛进，中国电信则难以望其项背，由于无法开展移动业务，第一季度盈利较去年同期增长仅5%，利润为62亿元。摆在面前的一个严峻现实是，中国电信一季度的固话用户同比减少了320万户，而中国网通也出现了较大的下滑。中国联通2007年的收入增长率仅4.4%，由于子公司的所得税退税才取得了净利润的增长。中国电信和中国网通的收入增长则基本处于停滞状态，中国电信更由于物业设备价值重估减值的原因，净利润大幅下降13%。
　　在一次关于电信重组的网络调查中，当问及“如果你是手机用户，会选择哪家新的运营商服务”时，64%的网友选择新中国移动。
　　但这一切不足以得出重组方案失败的结论。有业内人士认为，目前，似乎找不出比“六合三”方案更好的了——从总体上看，这一方案已在最大程度上照顾到了各运营商之间的实力均衡。电信人士项立刚告诉《IT时代周刊》，“任何方案都有利有弊，不过认真分析一下电信业的格局和大势，其实没有太多的方案可供选择。而这次重组虽然不敢说是完美的方案，但对减少重复建设、减少恶性竞争、解决市场失衡还是有积极的一面。”
　　“不容否认，联通合并网通，实力将有较大的增强，虽然从盈利能力来看，它目前对中国移动尚构不成威胁。”另有分析人士认为，“但重组完成后，联通将获得WCDMA 牌照，而WCDMA是目前全球最成熟的3G技术，从长远角度来看，比中国移动的TD网络更有吸引力，必将缩小与中国移动之间的差距。”
　　多方分析显示，联通是此次重组中受益最大的。平安证券在分析文章中指出，重组后，中国联通以及整个中国电信业都将步入良性发展通道，联通有望凭借全球普及率最广、成熟度最高的WCDMA 标准三分中国的3G天下，5～10年内，公司增值前景广阔，还有很大的提升空间。高盛也曾在报告中称，电信业重组引发监管调整后，中国联通业绩存在提升的潜力。嘉诚亚洲分析师余淑雯甚至认为，中国联通是电信重组的最大受益方，其CDMA业务和GSM业务在资产价值重组后可得到释放。在前述网络调查中，当问及“你是否会因为重组而买入或加仓中国联通”时，55%的人表示“会”。
　　相比之下，中移动在资本市场的成绩就显得不那么漂亮。最近，其股价在香港股市遭受重挫，市值因此蒸发了260亿美元(约2028.52亿港元)。 5月26日，在香港联交所，中移动股价报收于114.90港元，跌幅达到 8.2%，创下该公司6年多来单日跌幅之最。受重组消息影响，高盛集团将中移动的股票投资评级降低至“出售”。
　　中国电信此次则是如愿获得移动牌照(CDMA)，虽然当前CDMA网络运营状况并不好，但它总算圆了移动业务梦，并且它只需花较少的成本，就可将CDMA网络升级为CDMA2000。
　　有用户告诉《IT时代周刊》，“六合三”让电信业少了一些“搅局者”，在国外电信运营商还无法进入我国市场的情况下，运营商更易偏安一隅，坐吃垄断暴利。这样的担心似无必要。正如项立刚所说，“此前，国内虽然有6家运营商，主导运营的也有4家，但由于实行牌照限制，市场上是错位竞争，如移动通信领域，主要是中国移动和中国联通两家在竞争，在固定电话领域，同样如此。竞争实力不均衡，竞争也就难以充分。”重组后，TD主运营商会更加明确，竞争的压力会迫使其更强有力地进行网络建设，改变过去相互“踢皮球”的态度，从而早日推动自主创新能力的提升和自主创新成果的规模应用。
　　在电信专家杨培芳看来，此次重组不可能一蹴而就，但有利于有效竞争格局的形成，有利于3G以及TD新应用的创新和发展。
　

　第二章 操作难度有多大
　　方案既定，接下来的事自然就是实际操作了。在新一轮的电信改革中，原有的平衡能否被打破，有效的竞争机制能否形成，还得取决于方案最后的执行情况。
　　整合之难
　　“六合三”方案有两个最大的问题无法回避，一是重组面临复杂的人事、机构、网络、文化等方面的整合，二是不可避免地引发大规模重复建设，这将给中国电信和中国联通带来新的包袱。
　　“听到移动合并铁通的消息，我终于长长松了一口气，作为最底层的员工，除了羡慕中移动较好的待遇福利外，我们同样渴望移动先进、公平的管理制度。”铁通一老员工这样向本刊记者表示，“但我也感到有些失落，在铁通几年，由于公司自身的问题(人浮于事等)，学到的东西并不多，我担心一旦被中移动接手，原来的铁通员工如何去适应一个新的充满竞争的局面。”
　　铁通除传统固话外，最值钱就是宽带接入，这或许对移动有帮助。但中国移动如果不发力，原有的铁通有可能成为一副烂摊子。如将自己的文化植入对方，面对的是一个新群体，不一定能执行和领悟自己的企业文化和经营理念。合并后，铁通无疑会受到母公司的严格绩效考核。这对铁通员工来说，是一次大挑战。
　　中国电信将希望寄托在移动业务上，但占绝对多数的固网运营员工对移动的业务技术是“门外汉”，其整合困难与改革成本可想而知，双方部门与员工之间的融合，没有几年时间很难理顺。
　　而整合难度最大还要算中国联通，在合并中国网通后，要进行网络交割，人员安置，战略部署等。“新联通的成立是一个复杂程序，要理顺新联通的战略思路，成立新的部门，完成人员的整合，尤其是完成老联通和老网通的融合，让这两个公司融成一个共同体，需要很长时间。”项立刚认为，由于这次重组牵涉的面太广，基本的重组完成至少需要3个月时间，而所有细节得以完成，估计在3年以后。
　　中国网通广东公司一内部员工对此表示担忧，他觉得重组对中国网通的影响最大，他说他对自己的前途感到忧虑：对所有网通员工来说，未来在新联通究竟会怎样确实很难说。
　　一位业内人士在博客中说，“分能出现很多新的岗位，而合则意味着要取消一些岗位，这对于那些在运营商工作了十几年甚至几十年的员工来说，应该不是一件容易接受的事。”
　　或将引发重复建设
　　北京邮电大学教授阚凯力指出，“联通的C网和G网除了无线设备外，无论在网络、机房、设备、人员等方面，都是作为一个整体存在的，无法分割。它们就像一个连体婴儿。”而电信收购C网，只能得到网络设备，基础设施必须重建，没有几百亿元解决不了问题。他认为，几年前网通集团整合小网通，员工数量是100： 1，还整合了5年才尘埃落定，其结果是小网通全体“出局”。这次涉及移动业务与固网业务的交叉，人员牵涉更多，其整合困难与改革成本可想而知，恐怕10年都理不顺。
　　因此，用行政手段强行拆分，可能会造成更大的浪费——原本两张网可以共用的设施，重组后基础设施又得重起炉灶，人力成本开销也将大大增加。而羊毛出在羊身上，新的网络建设的埋单者，必定是广大消费者。
　　据统计，我国电信基础设施，因重复建设造成的浪费超过2000亿元。而2001年电信和网通的南北分治，恰恰就造成了一次大规模重复建设，电信、网通在这次建设中浪费了数百亿元，导致双方2007年不得不签订“互不进犯”协议，停止在对方区域进行项目投资和发展新用户。
　　对重复建设问题，项立刚持有不同意见，他表示，只要是发展业务，只要存在竞争，就不可避免会有重复建设。而在这个问题上积极一面是：“六合三”方案减少了一张3G网。之前，我国电信市场的4大运营商都是国资委下的央企，都是自己的“儿子”，要发3G牌照，哪个都不能落下。多发一张牌照，就可能要多花几千亿元的建设资金。
　　不仅是整合难度和重复建设的问题遭到质疑，北京邮电大学教授曾剑秋甚至认为，重组有些得不偿失。以中国网通为例，它在组织形式上尝试变革，实现所有权和经营权分离，建立现代企业制度，成为电信业制度创新的开拓者。重组后，网通品牌安在?
　　C网之惑
　　有分析认为，中国电信如愿拿到联通C网后，在既有的2.26亿固网用户基础上，加上4200万左右的CDMA用户，实力会大大增强，成为对抗中国移动的强劲对手。
　　但如果中国电信收购联通C网，光是收购费就是一个天大的数字，而且收购后电信还要对员工进行培训，引进移动设备拓展新市场等，这一系列工作，也需花费大量人力财力。
　　更令中国电信无法乐观的是，CDMA并不受宠。
　　中国联通红筹公司统计数据显示，截至2月底，联通G网全网累计用户达1.23亿，C网用户为4250.8万。而2007年，联通CDMA业务收入为275.9亿元，但税前利润仅为12亿元，这一盈利还主要得益于它对C网压缩投资和减少终端补贴实现的。
　　虽然2007年联通C网业绩有所提升，CDMA终端销售1008万部，比上年增长38%，但无法掩盖的是C网已是强弩之末，之前它就是压在中国联通身上一个沉重的“包袱”。自2001年部署C网以来，它在这一网络的投入不下1200亿元巨资，但贡献的利润仅为300亿元左右，而这些利润基本上花在终端补贴上。
　　从全球形势来看，CDMA市场正走向没落，国外很多运营商已经选择退出这一市场。今年3月，泰国CAT电信就欲放弃CDMA技术，转而采用应用更广泛的GSM技术。理由很简单，该公司向在包括曼谷在内的25个中心省份提供CDMA服务，但该服务仅吸引了移动市场5400万用户中的70万户。
　　同样，今年4月28日，澳大利亚电信(Telstra)继和记澳洲电讯关闭CDMA网络后，也做出了相同的举措，将原CDMA用户迁移至其名为WCDMA/HSDPA网络，至此澳大利亚正式关闭国内的CDMA网络。Telstra首席运营官Greg Winn说，“公司在CDMA上每用户的投资是GSM网络的4倍，而CDMA每分钟通话的成本是GSM的3倍，我们必须有所改变。”目前，GSM用户占全球80%以上。
　　甚至在 CDMA发展得最好的韩国，转投WCDMA的迹象也早在几年前就已出现。2005年，SKT积极加大了在WCDMA/HSDPA领域的投资。KTF对 WCDMA的态度更为热切，其2005年报称，“WCDMA将改变市场竞争格局。WCDMA网络的演进给KTF提供了克服作为处于市场从属地位运营商的缺点和限制的手段，WCDMA还给公司提供了在国内市场从第2向第1飞跃的最佳机会，同时加速公司在全球的拓展。
　　现在，中国联通面临着同样的抉择。其实，从联通2008年第一季度财报可以看出，C网的ARPU值降至53.3元，同比下降9%。出售CDMA并全心全意做好GSM以及未来的WCDMA，自然是联通发展过程中的上策。
　　对中国电信而言，将CDMA收入囊中好歹是完成了涉足移动通信领域的夙愿，但留给它的发展空间还有多大，确实不太好说。
　

　第三章 治标，还是治本
　　2001年到2007年，我国电信业务收入从3719亿元增至7280亿元，年均增长超过11%，各类用户数从3.26亿户增至9.13亿户，电话用户数居世界第一。
　　但中国电信业的发展，很大程度上得益于我国庞大的人口基数，服务和技术水平并未显著提高，更未出现在国际市场有竞争力的电信运营商。对电信业进行深化改革，进一步解放生产力，势在必行。
　　三足鼎立能否实现
　　能否打破中国移动一家独大，是此次电信重组中被讨论得最多的话题，而从新浪的调查来看，超过50%的人认为，“六合三”方案无法打破现行格局——中国移动在本次重组中调整幅度较小，划给它的铁通不过是一枚无足轻重的棋子。
　　正如万方咨询研究总监付亮所说，中国移动用户数即将达到4亿户，无论是资金储备、战略规划还是人才储备等方面，都处于绝对领先地位，短期内地位稳定，在新技术、新业务、融合式发展和战略等方面，中国移动明显领先其他运营商。
　　但从长期来看，中国移动肩负着发展TD-SCDMA的民族使命，它在未来能否赶上另外两大标准，在技术、市场上有卓越的表现，现在还难下定论。2008 年4月1日，中国移动在8城市开展了TD社会化服务测试和试商用，由于网络覆盖差，电话接通率很低，尝鲜的用户抱怨颇大。根据这一情况，不少人士猜测，获得相对成熟的WCDMA、CDMA2000牌照的运营商，将借此超越中国移动。但这还需要时间——3G在中国有一个成熟期，未来5年内，国内市场还是2G 的天下。不管怎样，方案确定只给重组后的三家运营商三张3G牌照，意味着新中国移动将只领到一张3G牌照——TD-SCDMA牌照。在竞争的压力下，它应该不会再拖沓而会更高速地推进TD进程。还有一点不容忽视的是，中国移动在执行能力、管理水平等方面，都在其他几家运营商之上，目前中国还得靠中国移动去参与国际市场竞争。
　　再看新联通，当前，中国联通和中国网通财务能力都不算强，产业链实力也无法与中国移动相比，但这个当前最为资本市场看好的新联通，拥有1.2亿的GSM用户、北方省份接近垄断的固网、9000万的固网用户、2600万的小灵通用户，更有WCDMA这样一个好机会，如果发展得好，在未来的3G市场上占到三分天下的份额并非神话。
　　对于中国电信而言，运用好现有的用户资源是一项重要工作——它拥有南方省份接近垄断的固网、1.6亿的固网用户、5800万的小灵通用户和4200万的CDMA用户，尽管CDMA在一些国家走向没落，但至少在目前，它在中国仍然有较大的提升空间。这当然是中国电信必须紧紧抓住的机会。
　　治本之道
　　电信业是国民经济战略性产业，它的健康发展，对深入贯彻落实科学发展观，着力提高自主创新能力，加快转变发展方式，大力推进信息化与工业化融合，积极发展现代信息服务业，具有十分重要的意义。
　　同时，电信产业的发展与13亿中国人的切身利益紧密相关。重组过程中，公众应有知情权和参与权。但在与公众利益密切相关的重组计划制订中，普通用户却鲜有话语权。更令人遗憾的是，多数电信专家和学者也被排除于决策过程之中。有评论人士形容这次电信重组，“就像鬼子进村，静悄悄的。”而项立刚告诉《IT时代周刊》，“这次重组暴露了一个大的问题——缺乏公开透明。”
　　中国电信业从它诞生之日起就是垄断性质的，甚至是政府垄断经营。从一定程度上说，我国的电信业变革，并不是市场的选择，而是处处体现了政府部门的意志，这从以往多次发生的副部长摇身一变成为几大运营商CEO的走马换将中可窥一斑。这也是我国电信运营商只能偏安一隅，无法走上国际市场同对手竞争的重要原因。过去，我国移动运营商在竞争中为了争夺用户，不惜降低资费，但国资委就会立即予以制止，认为降低电话资费，会造成国有资产流失。行政干预成了导致电信业垄断无法破除的挡箭牌。
　　而综观全球电信业，每年都会发生多起收购案例，像沃达丰、法国电信、德国电信、AT&T等电信巨头，都在数十个国家开展业务。它们的强大，很大程度上与它们市场化的合理收购有很大关系。从未见其在政府意志下的并购，政府只参与审核，只要不牵涉国家战略和安全，收购就能顺利通过。
　　以美国电信市场为例，上世纪八九十年代共有数十家运营商，经过市场竞争后，一些小运营商要么倒闭，要么被收购，最后留下一些主流的电信运营商。特别是2007年1月，AT&T斥资860亿美元收购南方贝尔后，美国电信市场形成AT&T、Verizon无线、Sprint Nextel三分天下的格局，竞争进一步加剧。但在美国，绝不是仅有上述3家运营商，还有很多规模较小的地区性的运营商分布在全国各地。这是一个充分竞争的市场。
　　要电信业的“政府主导”思维不破，真正的市场竞争就不可能实现。要解决垄断性经营的问题，就必须改变现有的管理模式，建立起符合市场经济和中国国情的电信管理模式，从机制上确保电信行业能形成一个公平、公正、开放的竞争格局。发改委经济体制与管理研究所产业室主任史炜如此认为。
　　此次重组后，让实力雄厚的中国移动运营TD-SCDMA，同成熟的CDMA2000和应用广泛的WCDMA去竞争，这多少容易让人产生一种劫富济贫的感觉。不能不设想的一个问题是：如果运营强势WCDMA的联通若干年后成长为新的电信老大，是否又要再演绎一次新版的劫富济贫呢？如果永远对国外电信运营商关闭国门，只是国资委自己三个“儿子”在竞争，这样做也无可厚非，但我们迟早要面临世界范围的竞争。正如一位分析人士所指出，“中国电信业的弊病在于体制，只要改革不触及这一层面，终究不会发生实际意义上的‘化学反应’。

注意这句话：

　再看新联通，当前，中国联通和中国网通财务能力都不算强，产业链实力也无法与中国移动相比，但这个当前最为资本市场看好的新联通，拥有1.2亿的GSM 用户、北方省份接近垄断的固网、9000万的固网用户、2600万的小灵通用户，更有WCDMA这样一个好机会，如果发展得好，在未来的3G市场上占到三分天下的份额并非神话。
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    长期看 如果经济基本面不出现大的变化，联通的估值现在仍然偏低---我坚持这么认为。