谢百三：猛提准备金 股市遭殃
www.eastmoney.com 2008-06-14 10:45 东方早报
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谢百三复旦大学金融与资本市场研究中心主任
5月的CPI果然如人们所料，回落了，为7.7%，大家都知道，这是去年同期基数较高造成的。事实上，2008年，中国的通胀要比我们原来预想的难对付得多，这可能是新中国建国以来从未碰到过的一种顽固通胀。它的出现，使央行处于高度警戒状态，在先后十多次提高0.5个百分点的情况下，又决定一次性提高1个百分点的准备金率。
由于突然狠狠提了平时2倍的准备金率，股市反应强烈，再次下跌400多点。
新中国历史上出现过五次通胀，前四次都是需求拉动型的。如1959-1961年，是严重自然灾害，造成非正常人口大量死亡、粮食极为短缺；1984-1985年是因为价格改革、放开，引起人们担心而抢购，造成短期内供不应求的状况……但这一次是受人民币升值、流动性过剩及海外物价大涨所致。
首先，人民币从2005年7月21日以来，已升值20%；由于存在继续升值的预期，使海外热钱大量进入中国，最近，中国外汇一个月又增加了700多亿美元，央行的基础货币被动地又投放约4100亿元人民币（使得央行决定提高1个百分点的准备金率，以回笼之）。这种情况，只要人民币升值预期不消除，外资就会顽强进入。
不管央行怎样以“中立化”政策，千方百计回笼货币，总有不少热钱漏出，造成中国的通胀压力。
其次，国际上的通胀越来越严重，石油140美元/桶，粮食也大幅上涨。这轮通胀，一则是美元贬值所致，二则是中国、印度等新兴国家发展很快，对能源、铁矿石等需求大增所致。
只要中国经济是开放的，海外物价的大涨就会传导进来。因此，它是一种输入型、成本推进型、结构型的，一点一点拱上来的混合型通胀，很难压下去。
另外，美国股市、越南股市的大跌，给人的心理预期与压力相当不好。越南虽小，与中国情况相差也很大，但其警示效应很大。因其前些年经济同样很旺。
这就证明越南现在宏观调控不力，政策紊乱。近日，越南央行开始加息及允许汇率贬值，越南股市有止跌迹象，但越南危机令全世界大吃一惊。左邻右舍顿感唇亡齿寒，凉气袭人。金砖四国，纷纷抽紧银根。越南加息到14%，印度加息到8%，巴西加到12.25%，俄罗斯宣布加息到10.75%并将准备金率从4.5%提到7%。中国也在担心之中，将准备金率一次果断地提到了17.5%（京城有一些经济学家认为，准备金率还有上升空间）。
笔者谈过多次，中国股市由牛转熊是2007年10月22日开始的，在一次银行行长会议上，传达了中国将要在2008年实行额度制的货币政策的精神；这意味着无论多少新货币投放出来，绝大部分都将被存进银行，这就使得大涨2年多的牛市被釜底抽薪了。这个政策，由于中、外通胀加剧，目前越来越紧，丝毫无松缓迹象，对股市很不利（目前江浙一带民营企业之民间借贷利率高达30～40%！）
大多数人愿意看多，喜欢唱多人的话和文章；这就像对一个肺癌病人说：“不要紧，你的病一定会好的，放心”，他就高兴。但如果告诉他：“肺癌最多只会存活4-5年”，他就会骂你乌鸦嘴。但事实上，说出真相，在股市远比讲顺耳话重要得多。因为弄清真相后，才能找到合适的应对策略。
