东方智慧分析报告（0128）

深度分析：地产板块：本币加速升值 地产板块王者归来
2008-01-25 16:55:23　　来源: 东方智慧　

　　热点解析：

　　本周后三个交易日，人民币接力上扬，最终以7.2065的最新中间价结束了一周。这是本年18个交易日里的第10次新高，也就是说人民币的升值速度已经超过了每两天创一次新高。汇改以来的累计升幅达12.54%，年内升幅为1.36%。受此利好消息的影响，今日地产板块全线飘红，位居行业涨幅榜前列，上海新梅[行情、资料、新闻、论坛]、珠江控股[行情、资料、新闻、论坛]以及金地集团[行情、资料、新闻、论坛]等多只地产类个股更是强势涨停！寻此思路，本栏认为，经过前期的大幅度调整之后，地产类的上市公司的估值已经基本上回到了合理的水平，今日地产板块的集体回暖更是说明各路资金已经开始关注地产板块，因此，在人民币升值速度不断加快的大背景下，受益于我国城市化进程和人口红利的地产板块有望成为在春节前送给投资者最为丰厚礼物！

　　投资要点：

　　1.在经过前期A股市场的连续暴跌之势，房地产板块反应过度，风险已经大幅释放，估值已趋近合理水平，投资价值彰显。

　　2. 同时，“十一五规划”为房地产未来景气奠定了基础。随着我国经济的良好发展，在居民住房需求旺盛的情况下，房地产业仍将保持较高的景气度。

　　一、风险大幅释放 投资价值凸显

　　在此前受美国次级债影响，A股市场也因近两年累计涨幅过大出现连续暴跌。在此过程中房地产板块反应过度，风险已大幅释放，投资价值非常凸现，正是建仓吸纳的大好时机。

　　近5个月，房地产板块跌去本轮牛市涨幅的36%。蓝筹优势公司2008年PE水平已普遍下降至10倍甚至20倍，万科2008年PE已下降至19倍，其他一线蓝筹公司如招商、保利、泛海等的PE水平也已降至25倍以下。而二线蓝筹如苏宁环球[行情、资料、新闻、论坛](000718)、冠城大通[行情、资料、新闻、论坛](600067)、香江控股[行情、资料、新闻、论坛](600162)、ST广厦、亿城等2008年的PE更是下降至10-15倍的水平。估值水平又回到2006年的水平。我们认为，国家对房地产行业的宏观调控，已在过去的4个多月的房地产板块的调整中充分并过度反应，投资价值凸现。由于2007年房地产的调控政策已基本涉及所有方面，调控政策的效果已经显现，各主要城市房价过快上涨势头已得到有效遏制，并有一定幅度下跌。因此我们认为，2008年主要实施2007年的政策，出台更加严厉的调控政策的可能性很小。2008年在开发商适当让利的背景下，销量有望出现大幅回升，蓝筹优势公司的盈利将获得保障，因此相关的上市公司可给予重点关注。

　　二、王者地位并未动摇

　　房地产行业是国民经济的支柱产业的地位始终没有改变过。房地产市场涉及不同的利益主体，政策无论如何都不会容许成交量大幅萎缩，一旦成交量萎缩，中央政府失去了税收、GDP增长的一个驱动力；地方政府失去的是政绩和财政收入；银行失去的是重要的客户和利润来源；购房者住房需求以及居住条件的改善迟迟得不到满足等。

　　同时，“十一五规划”为房地产未来景气奠定了基础。“规划”指出：到2010年，我国人均GDP将达到19，270元，城市化水平由43%提高到47%。根据世界银行研究表明，住宅需求与人均GDP有着密切的联系，当一个国家人均GDP在800~4000美元时，房地产进入高速发展期；当人均GDP进入4000~8000美元时，房地产进入稳定快速增长期，当一国人均居住面积在达到30~35平方米之前，城镇居民将保持旺盛的居住需求。随着我国经济的良好发展，在居民住房需求旺盛的情况下，房地产业仍将保持较高的景气度。

　　综合来看，在人民币持续加速升值的大背景下，作为人民币升值中最大的受益者之一的房地产板块有望得到主力资金的疯狂追捧，其中潜力个股随时可能出现加速飙升的行情，银基发展[行情、资料、新闻、论坛]（000511）公司拥有丰富土地储备和众多在建项目，是毫无争议的"沈阳地王"，且拿地成本十分低廉。公司最大的卖点在于五里河项目最终顺利开发，根据2007年公司披露有关的信息，项目利润非常丰厚，随着振兴东北老工业基地各项政策、沈阳"金廊银带工程"的加快实施以及沈阳地铁的开工建设，沈阳经济将进入一个新的发展时期，这将给公司提供较大机遇，从技术走势来看，近期该股股价重心稳步上移，今日更是拉升攻击性长阳，主力做多意愿坚决，加速上攻行情随时有望展开，投资者可给予重点关注。


智慧选股：银基发展（000511）：“本币加速升值+奥运”引爆12元东北地王！
2008-01-25 16:56:44　　来源: 东方智慧　

智慧选股：银基发展[行情、资料、新闻、论坛]（000511）：“本币加速升值+奥运”引爆12元东北地王！
东方智慧证券研究所
热点解析：
本周最后三个交易日，人民币汇率可谓加速上扬，最新中间价达到了7.2065。这是本年18个交易日里的第10次新高，人民币的升值速度几乎在每两天创一次新高。而从汇改以来，其累计升幅已高达12.54%，年内升幅为1.36%。正是在受此利好消息的持续刺激下，经过了前期充分整理、蓄势的地产板块今日全线飘红，位居行业分类指数涨幅榜首位，其中上海新梅[行情、资料、新闻、论坛]、珠江控股[行情、资料、新闻、论坛]以及金地集团[行情、资料、新闻、论坛]等多只地产类个股更是强势涨停！从地产板块上涨的原因来看，一方面，在目前的时点上，即将进入年报集中披露期，而市场对于该板块年报业绩的超预期增长显然存在着高度认同；另一方面，地产股经过前期的深幅调整，许多质地优良的地产股的累计调整幅度已经超过了50%，做空风险得到了充分释放，估值压力显然大为化解，众多地产股的投资价值开始重新显露。再加上奥运年的大力推动，那么地产板块此次的王者归来自然是顺理成章。按着这样的思路，本栏认为有东北地王之称的银基发展（000511）的所在地沈阳作为今年奥运会足球分赛场，具备着最正宗的奥运概念。而且银基发展在沈阳拥有着大量的土地储备，并积极介入一级土地开发行列，拥有从一级开发到二级开发的完整产业链，业务结构更为合理。加上公司旗下拥有凯宾斯基、皇城酒店两家高星级酒店，有望更好的分享奥运为当地旅游业带来的爆发性增长机会，而其目前仅12元左右的超低价格更是赋予了其超高的安全边际，其未来的价值回归行情可谓一触即发！
投资要点：
    1.公司在沈阳地区拥有"地王"的美誉，随着人民币汇率的屡创新高，公司的土地增值无疑也将以倍数增长，未来的估值提升空间异常广阔。
2. 沈阳作为奥运会的分会场之一，当地的酒店旅游业有望出现突飞猛进的发展，公司是沈阳凯宾斯基饭店的股东，同时拥有沈阳皇城商务酒店有限公司50%股份，拥有地道的旅游酒店概念。在近期二级市场上主力资金对奥运概念的疯狂炒作的影响下，公司作为潜在的奥运概念股有望借炒作东风股价一路飙升。
3.公司持有盛京银行6.67%，近年来盛京银行的高速成长势必带动其股权价值加速提升，而且其一旦成功上市，公司拥有的股权无疑将获得更大幅度的增值空间
    一、东北地王 受益人民币升值
    公司在沈阳地区享有"地王"的美誉。目前银基发展所有储备土地都位于五里河地区，此区域的项目是公司新年度各项工作的重中之重。早在2002年，公司就开发建设五里河公园--东方威尼斯一期工程。此外，公司的另一个重点标志性地块就是地王国际花园项目，该项目位于"金廊工程"电视塔科技信息圈区域内，项目地处沈阳市中心，毗邻沈阳青年大街与青年湖，占地面积7.8公顷，总建筑面积约为30万平米。预计二期项目07年能够达到5亿元的销售收入。目前该地段周边其他公司的项目售价是不断升高的趋势，公司的五里河65万平方米建设用地按照3.2的容积率来计算，公司五里河的土地估值为185亿。在07年中报中公司披露公司净利润同比增长494%主要原因是五里河东方威尼斯项目销售收入25439万元，增长540%。随着项目二期的开发，下半年公司业绩将继续快速增长，公司每股净收益将也获得飞速发展。随着人民币汇率的屡创新高，公司的土地增值也将会以倍数增长，未来的估值提升空间潜力巨大。
    二、正宗奥运受益概念 飙升在即
    早在2005年，公司对沈阳银基国际商务投资有限公司进行追加投资，用于沈阳凯宾斯基饭店运营。追加投资后，银基发展对商务投资的持股比例由37.65%上升到47.75%，从而保证在凯宾斯基饭店的经营利润中多分得一杯羹；去年9月，公司又从新世纪物产手中收购了沈阳皇城商务酒店有限公司50%股份，拥有地道的旅游酒店概念，在元旦、春节即将来临之时，公司有望在旺盛的旅游消费中获得丰厚的收益，四季度业绩有望出现大幅的增加。更能吸引投资者眼球的是，沈阳是2008年北京奥运会的分会场，届时将会有众多的参赛队员和各国的记者涌向沈阳，而公司的凯宾斯基饭店作为沈阳著名的五星级酒店之一，必将成为众多到来者的首选饭店之一，因此给公司带来的业绩上的增加也将逐渐显现，近期二级市场上主力资金对奥运板块的追捧可谓长江后浪推前浪，足以表明了主力资金对奥运板块的青睐程度，公司作为潜在的奥运概念股，有望借助本轮东风，展开一轮加速反攻行情。
三、巨资参股盛京银行 股权升值空间广阔
值得注意的还有来自于盛京银行的消息，随着银监会正式批准沈阳市商业银行正式更名盛京银行并获批准开展跨省经营。这是东北第一家跨区域银行，肩负振兴东北的金融使命，有望成为真正意义上的东北振兴银行，并可能借势整合东北三省城市商业银行。盛京银行目前除了在辽宁省外开设分行，还在黑龙江、吉林等地兼并收购城商行。如并购顺利，盛京银行在东三省的发展将异常迅猛。另据报道称，辽宁省08年将力保盛京银行上市，而参股盛京银行的公司自然将受益巨大。惊喜的是，我们在商业城[行情、资料、新闻、论坛]2005-12-30日的一份对外投资公告中发现，公告中已经明确的提到，盛京银行（沈阳商业银行）该公司在增资扩股之前的前五名原始股东当中赫然出现了沈阳银基发展股份有限公司,持股比例6.67%。因此，即便暂时不考虑08年盛京银行IPO带来的投资收益，仅在盛京银行近两年的发展势头来看，该公司持有的股权也存在着大幅升值的空间。
从技术走势来看，该股近期持续放量上攻，主力资金拉高建仓迹象十分明显，今日借助地产板块东风强势再创本轮反攻新高，K线组合已经形成了标准的两阳夹一阴的多头格局，新一轮加速拉升的行情已是呼之欲出！