“诚实基金”投资报告1564期（0325）

“诚实基金”投资报告1564期：机构砸盘引发的抛售
    基金经理：陈实；报告日期：2008年3月24日；第1564期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；股票市值：400.36万元；资金余额：377.73万元；总值：778.09万元；总收益率：678.09 %。
   持仓品种:（1）歌华有线4.8万股，买入成本7.25元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）铜陵有色6万股，买入成本25.66元；（4）中国铝业4万股，买入成本42.28元。

   周一沪深大盘再次走出了大幅下跌行情，两市指数跌达4.5%，这也是最近一段时间以来市场所形成的最大一次单日跌幅。
从市场基本面来看，我们很难找到导致大市下跌直接原因，当天的下跌行情有些出乎意料。原因何在？
   通过观察周一盘面可知，推动指数出现下跌的动力主要来自于中国石油、中国平安和浦发银行三只股票。中国石油上周公布年报，业绩略低于市场预期，且估值缺乏吸引力，股价向下修正是正常的，也是必然的，但周一的下跌力度过大，跟业绩的关系显得不十分紧密。
   而中国平安的股价下跌则是某知名研究机构下调了对其的盈利预测、投资评级和目标价（至45元左右），导致中国平安股价走出下跌，同时也令同样具有再融资要求的浦发银行跟随下跌。
   相比之下，中国平安的情况还要复杂一些。根据软件工具显示，最近一段时间平安遭遇了比较持续、集中的抛售，有迹象表明是其“小非”在进行卖出。此外平安的再融资也受到了机构投资者的以脚投票。其实粗算一下，以平安拟增发12亿股A股和周一50.56元的收盘价计算，平安增发可融资额已经降至606亿元，较之前800亿元的A股再融资计划额已有大幅缩水。
   如果平安股价持续低迷，未来下跌至40-45元一线，则增发12亿股所能达到的融资额将降至480-540亿元。基本可以宣告再融资失败。对于中国石油的异动走势，既有估值不具吸引力的因素，同时可能也与近期基金遭遇赎回有关。股市的持续下跌令基金面临的赎回压力越来越大，基金不得不抛售股票以应对赎回。基金分红的需要也加大了抛售的压力。
   其实从基本面来看，随着国际大宗商品价格的下跌，国内通胀预期的降低，宏观形势正逐步转好，但限售流通股解禁的压力和权重股估值的降低，仍然对市场走势产生了影响。
   基于中石油的下跌还没有达到目标位（15-18元），以及平安股价的持续走低，我们认为近期市场走向仍然会保持弱势，大盘不排除跌破3500点而再创新低。