克服恐惧，不是让大家积极抄底。而是以平和心态看待宏观经济和公司经营。实事求是，在自己估算的价格之内就进。不管大势牛熊，不管股评红黑，只在乎实事求是！该是什么就是什么。
本人所谓的看好，实际上就是现阶段价位已到本人的估值范围而已。
但大势难估，现在抄底的朋友一定要控制仓位。

4月8日起就会喜讯连连！！
漂亮的一季报！！

金融股是理性反弹。

情绪不稳不买股票!

2008-04-01 19:38:21

标签：通货膨胀 食品价格 工资 财经
提要：食品通胀的回落和非食品通胀的上扬，将在今年出现交叉。食品通胀已经持续太久，居民对价格的预期已经发生变化，工资上涨已经加速，全面通胀已经到来。



人无远虑，必有近忧。此言用在有关政府部门对通胀的预测上颇为贴切。从2007年初开始，几乎每个月都会有官员出来解释，通货膨胀是结构性的，三五个月后便会好转，可CPI数字却是芝麻开花节节高。



笔者2007年春提出，中国通货膨胀在2008年中之前见6.5%(甚至8%)时，引起政府官员（还有同行）的激辩。猪肉因素、基数效应讲了许多，但是很多人没有远虑，没有看到大局。食品通胀根本就是全球性的，而且在涨价预期下，农民并不急于卖粮卖肉。结果笔者的预言在2007年秋便已实现。



2007年的通胀是食品涨价，相信2008年的通胀则是服务业引领下的全面通胀。食品持续时间过久，人们的通胀预期已经发生本质性变化，中国出现全面大幅加薪已成定局。同时，农民工短缺正由制造业向服务业蔓延，加上新劳动合同法，服务业成本明显上升。



与制造业不同的是，服务业的生产效率上升空间不大，但是多有加价能力。从成本推动到价格上升的过程，在服务业会很短。政府的限价措施，在国企垄断的行业（如成品油、电力）有效，但在多数行业未必可行。今天制造业也开始涨价。上一次冰箱涨价应该发生在遥远的短缺经济年代。



其实此次通胀中许多因素根本就是国际性的，并非中国政府独自可以扭转的。美元急跌，是美国经济陷入逆境的写照。人民币兑美元升值，不过兑其他多数货币却在贬值，因此进口通胀挥之不去。全球已经进入全面的食品通胀，国际环境必然影响国内价格。材料、能源价格如脱缰之马，国内生产资料价格势必跟随。美、欧、日同步出现经济倒退，人民币与外币间利率倒挂，海外热钱加速流入。这些因素并不在中国政府的控制范围内，只是过于自信的政府官员们还没有意识到自己没有如来佛控制孙悟空的手。



当前，政策的马其顿防线全部放在食品通胀上。不过笔者预言，服务业通胀和国际通胀会在今年闪电般地迂回包抄，制造出新一轮通胀和通胀恐慌。2008年CPI完全有冲击两位数的可能――至少有可能制造类似的恐慌。笔者相信，食品通胀在今年第一季度见顶。在猪肉供应增加和基数效应下，食品通胀会有回落，但是难以低过7－9%。其他通胀却会接力而起。新实施的劳动法对中国通胀环境的影响，目前绝对被低估。工资劲升所带来的服务业通胀，现在刚刚开始。笔者相信，一旦工资上涨势头形成，新一轮全面通胀无可避免。



货币紧缩政策很难抑制成本拉动型通胀，至少短期内如此。加息无法制止工资上涨，信贷控制也无法增加粮食供应。因此，中国人民银行的货币政策在制止通货膨胀上颇有“力有不逮”的感觉。更麻烦的是，美国联储已经由加息周期转入减息周期，全球利率水平下降。此时人民币加息，可能刺激更多国际热钱流入中国。



汇率政策和进口政策，可能比货币政策更有效。中国目前的通胀中，相当一部分来自进口原材料价格上涨。加速人民币升值，可以抑制进口通胀，并有助于控制国内资金流动性。笔者预计人民币兑美元在2008年至少升值10%，而且不排除一次性大升的可能。进口农产品，是纾缓中国通胀、减少通胀预期的有效措施。中国是一个大国，食品供应不能完全依赖进口，但是在立足国内供应的前提下，少量进口国际农产品以作为调剂，是必须的、必然的。在粮食进口上，有人担忧国家安全问题，不过这个应该是工业化、全球化进程中不可逆转的过程。上世纪90年代初，国人曾就进口石油与国家安全问题展开过讨论，今天的中国已成为世界第二大石油消费国、进口国。



2008年中国通胀的关键词，是非食品通胀。食品通胀的回落和非食品通胀的上扬，将在今年出现交叉。通货膨胀是传染病，很大程度上是人们对价格预期的折射，而且价格一旦升上去往往难以降回来（一月的雪灾早已过去，但三月份菜价依然高企就是这个道理）。食品通胀已经持续太久，民众对价格的预期已经发生变化，工资上涨已经加速。笔者相信全面通胀已经到来,而且政府在此问题上的判断落后于形势。



一个低通胀时代的结束，对于中国经济、社会都会产生重大的影响。一般而言，通货膨胀是一种税，劫贫济富的税。富人多可以通过投资、加价夺回通胀损失，低收入者（尤其是城市低收入者）往往受到最大的伤害。这轮通胀的一个重要特点是农民工工资的持续大幅上涨。这种工资上涨，不利于资本，不利于出口，但有利于工人，有利于消费。此消彼涨之下，有利于内需的起步，但对出口却是大大地不利。通胀之下，有加价能力的企业和没有加价能力的企业之间，势必带来利润和财富的转移。



通胀升温不利于软投资（银行储蓄、债券），但对硬投资（房地产、商品、农产品）却有利。小心汇率急速升值，小心利率大幅上扬，小心类似90年代中期的宏观调控，借贷不可过猛。另外必须留意的是，今天全世界面临的问题，是通胀升温而增长却在放缓。买硬资产也需要有一个时机的选择。如果资产价格可能因增长放缓而下调，等一等不失为良策。

[ 本帖最后由 南京程亮 于 2008-4-2 22:14 编辑 ]

2008-01-23 01:23:45
标签：股灾 香港股市 次贷危机 财经
　「城门失火，殃及池鱼」，此典故用在今日的香港股市，倒也贴切。



　　美国次贷危机蔓延，从就业数据到银行业绩，制造出一批新的受害者，美国股市在新年后出现了上世纪３０年代大萧条以来最大的震荡和调整。Ｓ＆Ｐ和ＮＡＳＤＡＱ暴跌，恒生指数和恒生国企指数也跟着暴跌，最终触发了一场股灾。



　　美国消费信心大幅下滑，信贷全面紧缩，投资银行要为过去的疯狂买单，势必对美国经济构成打击，但是这些同多数中资企业的盈利前景并无任何关联。联储手忙脚乱，被逼大幅度减息，似乎对利率与美国挂钩、经济与中国融合的香港还是一件好事。港股为甚么跌得比美股还多？那是市场信心在作怪。



　　全球经济环境正在明显转坏，次级按揭贷款危机已经由金融市场危机向实体经济危机演变，受害人已经不再局限于银行、投资银行、保险公司、对冲基金以及百万富翁们，普通市民们的就业开始受到威胁，资产开始缩水。



　　就业市场，是将一场华尔街危机转化为经济衰退的主要传导渠道。最新就业数据显示，美国劳工市场明显转弱，工资及收入增长势必放缓，消费弱势已经形成。



　　银行和投资银行为其帐面上的次贷及相关衍生产品连续巨额拨备，当中不排除新ＣＥＯ上任而过度撇帐，不过笔者认为新的坏帐还会出现。失业上升，不仅次贷人士，连部分「优贷人士」还款也成问题，信用卡等消费信贷的坏帐早晚会上升。至于整个衍生产品市场，今天的问题是流动性断流，与次贷无关的其它衍生品也面临着无价无市的困境，资产价值无法评估，进一步拨备也许难免。



　　美国经济、美国市场、美元的最坏时间可能尚未到来，不过笔者认为市场在今年某一时刻出现「Ｖ」型反弹的机会较大。金融市场危机好比心脏病，身体各肢体、内脏功能良好，但是当心脏和血液循环突然停顿，医生会以一切手段抢救患者。此次危机便是现代资本主义的心脏（金融市场、资本循环）突然出事，联储这个医生会尽一切努力，力求恢复资金循环，那怕将利率降到零也在所不惜。普通心脏病患者有两种结局－－痊愈或死亡，不过大银行却很少死亡。危机中银行现有股东的权益可能部分或全部损失，但是极少有银行倒闭的。新股东注资入主，往往是银行重组的形式。在亚洲、中东资金充沛、入股兴趣强烈的今天，笔者相信危机中银行的股本修复过程能够比较快地完成，这是避免重蹈十几年前日本覆辙的重要保障。



　　光靠联储减息，很难挽美国经济于狂澜之中。但是大幅减息、减税、注入流动性、抑制油价、注资金融机构等五项措施先后出手，鸡尾酒疗法则可能奏效。当然，如果政策措施不当或不够，美国经济可能面临更大的风险。



　　笔者看来，美国的房地产调整会持续相当时间，金融业重组也有一段路要走，经济暂时难回到过去４％至５％的增长，但是经济大动荡的时间未必久拖。相信美国经济今年上半年是狂风暴雨，下半年的某一时点可能开始转阴天。



　　美国的城门的确失火，中国却未必是完全无辜的池鱼。通货膨胀仍在恶化，宏观调控又逢加码，房地产市场进一步调整，中国的宏调形势也不妙。



　　信贷环境可能是最令人担心的。去年１２月份新增贷款仅为４７０亿元人民币，继１１月的８７０亿元之后，新贷款连续两个月停留在仅仅三位数，这是２００５年７月以来首次。２００８年的最初三个星期中，贷款并没有出现明显的反弹，没有重演过去四年每年首季例牌的银行贷款激增的情况。由于去年首季的基数甚高，估计今年第一季度会出现新贷款的负增长。



　　房地产市场是另一个担心。中国房地产业近来饱受政策打压，购房者持币观望，成交急跌。新年伊始，房地产交易量不仅没有反弹，更进一步萎缩，还连爆中介倒闭的消息。发展商既得不到银行信贷，售房回款又急剧减少，资金链开始紧绷。



　　但是中国经济下滑与美国有着本质的不同。中国的经济调整由政府主导，基本仍在掌控之中。当美国经济进入衰退的局势进一步明朗，当中国出口增长开始大幅回落，相信宏观调控会悄悄地作出了调整，信贷也会稍稍放松。房地产市场整固还会持续一段时间，不过中国的负利率局面未变，资金流动性依旧。估计中小发展商会有一批出局，不过他们被大发展商收购的可能性远大过资金链完全断裂而跳楼大减价（后者对楼市的杀伤力大过前者）。相信经过６~１２个月的整固，中国楼市还会重拾升轨。



　　２００８年班是一个差班，中国是差班中的优等生。这个优等生的第一次考试却未必出色，但是优等生就是一个优等生，最终靠一年下来的成绩证明自己的实力。市场已经进入恐慌状态，资金流出港股的趋势已经形成。但是中国的基本面是良好的，让３月份的业绩来说明港股、中资股的价值吧。

2008-01-09 08:39:33

标签：房地产 财经
中国的房地产业正面临着近年罕见的冷锋，政府调控措施接连出台，市场调整已经开始，整个市场颇有山雨欲来之势。笔者认为，这是一场短暂但强劲的调整，住宅成交量跌，不过房价跌幅可能有限。



房地产市场调整一般分三期进行。第一期是观望期，交易量大幅减少而价格微跌；第二期是恐慌期，交易量与房价同时大跌；第三期是恢复期，交易量在低位回稳而价格缓跌。房价下跌的主要杀伤来自第二期，杀伤力度则取决于恐慌程度以及持续时间。



从二○○七年夏季开始，北京实施房地产新政，从土地、信贷、按揭等不同角度打压楼市，全国住房成交进入胶着状态。至十一月，深圳、广州房价出现明显下滑，部分开发商开始减价促销。新楼盘质量上的差异造成价格上的不可比性，住宅的平均价格并不是衡量房价走势的可靠指标。同时地方政府纷纷限制高端住宅的销售，推出更多的廉价房，制造平均价格下降的假象，向中央交差。笔者的判断是，市场气氛已经明显转弱，成交量下降，但是多数城市的房价平稳中略有回落。



在一轮疯狂之后，房地产市场出现冷静期其实十分正常。重要的是冷静期之后，市场走势如何。笔者认为房价短期向下，中期反弹。政府在近期还会有新的针对房地产市场的打压措施出台，物业税更是悬在空中的一把利刃。住房的本土购买力已在上一轮升市中消耗了大部分，海外热钱流入则受到次贷危机以及中国严控资金流入的双重打击，股市上的财富创造速度也已大大放慢。



不过笔者看好中国房地产的中期（六至十二个月）前景。从供应上看，近年的反贪污活动，大幅度减少了新地的批出，加上闲置地收回和新建成楼面，开发商手中的土地储备在减少。宏观调控几乎将银行对开发商的贷款全部收回，导致二○○六年住宅楼面建筑速度下跌近四成，这些导致新楼盘数量在今后两年减少，也增强了开发商观望和「捂盘」的信心。



从需求上看，中国的财富爆炸仍在进行中，人民收入增长良好。普通居民的资产中，七○％仍为银行储蓄，而负利率不断地将这些储蓄挤向股市、楼市。中国人民银行加息以及限制第二套住房的按揭贷款,短期对楼市构成冲击,但是中国的利率水平(无论以历史水平还是以通胀水平衡量)其实很低,而且中国的平均按揭借贷量,仅为购房成本的四成,在世界上也算低的.今天的买方，并非购买力耗尽，而是处在观望状况。



在政策上，政府的本意是维护房地产市场稳定，制造和谐社会。房价飙升会诱发社会矛盾，不过房价急跌同样不利于社会和谐。房价急跌可能对消费造成的负面影响，更是难以预估的。韩国的卢武弦政府推出强硬措施（包括物业税），导致全国房价爆跌，内需疲软，最后执政党黯然下台。相信北京在房地产的政策上，一定会适可而止。解决中国弱势群体的住房需求的根本出路在于提供廉租房，而非将房价大幅压低,彻底打死。



房价的调整幅度，很大程度取决于开发商的现金流。当成交量下降，售房回款减少时，开发商的现金流必然受到影响。如果财力较弱的开发商支持不住，大幅降价出货，则会对房价构成冲击，甚至拉垮大市。不过必须看到，今天大开发商的财力远比几年前雄厚。一批开发商通过上市，募集到资金,更找到了资本运作的平台，政府限制银行贷款，已奈何不得他们。另一批开发商在海外发行了债券，他们的资金成本不高，考虑到人民币升值因素和国内通胀因素,这些资金几乎可以说是零成本。此外，大型企业的现金十分充沛，对房地产项目更是虎视眈眈。在整体行业资金尚算充裕（当然房地产从来都是高杠杆行业），经济中又是流动性泛滥的情况下，资金短缺的开发商往往会被购并，而不至于跳楼大减价。这是笔者认为中国房价暂时难大跌的主要理由。



发改委、建设部出台了大量房地产政策，许多是反市场的，有些根本就是搬起石头砸自己的脚。当年以行政手段切断给予开发商的信贷，本意是打击炒作、稳定楼市，但结果是新增楼盘减少，反被开发商坐大。笔者认为最近推出的政策，会推迟购买力的释放，加快行业整固，但是最终应该会带来新一轮房地产涨势。



人民币升值以及美元贬值,是看好中国房地产的另一个原因。笔者估计2008年人民币对美元可能升值10%,较之前呈明显的加速.人民币每年升值的幅度,已经超出其它各国的利率水平,不仅抵消掉资金成本,还有赚头.外币借贷买中国的房地产,实际上是很好的套利交易。同时,中国的通货膨胀率已经大幅高过储蓄利率,银行储蓄面临贬值,买楼也是保值的工具.



通览世界现代经济史，持续的负实际利率，无一例外地带来房地产牛市；本国货市汇率严重低估而升值已经开始，无一例外地带来房地产牛市。如此的资金成本、如此的汇率前景、如此的收入增长，中国房地产价格上升的动力自然大过下调的压力。



笔者认为，二○○八年的中国房地产，是二○○五年上海房地产的翻版:政策打压→观望→成交大跌/价格小跌→行业整固→突然反弹。这可能是一个6-12个月的调整。



中国的房地产牛市未死。

恐惧有它的正面意义。

该出手时就出手

说是容易，做起来难。

经济半小时：我们到底需要一个怎样的股市http://www.sina.com.cn 2008年04月02日 22:53 CCTV经济半小时



　　图片01：在第一创业证券北京月坛南街营业部，记者看到这里仍然显得非常冷清，整个大厅里空空当当，曾经人头攒动的电脑交易前，现在都没有人进行操作，排队开户的场




　　图片02：投资者们向记者展示了他们的股票帐户，所购买的十多支股票全部处于亏损，最多的亏损幅度高达50%。

　　3月31日，美国财政部长保尔森推出了一个应对危机的金融监管系统整改蓝图，受这个消息推动，4月2日，美国股市大幅上扬，欧洲和亚太地区的主要股市也出现了强劲上涨，但海外股市的信心并没有传递给沪深股市，今天两市冲高回落，收盘时沪市只微涨18点，深市则下跌了116.39点，两市A股跌停数多达246只，跌幅超过6%的个股达688只，盘中沪指一度下探至3283点，再次创下本轮调整新低，与去年四月初接近，意味着2007年一年牛市的涨幅已几乎丧失殆尽，目前持续不断的下跌行情对投资者带来了怎样的影响？我们的记者今天就赶到了北京的一家证券营业部进行了调查。

　　股市持续不断的下跌行情为投资者带来怎样的影响？

　　今天的A股走势一波三折，上午，股市迎来了一波难得的反弹，最高一度上涨了128点，然而记者来到第一创业证券北京月坛南街营业部，这里仍然显得非常冷清，整个大厅里空空当当，曾经人头攒动的电脑交易前，现在都没有人进行操作，排队开户的场景也不复存在，第一创业证券的分析师郭树华告诉记者，像目前这种情况，在营业部已经持续了快一个月了。

　　第一创业证券公司分析师郭树华：“最近市场环境不是特别好，普通投资者的心理来看，最近的下跌，在心理上从情绪比较波动到大家慢慢接受了，有的客户就过来看看，有的就是可来可不来。”

　　看到如此冷清的市场，不禁让人联想到了2005年前后的漫长熊市，根据郭树华的调查，经过这轮股市的急速下跌，他们营业部的绝大多数股民都已经被深度套牢。

　　郭树华：“80%的都已经亏损了，盈利的不是说没有，而是很少，单纯买卖股票盈利的很少，单纯股票的话全面套牢。”

　　李大爷就是被深度套牢的投资者之一，他向记者展示了他的股票帐户，所购买的十多支股票全部处于亏损，最多的亏损幅度高达50%。这位炒股10多年的老股民，历经了中国的熊市牛市，这么也没有想到，这次下跌会来的这么凶狠，一点离场的机会也不给。

　　李大爷：“熊市不是这么跌，小跌一点，阴跌，然后反弹一下，慢慢跌，这好，你喘气的功夫都没有，出货的机会没有啊。”

　　尽管看着上午的大盘有向好的迹象，但李大爷一点都高兴不起来，他对下午的走势并不抱信心。

　　李大爷：“我看今天的长得不错，这一涨一小会儿又下去了，现在保证不了下午就涨。”

　　现在，一股恐慌的心态正在中小投资者中间蔓延，面对这样持续大幅下跌的市场，李大爷不知道该如何是好。

　　李大爷：“现在不是我没有信心，别人都没有信心，都有恐慌的心理，没有希望了。”
张阿姨跟李大爷一样，资金缩水了近50%，每天看着股价一个劲的往下走，感到非常难受，以前张阿姨总是告诉别人，中国经济发展这么好，会有反弹的一天，但现在她自己也产生了怀疑。

　　张阿姨：“你老说国民经济没有走坏，那老百姓相信这样，如果说这个的经济像美国一样，有次级债风险了，那我们也走了，老是说国民经济好，我们总是有希望，我们是为了希望在这儿待着。”

　　尽管现在已经没有多少人来证券公司炒股了，但张阿姨告诉记者她还得每天都来，因为亏成这样，她没法向家里人交待。

　　张阿姨：“我们从熊市过来的，我们也是刚刚解套，我们要是存银行的话，这些钱的利息也有好几万利息，你说赔成这样，我们也不敢在家里呆着，家里人一问，说不出口，没办法，才在这里呆着。”

　　第一创业证券公司分析师郭树华告诉记者，绝大多数的中小散户的资金依然还在市场里，伴随着市场的一天天下跌，许多人的财富正在大幅度缩水，这样下去，中小投资者的损失将会非常惨重。

　　郭树华：“从资金的流出量来说，其实并没有占大头，很大程度上，大家还在坚持，都处于套牢持有的阶段，真正的退出斩仓出局的还是占到少数，两成都不到，我感觉如果再持续下去，我觉得情况也会慢慢的类似，像那个情况转化，一旦大家都在下跌，都绝望了，我感觉情况差不多了，跟05年差不多。”

　　A股怎样才能重新走上健康的轨道？

　　刚刚过去的3月份里，我们看到国内沪深股市诞生了多项历史记录：上证综和指数一个月下跌20.14%，创下了1995年以来的月跌幅最高纪录；沪深300(3650.698,102.72,2.90%,吧)指数3月份18.91%的跌幅也创下了自2005年以来的之最；上证综和指数今年一季度累计跌幅达37.63%，更创下15年来季度跌幅的最高纪录。作为世界经济增长最快的经济体，为什么我们的股市却出现了同期全球最大的跌幅？A股怎样才能重新走上健康的轨道？一起来听听信达证券研究人员的观点。

　　信达证券吕立新：“我个人对市场短线的看法，因为前期的跌幅比较多了，无论是从时间还是空间上看，都是过深过猛过快，而市场的基本面实际上并没有发生太大的改观，包括宏观面和市场本身的这个基本面，所以我个人认为，短线应该有一个像样的反弹，而中线我仍然不是特别的乐观或者说是谨慎的乐观，因为中线这个总是取决于这个市场信心的恢复和供求关系的好转这两个方面的情况。”

　　记者：“你对目前市场到底是一个怎样的看法。”

　　吕立新：“从盘面来看，投资者似乎是不太领情，那么我个人认为，投资者可能是在期盼更高层面的，更有力度的，更实质性的支持股市直接回稳的政策措施出来，就是说近期这个投资者呼声比较高的，降低印花税，比如说这个在维持股市供求关系向好的方向发展方面可以控制新股的发行速度，配股的规模，国家必要的时候可以启动救市基金，这在国外都有案例。”

在经历了持续暴跌之后，今年一季度A股总市值蒸发掉了12万亿元，这相当于去年全国GDP的40%，在这种情况下许多投资者选择了割肉离场，但也有不少投资者依然坚守等待市场变好，在当前情况下该如何操作，再来听听西南证券专家的看法。

　　而针对当前情况，西南证券首席研究员张仕元认为目前市场上存在着一些非理性因素，究其原因，也是多方面的。

　　西南证券首席研究员张仕元：“还有一些散户投资者，还是有一些非理性的投资行为在市场中。”

　　张仕元认为，缺少投资品种，已经成为阻碍资本市场健康发展的一个瓶颈。

　　张仕元：“证券市场的很多金融衍生产品依然还有所欠缺，包括我们的股指期货，包括我们的创业板这些都还没有完整建立起来，这样就给资本市场的一个健康发展带来了很大不利的因素，比如说如果在去年或者前年我们的资本市场如果存在创业板或者股指期货，可能去年的市场就不会出现单边的上扬行情，因为其他的金融衍生产品或者投资的领域会分流市场中过剩的大量的流动性资金，所以我觉得这两年出现这种单边上涨或者单边下挫的一个主要原因还是我们整个资本市场发展不太完整。”

　　张仕元建议广大投资者的建议是无需恐慌，更不用割肉。

　　张仕元：“现在持续下跌可能对今后资本市场的发展还是有很多积极性的意义，所以从这点来看，我觉得投资者没有必要太恐慌性追涨杀跌，这种操作可能会带来更大的一个损失，投资证券市场其实关心的一点是投资我们的上市公司，从长远来看，我觉得中国的企业依然处于一个比较高的健康的成长期，所以它们成长的空间依然非常大，所以从这点看，我觉得中国的很多上市企业依然还是具备一个长期投资价值。”

　　股市的恶性循环，会给国家宏观经济带来什么影响，该如何来呵护这个市场？

　　目前中国股市的走势让很多投资者倍感困惑，如果是周期性的经济调整，那沪深股市的跌幅应该比照周边股市，可是，不到半年时间45%的跌幅，比面临衰退危机的美国还高出2.6倍。显然，现在的股市已经脱离了客观经济环境，掉进了一个非理性的陷阱。这样的恶性循环最终会给国家的宏观经济带来什么影响？记者也采访了中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓球。

　　中国人民大学证券与金融研究所所长吴晓求：“我们没有从灵魂深处理解资本市场对未来的中国究竟有多么重要，可能在某一个报告里面写在字面上，写了而已，但是它的确没有转化成政策，没有转化成人们的意识，没有转化成人们的观念，如果说再深层次就这个问题对资本市场还停留在一种非常歧视的阶段，非常片面认识的阶段，它没有把资本市场看成现代金融体系的核心，现代金融体系的基本平台，他没有看到这个东西的价值，如果说没有一个健康发达的资本市场，中国的金融体系首先是没有竞争力的，你的金融体系没有竞争力，在一个开放的一个经济体系中，你这个国家的整个经济的竞争力就要大幅度地下降，所以说，我想应该从这样的战略层面来看待我们的资本市场的发展。”

　　记者：“实际上我们A股市场的表现跟我们政策所发出来的信号是完全相反的。”

　　吴晓求：“你那么高的税收，显而易见是在严格地控制这个市场的发展，如果说我还用这么高的税收，我还说我在鼓励这个市场发展，我认为这完全是弥天大谎，如果说我一方面需要大力发展这个市场，我一方面给出的信号又是和大力发展这个市场的信号完全是相反的，那肯定是有个地方出了错，那我认为就是你给出的政策信号有问题的，所以说你要给投资者一个明确的预期，目前关于股市大跌。
记者：“长久以来我知道中国经济有一个问题，一方面是流动性过剩，另一方面是企业很难融资，现在A股市场又在持续低迷，那么未来这个问题会不会更加严重，对中国经济会不会产生更加恶劣的影响？”

　　吴晓求：“流动性相对过剩，对一个国家金融体系的市场化的改革，对于一个国家的金融市场的发展，特别是资本市场的发展是非常重要的，如果这个国家全面的流动性紧缩，连企业正常的运行资金都没有，我也不知道这个金融市场怎么发展，直到今天我们很多人还是对资本市场怀着一种歧视，用一种有色的眼睛去看待它，还是认为这个商业银行是中国金融的未来，实际上不是，中国金融的未来一定是资本市场，那么这是一种观点，还有一个观点以为说股票价格的上涨就是风险出现了，股票价格的下跌就是安全了，这种观念都是非常莫名其妙，怎么能得出这种观念呢，你看在成熟市场国家，发现它下跌是非常担忧的，一般来说，稍有一个比如说到了10%的时候，他就开始警觉，到了15%，他就认为必须干预了，应该让这个市场稳定下来，而我们有时候反而相反，下跌了倒是很高兴，觉得终于安全了，上涨了老是很担忧，这都是对资本市场不理解的一个体现，不了解的体现，如果用这种心态，说我们要建立一个现代化的金融体系，我看是不可能的。”

　　国内股市的上一轮熊市其实离我们并不遥远，2001年到2005年，国内股市在慢慢熊市中挣扎了四年之久，直到股权分置改革，才拨开了市场前途的重重迷雾，演绎出了06年到07年这波空前的大牛市。

　　记者：“你认为现在对市场的呵护不仅是对于投资人的呵护，更是对股权分制改革成果的一种呵护，为什么你这么看？”

　　中国人民政法大学教授刘纪鹏：“把国家股按照市价抛出来，当时国家股数量很大，它们折价就是一元钱，但是市价是当时十二元钱，2001年6月的时候，所以市场就迟迟不能接受这样的大地雷的爆发，因此就徘徊了4年，我们又没有提出新的思路，以后到2005年4.29通知下来，就改市价减持为对价减持，对价过程中就产生了照顾中小股东的利益10送3的问题，因此从这个意义上说，对价减持就更符合国情，但是这种送(股)是有代价的，我今天给你送了10送3，你要同意我在12个月之后能够流动出5%跟你并轨，24个月之内我可以流动10%，36个月，3年以后，我的所有非流通股转为可流通股，这就是大非，小非基本上一年以后就可以流动了，只要你持股不超过5%。”

　　记者：“那么实际上现在市场进行到这个过程当中，只是刚刚完成了股权分制改革的第一步，那么随之而来的，我们现在正在经历的应该是股权分置改革当中的第二部分，就是大小非的流通，减持。”

　　刘纪鹏：“熊市将进一步积聚矛盾，就是我们的股权分制改革，最艰巨的任务还没有到来，大股东向股民送，大家高兴，市场上涨，这是我们大家欣喜的一段，让大家比较忧虑的一段就是现在开始越来越大的抛压。”

　　记者：“那么制度建设方面有哪些制度是可以进一步来呵护这个市场的？”

　　刘纪鹏：“就是强化它的信息披露，你在每一次买卖之前，不管多寡都必须披露，我们现在是超过5%可能才需要走程序，那么现在很多大非出来了，信息披露得不充分，股民都不知道，股价就下来了，因此我想针对这个问题，我们的媒体，制定的报刊，必须专辟栏目，在这三年当中凡是大非在卖股票的都必须提前在这些制定的刊物上披露，证监会应该制定一个专门的规则，加速制度性的改革，推行对经营者高管的期权制度，让这个股价跟经营者高管的期权挂钩。”

半小时观察：切实履行承诺 保护投资者利益

　　现在的不少老股民都应该对2001年到2005年的那场漫长熊市记忆犹新，我就还记得，在2005年和2006年的时候，沪深两市成交极度萎缩，有时两市交易量加在一起只有几十亿元，新股一发行就跌破发行价，大量的股票价格都低于上市公司的净资产，几个月下来股价涨跌不过一两分钱，基金和券商经营惨淡，连发基本工资都困难，这个股市已完全丧失了融资功能，根本起不到优化配置资源的作用，可以说是死水一潭。监管层频频出台利好政策，但当时的股市就像已经停止心跳的病人，面对一次又一次电击，丝毫不为所动。

　　垂死的股市最终促使管理层下决心启动股权分置改革，中国股市也迎来了随后波澜壮阔的大牛行情，大量的国有蓝筹公司才能够以较高的市盈率发行新股，而亿万股民也能够真正分享到中国经济成长的成果，真正让自己的财产性收入有所增长，在不断高企的CPI面前挺直腰杆。但让大多数投资者没有想到的是，这轮行情变得太突然，当越来越多的投资者丧失信心，承受巨大损失的时候，我们需要清醒的认识到，如何促进中国股票市场稳定、健康发展。

　　如果违背市场规律、漠视投资者利益的情况持续发生，繁荣的市场一夜就会变得荒凉，但相信这不仅仅是投资者受到损伤，整个国民经济也会受到拖累，投资者信心的恢复也需要很长很长的时间。

　　我们注意到证监会在其网站上宣传说：“保护投资者利益，是我们工作的重中之重。”希望监管者切实履行承诺，尽快采取措施保护投资者利益，并一定要让投资者知道，监管者正在为此付出努力。

　　主编：张凯华

　　记者：鄢闻余 孙箐 周羿翔 盛情 付豫

　　摄像：徐胜 樊建恩 陈艳波 景延 李培

大家有没有走一下附近的证券营业厅？现在交易的人多吗？

如果交易大厅冷落，那么就是该全面进入的时候了！
人卖我买！

克服恐惧 克服贪念

3月的工业景气指数下降是担忧。

说起来容易，做起来难啊！

支持你的观点,反恐是第一要务.

经典。。。。我觉得还有一个 贪婪

心态最重要，心态好什么都好

一季度银行业绩是关键，决定今后走势基调。

太恐怖了啊

又进入可以购买的估值范围了。3000点~3500点之间，一些好公司值得买！！

大盘的不理性有众多原因。但要相信自己的理性判断。把压力和恐惧继续当作对自己的历练。坚持持有不放松！！

楼上的兄弟级别不高，分怎么那么多，讲讲秘诀啊