九鼎德盛分析报告（0417）

短线市场的弱势格局一时难改

朱慧玲   九鼎德盛


    周三两市大盘呈低迷整理态势，市场量能继续萎缩，个股在普遍反弹之后重陷调整，使得市场未能延续反弹走势，季报业绩的预警风险处在不断释放当中，加剧了市场的谨慎氛围。短线来看，目前市场交投清淡，投资人气涣散，目前大盘仍处在筑底过程中，但这是一个非常复杂的过程，走势反反复复在所难免，短线市场的弱势格局一时难改。

    基本面上分析，周二证监会网站发文称，为了切实保护投资者利益，维护市场稳定和安全运行，各地证监局正部署维护股市稳定工作。同时，新华社发表了《股市要切忌非理性恐慌》的文章，文中指出当前中国资本市场的基本面并没有发生较大变化。另外，资委主任李荣融、副主任李伟相继表示，将履行规范国有股减持的承诺。央行表示，近期未对房地产信贷提出新的紧缩要求。这一系列的动向均表明管理层在密切关注股市，并希望股指稳定发展，但遗憾的是，管理层始终没有实质性的重磅利好出台来救股指于危难之中。而今年一季度的经济数据和三月份的CPI的公布成为市场关注的焦点。3月CPI同比上涨8.3%，由于之前已有多家权威部门提前发布预测结果，虽然在市场的预期中，但目前国内通胀压力仍存，市场的紧缩预期仍未减弱。

    大盘低迷整理，季报风险继续释放。长江电力在季报业绩预减下报以跌停，云南铜业由于去年净利润只能达到盈利预测的60%-80%而掉头下挫报以跌停，通宝能源因煤炭涨价但煤电联动不确定，一季度亏损而且中期预亏而跌停，从而引发市场对有色金属板块的抛售。近期市场频频有一些质优的蓝筹股发布季报业绩预警公告，个股复牌后牢牢封死在跌停板上，对投资人气打击很大，同时也给相关板块和个股带来较大负面效应。盘中权重股虽有护盘动作出现，但市场响应并不积极，导致股指冲高回落，中国石油和中国石化在消息面利好的刺激下，有护盘动作出现，但最终难抵大多数个股的下跌而冲高回落，而这些护盘品种的冲高受阻在一定程度上加剧了股指的震荡，尾盘市场出现一波快速杀跌，股指以接近全天最低点报收。

    就目前市况而言，经过加速下挫之后，股指运行至3200点区域，在股指大跌近50%之际，市场人气已气大伤，市场如一潭死水，股票的活跃度明显降低，有的股票盘中成交稀稀落落，尽管各大媒体呼吁政策救市，希望投资者理性看待市场，但由于管理层始终没出台实质性利好，使得投资者看不到希望，同时盘中反弹缺乏持续的量能配合，再加上反弹时缺乏有效的领涨热点，导致市场人气难以有效聚集。短线大盘的持续杀跌动力不是很足，但随着季报的预增预警进入高峰期，盘中不时出现绩优的公司发布季报业绩亏损公告，让投资者防不胜防，投资者以规避季报风险为主，导致了市场人气普遍处于谨慎观望中，目前低迷的量能是困扰市场的是最大难题。

    技术上分析，短线大盘在创出近期调整新低之后，虽然盘中积蓄一定的反弹动能，但由于量能并未有效放大，再加上上档多重均线呈空头排列对股指形成明显的制约，短线5日、10日均线对股指形成明显的制约。目前大盘仍处在震荡筑底的过程中运行，弱势不言底，后市走势的反反复复在预期之中，市场的弱势格局一时难改，稳健的投资者在大盘尚未真正止跌回稳之前，继续观望为好。


林海股份：有望酝酿超跌反弹行情
   朱慧玲   九鼎德盛



    公司是国内最大摩托车定点生产企业之一，技术水平居全国领先地位，有着广阔的农村市场。公司拥有以数控机床及进口专业加工设备为主的十多条高技术水平的加工线、油漆线和装配测试线，形成摩托车发动机60万台、摩托车40万辆、林业机械及消防机械10万台套的生产能力。2007年年报披露，公司将坚持主业做精的思路，全力推进品牌战略，培育产品的核心竞争力，在现有年产各种产品30万台套的基础上，争取到2010年末达到年产50－60万台套；08年经营目标：实现主营业务收入4亿元，完成各种产品产量35万台套。

    积极介入新型产业。公司以发动机为核心、发展下游产品为企业经营思路，投资6347.82万元的"低排放发动机及园林机械技术改造项目"05年全面完成投产，成为公司一个新的增长点。2007年度中期动力及园林机械产品实现营业收入6038.89万元，毛利率10.63%。此外，公司也具有外资合作概念。公司投资参股的"江苏联海动力机械有限公司"注册资本1060万美元,由6个投资方共同组建，其中：公司出资185.5万美元(占17.5%)；美国光芒国际有限公司出资106万美元,(占10%)；意大利朱塞比卡匹先生出资106万美元,(占10%)；法国戴乐塔有限公司出资106万美元,(占10%)。

    二级市场上，该股在去年四月中旬先于大盘进入阶段性休整，最大跌幅高达66%，不过，在近一年的箱体整理中，盘中波段行情仍频频上演。近期在大盘加速下挫寻底的拖累下，该股在呈加速破位下行态势，鉴于该股股性活跃且在技术上已严重超跌，后市一旦大盘走稳反弹，该股有望酝酿超跌反弹行情。







权证板块：价外权证拉响防空警报

    肖玉航   九鼎德盛



    通过近期盘面观察，研究发现深沪A股市场中的高风险板块——权证板块面临较大的市场风险，而由于A股正股价格的大幅度缩水且形成明显的叠式套牢筹码，加之权证板块流动性的锐减，周三大部分权证重挫收阴创新低，可以说其防空警报已经拉响。

　　从目前深沪A股权证市场发展来看，共有15只权证处于运行交易之中，而认沽与认购比例1：14，这说明权证市场品种供应上已显示出明显的多空家数的力量悬殊。今年以来，A股市场总体呈现出调整走势，由于许多权证产品创设或发行于5000点对应高位，而行权价又远离其二级市场价值内，因此在上证综合指数跌至3000点时，许多以高价行权的品种出现了明显的正股大跌走势。研究权证的价值来看，一是行权价的可行性，二是正股价格要能够经得起市场超伏，从目前来看，一方面正股出现30-50%的重挫，另一方面是其离行权期不远，可以说绝大部分权证行权即意味着深度亏损或套牢。以031006中兴ZXC1为例，目前该股正股为价格为55.59元，其行权价为78.13元且行权比例1：0.50，如果投资者到期行权即面临较大亏损或深度套牢。虽然深沪权证品种不多，但类似的品种却较多，可以说目前正股价格严重缩水，价外权证的风险累积较大，高处不胜寒。

　　从世界各国权证市场来看，都保持了较高的投机性和巨大的风险收益比，高盛2008年初研究报告显示，2007年香港地区认股权证市场成交金额达47000亿港元，占大市成交金额的21.8%，较2006年同期增长162%。至于2008年香港权证市场能否继续保持旺盛，并再创新高，主要是大型企业及权证产品的多空平衡性决定，在香港恒生指数的认购证和认沽证都有上百个，投资人可以多方面选择认购与认沽的组合投资且行权价设计上较为合理，而在目前A股市场，认沽与认购权证的不平衡，使投资者选择特别是做空投资者选择的余地比较小，这非常有失公允，而最重要的是一些权证的设计与创设上存在较大问题，一些权证设计中明明是废纸一张，甚至因为现在是无纸化的电子交易，所以纸都是不存在的，就是一个交易代号，可是却被暴炒。这些都为价外证的偏离累积巨大风险，其风险不可不防。

　　上述权证基本情况来看，许多在权证产品处于偏离过重的价外，其面临较大的风险，比如一些行权价严重过高，而加上行权比例过小，折合计算权证成本加行权价，其正股PE高达150倍，因此这些品种实现上已累积了巨大的风险，在目前A股市场总体地量出现后，其调整周期有待时日，因此处于炒作过高\偏离差过大的价外权证面临较大的回归可能，对此投资者应多加防范为主。

[ 本帖最后由 llbo7296 于 2008-4-16 21:19 编辑 ]