宏源证券分析报告（0530）

东华实业：极低市赢率 有望构筑大双底                 杜伟平  






    今日两市大盘出现了较大幅度回调，市场弱势格局依旧，在这种弱势市场中，投资者不妨按照“涨时重势，跌时重质”的思路进行选股，那些市赢率低的品种有望成为短线的避风港，建议关注东华实业(600393)。

    投资要点：

    一，市赢率极低 风险较小

    公司一季度每股收益达到0.14元，目前该股的动态市赢率只有13倍，这不仅远远低于市场平均市赢率水平，也远远低于同行业其他上市公司的水平，甚至比那些传统的低市赢率行业个股如钢铁板块等还要低，这使该股目前的风险相对较小，是市场中进可攻、退可守的品种，同时伴随着前期大量发行的新基金进入密集建仓期，此类极低市赢率个股也有可能得到基金的重点关注。

    二，做强地产主业

    东华实业通过 10 年的初始创业，成功地创造了自身的企业品牌，开创了国内房地产企业走向市场的先河，形成“以房地产为主业，开发一片，管理一片”的“东华模式”，并在全国范围内创下四项第一：第一家引进外资开发房地产的企业，第一家在境外销售商品房的企业，第一家股份制房地产企业，第一家引进小区物业管理模式的房地产企业。公司继续以房地产开发为核心业务，以北京地区项目为主，江门地区项目为副，并与河南省三门峡市陕县财经投资公司在河南省三门峡市陕县县城合作开发陕县的“天鹅湾社区”，逐步向河南等二、三线城市拓展，以最终实现成为由一线城市区域发展向全国包括二三线城市拓展房地产的经营目标。   

    三，开发项目收益明显

    公司拥有众多开发项目，首先是北京天鹅湾项目，该项目共分为六期开发，其中第一期已竣工并交付使用，第二期正进行精装修施工，第三、四期正处于建设施工过程中，第五期已完成规划设计工作，即将开工。07年该项目共签约认购564套，销售总面积83500平方米（包括商业和住宅）。实现净利润为90871.92万元。其次，北京虹湾国际中心项目，目前正在进行前期开发；第三，江门项目，目前该项目部分已竣工并已交付使用，其余仍处于开发销售当中。其中新一期名门组团预计于2008年5月开始进行销售。07年实现净利润1287.54万元。第四，广州益丰花园项目，目前该项目仍在完善相关手续。第五，公司仍存有广州市区以及广东省其余地方部分项目的零散物业，这些物业大部分都已竣工。07年该部分实现销售收入6201.98万元。  
     
    二级市场上，该股的绝对股价也只有7元出头，自从去年调整以来，累计跌幅相当大，近期该股已经拒绝下跌，有望和4月底的低点构成大双底形态，值得投资者密切关注。