长期以来房地产都是拉动内需的重要支柱，然后紧缩性的财政政策严重打击了房地产行业，下个成为内需重要支柱的会是哪个行业？我个人认为至少在2019年前在中国仍然是房地产行业
1840年中国四亿人，到1949年中国四亿五千万，中国一百年人口没有增长，这在经济学上叫存量，没有增量是不行的。中国28年计划经济人口增加四亿，到现在又28年过去又增加4亿，未来到2019年又增加四亿，这是世界上最大的人口增长，同时是世界历史上最高的经济增长。
当然人口增长潜力对住房的需求是一点，但我认为重要的观点是：现在已经是房地产行业的冬天，根据经验二级市场股票的价格，往往会提前进入冬季，当然也会提前到春天。当复苏之时在买，行情好转在买，我的以为就是好了在买是投机。至于投机的后果我想从去年到现在大家都深有体会了。其实投资很简单，没有那么复杂，也不需要天天看盘。选择长期成长的公司，等待以合适的价格买入，远离市场，长期持有。 许多非凡的成就就是简单坚持的结果。正确的理念，好的坚持，别太聪明！


我本人的投资风格是集中投资，孤注一掷！绝对不会同时拿两只股票，所以我只筛选了房地产行业中自认为较好的一个。

截至2008-03-31，冠城大通在册股东总计26426户，相比上一季度增加712户，升幅为2.77%。

08-03-31 07-12-31 07-09-30 07-06-30 07-03-31 股东户数 26426 25714 19863 16541 21245 户均持股数 11558 11878 15183 16825 13100 这样的股票户均持股能到1W以上我想已经很冷了，冷的几乎算是没人关注了，基本符合了选冷股的投资思路了。 07-12-31 06-12-31 05-12-31 04-12-31 03-12-31 财务比率   基本每股收益 0.4300 0.3100 0.3000 0.2400 0.4100   摊薄每股收益 0.4304 0.3100 0.3000 0.2400 0.4100   每股净资产 2.06 1.69 1.61 1.62 2.23   每股现金流 0.64 0.36 0.95 -1.45 2.58   每股经营性现金流 -0.95 -1.53 1.41 -1.74 -1.56   净资产收益率(%) 20.91 18.13 18.70 14.72 18.33   净资产收益率(扣除)(%) 19.37 18.21 18.21 14.28 13.58   净利润增长率(%) 81.78 16.87 51.85 -6.72 179.60   主营收入增长率(%) 34.68 55.32 36.62 65.95 160.70   毛利率(%) 11.06 10.69 12.78 12.65 16.98 利润表 单位:亿元   主营收入 46.25 34.34 22.11 16.18 9.75   主营利润 5.11 3.67 2.82 2.05 1.66   利润总额 3.35 1.89 1.72 1.15 1.12   净利润 2.07 1.14 0.97 0.64 0.69 资产负债表 单位:亿元   资产总计 68.35 44.07 29.77 26.57 22.40   负债合计 56.18 35.97 22.80 21.19 17.98   股东权益合计 9.90 6.28 5.21 4.36 3.75 现金流量表 单位:亿元   经营性现金流 -4.57 -5.66 4.55 -4.67 -2.62   投资性现金流 -3.81 -3.56 -1.42 -1.18 0.05   融资性现金流 11.44 10.55 -0.07 1.94 6.91   净现金流 3.06 1.32 3.06 -3.91 4.34 毛利率不算高，主要是因为漆包线业务竞争较大，毛利率低下造成的，但其漆包线业务具有相当的品牌优势，虽说毛利率低，可很稳定。观看公司未来发展宏图，房地产的比重将逐渐提高。所以毛利率也将随之逐年提高。公司是国内品种最全、产量最大的电磁线及架空导线生产基地之一，特种漆包线业务居行业榜首。公司主研发的多种新产品多次荣获国家金、银奖，近20种产品通过美国UL认证。 公司的房地产业务重心在北京，“冠城”是北京十大地产品牌之一。 净资产收益率连年在15%以上且保持稳定增长，符合好公司的指标。 以下是盈利能力，经营效率，偿债能力，成长能力分析

盈利能力

财务指标	2007年度	2006年度	2005年度	2004年度	2003年度	2002年度	2001年度	2000年度	1999年度	1998年度	1997年度	1996年度	1995年度	1994年度
每股收益(摊薄)	0.4304	0.3100	0.3000	0.2400	0.4100	0.1500	0.3100	0.2200	0.2570	0.2520	0.2240	0.2800	0.2700	0.2500
行业平均值	0.4286	0.2292	0.1109	0.1726	0.1915	0.0662	-0.0147	0.1336	0.1934	0.1808	0.2637	0.2979	0.3244	0.3624
市场平均值	0.4208	0.2935	0.2619	0.2401	0.2542	0.1440	0.1406	0.2068	0.2196	0.1992	0.2674	0.2962	0.3284	0.3606
调整后每股收益	--	0.3100	0.2900	0.2300	0.3000	0.1150	0.2800	0.2000	0.2460	--	--	--	--	--
行业平均值	0.3388	0.1845	0.0929	0.1664	0.1606	0.0581	0.0020	0.1077	0.1376	--	--	--	--	--
市场平均值	0.3835	0.2844	0.2217	0.2237	0.2562	0.1371	0.1347	0.1379	0.1334	--	--	--	--	--
每股净资产	2.06	1.69	1.61	1.60	2.23	1.82	2.89	2.85	2.15	1.94	1.91	2.69	2.40	2.29
行业平均值	3.12	2.61	2.46	2.57	2.53	2.42	2.30	2.46	0.40	--	--	--	--	--
市场平均值	3.07	2.49	2.49	2.74	3.05	2.68	2.61	2.55	0.46	--	--	--	--	--
调整后每股净资产	--	1.68	1.54	1.58	2.19	1.80	2.86	2.80	2.14	1.92	1.88	--	--	--
行业平均值	--	2.28	2.10	2.44	2.27	2.17	1.97	2.17	0.25	--	--	--	--	--
市场平均值	--	2.26	2.15	2.62	2.85	2.49	2.36	2.24	0.37	--	--	--	--	--
每股资本公积金	0.01	0.01	0.01	0.11	0.55	0.55	1.27	1.27	0.55	0.55	0.55	1.18	1.17	1.17
行业平均值	1.40	1.16	1.09	1.18	1.28	1.31	1.33	1.30	1.13	1.07	1.00	0.79	0.75	0.80
市场平均值	0.99	0.65	0.55	1.05	1.09	1.13	1.11	1.03	0.97	0.89	0.84	0.68	0.64	0.72
每股销售收入	9.62	9.26	6.85	6.02	5.80	2.23	3.84	3.71	3.24	2.95	3.20	5.05	5.46	3.61
行业平均值	8.50	6.28	5.67	5.23	4.60	3.66	3.13	3.03	3.08	3.01	3.31	3.80	4.17	4.27
市场平均值	4.19	3.48	3.26	4.76	4.11	3.24	2.92	3.01	3.16	3.09	2.85	3.11	3.34	2.99
每股现金流量	0.64	0.36	0.95	-1.45	2.58	0.47	0.04	0.16	0.63	-0.16	--	--	--	--
行业平均值	0.38	0.18	0.02	0.19	0.18	0.11	0.17	0.41	0.15	0.18	0.80	0.72	--	--
市场平均值	0.37	0.20	-0.00	0.13	0.18	0.08	0.24	0.38	0.19	0.08	0.25	0.72	--	--
每股经营现金流	-0.95	-1.53	1.41	-1.74	-2.68	0.08	0.01	-0.42	0.41	0.33	--	--	--	--
行业平均值	0.33	0.43	0.35	0.31	0.40	0.38	0.23	0.26	0.20	0.15	0.01	0.02	--	--
市场平均值	0.89	1.05	0.94	0.53	0.61	0.59	0.49	0.37	0.25	0.15	0.00	0.00	--	--
主营业务利润率(%)	11.05	10.69	12.77	12.65	16.98	17.54	18.00	18.03	23.67	25.03	8.15	6.45	5.83	6.57
行业平均值(%)	16.55	16.11	15.92	17.11	18.56	19.65	19.66	19.69	20.35	20.96	10.92	9.68	8.47	9.05
市场平均值(%)	31.03	20.03	21.15	19.29	20.79	20.40	19.99	20.36	20.68	19.82	12.14	10.63	10.63	11.94
非经常性损益比率(%)	7.36	-0.43	2.61	2.98	25.90	21.22	9.67	9.98	4.98	--	--	--	--	--
行业平均值(%)	49.05	59.67	53.99	62.09	53.42	56.50	62.46	51.85	31.96	--	--	--	--	--
市场平均值(%)	76.95	68.85	60.34	47.70	42.82	22.48	36.09	40.88	42.65	--	--	--	--	--
息税前利润率(%)	8.36	7.36	8.53	8.16	10.82	10.93	10.43	8.18	12.15	14.34	12.93	12.29	11.10	10.92
行业平均值(%)	7.08	4.81	3.82	5.08	5.82	4.21	2.71	5.53	8.22	8.54	11.18	11.66	11.43	8.84
市场平均值(%)	14.95	12.98	13.24	9.45	10.42	8.91	8.56	10.19	9.96	9.56	12.57	13.53	13.73	10.62
总资产收益率(%)	4.85	4.51	4.17	3.34	5.47	4.77	8.01	6.63	7.54	8.82	8.86	8.74	9.09	12.99
行业平均值(%)	6.64	4.50	2.69	3.84	4.44	2.27	0.76	3.72	5.19	5.24	7.57	9.20	9.29	10.46
市场平均值(%)	2.78	2.26	2.13	3.73	3.78	3.01	3.19	5.11	6.21	6.50	7.79	8.89	10.36	11.53
净资产收益率(%)	20.91	18.13	18.70	14.72	18.33	8.02	10.68	7.76	11.96	12.98	11.71	10.29	11.29	10.83
行业平均值(%)	15.37	9.39	4.44	7.04	7.96	2.81	-0.62	5.50	8.43	8.00	12.73	16.45	16.79	19.42
市场平均值(%)	17.07	14.46	15.28	9.46	9.86	6.03	6.13	10.03	10.38	9.83	14.50	16.67	18.49	21.02

经营效率

财务指标	2007年度	2006年度	2005年度	2004年度	2003年度	2002年度	2001年度	2000年度	1999年度	1998年度	1997年度	1996年度	1995年度	1994年度
应收帐款周转率	12.81	12.13	10.97	11.13	9.49	4.86	5.19	5.11	3.77	3.54	4.36	5.13	6.91	--
行业平均值	11.70	10.33	11.74	10.49	12.70	8.57	8.20	5.37	5.18	5.80	14.24	7.61	16.83	18.62
市场平均值	497.37	335.10	429.89	977.81	207.56	34.07	286.93	263.97	26.65	24.34	23.38	104.72	71.42	94.30
应收帐款周转天数(天)	28.09	29.68	32.82	32.35	37.92	74.03	69.37	70.45	95.51	101.71	82.54	70.17	52.11	--
行业平均值(天)	31.21	35.32	31.08	34.79	28.74	42.58	44.53	68.01	70.44	62.96	25.63	47.97	21.69	19.60
市场平均值(天)	0.73	1.09	0.85	0.37	1.76	10.71	1.27	1.38	13.69	14.99	15.61	3.49	5.11	3.87
存货周转率	1.24	1.62	1.66	1.56	1.91	2.91	5.19	5.77	4.94	3.80	2.75	4.69	--	--
存货周转天数(天)	289.55	221.77	216.99	230.16	188.15	123.92	69.32	62.41	72.84	94.83	130.75	76.73	--	--
固定资产周转率	11.73	8.08	6.51	7.15	4.96	2.10	2.62	2.90	2.26	2.19	2.46	2.43	2.89	--
总资产周转率	0.82	0.93	0.78	0.66	0.61	0.50	0.74	0.82	0.73	0.71	0.77	0.81	0.90	--
行业平均值	0.90	0.83	0.77	0.75	0.71	0.65	0.58	0.56	0.56	0.61	0.73	0.80	0.87	0.78
市场平均值	0.80	0.76	0.73	0.69	0.67	0.59	0.57	0.59	0.58	0.63	0.71	0.79	0.86	0.73
净资产周转率	5.72	5.98	4.62	3.99	2.86	1.23	1.34	1.63	1.58	1.53	1.78	1.98	2.33	--

偿债能力

财务指标	2007年度	2006年度	2005年度	2004年度	2003年度	2002年度	2001年度	2000年度	1999年度	1998年度	1997年度	1996年度	1995年度	1994年度
流动比率	1.24	1.31	1.42	1.45	2.00	1.23	2.04	2.48	1.48	1.83	1.70	1.54	1.42	1.30
行业平均值	1.68	1.36	1.44	1.55	1.65	1.86	1.93	1.84	1.81	1.98	1.84	1.64	1.59	1.76
市场平均值	1.53	1.44	1.45	1.61	1.75	1.65	1.79	1.79	1.77	1.83	1.87	1.69	3.96	2.06
速动比率	--	0.42	0.75	0.75	1.32	0.97	1.69	2.06	1.21	1.50	1.25	0.87	1.39	1.24
行业平均值	1.22	0.92	1.00	1.11	1.21	1.42	1.49	1.35	1.27	1.41	1.27	1.03	0.95	1.28
市场平均值	1.13	1.04	1.06	1.21	1.32	1.27	1.39	1.39	1.30	1.37	1.39	1.20	3.26	1.68
利息保障系数	5.87	4.79	9.31	7.42	5.70	3.64	3.63	3.94	4.92	3.64	2.88	2.29	2.17	2.80
资产负债率(%)	82.18	81.62	76.57	79.77	80.27	66.41	43.56	44.36	55.30	51.60	54.89	57.22	60.22	61.69

成长能力

财务指标	2007年度	2006年度	2005年度	2004年度	2003年度	2002年度	2001年度	2000年度	1999年度	1998年度	1997年度	1996年度	1995年度	1994年度
主营收入增长率(%)	34.68	55.32	36.62	65.95	160.70	-7.30	3.66	44.97	9.69	-7.83	1.41	-7.47	51.24	--
主营利润增长率(%)	39.29	29.99	37.96	23.63	152.34	-9.66	3.45	10.43	3.76	182.80	28.17	2.41	34.17	--
营业利润增长率(%)	60.39	18.91	47.28	31.31	193.36	-2.75	28.23	-8.49	2.13	13.62	23.52	6.88	29.03	--
税息前利润增长率(%)	52.98	34.14	42.76	25.13	158.04	-2.88	32.12	-2.31	-7.04	2.22	6.69	2.38	53.82	--
净利润增长率(%)	81.78	16.87	51.85	-6.72	179.60	-23.99	39.38	9.02	1.76	12.76	29.34	2.04	9.33	--
每股收益增长率(%)	38.83	3.33	25.00	-41.46	173.33	-51.61	40.90	-14.39	1.98	12.50	-20.00	3.70	8.00	--
调整后每股收益增长率(%)	--	6.89	26.08	-23.33	160.86	-58.92	40.00	-18.69	--	--	--	--	--	--
每股红利增长率(%)	--	--	--	59.99	60.00	-66.66	50.00	--	--	--	--	--	--	--

资产重组

公告日期	重组类型	重组标的	重组进度
2007-12-06	购买资产	位于深圳市南山区月亮湾大道93号（即原森帝木业生产用地）共计101576.7平方米（宗地号为T101-0007号）的土地前期整理开发。	董事会批准
2007-10-09	收购股份	受让北京海淀科技园建设股份有限公司21％的股权	董事会批准
2007-08-31	收购股份	收购北京冠城正业房地产开发有限公司20％的股权	董事会批准
2007-05-18	收购股份	收购北京海淀科技园建设股份有限公司28%股权	董事会批准
2007-05-09	资产出售或剥离	出售福州市晋安区福马路81号土地	已签定协议
2006-09-29	资产出售或剥离	公司下属子公司土地3.94万平方米国有土地使用权	已签定协议
2006-07-19	股权—资产置换	公司以非公开发行股份购买北京京冠房地产开发有限公司的100%股权	证监会批准
2006-05-31	收购股份	收购北京冠城新泰房地产开发有限公司11％股权	已签定转让协议
2006-05-31	收购股份	收购北京冠城新泰房地产开发有限公司40％股权	已签定转让协议
2006-04-11	收购股份	受让福建华事达房地产公司100％股权和苏州华事达房地产有限公司100％股权	股东大会批准
2006-04-11	收购股份	受让江苏大通2％的股权	已签定转让协议
2006-03-18	收购股份	受让北京太阳宫房地产开发有限公司10％股权	已签定转让协议
2005-09-28	资产出售或剥离	转让福建易富投资有限公司43%股权	已签定转让协议
2005-09-07	收购股份	受让北京中科镓英半导体有限公司31.97%股权	董事会批准
2005-04-30	合资或联营组建子公司	合资组建“福州大通机电有限公司”	股东大会批准
2004-12-22	购买资产	公司下属子公司北京冠城新泰房地产开发有限公司受让北京朝阳区太阳宫新区Ｃ区西部组团项目土地使用权	已签定转让协议
2004-12-22	购买资产	公司下属子公司北京冠城正业房地产开发有限公司受让北京朝阳区太阳宫新区Ｂ区项目土地使用权	已签定转让协议
2004-12-22	收购股份	收购衡阳华丰房地产开发有限公司51％股权	董事会批准
2004-08-28	委托管理	公司拥有实际控制权的公司冠城正业委托冠城新纪实施太阳宫B区土地前期综合开发工作	股东大会批准
2004-08-28	收购股份	收购北京冠城正业房地产开发有限公司40%的股权	董事会批准
2004-04-16	委托管理	控股子公司的子公司冠城新泰委托冠城新纪实施太阳宫C区土地前期综合开发工作	股东大会批准
2004-04-08	收购股份	收购北京冠城新泰房地产开发有限公司40%股权	董事会批准
2004-04-08	合资或联营组建子公司	设立“冠城大通艾塞克斯有限公司”	取消
2003-12-25	资产出售或剥离	出售厦门市开元区嘉莲里一号海山大厦1―6层、附属楼1―3层房产及其相应土地使用权	已签定协议
2003-09-17	收购股份	受让冠城实业持有的桂林鸿达置业发展有限公司75%的股权	已签定转让协议
2003-05-22	购买资产	受让福州市经济技术开发区科技园区国有土地使用权	董事会批准
2003-04-01	资产出售或剥离	转让北京八大处房地产开发有限公司20%股权	董事会批准
2003-03-28	收购股份	受让庆福实业(深圳)有限公司50%的股权	取消
2003-03-13	合资或联营组建子公司	投资成立江苏大通清江机电有限公司	已签定协议
2002-11-09	资产出售或剥离	转让北京八大处房地产开发有限公司50.4%的股权	董事会批准
2002-08-21	合资或联营组建子公司	组建北京市第三建筑工程有限公司	取消
2002-07-20	购买资产	购买厦门嘉莲里1号海山大厦1-6层房产及附属楼1-3层房产	董事会批准
2002-03-20	收购股份	受让北京八大处房地产开发有限公司股权	已签定协议
2002-02-09	收购股份	受让北京八大处房地产开发有限公司29.6％的股权	已签定协议
2001-12-25	资产出售或剥离	转让福州市商业银行法人股	已签定协议
2001-10-18	收购股份	收购山东淄博张店区国有资产管理局持有鲁中公司的国家股	董事会批准
2001-10-18	收购股份	收购个人持有的鲁中公司个人股份	董事会批准
2001-07-27	合资或联营组建子公司	合资设立北京太阳宫房地产开发有限公司	董事会批准
2001-07-27	合资或联营组建子公司	合资组建安徽大通机电有限公司	取消

抵押情况

公告日期	抵押事项	涉及金额(万元)	抵押资产(股权)描述	评估价值(万元)
2008-05-29	抵押贷款	50000.00	位于太阳宫新区（太阳星城）F区8号楼土地使用权及在建工程房产	-
2007-10-25	子公司北京冠城正业房地产开发有限公司向交通银行股份有限公司北京亚运村支行申请24000万元贷款	24000.00	子公司北京冠城正业房地产开发有限公司拥有的土地使用权证	-
2007-10-25	子公司北京京冠房地产开发有限公司向交通银行申请16000万元贷款	16000.00	子公司北京京冠房地产开发有限公司拥有的土地使用权证	-
2005-04-30	抵押借款	2900.00	福州晋安区福马路81号厂区所拥有的土地及地上房屋、建筑物	4534.28
2005-04-30	抵押借款	3500.00	公司拥有的部分机器设备	13938.63
2005-03-26	为公司的两个新增技改项目向银行借款提供担保	770.00	机器设备以及位于福州晋安区福马路81号厂区所拥有的土地及地上房屋、建筑物	-
2004-10-13	控股子公司借款抵押	50000.00	控股子公司拥有的北京朝阳区太阳宫乡太阳宫新区F区二期住宅,配套、非配套地下车库用地使用权	-

最近一次机构观点

兴业证券5月30日发布投资报告，维持冠城大通（600067.SH）“强烈推荐”评级。

　　兴业证券表示，冠城大通（600067.SH）08年在售及将售项目情况：由于受到北京市场整体观望情绪的影响，冠城名敦道价格上调到22000元/平米以后的销售情况比较一般，目前还剩近10%左右的尾盘，已售部分均价在19000元/平米左右。冠城名敦道B3 以及A 区的SOHO和酒店式公寓将于7、8 月份陆续开盘，公司同时也在寻求部分A区物业整体销售的可能性，以加快销售和现金回流速度。太阳星城B 区预计将于奥运后开盘，保守估计B 区价格在18000-20000 元/平米左右。

　　增发进展及后续项目开发规划：公司在27日正式拿到增发批文，由于公司股价在近来较为疲软，公司马上进行增发的可能性不大，还有待市场进一步回暖。如果完成增发，公司资金链将明显好转，公司太阳星城B区后续项目和C 区的开发进度将会加快。

　　海科建未来3 年结算资源丰富。百旺茉莉园已经全部售罄且交房，08 年的可结算资源约30 万平米，如果08 年全部结算，该项目的净利润将在6个亿左右，对应冠城大通28%权益的投资收益接近1.8 个亿。

　　百旺总建筑面积49 万平米，首批3 组团将于09 年6 月交房，该项目主要于09-11 年结算，预计每平米净利润在4000元左右。百旺新城南地块已经与5 月19 号开始在北京市土地整理储备中心挂牌，总建筑面积28.7万平米，底价为17.6 亿，如果以底价成交，该项目可以贡献超过5亿元净利润。目前该地块还暂无报价，预计海科建占82%权益的子公司德城兴业很可能最终摘得该地块。

　　由于北京市场销售状况欠佳，兴业证券审慎的下调了冠城名敦道08 年的结算面积约2 万平米，结算均价下调500 元，因此影响公司08年净利润约14%，假设百旺茉莉园08 年结算50%，这部分投资收益基本可以弥补现有项目低于预期的部分。预计公司08、09 年EPS 分别为1.20 元和2.20元，如果考虑到增发1.2 亿股摊薄后的EPS 分别为0.99 元和1.98 元，维持“强烈推荐”评级。

值得关注的企业
就是管理水平差点意思，努力吧　

707去年推荐过它,不过俺个人更看好有一级资质的地产企业,

　　6月4日，外汇交易中心公布1美元对人民币6.9356元，人民币升值有加快趋势。受此影响今日房地产板块大举反攻，涨幅位居榜首，招商地产(000024)、万科A等多家地产类上市公司逆势大涨。人民币升值直接推动拥有土地资源的股票价值重估。一方面，人民币升值直接提升了土地资源的价格，在人民币升值预期下国际资本大量流入，人民币的过量供给进而导致土地作为一种稀缺资源价值逐步提高，并最终表现在国内各大中城市地价的不断走高；另一方面，人民币的持续升值预期为境外投资者提供了无风险获利的渠道，带来拥有土地资源的股票价值中枢的提升。在人民币加速升值背景下，直接购买土地或投资拥有土地资源的股票可以在汇市、股市上双重受益，成为境外资金一种十分稳定的套利手段，这样在人民币升值的大背景下我们认为，房地产的黄金时代仍将持续，行业短期调整是长牛途中的歇息，拐点远未真正到来，目前房地产板块已充分释放了前期估值过高的风险，投资价值凸现，正是建仓吸纳的大好时机。

　　投资要点：

　　1. 房地产行业长期向好的基本格局没有改变，宏观调控的累积效应促使行业分化，房地产上市公司面临新的发展机遇，随着调控的深入和调控效果的显现，激动人心的收购兼并或许会很快出现，产业整合后的公司更有吸引力。

　　2. 在行业洗牌的加速旋涡冲击下，优势房地产企业业绩高增长和市场占有率将更为突出，特别是拥有多元融资渠道的房地产企业将在竞争中逐渐显露优势，上市公司无疑是众多房地产公司中的佼佼者，因此从某种意义上讲，宏观调控对地产类上市公司而言可能是机会大于风险。

　　一、经过优胜劣汰的公司更有魅力

　　虽然在房地产宏观调控下房地产上市公司股价已经从最高处有所回落，但我们认为房地产行业长期向好的基本格局没有改变，宏观调控的累积效应促使行业分化，房地产上市公司面临新的发展机遇，房地产行业的长期健康发展的趋势更加明朗。此前的房地产市场，充斥着大量的中小企业，行业零散的格局没有根本性的变化，从提高整体的开发水平和效率出发，行业有整合的需求。但是，市场的高度景气、卖方格局使房地产市场缺乏有效的优胜劣汰机制，行业整合的成本大大提高，行业的整合更多依赖于准入门槛的提高。随着调控的深入和调控效果的显现，激动人心的收购兼并或许会很快出现，产业整合后的公司更有吸引力。经过宏观调控，我们欣喜地看到招拍挂的价格出现回落，上市公司拿地手段更加多样化，地价的回落不仅仅意味着企业成本的减少，回归理性的上市公司更有投资价值。

　　二、行业整合更有利于上市公司发展

　　在行业洗牌的加速旋涡冲击下，“强者愈强”的马太效应将凸显。优势房地产企业业绩高增长和市场占有率将更为突出，特别是拥有多元融资渠道的房地产企业将在竞争中逐渐显露优势，加快土地资源的获取，迅速扩大市场份额。这种优势在房地产龙头企业上体现得尤为明显，上市公司无疑是众多房地产公司中的佼佼者，因此从某种意义上讲，宏观调控对地产类上市公司而言可能是机会大于风险，未来房地产股出现结构性的分化在所难免。在资本的助力之下，行业内部的整合正在加速，日趋激烈的土地市场竞争也从关系转向资金，据Ｗind统计，2006年共有19家房地产企业在二级市场上进行了增发，共募集资金223亿元；而截至2007年10月底，已有13家房地产企业进行了增发，募集资金366亿元，募集资金用途无不指向土地储备。随着行业进入门槛的提高，并购重组案例逐步增多。由于整合购并，行业集中度会显著提高，几大优势集群将在强者愈强的浪潮中逐步形成，我们建议投资者从行业分化中挖掘具有持续成长能力、财务稳健的公司进行中长期投资。

　　投资策略：

　　综上所述我们认为，地产行业的黄金时代远未结束，房地产的长期需求依然存在，黄金时代仍将持续20年；行业短期调整是长牛途中的歇息，拐点远未到来，但房价涨速将放缓。目前正是逢低建仓的绝佳时机，行业中拥有廉价土地和资金雄厚的公司抗风险能力更强。两种公司将获得更好的发展机遇：已拥有廉价土地，近年不需要高价拿地的公司；自己或母公司资金、土地实力雄厚的公司。具体到个股，万科A、苏宁环球(000718)、招商地产、保利地产(600048)、泛海建设(000046)、金融街(000402)、冠城大通(600067)、香江控股(600162)、华业地产(600240)、ST 广厦、广宇发展(000537)等投资者可重点关注。

目前要等待市场对于地产成交量趋势的看法发生逆转。