假设公司未来净资产收益率保持现有水平，如果以净资产的价格买入，则净资产收益与投资收益从长期来看是吻合的。如果以高于净资产的价格买入，则投资收益会低于净资产收益，其收益差就是相对于净资产的溢价。

简单估值得到的结果虽然是极其简陋的，却很适合作为分析的起点。通过对公司更深入的了解，可以知道应该向什么方向进行更细化的校正。

炒股是炒未来，首先应关注预期未来有高增长的公司。其次，在A股市场，如果想得到四两拨千斤的效果，应更关注管理层高位增发技巧和投资项目选择水平高超的公司。

在投资前，有必要了解一下所面临的风险。公司好，价格也好，才是好的投资。


拥有较好历史成绩，并且预期未来增长会持续的公司：

苏宁电器

管理层高位增发技巧：高
管理层投资项目选择水平：高

        07-12-31        06-12-31        05-12-31        04-12-31        03-12-31
  净资产收益率(%)        31.69        23.35        29.99        21.81        --

目前市净率为13.12，假设未来净资产收益率保持31.69%不变，约需忍受9年无收益的寂寞，从第10年开始，可以享受每年31.69%的收益。考虑到管理层高位增发技巧的高超，寂寞期会远小于9年。9年以后公司的净资产收益率是否还能保持在31.69%的水平，是留给对公司基本面进一步研究的作业。

九阳股份

无历史数据，被夏草质疑，但大众对公司产品的印象不错。

莱宝高科

管理层高位增发技巧：不详
管理层投资项目选择水平：不祥

        07-12-31        06-12-31        05-12-31        04-12-31        03-12-31
  净资产收益率(%)        15.16        15.15        --        --        --

目前市净率为3.61，假设未来净资产收益率保持15.16%不变，约需忍受9年无收益的寂寞，从第10年开始，可以享受每年15.16%的收益。

伟星股份

管理层高位增发技巧：高
管理层投资项目选择水平：不详

        07-12-31        06-12-31        05-12-31        04-12-31        03-12-31
  净资产收益率(%)        21.57        15.20        13.91        10.60        --

目前市净率为3.54，假设未来净资产收益率保持21.57%不变，约需忍受6年无收益的寂寞，从第7年开始，可以享受每年21.57%的收益。


历史成绩一般，但未来几年预期前景较佳的公司

武汉中百

管理层高位增发技巧：高于一般水平
管理层投资项目选择水平：高于一般水平

        07-12-31        06-12-31        05-12-31        04-12-31        03-12-31
  净资产收益率(%)        12.52        8.72        5.82        3.89        2.62

目前市净率为3.97，假设未来净资产收益率保持12.52%不变，约需忍受12年无收益的寂寞，从第13年开始，可以享受每年12.52%的收益。

中兴通讯

管理层高位增发技巧：高于一般水平
管理层投资项目选择水平：一般

        07-12-31        06-12-31        05-12-31        04-12-31        03-12-31
  净资产收益率(%)        10.32        7.56        11.80        11.00        14.92

目前市净率为4.35，假设未来净资产收益率保持10.32%不变，约需忍受15年无收益的寂寞，从第16年开始，可以享受每年10.32%的收益。

桂林旅游

管理层高位增发技巧：一般
管理层投资项目选择水平：不祥

        07-12-31        06-12-31        05-12-31        04-12-31        03-12-31
  净资产收益率(%)        11.30        10.36        8.87        8.88        2.62

目前市净率为5.09，假设未来净资产收益率保持10.32%不变，约需忍受15年无收益的寂寞，从第16年开始，可以享受每年11.30%的收益。

七匹狼

管理层高位增发技巧：高
管理层投资项目选择水平：高

        07-12-31        06-12-31        05-12-31        04-12-31        03-12-31
  净资产收益率(%)        8.55        14.24        11.05        9.63        --

目前市净率为4.21，假设未来净资产收益率保持8.55%不变，约需忍受18年无收益的寂寞，从第19年开始，可以享受每年8.55%的收益。

东百集团

管理层高位增发技巧：低
管理层投资项目选择水平：不详

        07-12-31        06-12-31        05-12-31        04-12-31        03-12-31
  净资产收益率(%)        12.96        10.98        8.36        7.31        7.02

目前市净率为7.37，假设未来净资产收益率保持12.96%不变，约需忍受16年无收益的寂寞，从第17年开始，可以享受每年12.96%的收益。

刻舟求剑

公司好，价格也好，才是好的投资.
对头,那就=跌到998买

我很赞同小弟的思路，
价值投资原教旨主义，回到格雷厄姆的起点：资产，
企业的盈利能力是变动的，参考值取一个平均数，
这样N年后你所购买的资产变为平价。

我有一个简单的经验公式：PB<ROE^2*100,
比如，一个公司未来的ROE可以达到20%，
则4倍以下PB购入是划算的。
当然，如何判断ROE的持续性是最困难的。

从PB的角度去选择投资的标的，本就是种非常好的方式。起码从安全性的角度看是考虑非常充分的！而增长其实对任何人都是非常困难的判断因素！好的投资很大程度上都是建立在少亏损基础上的！

现在不能看合理估值了，
肯定是要跌破合理估值的，
道理很简单，
价值不低估，
谁会买？

吉尔伽美什降服巨妖洪巴巴?印第安英雄?

大盘5000多点时，就已计划搏大盘14周RSI下破20后的中线反弹，标的就是上述股。

和我一样，躲过了腰斩大劫的投资者肯定大有人在，因为对于走过牛熊的投资者来说，该判断根本就不是什么难事。不客气的讲：没躲的，无非就是被人性的弱点所控制。

随着中线反弹买点一天天的临近，犹豫了，会不会晚节不保，在RSI 20下方买入了一大堆补跌股？

这个原理是不是过于僵化了？？？

我想问问,如果一只股票或者一个行业未来三年的复合增长率可以打到百分三十
那这个股票或者行业,可以给于三十倍市盈率吗

引用:

原帖由 雪雪猪 于 2008-6-17 13:43 发表
我想问问,如果一只股票或者一个行业未来三年的复合增长率可以打到百分三十
那这个股票或者行业,可以给于三十倍市盈率吗

LZ说的是以过去的历史成绩来估值，
你说的是未来的现金流估值吧，
前者主要用于熊市和低迷的市场，比较保守，
你说的这种主要用于牛市，类似PEG，比较激进，但是谁能真正预期到未来30%的连续3年的复合增长呢

三段板的那个小公式不错。。。。记住了~

[ 本帖最后由 阿类 于 2008-6-17 14:05 编辑 ]

股市炒的是预期
过去是过去
当然要回答我这个问题更为关键
当然这要靠研究分析

炒股的理念是多样化的，赞同反对必然都存在。有时是由于没有时间仔细看，对观点的误读，所以我也不打算过多的为自己的观点辩护。

由于雪雪猪的观点与本文有很强的关联，但是在文中并没有显式的讲清楚，下面作补充说明。

你说的PEG，实际是我在估值起点之前的长期热身运动。我在文中讲了选股的两原则：（1）未来高增长，（2）管理层具有高位增发技巧。上述股未来三年的PEG均小于1。

我倾向于将PEG做为选股的起点，或者是估值的更简化的起点，即：必要条件。理由是：至少未来三年的业绩还是我们可接近于真实掌握的，再长的时间恐怕很难估算。但看未来三年的PEG，条件太宽泛，我想用一个更紧的界来限定。即使最终操作的票不满足苛刻的条件，至少也不要碰买一只割一只的票，而是选择可以低位补仓的票。