死裏重生（转石鏡泉經濟投資）
死裏重生
2008年07月02日（星期三）
周一試圖分析今時美經濟/美股困境的成因（死因），知死之後才可望知生。該文所提出的死因為︰
①1972年美元取消金本位制，方便美元濫印；②列根及兩位布殊總統使美政府增財赤；③美國貿赤大；④美息太低鼓勵了太投機；⑤對畄基金興風作浪；⑥美國人用油量多。
假如歐美政府能對症下藥，環球經濟應可重生。
不少人認為今時美國經濟/股市之所以陷困境，是因為1972年時，尼克遜將美元不再跟黃金掛鹇，使到美國可以濫印鈔票。這個講法有點不精確。警察可以 有權開槍，但只要有嚴謹守則及監管制度，警察又怎會隨意開槍？同樣美元不跟黃金掛鹇，不代表美國政府可以隨意印美鈔。當然我們得承認，美元不跟黃金掛鹇， 又確方便美政府去濫印美鈔。重刊４圖顯示，在克林頓時期，美國是有頗好的財政盈餘，有條件不去多印美鈔。亦因此在克林頓時期，盡管美貿赤仍多，美30年債 息亦處相對低位（約6厘）。但當時的美礇指數就由90區升至110點，是自列根以來，不用靠高息而使美元強的少見情況。用高息使美元高企，是「息」誘，不 用高息而美元高企，是因為「內在美」。礇價是兩種貨幣「力」和「量」的對比，美國國力強是大家基本認同的，只要美元印量減，減到歐元印兩張而美元只印一張 時，美元自然會強。
宜減軍費紓緩財困
因此，美元取消金本位制，不是導致美礇弱的主因，只是個幫兇。真正的兇手是列根和布殊。他們不理後果，而去擴大財赤，以方便自己的執政。的確，做個派 錢的政府，一定易過做個收稅的政府。香港有些立法會議員也有這種派錢心態，大家不時聽到︰政府有這麼多盈餘，點解唔可以手鬆鱓。筆者也不贊成政府有太多盈 餘，但這不代表一定要大派錢，用得其所才是。美國政府將不少錢用在伊拉克和阿富汗戰場上。這場無經濟效益之戰，每日耗近8億美元（日前國會通過1,620 億美元予今時至明年1月在阿富汗及伊拉克軍事活動），既是燒自己銀紙，又累街坊，一日不停止，美財赤不可能大減。
上述的1,620億美元軍事支出，有甚麼含義？迄今為止，美國銀行界為次按撇帳約4,000億美元，美國政府上月予全部美國人的退稅約1,500億美 元。可以想像，如下任美國總統是由民主黨的奧巴馬勝出，而他將在阿富汗和伊拉克的軍事活動減半，並將省下來的錢去作退稅，又或去減少美國政府的財赤時，美 礇便可以不用這麼受壓，美礇如穩，石油便少了個上升的動力。
美國貿赤大的其中一個原因是不少美國工廠將生產铫外移，例如通用汽車就在上海設立了生產铫，日後在中國生產的通用汽車是可以運回美國賣。若是，美國貿 赤是會持續擴大。但由於公司利潤最終是會回歸美國，故貿赤對美礇的拖累未必會如貿赤數字顯示那樣的大。無論如何，由於美國產業空洞化（生產铫外移），美國 他日賺外礇的主要途徑是出售高科技、知識產權和金融炒技。美國在這方面應仍有二、三十年的老本可食。
美息逾5厘始合理
今時2厘的美息是過分偏低，由於資源及糧食價升，日後的通脹率會在3%至4%間。若是，以利息企通脹之上2%至2.5%計，則美息要5.5%至6%才 合理。不單美息應企這水平，環球息口也應企這水平，估計在未來三年，不少國家息口都會趨升。至於是否全都到5.5%至6%，要看個別地方經濟情況。這時， 對畄基金會怎樣，明天續。
