不好意思，有事发晚了。

11.26: 上证指数实战分析与策略
日线资金持平,有短线资金流出。
（11.24）日线不收破1880之下，短线还有创新高的机会。日线收上1960确认。
留意09:30的反弹强度。（分时“出现”买入结构转折.）
（11.20）如果周线或连续三天收破2050，见2420左右。
----------------------------------------------
分时牛熊位：1905 / 1842 。
（11.11）日线收在1888之上，可見2055左右。（11.18最高 2050！）
（10.06）分时“出现”大级别的买入结构转折.
---------------------------------------------
（11.19）日线“形成”卖出结构转折.
日线收低于1820，代表短线升完。
日线牛熊位：2675 / 2378。
-----------------------------------------------
(11.21)未来一周能否上破2050，将决定这次上升的性质。（自历史高点下跌以来的回升，还是下跌趋势里的反弹。）
（11.19）*反弹行情，能否持续3周，将是牛、熊的观察点。
(11.14)周线“形成”买入结构转折。
(11.06)大级别的底部可能在11月--12月形成。
（09.18）<<< 下周将是全球金融市场重要的一周。>>>
（09.05）周线收破2285，见1670左右。
（08.01）如果月线收破2570可能见1508左右。
-----------------------------------------------
阻力:1905-15/1930-35/1950-60/1975-85/2005/2030-50/2125-55/2220-70
支持:1880-85/1845-65/1790-1810

[ 本帖最后由 火麒麟 于 2008-11-26 11:34 编辑 ]

谢谢热心的楼主

11.27: 上证指数实战分析与策略
日线有资金流出。
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
（11.24）日线不收破1880之下，短线还有创新高的机会。日线收上1960确认。
（11.25）：分时“出现”买入结构转折.（但，该升不升！反弹到原先的底部，支持变阻力？）
留意10:00的回吐弹强度。
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
（11.20）如果周线或连续三天收破2050，见2420左右。
----------------------------------------------
分时牛熊位：1905 / 1842 。
---------------------------------------------
（11.19）日线“形成”卖出结构转折.
日线收低于1820，代表短线升完。
日线牛熊位：2675 / 2378。
-----------------------------------------------
(11.21)未来一周能否上破2050，将决定这次上升的性质。（自历史高点下跌以来的回升，还是下跌趋势里的反弹。）
（11.19）*反弹行情，能否持续3周，将是牛、熊的观察点。
(11.14)周线“形成”买入结构转折。
(11.06)大级别的底部可能在11月--12月形成。
（09.18）<<< 下周将是全球金融市场重要的一周。>>>
（09.05）周线收破2285，见1670左右。
（08.01）如果月线收破2570可能见1508左右。
-----------------------------------------------
阻力:1905-15/1930-35/1950-60/1975-85/2005/2030-50/2125-55/2220-70
支持:1880-85/1840-60/1755-80/1590-1625/1415-1455

[ 本帖最后由 火麒麟 于 2008-11-26 22:31 编辑 ]

注意：可能恒指会回吐。

[ 本帖最后由 火麒麟 于 2008-11-26 22:36 编辑 ]

11月26日，周三。恒生指數升490.85，收13369.45；成交416.78億元。11月期指收13285點，升499點，低水。

面對信貸危機不斷擴大，根據CNBC統計，政府投入金融系統資金已達4.9284萬億美元，已超過第二次世界大戰美國參軍總費用，唔少人又再擔心通脹令金價上升。

家吓過量增加嘅貸款（Loans）並非貨幣供應（Money Supply），除非接受貸款嘅銀行倒閉，令呢D貸款變成壞賬（New Debt），聯儲局必須將它貨幣化（Monetize）。理論上唔應該刺激通脹率上升，例如10月份PPI指數回落2.8%（因汽油價格跌24.9%），係1947年以來最大單月跌幅；能源產品價格10月份亦回落12.8%，係1986年以來最大跌幅，甚至食物價格亦回落0.2%；10月份CPI亦回落1%，係1947年以來最大跌幅，扣除食品及能源嘅核心CPI亦回落0.1%。

10月份新建房屋下跌38%（較2006年年初最高峰下跌65%），汽車銷量更令人擔心。

換言之，金價上升係炒錯市；人們將貸款睇成貨幣。

金價高過800美元勿追
我老曹同意金價最終會上升，但係咪家吓已開始上升？木宰羊。如股市、油價及其他商品價格回落（指依家至明年第二季），金價應再回落到630美元後才上升；金價未見630美元便上升，只因近日各國央行大量供應貨幣，產生Flight to Quality現象，但未反映通縮威力。已低價買金者不妨繼續持有，未買金者千祈咪喺800美元以上追貨。黃金只宜低吸，不應追貨。現階段股市亦只應响大反彈後減持，而毋須低價止蝕；經過十二個月大跌市後，股市正進入低價牛皮，冇永遠下跌嘅股市，亦冇永遠上升嘅金價。

滬深三百指數微升0.5％，收1834.49。

豐田汽車債券評級畀譽惠由三個Ａ降至兩個Ａ，係十年內首次，令豐田股價下跌4.2％（今年內已下跌50％）。日圓再上升，至95.02日圓兌1美元，繼續保持強勢。

必和必拓宣布，放棄談判咗十八個月嘅收購力拓計劃，因為現階段若動用680億美元去收購，所冒嘅風險太大。呢個消息令力拓股價下跌37％及必和必拓升7％。合併未能成功，即全球70％海運鐵礦石出口仍由兩間公司經營，對買家絕對有利（過去六個星期鐵礦石售價下跌50％，反映未來原材料進入供過於求嘅時代）。

中國鋼鐵廠經過多年繁榮，中國鋼材出口過去以年率60％速度上升，家吓就面對過剩；10月份中國鋼鐵工業已減產17％。印度鋼鐵廠宣布，11月份減價15％至20％；中國入口鋼材產品價格較內地鋼鐵廠生產便宜5%至10％，睇嚟中國鋼鐵材亦有減價空間。中國鋼鐵業聯會宣布，有二十三間鋼鐵廠响9月份蝕本，因為邊際利潤只有1.4％（上半年7.6％）。如無意外全球鋼鐵業將進入低潮。

商品大王羅傑斯接受彭博電視訪問時表示睇淡美元，呢個似乎已唔係新聞。佢老哥一直睇淡美元（但美元由7月份回升，證明佢錯得好交關）。長遠而言，我老曹亦睇淡，但係咪目前已轉勢？未能肯定。

2002年10月10日道指見7197.49後，美股牛市開始，2003年3月12日道指見7416.64，確認一浪高於一浪。今年11月21日道指見7449.38係咪牛市開始？响未確定前，只可以估估吓；我地只能做事後孔明，無法做事前先知。

股市進入沮喪期
畢巴頓認為，We are in for the mother of all bear market rallies。响我地陷入徹底失望前，或者可參考一下附圖。所有熊市都喺投資者絕對失望嘅環境下結束。過去投資者情緒好難量度，自從有咗VIX指數，呢個已唔再係問題。投資者情緒【圖】改變可用VIX指數反映，上周四係近期少見嘅恐懼高峰期。市場逐漸進入沮喪（Despondency）期，即使唔係見底，相信離底不遠。呢個係循環理論（Cycle），係好少人學習嘅有用理論。我老曹唔敢肯定10月27日恒指10676點係咪見底，因為未出現一浪高於一浪嘅走勢，但相信離底不遠。股市走响經濟前三到九個月，即經濟見底時，股市早已上升三到九個月，因此不能用經濟去預測股市，只可用股市去預測經濟。如經濟响明年6月見底，股市有條件响今年10月27日見底。好似聰明嘅女士應該站喺自己男人背後。有魅力嘅男性係唔會忘記畀太太一個hug；呢個聖誕節請畀太太一個熱烈嘅擁抱，呢樣嘢更勝千言萬語。呢個社會仍係男女有別，當男性面對壓力，作為妻子必須加倍安慰及細心，唔係就唔配做賢妻良母；反之，妻子面對壓力，做丈夫嘅可能只替佢按摩肩膊或叫佢去睇心理醫生；更多丈夫可能索性唔理，因為中國人社會並冇要求男士做賢夫良父，能為太太按摩肩膊嘅男士已被列為好丈夫。

根據周一附圖，1929至32年嘅超級大熊市，當股市跌幅超過50％後，亦畀你一個熱烈嘅擁抱（反彈40％後才再回落）。現水平股價肯定已超過棄股投降（Capitulation），係咪進入沮喪期仍未清楚。根據Morningstar數據，9月份有560億美元由美國互惠基金淨流出，10月上升到707億美元。Morningstar研究所得，投資者最喜歡高價買入、低價賣出。冇人知道11月21日係咪道指最低，但肯定離底不遠。

以價值角度睇，股票到咗好便宜嘅水平（當然仍可進入偏底局面）。唔似十二個月前過分偏高，即係話長期而言，响恒指10676點入貨有得守，最多只係吃眼前虧。1932年7月19日道指亦只低於200天線34.5％，今年11月21日道指7449點亦拋離200天線約34.5％。換言之，美股甚至未見底亦已進入超賣。响熊市中，反彈20％至40％並唔係冇可能，值博率漸上升。三十年代美國既無福利制度，貨幣政策亦出錯；加上銀行關門才引發大蕭條。類似情況唔可能响家吓嘅美國重演。

中國人行決定下調存貸款基準利率1.08厘，亦下調存款準備金率。

古語有云：「行百里者半九十」，意思係行一百里路，雖然已走完其中九十里，但亦只當作完成一半。

工業革命最先响英國發生，令英國由農業社會走向工業社會，最後走上大量消費社會，共用咗二百五十年；美國由農業社會走向工業社會，最後走上大量消費社會，共用咗一百多年；日本則前後共用咗六十年；中國由1978年改革開放開始，由農業走向工業已三十年，能否响今年進入大量消費社會（即較日本又快一倍）？

中國改革開放由四個特區開始，即深圳、珠海、汕頭及廈門。當年底子最差係深圳，只係一個小漁村，人口亦唔多。1980年前深圳只有三萬多人口，兩三條小街，係極之貧窮及落後嘅邊陲小鎮；二十八年後嘅今天，人口超過一千萬人，人均GDP 1萬美元。1980至2007年深圳GDP以年率26.9％速度上升，去年GDP達6801億元人民幣，列全國大中城市第四位；地方財政收入658億元人民幣，列全國第三；人均收入全國第一。

欠缺闖將難成事
家吓正由製造業走向高新技術產業、金融業、物流業及文化產業，四大產業支柱開始低能耗、高產出及高效益嘅經濟增長之路。最終深圳係咪成為另一個香港？則木宰羊，呢個由深圳能否轉型成功去決定。深圳成功因地利之便。由於緊靠香港，令香港逐漸缺乏競爭力嘅工業，响1980年起大量內移，造就咗深圳特區今天嘅成就；珠海雖鄰近澳門，但澳門工業唔多，能搬上珠海者更少；至於汕頭同廈門卻因台灣政府响八十年代嚴禁三通，而發展唔起。深圳成功經驗响1989年六。四事件後，擴散到全國各地，尤其係長三角一帶。有人話呢個係第二次改革開放。深圳過去嘅成功，帶來今天嘅麻煩。1980年後香港（由1949年開始經過三十年發展，香港土地成本逐漸昂貴及工資上升，令本港工業停滯不前）嘅幸運係巧遇中國改革開放政策，令香港工廠內移後愈做愈大，香港順利進入大量消費社會。今年後，深圳能否好似過去三十年前香港咁，由工業社會順利走向大量消費？上兩次改革開放，深圳都有一位政治領袖，即係鄧小平為佢開路。1980年深圳成為特區係鄧小平指定；1989年六...四事件後佢嘅南巡講話：「誰不支持改革開放，誰就要下台。」變成全國學深圳；加上當年中國官員剛進入新舊交替期，新中國成立後出生一代，响九十年代剛四十歲左右，舊中國成長一代卻步入六十歲。新一代領導人不但係少壯派，而且冇既得利益（八十年代中國仍相當窮），所以皆支持鄧小平嘅改革開放改革，並且一湧而上。

家吓中國製造業正面對八十年代香港相同問題。係咪亦進入大量消費期？今天中國已冇等同鄧小平咁有威嚴嘅領導人；依家中國領導人做任何事前，必須响黨內取得共識。唔似鄧小平擁有超凡魅力兼無人敢搞對抗。八十年代嘅闖將今天亦接近退休年紀，並响1990至2008年成為社會上既得利益階層，已唔係1989年前咁一無所有。改革開放後出生嘅新一代，雖然受教育好D，但勇氣已唔及八十年代嘅闖將；家庭環境好者，唔少留學外國，有D索性唔回國；回國者亦成為海歸派，成為既得利益階層一分子，未必支持第三次改革開放。依家中國嘅問題已唔係一無所有，而係貧富差距愈拉愈大，以及城鄉收入差距擴闊。政府唔少部門更與特殊利益集團關係愈來愈好，成為利益共享；例如建設部與地產商；工業部與廠商。建設部反而阻礙中央房屋政策落實，以免傷害本地地產商利益；工業部甚至保護廠商，同環保部搞對抗；甚至農業部亦反對進口農產品去保護農民。有時唔係貪污問題，而係利益共享，第三次改革開放推行既冇強而有力嘅領導人，亦缺乏闖將。

中國嘅改革開放政策唔似1800年嘅美國咁，由國會制定法律，各州嚴格執行；更加唔似日本嘅明治維新，由七百多名留學各國嘅官員回國後，响明治天皇強力支持下，執行日本現代化政策。1978年嘅改革開放政策源自十年文....革後嘅國家一窮二白，連食飯都有問題，先決定摸着石頭過河（試吓）。一試之下，四大特區以深圳最成功，1989年六......四事件後便擴展至全國，並唔係乜嘢深思熟慮嘅決定。今年中國面對西方國家經濟陷入衰退，令中國出口增長率急跌，中國唔可以將1980至97年香港嘅經濟模式照搬，甚至南韓、台灣及日本模式亦唔可以照搬。呢次真係摸着石頭過河，而冇樣辦可學；如照搬英國或美國模式而令共產黨有一天下台點算？唔似國民黨喺台灣下台後八年仍可再上台，共產黨一旦下台，情況肯定較2000年台灣國民黨下台更狼狽。

從世界各國過去嘅例子睇，由農業社會走上工業社會，政治上仍獨裁嘅影響唔大。不過，由工業社會走上大量消費社會，背後必須有一個開明政府。中國過去三十年策略係政治上保守，經濟上採改革開放政策，日後必須改變；中國必須有一個開放型嘅政府才能有一個開放型嘅社會，才會走上大量消費社會之路。即第三次改革開放不但較上兩次難，同時擔心出現行百里者半九十現象。中國响改革開放之路上雖然已完成九十里路，但最後十里如果唔走落去，咁中國嘅改革開放政策就等同只行咗一半，情況好似東南亞國家或拉丁美洲。

內地二手房市場發展唔起嘅理由係房地產開發企業所繳納嘅稅費達六十項。除去地價，僅稅費已佔商品房銷售額27％；加上中國四大銀行都唔會為樓齡超過十五年嘅商品房提供按揭，從而把大量舊房擋在二手房市場之外；再加上七十年所有權限制，令二手房市場發展唔起。

內地貧富差距拉大來自產業分化。1980年高工貿階層平均工資係低工資層一點三一倍，2006年已拉大到三點四五倍。產業分化不但導致貧富差距拉大，亦將樓市推向兩極化。廣州市民自有住房擁有率高達80％超過好多西方發達國家，去年一手房與二手房交易量持平（美國係二比八）。廣州人以買新樓為榮，以買二手樓為恥。以住新屋成為個人成功嘅象徵，二手屋就乏人問津。其次廣州人購買新樓係由八十平方米搬到一百二十平方米甚至一百五十平方米；再加上只有七十年住房所有權，超過呢個年限便收歸國有，形成銀行唔敢提供按揭。樓齡愈長，人們愈唔敢買，亦因此唔願意整修舊樓，導致舊樓迅速老化，結果令廣州樓市兩極化（舊樓便宣，新樓昂貴），全國現象都係咁。

曹仁超(普通话版27/11/2008): 行百里者半九十
11月26日，周三。恒生指数升490.85，收13369.45；成交416.78亿元。11月期指收13285点，升499点，低水。

     面对信贷危机不断扩大，根据CNBC统计，政府投入金融系统资金已达4.9284万亿美元，已超过第二次世界大战美国参军总费用，不少人又再担心通胀令金价上升。

     现在过量增加的贷款（Loans）并非货币供应（Money Supply），除非接受贷款的银行倒闭，令这些贷款变成坏账（New Debt），联储局必须将它货币化（Monetize）。理论上不应该刺激通胀率上升，例如10月份PPI指数回落2.8%（因汽油价格跌24.9%），是1947年以来最大单月跌幅；能源产品价格10月份也回落12.8%，是1986年以来最大跌幅，甚至食物价格也回落0.2%；10月份CPI也回落1%，是1947年以来最大跌幅，扣除食品及能源的核心CPI也回落0.1%。

     10月份新建房屋下跌38%（较2006年年初最高峰下跌65%），汽车销量更令人担心。

     换言之，金价上升是炒错市；人们将贷款看成货币。

     金价高过800美元勿追

     我老曹同意金价最终会上升，但是不是现在已开始上升？难说。如股市、油价及其他商品价格回落（指现在至明年第二季），金价应再回落到630美元后才上升；金价未见630美元便上升，只因近日各国央行大量供应货币，产生Flight to Quality现象，但未反映通缩威力。已低价买金者不妨继续持有，未买金者千万不要在800美元以上追货。黄金只宜低吸，不应追货。现阶段股市也只应在大反弹后减持，而毋须低价止损；经过十二个月大跌市后，股市正进入低价牛皮，没有永远下跌的股市，也没有永远上升的金价。

     沪深三百指数微升0.5％，收1834.49。

     丰田汽车债券评级被誉惠由三个Ａ降至两个Ａ，是十年内首次，令丰田股价下跌4.2％（今年内已下跌50％）。日圆再上升，至95.02日圆兑1美元，继续保持强势。

     必和必拓宣布，放弃谈判了十八个月的收购力拓计划，因为现阶段若动用680亿美元去收购，所冒的风险太大。这个消息令力拓股价下跌37％及必和必拓升7％。合并未能成功，即全球70％海运铁矿石出口仍由两间公司经营，对买家绝对有利（过去六个星期铁矿石售价下跌50％，反映未来原材料进入供过于求的时代）。

     中国钢铁厂经过多年繁荣，中国钢材出口过去以年率60％速度上升，现在就面对过剩；10月份中国钢铁工业已减产17％。印度钢铁厂宣布，11月份减价15％至20％；中国进口钢材产品价格较内地钢铁厂生产便宜5%至10％，看来中国钢铁材也有减价空间。中国钢铁业联会宣布，有二十三间钢铁厂在9月份蚀本，因为边际利润只有1.4％（上半年7.6％）。如无意外全球钢铁业将进入低潮。

     商品大王罗杰斯接受彭博电视访问时表示看淡美元，这个似乎已不是新闻。他老哥一直看淡美元（但美元由7月份回升，证明他错得好厉害）。长远而言，我老曹也看淡，但是不是目前已转势？未能肯定。

     2002年10月10日道指见7197.49后，美股牛市开始，2003年3月12日道指见7416.64，确认一浪高于一浪。今年11月21日道指见7449.38是不是牛市开始？在未确定前，我们只能做事后孔明，无法做事前先知。

     股市进入沮丧期

     毕巴顿认为，We are in for the mother of all bear market rallies。在我们陷入彻底失望前，或者可参考一下附图。所有熊市都在投资者绝对失望的环境下结束。过去投资者情绪好难量度，自从有了VIX指数，这个已不再是问题。投资者情绪【图】改变可用VIX指数反映，上周四是近期少见的恐惧高峰期。市场逐渐进入沮丧（Despondency）期，即使不是见底，相信离底不远。这个是循环理论（Cycle），是好少人学习的有用理论。我老曹不敢肯定10月27日恒指10676点是不是见底，因为未出现一浪高于一浪的走势，但相信离底不远。股市走在经济前三到九个月，即经济见底时，股市早已上升三到九个月，因此不能用经济去预测股市，只可用股市去预测经济。如经济在明年6月见底，股市有条件在今年10月27日见底。好似聪明的女士应该站在自己男人背后。有魅力的男性不会忘记给太太一个拥抱；这个圣诞节请给太太一个热烈的拥抱，这样做更胜千言万语。这个社会仍是男女有别，当男性面对压力，作为妻子必须加倍安慰及细心，不然就不配做贤妻良母；反之，妻子面对压力，做丈夫的可能只替她按摩肩膊或叫她去看心理医生；更多丈夫可能索性不理，因为中国人社会并没有要求男士做贤夫良父，能为太太按摩肩膊的男士已被列为好丈夫。

根据周一附图，1929至32年的超级大熊市，当股市跌幅超过50％后，也给你一个热烈的拥抱（反弹40％后才再回落）。现水平股价肯定已超过弃股投降（Capitulation），是不是进入沮丧期仍未清楚。根据Morningstar数据，9月份有560亿美元由美国互惠基金淨流出，10月上升到707亿美元。Morningstar研究所得，投资者最喜欢高价买入、低价卖出。没有人知道11月21日是不是道指最低，但肯定离底不远。

     以价值角度看，股票到了好便宜的水平（当然仍可进入偏底局面）。不似十二个月前过分偏高，即是说长期而言，在恒指10676点入货有得守，最多只是吃眼前亏。1932年7月19日道指也只低于200天线34.5％，今年11月21日道指7449点也抛离200天线约34.5％。换言之，美股甚至未见底也已进入超卖。在熊市中，反弹20％至40％并不是没有可能，值博率渐上升。三十年代美国既无福利制度，货币政策也出错；加上银行关门才引发大萧条。类似情况不可能在现在的美国重演。

     中国人行决定下调存贷款基准利率1.08厘，也下调存款准备金率。

     古语有云：「行百里者半九十」，意思是行一百里路，虽然已走完其中九十里，但也只当作完成一半。

     工业革命最先在英国发生，使英国由农业社会走向工业社会，最后走上大量消费社会，共用了二百五十年；美国由农业社会走向工业社会，最后走上大量消费社会，共用了一百多年；日本则前后共用了六十年；中国由1978年改革开放开始，由农业走向工业已三十年，能否在今年进入大量消费社会（即较日本又快一倍）？

     中国改革开放由四个特区开始，即深圳、珠海、汕头及厦门。当年底子最差是深圳，只是一个小渔村，人口也不多。1980年前深圳只有三万多人口，两三条小街，是极之贫穷及落后的边陲小镇；二十八年后的今天，人口超过一千万人，人均GDP 1万美元。1980至2007年深圳GDP以年率26.9％速度上升，去年GDP达6801亿元人民币，列全国大中城市第四位；地方财政收入658亿元人民币，列全国第三；人均收入全国第一。

     欠缺闯将难成事

     现在正由制造业走向高新技术产业、金融业、物流业及文化产业，四大产业支柱开始低能耗、高产出及高效益的经济增长之路。最终深圳是不是成为另一个香港？则难说，这个由深圳能否转型成功去决定。深圳成功因地利之便。由于紧靠香港，使香港逐渐缺乏竞争力的工业，在1980年起大量内移，造就了深圳特区今天的成就；珠海虽邻近澳门，但澳门工业不多，能搬到珠海者更少；至于汕头同厦门却因台湾政府在八十年代严禁三通，而发展不起。深圳成功经验在以后，扩散到全国各地，尤其是长三角一带。有人说这个是第二次改革开放。深圳过去的成功，带来今天的麻烦。1980年后香港（由1949年开始经过三十年发展，香港土地成本逐渐昂贵及工资上升，使本港工业停滞不前）的幸运是巧遇中国改革开放政策，使香港工厂内移后愈做愈大，香港顺利进入大量消费社会。今年后，深圳能否好似过去三十年前香港那样，由工业社会顺利走向大量消费？上两次改革开放，深圳都有一位政治领袖，即是邓小平为他开路。1980年深圳成为特区是邓小平指定；1992年后他的南巡讲话：「谁不支持改革开放，谁就要下台。」变成全国学深圳；加上当年中国官员刚进入新旧交替期，新中国成立后出生一代，在九十年代刚四十岁左右，旧中国成长一代却步入六十岁。新一代领导人不但是少壮派，而且没有既得利益（八十年代中国仍相当穷），所以皆支持邓小平的改革开放改革，并且一涌而上。

     现在中国制造业正面对八十年代香港相同问题。是不是也进入大量消费期？今天中国已没有等同邓小平那样有威严的领导人；现在中国领导人做任何事前，必须在党内取得共识。不似邓小平拥有超凡魅力兼无人敢搞对抗。八十年代的闯将今天也接近退休年纪，并在1990至2008年成为社会上既得利益阶层，已不是1989年前那样一无所有。改革开放后出生的新一代，虽然受教育好一些，但勇气已不及八十年代的闯将；家庭环境好者，不少留学外国，有些索性不回国；回国者也成为海归派，成为既得利益阶层一分子，未必支持第三次改革开放。现在中国的问题已不是一无所有，而是贫富差距愈拉愈大，以及城乡收入差距扩阔。政府不少部门更与特殊利益集团关系愈来愈好，成为利益共享；例如建设部与地产商；工业部与厂商。建设部反而阻碍中央房屋政策落实，以免伤害本地地产商利益；工业部甚至保护厂商，同环保部搞对抗；甚至农业部也反对进口农产品去保护农民。有时不是贪污问题，而是利益共享，第三次改革开放推行既没有强而有力的领导人，也缺乏闯将。

     中国的改革开放政策不似1800年的美国那样，由国会制定法律，各州严格执行；更加不似日本的明治维新，由七百多名留学各国的官员回国后，在明治天皇强力支持下，执行日本现代化政策。1978年的改革开放政策源自十年文革后的国家一穷二白，连食饭都有问题，先决定摸着石头过河（试一下）。一试之下，四大特区以深圳最成功，以后便扩展至全国，并不是什么深思熟虑的决定。今年中国面对西方国家经济陷入衰退，使中国出口增长率急跌，中国不可以将1980至97年香港的经济模式照搬，甚至南韩、台湾及日本模式也不可以照搬。这次真是摸着石头过河，而没有样板可学；

     从世界各国过去的例子看，由农业社会走上工业社会，政治上仍独裁的影响不大。不过，由工业社会走上大量消费社会，背后必须有一个开明政府。中国过去三十年策略是政治上保守，经济上采改革开放政策，日后必须改变；中国必须有一个开放型的政府才能有一个开放型的社会，才会走上大量消费社会之路。即第三次改革开放不但较上两次难，同时担心出现行百里者半九十现象。中国在改革开放之路上虽然已完成九十里路，但最后十里如果不走下去，那么中国的改革开放政策就等同只行了一半，情况好似东南亚国家或拉丁美洲。

     内地二手房市场发展不起的理由是房地产开发企业所缴纳的税费达六十项。除去地价，仅税费已佔商品房销售额27％；加上中国四大银行都不会为楼龄超过十五年的商品房提供按揭，从而把大量旧房挡在二手房市场之外；再加上七十年所有权限制，使二手房市场发展不起。

     内地贫富差距拉大来自产业分化。1980年高工贸阶层平均工资是低工资层一点三一倍，2006年已拉大到三点四五倍。产业分化不但导致贫富差距拉大，也将楼市推向两极化。广州市民自有住房拥有率高达80％超过好多西方发达国家，去年一手房与二手房交易量持平（美国是二比八）。广州人以买新楼为荣，以买二手楼为耻。以住新屋成为个人成功的象徵，二手屋就乏人问津。其次广州人购买新楼是由八十平方米搬到一百二十平方米甚至一百五十平方米；再加上只有七十年住房所有权，超过这个年限便收归国有，形成银行不敢提供按揭。楼龄愈长，人们愈不敢买，也因此不愿意整修旧楼，导致旧楼迅速老化，结果使广州楼市两极化（旧楼便宣，新楼昂贵），全国现象都是这样。

2008年11月28日
度過驚嚇需要感恩
11月27日，周四。恒生指數升182.61，報13552.06；成交502.28億元。11月期指升432點，收13717點，高水，後市繼續睇好。

中電（002）跌2％，報53.7元，因花旗集團下調目標價20％，至48元；中國海外（688）升7.6％，報9.79元；恒隆地產（101）升4.1％，報15.62元；合生創展（754）升14％，報2.69元；華潤創業（291）升7.8％，報11.84元；國航（753）升9.4％，報1.86元；中石油（857）升4.2％，報6.25元；中海油（883）升3％，報5.91元。

中原話本港三十個主要豪宅項目售價由五個月前嘅每呎11835元回落到9741元，下跌17.7％（本港所謂豪宅係指一千呎以上）。

人行減息扭轉唔到劣勢
穆廸投資者服務公司發布一份名為「中國房地產開發商：流動性緊縮和銷售放緩所帶來持續風險」嘅報告，對未來十二至十八個月中國房地產開發業評級展望為負面。原因係本地開發商面臨愈來愈大嘅運營不確定性，緊縮嘅信用環境及高水平嘅監管風險。作者係穆廸亞太有限公司助理副總裁曾啟賢；佢認為，銷售量收縮，而房價下跌及今年上半年土地收購，導致資產負債表流動性及財務狀況惡化；加上未能獲得境外信貸，於是透過出售資產及項目股權或股本來募集現金去改善流動性，但呢D機會已變得愈來愈少。另外，潛在海外投資者如房地產基金亦把資金調回美國，以應付信貸危機。該報告另一作者穆廸亞太有限公司副總裁蔡承業表示，開發商完成建設中嘅項目後，令新樓供應量上升，進一步打擊市場。中央近期宣布減稅及放寬按揭限制，至今呢D措施影響如何仍係未知數。

私募基金Gaw Capital Partners已準備融資15億美元去投資中國地產；荷蘭國際集團ING Real Estate 亦集資7.5億美元，準備一年後撈底，看好嘅大城市包括成都、重慶同大連。

滬深三百指數升1.46％，收1870.47。

今年响金融自由化及全球化刺激下，為追求高回報而運用金融技巧及高槓桿率，過度涉足高風險證券化商品及金融衍生產品。一旦信用鏈斷裂，便引發呢次次按危機。到雷曼兄弟倒閉，美國各大金融機構受到大量不良資產困擾，必須增加股東資金，唔係就只有減少借貸。從全球金融市場抽回資金，引發由9月18日起嘅金融海嘯，無論股市及國際商品價格，甚至高息貨幣無一不出現暴跌；只有日圓及美元暴漲。最後各國政府聯手緊急注入大量資金，增加流動性，相信情況已穩定下來。

不過，金融機構仍唔願增加放貸，令需要資金嘅企業得唔到貸款，實質經濟最終陷入困境。本周開始，聯儲局直接向商業機構注入資金，希望解困。

展望未來，全球金融機構全面收縮信貸已無法避免；即假設恒生指數响10月27日10676點見底及道指响11月21日7449點見底，後市展望亦只能响低位徘徊，而唔係V形反彈。最樂觀係可以有U形反彈；最悲觀係L形。

中國人行宣布大幅減息及下調存款準備金率，可釋放6000億元人民幣流動性，以及阻止經濟進一步惡化，但唔可以扭轉劣勢。

中國經濟未來增長將嚟自內部消費，而唔係出口帶動，呢方面轉型有一定難度。何況面對世界金融危機仍在蔓延，不能有過分要求。

又到感恩節。去年感恩節我老曹曾大力警告美國次按危機爆發，要求各位準備熊市來臨。未來策略以持盈保泰為主，提出三七分（只把30％資金作投資用，70％作存款）。今年感恩節，我地已度過一個令人驚嚇嘅年份。展望未來，經濟收縮期最快要到明年第二季先結束，漫漫長路，未來重建需時。今天連花旗銀行亦需bailout，可見情況惡劣成點。銀行必須出售優先股或普通股，去增加本身資本對抗資產負債表衰退。响依家嘅市況下，供股或發優先股，股東資金權益肯定被攤薄。本周聯儲局已公布第二個8000億美元挽救計劃，令三十年期樓按利率回落到5.5％；至於幫助有幾大，木宰羊。

技術上睇，超級熊市第一期已完成，逐漸進入超級熊市第二期（即上落市）。明年經濟肯定好弱，成交額亦進一步下降；資產負債表衰退仍進行中。12月16日及17日相信聯儲局再減息半厘，到咗呢一步，貝南奇手上再冇對付衰退嘅武器。政府已答應動用8.5萬億美元去紓緩信貸收緊，並已動用其中3.17萬億美元。至於呢個Term Asset-Backed Securities Loan Facility計劃作用有幾大？可參考1990年至今日本政府嘅做法。利率响12月17日後已到咗無法再降嘅水平（半厘息同零利率分別有幾大？要專家先至知）。不過，信貸市場仍在萎縮，銀行肯借錢而企業唔借，想借錢嘅企業但銀行又唔借嘅問題，到明年依然存在。通用汽車已要求Franklin Resources Inc及Primco接受票面1美元債券改為25美仙（依家市價只有13到22美仙），即係要haircut 75％（大債仔往往較債主惡！）；另向汽車員工退休金延期撥款70億美元。通用汽車8.375厘2033年到期嘅1美元票面債券上升5美仙，見19美仙（如以19美仙計即有43厘）。通用汽車金融服務公司所發債券好D，公司計劃以每股55美仙回購1美元票面債券（但唔係現金，只係用優先股交換），甚至大企業債券亦面對haircut！

雪茄伏今次要對付通縮
美國政府為協助企業，令唔少企業負債被轉換成國債。奧巴馬宣布委任雪茄伏做白宮經濟顧問幕僚長；雪茄伏1979年8月出任聯儲局主席，1982年年中成功控制通脹。家吓八十一歲嘅雪茄伏呢次又可唔可以令美國經濟復甦？以佢今天嘅年紀、只能做part-time。過去十二個月美國樓市減值4萬億美元，美國股市減值9萬億美元（未計債市）。美國已面對典型債務通縮（debt-deflation）──為減債而變賣資產，結果令資產價格下跌。理由係1982至2007年過度投資或過度投機，因此而過度借貸，情況好似九十年代日本。貝南奇過去以為印銀紙及擲鈔票，便可解決問題，家吓已證明佢思想幼稚。聯儲局今年由9月19日資產1.28萬億美元急升到11月19日2.19萬億美元；借出款項更上升十四倍，由470億美元到11月19日6530億美元，但股市同樓市仍然下跌，貝南奇應返去大學重新研究點解。

至於雪茄伏呢名老將能否扭轉乾坤，把黑暗變成光明？睇吓點樣令美國經濟唔走上日本之路？美國已面對衰落期，呢點係好肯定，情況好似二十世紀初嘅英國。由八十年代開始，美國逐步放鬆金融業監管嘅鐘擺，又向另一邊擺動，睇嚟難逃類似九十年代日式經濟，所唔同嘅係日本人口迅速老化，美國因新移民湧入，老化速度冇日本咁快。

10月份美國耐用品訂單減少6.2％。美國商業活動收縮速度係1982年4月以來最快。估計美國樓價由2006年高峰到見底，必須回落25%至30％，家吓只完成一半調整，政府可以做嘅嘢只係減慢下調速度，而唔係改變方向。

美國美思百貨打算喺Black Friday大減價，Kohl' Corp亦計劃減價40％去對付沃爾瑪百貨嘅低價產品。今年係消費者嘅感恩節！

2006及07年美國企業壞賬率只有0.6％，响衰退高峰期，企業壞賬率可上升到10％，呢個係AIG出事理由。CDS因素已令全球股市冇咗10萬億美元市值；依家聯儲局卻擔任AIG角色，向企業貸款提供擔保，希望冇事啦。如果出事，恐怕令全球股市再失去10萬億美元市值。我老曹八十年代好佩服雪茄伏，但呢次佢出嚟做part-time，老實講真係唔多睇好。10月份美國消費者減少消費1％，係以嚟最差一個月。雪茄伏1979年8月上任，到1987年8月退位畀格蛇，令美國通脹率從此馴伏，直到2003年6月格蛇唔聽話，把利率降至1厘為止，先將通脹率又再放生。不過，呢次雪茄伏對付嘅係通縮唔係通脹，又有乜板斧？聽講奧巴馬背後謀臣係股聖畢非德，但今年股聖運氣都幾差。

英國將再減息
滙控（005）可能需回購倫敦總部，因貸出款項今天到期，而西班牙發展商Metrovacesa又打算放棄。呢幢物業响去年4月以10.9億英鎊出售，滙控提供8億英鎊貸款。

英國嘅Woolworth 1909年開業，經歷一百年後，可能响明年破產。家吓有分店八百多間，員工三萬多人，經歷由大英帝國最興旺到沒落。

今年第三季英國消費係1995年以來跌幅最大，GDP下降0.5％係十六年來第一次連續兩季負增長，可以確定衰退。雖然財長已提供200億英鎊刺激計劃，恐怕幫助唔大，因為信貸仍在收縮中。英倫銀行已減息1.5厘，至3厘（1955年以來最低）。估計12月仍會減息半厘，至2.5厘。不過，11月22及23日嘅零售數字，較去年同期減少5.9％，因失業率在急升，

礦務公司面對價格大幅回落，路透Jefferies CRB指數今年跌幅超過50％，最低限度影響十六個國家可能進入衰退。

乾貨輪租金已跌至二十二年新低，波羅的海指數見762點，係1987年1月以來新低（今年5月份11793點）。家吓每天船租只需2800美元（5月份2.34萬美元），最大型乾貨輪船租金由6月5日23.3988萬美元下跌到近日2773美元一天，擔心唔少航運公司明年出現財務危機。

全球經濟明年陷衰退
代表中東股市嘅MSCI GCC國家指數响今年回落57％，估計未來六個月再跌20％。油價由7月11日至今急跌66％，令中東收入大減，但支出卻減無可減，例如杜拜金融指數2004至07年升493％，住宅升四倍，一旦出現調整，跌幅有幾大？杜拜指數今年已跌69％，跌幅較滬深指數更大。中東地產泡沫早已爆破。

展望未來，，其後柏林圍牆倒下，蘇聯、東歐及波蘭變天；1999年我地有千年蟲；明年係中華人民共和國成立六十周年，完成一個甲子。新中國成立首三十年一塌糊塗，接住喺1978年實施改革開放政策，GDP保持三十年平均每年10％增長，明年又點？有人話第三次改革開放開始，最終會成功嗎？

至於二十一世紀係咪中國嘅？便睇中國响政治上改革開放進度如何而定，小心犯行百里者半九十毛病。

國家資訊中心發布嘅第五十三期《經濟預測分析》指出，美國次按危機已逐漸演化成全球性金融危機，全球經濟增速大幅放緩，無論周期性、結構性調整及外部環境在不斷惡化下，中國亦出現逐季減速趨勢，特別係9月份以後，工業生產大幅減速，部分行業出現大面積虧損。展望第四季度，中國已面對過快下滑趨勢，國家已推出4萬億元人民幣計劃，擴大內需，同時實行積極財政政策及適度寬鬆貨幣政策去穩定經濟，但擴大內需要一個過程，短期內經濟仍延續下降。

IMF 11月6日把明年全球經濟增長預測下調至2.2％；11月11日世銀把明年世界經濟增長率由3％降為1％，顯示明年全球將陷入衰退；美國已公布第三季GDP下降0.3％，達到近七年最低位；油價已大跌60％左右，糧食及有色金屬價格亦進入熊市。

中國9月中旬才開始減息，估計需時三至九個月才顯現效果，即最快要到明年年初，最遲明年年中才顯現出對經濟增長拉動嘅作用。

10月份工業增長速度已下降至8.2％，係1999年以來最低增速。家吓第二產業佔中國GDP接近50％，至今中國經濟增長仍以工業為主要拉動力嘅特徵好明顯。10月份中國製造業採購經理人指數（PMI）跌至44.6％，較9月跌6.6個百分點，意味未來工業生產面臨減速；加上房地產及汽車等需求持續放緩，能源及原材料價格大幅下挫；再加上新《勞動合同法》實施將帶動成本上升，企業利潤將進一步下滑。

对上一篇关于沮丧心情文章的补充图片。从这个角度看老曹认可见底

11.28: 上证指数实战分析与策略
日线有资金流入。
（11.24）日线不收破1880之下，短线还有创新高的机会。日线收上1960确认。
留意10:15的反弹弹强度。
（11.20）如果周线或连 续三天收破2050，见2420左右。
----------------------------------------------
分时牛熊位：1905 / 1842 。
---------------------------------------------
（11.19）日线“形成”卖出结构转折.
日线收低于1820，代表短线升完。
日线牛熊位：2675 / 2378。
-----------------------------------------------
(11.21)未来一周能否上破2050，将决定这次上升的性质。（自历史高点下跌以来的回升，还是下跌趋势里的反弹。）
（11.19）*反弹行情，能否持续3周，将是牛、熊的观察点。
(11.14)周线“形成”买入结构转折。
(11.06)大级别的底部可能在11月--12月形成。
（09.18）<<< 下周将是全球金融市场重要的一周。>>>
（09.05）周线收破2285，见1670左右。
（08.01）如果月线收破2570可能见1508左右。
-----------------------------------------------
阻力:1905-15/1930-35/1950-60/1975-85/2005/2030-50/2125-55/2220-70
支持:1880-85/1815-35/1755-80/1590-1625/1415-1455

[ 本帖最后由 火麒麟 于 2008-11-28 08:48 编辑 ]

曹仁超(普通话版28/11/2008): 减息扭转不了劣势2008-11-28 08:1811月27日，周四。恒生指数升182.61，报13552.06；成交502.28亿元。11月期指升432点，收13717点，高水，后市继续看好。


中电（002）跌2％，报53.7元，因花旗集团下调目标价20％，至48元；中国海外（688）升7.6％，报9.79元；恒隆地产（101）升4.1％，报15.62元；合生创展（754）升14％，报2.69元；华润创业（291）升7.8％，报11.84元；国航（753）升9.4％，报1.86元；中石油（857）升4.2％，报6.25元；中海油（883）升3％，报5.91元。


中原说本港三十个主要豪宅项目售价由五个月前的每呎11835元回落到9741元，下跌17.7％（本港所谓豪宅是指一千呎以上）。


人行减息扭转不了劣势


穆廸投资者服务公司发布一份名为「中国房地产开发商：流动性紧缩和销售放缓所带来持续风险」的报告，对未来十二至十八个月中国房地产开发业评级展望为负面。原因是本地开发商面临越来越大的运营不确定性，紧缩的信用环境及高水平的监管风险。作者是穆廸亚太有限公司助理副总裁曾启贤；他认为，销售量收缩，而房价下跌及今年上半年土地收购，导致资产负债表流动性及财务状况恶化；加上未能获得境外信贷，于是透过出售资产及项目股权或股本来募集现金去改善流动性，但这机会已变得越来越少。另外，潜在海外投资者如房地产基金亦把资金调回美国，以应付信贷危机。该报告另一作者穆廸亚太有限公司副总裁蔡承业表示，开发商完成建设中的项目后，令新楼供应量上升，进一步打击市场。中央近期宣布减税及放宽按揭限制，至今这些措施影在如何仍是未知数。


私募基金Gaw Capital Partners已准备融资15亿美元去投资中国地产；荷兰国际集团ING Real Estate 亦集资7.5亿美元，准备一年后捞底，看好的大城市包括成都、重庆与大连。


沪深三百指数升1.46％，收1870.47。

今年在金融自由化及全球化刺激下，为追求高回报而运用金融技巧及高杠杆率，过度涉足高风险证券化商品及金融衍生产品。一旦信用链断裂，便引发这次次贷危机。到雷曼兄弟倒闭，美国各大金融机构受到大量不良资产困扰，必须增加股东资金，不然就只有减少借贷。从全球金融市场抽回资金，引发由9月18日起的金融海啸，无论股市及国际商品价格，甚至高息货币无一不出现暴跌；只有日圆及美元暴涨。最后各国政府连手紧急注入大量资金，增加流动性，相信情况已稳定下来。


不过，金融机构仍不愿增加放贷，令需要资金的企业得不到贷款，实质经济最终陷入困境。本周开始，联储局直接向商业机构注入资金，希望解困。


展望未来，全球金融机构全面收缩信贷已无法避免；即假设恒生指数在10月27日10676点见底及道指在11月21日7449点见底，后市展望也只能在低位徘徊，而不是V形反弹。最乐观是可以有U形反弹；最悲观是L形。
中国人行宣布大幅减息及下调存款准备金率，可释放6000亿元人民币流动性，以及阻止经济进一步恶化，但不可以扭转劣势。


中国经济未来增长将来自内部消费，而不是出口带动，这方面转型有一定难度。何况面对世界金融危机仍在蔓延，不能有过分要求。


又到感恩节。去年感恩节我老曹曾大力警告美国次贷危机爆发，要求各位准备熊市来临。未来策略以持盈保泰为主，提出三七分（只把30％资金作投资用，70％作存款）。今年感恩节，我们已度过一个令人惊吓的年份。展望未来，经济收缩期最快要到明年第二季才结束，漫漫长路，未来重建需时。今天连花旗银行也需救助，可见情况恶劣至极。银行必须出售优先股或普通股，去增加本身资本对抗资产负债表衰退。在现在的市况下，供股或发优先股，股东资金权益肯定被摊薄。本周联储局已公布第二个8000亿美元挽救计划，令三十年期楼按利率回落到5.5％；至于帮助有多大，不知道。


技术上看，超级熊市第一期已完成，逐渐进入超级熊市第二期（即上下整理市）。明年经济肯定好弱，成交额也进一步下降；资产负债表衰退仍进行中。12月16日及17日相信联储局再减息半厘，到了这一步，贝南奇手上再没有对付衰退的武器。政府已答应动用8.5万亿美元去纾缓信贷收紧，并已动用其中3.17万亿美元。至于这个Term Asset-Backed Securities Loan Facility计划作用有多大？可参考1990年至今日本政府的做法。利率在12月17日后已到了无法再降的水平（半厘息同零利率分别有多大？要专家才知道）。不过，信贷市场仍在萎缩，银行肯借钱而企业不借，想借钱的企业但银行又不借的问题，到明年依然存在。通用汽车已要求Franklin Resources Inc及Primco接受票面1美元债券改为25美仙（现在市价只有13到22美仙），即是要剪羊毛 75％（大债仔往往较债主恶！）；另向汽车员工退休金延期拨款70亿美元。通用汽车8.375厘2033年到期的1美元票面债券上升5美仙，见19美仙（如以19美仙计即有43厘）。通用汽车金融服务公司所发债券好点，公司计划以每股55美仙回购1美元票面债券（但不是现金，只是用优先股交换），甚至大企业债券也面对剪羊毛！


雪茄伏这次要对付通缩


美国政府为协助企业，令不少企业负债被转换成国债。奥巴马宣布委任雪茄伏做白宫经济顾问幕僚长；雪茄伏1979年8月出任联储局主席，1982年年中成功控制通胀。现在八十一岁的雪茄伏这次又可不可以令美国经济复苏？以他今天的年纪、也就只能做做顾问。过去十二个月美国楼市减值4万亿美元，美国股市减值9万亿美元（未计债市）。美国已面对典型债务通缩（debt-deflation）──为减债而变卖资产，结果令资产价格下跌。理由是1982至2007年过度投资或过度投机，因此而过度借贷，情况好似九十年代日本。贝南奇过去以为印银纸及掷钞票，便可解决问题，现在已证明他思想幼稚。联储局今年由9月19日资产1.28万亿美元急升到11月19日2.19万亿美元；借出款项更上升十四倍，由470亿美元到11月19日6530亿美元，但股市与楼市仍然下跌，贝南奇应回去大学重新研究。


至于雪茄伏这名老将能否扭转乾坤，把黑暗变成光明？如何令美国经济不走上日本之路？美国已面对衰落期，这点是好肯定，情况好似二十世纪初的英国。由八十年代开始，美国逐步放松金融业监管的钟摆，又向另一边摆动，看来难逃类似九十年代日式经济，所不同的是日本人口迅速老化，美国因新移民涌入，老化速度没有日本那么快。


10月份美国耐用品订单减少6.2％。美国商业活动收缩速度是1982年4月以来最快。估计美国楼价由2006年高峰到见底，必须回落25%至30％，现在只完成一半调整，政府可以做的也只是减慢下调速度，而不是改变方向。


美国美思百货打算在黑色星期五大减价，Kohl' Corp也计划减价40％去对付沃尔玛百货的低价产品。今年是消费者的感恩节！


2006及07年美国企业坏账率只有0.6％，在衰退高峰期，企业坏账率可上升到10％，这个是AIG出事理由。CDS因素已令全球股市没有了10万亿美元市值；现在联储局却担任AIG角色，向企业贷款提供担保，希望没有事啦。如果出事，恐怕令全球股市再失去10万亿美元市值。我老曹八十年代好佩服雪茄伏，但这次他出来做顾问，老实讲真是不怎么看好。10月份美国消费者减少消费1％，是「九．一一惨剧」以来最差一个月。雪茄伏1979年8月上任，到1987年8月退位给格林斯潘，令美国通胀率从此驯伏，直到2003年6月格林斯潘不听话，把利率降至1厘为止，才将通胀率又再放生。不过，这次雪茄伏对付的是通缩不是通胀，又有几板斧？听讲奥巴马背后谋臣是股圣巴菲特，但今年股圣运气都好差。

英国将再减息


汇控（005）可能需回购伦敦总部，因贷出款项今天到期，而西班牙发展商Metrovacesa又打算放弃。这幢物业在去年4月以10.9亿英镑出售，汇控提供8亿英镑贷款。


英国的Woolworth 1909年开业，经历一百年后，可能在明年破产。现在有分店八百多间，员工三万多人，经历由大英帝国最兴旺到没落。


今年第三季英国消费是1995年以来跌幅最大，GDP下降0.5％是十六年来第一次连续两季负增长，可以确定衰退。虽然财长已提供200亿英镑刺激计划，恐怕帮助不大，因为信贷仍在收缩中。英伦银行已减息1.5厘，至3厘（1955年以来最低）。估计12月仍会减息半厘，至2.5厘。不过，11月22及23日的零售数字，较去年同期减少5.9％，因失业率在急升，


矿务公司面对价格大幅回落，路透Jefferies CRB指数今年跌幅超过50％，最低限度影响十六个国家可能进入衰退。


干货轮租金已跌至二十二年新低，波罗的海指数见762点，是1987年1月以来新低（今年5月份11793点）。现在每天船租只需2800美元（5月份2.34万美元），最大型干货轮船租金由6月5日23.3988万美元下跌到近日2773美元一天，担心不少航运公司明年出现财务危机。


全球经济明年陷衰退


代表中东股市的MSCI GCC国家指数在今年回落57％，估计未来六个月再跌20％。油价由7月11日至今急跌66％，令中东收入大减，但支出却减无可减，例如杜拜金融指数2004至07年升493％，住宅升四倍，一旦出现调整，跌幅有几大？杜拜指数今年已跌69％，跌幅较沪深指数更大。中东地产泡沫早已爆破。


展望未来，明年是中华人民共和国成立六十周年，完成一个甲子。新中国成立首三十年一塌糊涂，接着在1978年实施改革开放政策，GDP保持三十年平均每年10％增长，明年又会是怎样？有人说第三次改革开放开始，最终会成功吗？


至于二十一世纪是不是中国的？便看中国在政治上改革开放进度如何而定，小心犯行百里者半九十毛病。


国家信息中心发布的第五十三期《经济预测分析》指出，美国次贷危机已逐渐演化成全球性金融危机，全球经济增速大幅放缓，无论周期性、结构性调整及外部环境在不断恶化下，中国也出现逐季减速趋势，特别是9月份以后，工业生产大幅减速，部分行业出现大面积亏损。展望第四季度，中国已面对过快下滑趋势，国家已推出4万亿元人民币计划，扩大内需，同时实行积极财政政策及适度宽松货币政策去稳定经济，但扩大内需要一个过程，短期内经济仍延续下降。


IMF 11月6日把明年全球经济增长预测下调至2.2％；11月11日世银把明年世界经济增长率由3％降为1％，显示明年全球将陷入衰退；美国已公布第三季GDP下降0.3％，达到近七年最低位；油价已大跌60％左右，粮食及有色金属价格也进入熊市。


中国9月中旬才开始减息，估计需时三至九个月才显现效果，即最快要到明年年初，最迟明年年中才显现出对经济增长拉动的作用。


10月份工业增长速度已下降至8.2％，是1999年以来最低增速。现在第二产业占中国GDP接近50％，至今中国经济增长仍以工业为主要拉动力的特征好明显。10月份中国制造业采购经理人指数（PMI）跌至44.6％，较9月跌6.6个百分点，意味未来工业生产面临减速；加上房地产及汽车等需求持续放缓，能源及原材料价格大幅下挫；再加上新《劳动合同法》实施将带动成本上升，企业利润将进一步下滑。

2008年11月29日
學習上落市中搵食
11月28日，周五。恒生指數升336.18，收13888.24；成交423.69億元。12月期指成13988點，升408點，高水，代表後市可進一步睇好。

花旗推介滬杭甬高速（576），估計今年每股獲利47.5仙，較去年減少2.4％，P/E六點八倍，目標價5元。

滬深三百指數跌2.17％，收1829.92。11月26日人行決定下調一年期人民幣存貸款基準利率1.08個百分點；12月5日起下調存款準備金率1個百分點，但滬深指數11月27日只微升，28日又下跌。到底上述公布係利好抑或利空？

截至家吓為止，人行已減息三次，一年期定存已下降1.62個百分點；相信中國經濟到明年下半年將再現曙光。估計明年一年期存款利率將降至1.44厘，不過2009年CPI可能係負0.1％，即實際利率仍高。

呢次減息令五年以上貸款利率降至6.12厘，對購房人嚟講最低貸款利率更可低至4.284厘，係十年內住房按揭貸款利率最低嘅水平。對首次購房者而言，月供減少412元；對持有二套房貸者而言，月供更下降722元，有助刺激購房需求。客觀因素正在改善中，但政府態度能否轉化為老百姓嘅置業欲？主要睇能否改變老百姓對房價進一步下降嘅預期，要大部分人都唔信樓價會再跌，情況才可扭轉。

股市方面，今年第四季上市公司業績仍下降，例如電力、鋼鐵、航空、化工、地產、紡織等，相信需要一段日子A股指數才能穩定下來。

1986年10月14日，紐約證券交易所董事長約翰．范爾森來中國訪問，鄧小平贈送咗一張面值50元嘅上海飛樂音響股份有限公司股票畀佢。呢次係中國最高領導人第一次向世界發出明確訊號：中國要發展股份制度！有咗股票，麻煩同時出現，例如到邊度交易？要唔要設立證券交易所？有咗證券交易所後，中國仲算唔算社會主義？就算決定發展證券交易所，中國卻冇證券法……。响一片爭論中，深圳股票交易所已暗中成立，1990年5月25日到6月27日，深圳市五隻上市股票都漲瘋了：深圳發展升100％、萬科升380％、原野漲210％、金田漲210％、安達漲380％。全世界記者都來了，外國記者問深交所首任負責人王健，家吓有冇公司法、證券法、會計法，以及過戶處响邊？問到王健口啞啞。响咁嘅情況下不得不請示中央。1990年11月，當年大舊江坐飛機到深圳傾咗兩個多小時，最後決定股票市場還是要保留下去。有咗呢句話，深圳證券交易所1990年12月1日正式開業；為保險起見，開業典禮訂喺1991年7月3日。反而上海證券交易所卻老實不客氣响1990年12月19日正式開業，爬咗深圳頭。

雖然交易所已開業，但爭論仍然不休。1992年春天鄧小平南巡講話中指出：「證券、股市這東西究竟好不好？有沒有危機？是不是只有資本主義才可以有、社會主義能不能用？都要堅決地試。看對了，繼續搞下去；看錯了就糾正，糾正不了關了就是。怕什麼？」有咗鄧小平呢段講話，交易所便放心搞落去。

1992年8月7日，由中國人行深圳分行、深圳市工商局、公安局、監察局聯合發布《1992年新股認購抽籤發售公布》，新股上市以公開抽籤決定。8月9日及10日兩天，新股申請表發出五百萬張，每張100元，結果全國各地人民都嚟深圳排隊攞抽籤表。8月10日，攞唔到申請表者開始示威、遊行，焚毀公安人員值勤巡邏車。最後中央喺1992年10月20日由五部分組成國務院證券委員會，由上海朱出任第一屆主任，由財政部借出200萬元租咗一間辦公室，中國證監會宣布成立，由劉鴻儒出任第一屆主席。1993年第一部證券法出台，同年12月29日《中國公司法》頒布，到此中國證券交易才有咗雛形。1995年年底，國務院領導去到上交所，留下八字題目：「法制、監管、自律、規範」。到1999年6月2日，國務院發布《期貨交易管理暫行條例》，期貨第一部法規產生了。

未來經濟呈U形反彈
中國股票市場由最初「暗中操作」到「堅決地試」，到依家監管，已走過十八年。家吓面對嘅國有股減持而引發大熊市，未來日子如何？一如1992年第一屆證監會主席劉鴻儒講：股漲上頭有意見、股跌下面有意見；不漲不跌人人有意見，有時做人真難。目前情況只有繼續走着瞧。所謂「開弓沒有回頭箭」，只有往前看，是好是壞亦要走落去，依家面對全球金融海嘯，亦已無法回頭。

美國汽油價格由7月17日4.11美元跌到感恩節嘅1.9美元，四個月內回落54％。一般美國人每年行車一萬四千哩，以每加侖行二十里計，依家汽油價格即每年可節省1400美元。油價下跌，對美國人而言刺激大於今年5月同7月嘅退稅計劃；加上股市過去十二個月跌幅逾40％，令投資吸引力大增。一來一回條數點計？未來投資環境正在改善中，但一般人反而睇淡（去年11月卻睇好）。

統計數字證明，大部分散戶最喜歡高買低賣。我老曹1967年剛離開學校之時有5000元身家，一位親戚卻有100萬元。四十年後今天，我老曹相信自己手上嘅財富已超過嗰位親戚。最大分別係佢經常患上非理性亢奮及情緒低落症，當全世界人睇好時佢亢奮，當全世界人情緒低落時佢亦低落。我老曹嘅投資策略則經常反其道而行，例如去年11月睇淡時畀人鬧，今年11月叫人「唔好睇得太淡」一樣畀人鬧，理由係我老曹並冇加入「Groupthink」俱樂部；遠離群眾，做個寂寞嘅分析員。

我老曹估計，未來經濟係U形反彈而非V形；因此只認為恒指10676點已有得守，愈多人鬧，愈證明我老曹睇法正確。

2007年10月至今嘅投資市況，係我老曹一生中少見財富消失速度咁快。雖然我老曹已採用三七分，即只用30％資金投資，仍可以喺十二個月內水瓜打狗，其他投資者傷成點可以想像，即使今天面對股票超便宜亦失去胃口。今時今日，值得強調嘅再唔係點樣保護你嘅財產，而係點樣响上落市中搵食。

學習反向思維、學習財務分析。我老曹從來唔信「畫畫吓」就可以發達；我老曹唔否定走勢分析嘅用途，但切勿將走勢講到天下無敵。世界上冇一個有錢佬係靠睇走勢發達嘅（賣走勢分析搵錢者就大把）。一如投機同投資，一般人以為揸長線就係投資、短線就係投機，觀念上完全錯誤。揸長線可以係投機（例如去年10月到今年10月），揸短線亦可以係投資（如方向正確）。投機係指喺投資之前唔做功課；如事前做足功課，响十拿九穩情況下才出擊就係投資。唔做功課，無論揸長線或短線都係投機；反之，去年11月拋空亦可以係投資，理由係拋空前已做足功課，才決定做一隻醒目嘅熊。我老曹最憎讀者問攞冧巴（自己唔做功課，如果咁都可以賺到錢真係天冇眼，蝕本則係應該。股票市場85％係輸家，咁唔小心謹慎嘅投資者又點會係贏家？）。一般人喜歡聽「誤導分析」，例如蝕本就長揸、遲早升番，而唔喜歡聽真實說話──例如止蝕唔止賺。另一句誤導係「明天會更好」！1974年7月我老曹入市後，等咗一百八十天才發現「明天將更差」！任何虧損一旦達15％便立即止蝕，No question asked！從前沙田有塊石叫望夫石，她的丈夫出海捕魚可能浸死咗，但她天天仍上山望夫歸，最後變成石頭丈夫仍不歸。作為愛情故事係好動人，作為投資者則好戇居。

英國消費信心跌至三十年內新低，11月份英國樓價出現連續十三個月回落，估計12月4日英鎊將減息至2.25厘。

奧巴馬的決定左右全球氣候
OPEC周末開會討論減產，今天油價再跌1.2％，成53.79美元。油價已到咗十字路口，如美國人願意放棄揸SUV呢類食油量大嘅汽車，改用食油量細嘅日本車或歐洲車，未來油價將喺50美元一桶或以下，同時廢氣排放量減少有助環保。美國三大車廠申請破產保護，日後改為生產慳油私家車，放棄生產食油大怪物，脫胎換骨，一樣可賺大錢。如奧巴馬為咗政治理由而作出經濟不正確嘅決定，只有令全人類繼續捱貴油。

明年11月响哥本哈根召開嘅第十五屆全球環保會議，認為全人類如唔改變依家嘅消費習慣，到2012年地球將走上不歸路。全球氣溫可上升攝氏六度，引發全球氣候大災難。奧巴馬如真正關心環保，請唔好支持美國三大車廠生產怪物，以免2030年發生地球氣候大災難。今天低二氧化碳排放汽車响技術上已發展完善，美國人因為汽油太便宜，才繼續浪費汽油及污染大氣層，一如三大汽車巨頭仍然坐私人飛機返工一樣咁浪費。

政治家係講一套做一套嘅人，領袖亦係講一套做另外一套者。分別係政治家無論佢講乜嘢，但總係做錯；反之，領袖甚至講錯咗仍然做對。例如羅斯福同列根係領袖，而尼克遜及殊仔卻係政治家。至於奧巴馬係政治家抑或領袖？唔在乎佢講乜嘢，而在乎佢上台後所做嘅事响事後證明係啱係錯而已。

全球最大商品基金BlackRock World Mining Fund認為，未來幾年商品價格仍然低沉，包括馬來西亞嘅錫到南非嘅白金、澳洲及巴西嘅鐵礦砂甚至煤（如美國汽車工業進入重組），BlackRock估計商品價格低迷最少維持三至五年。

Deleveraging嘅威力令原材料貿易失去信貸，只有大量拋售套現，造成過度供應及減產。估計未來經濟係Ｕ形，即股市已見底，但經濟繼續往下沉，而復甦可能係三幾年後嘅事。世界唔會出現大蕭條，但衰退難免。揀股遊戲今年11月又開始。

今年感恩節嘅禱告：感謝上帝，今天自己不但仍然健康，而且still solvent！不要叫我們受到試探，仍然相信揸現金，直到最惡劣日子已成過去。亦為政府代禱，希望他們明白派錢不能令經濟復甦，只有改善營商環境及提升市民教育水平，才是達致經濟繁榮之本。月有圓缺，天有陰晴，經濟有繁榮有衰退，願做官的明白──大氣候與小氣候不因你們派不派錢而改變，浪費納稅人嘅血汗錢去提升自己民望係罪。願上天憐憫他們，因為他們不知道自己在做什麼！阿門。

切勿點燃心中火柴
1982年開始嘅信貸擴張期到2007年10月結束，前後共二十五年，未來調整期有幾長？一年？你信唔信？雖然股票跌市香港可能喺10月完成、美股喺11月完成，但未來牛皮市相信十分漫長。漫漫長夜做乜好？

今年5月「投資者日記」突然暫停刊出兩天，事因收到內地親戚通知，內地政府正在拆掉我老曹爺爺嘅房子。自1950年同母親離開中國後，我老曹曾返回上海多次，但寧波則一次都未返過去。2008年5月係我老曹首次返鄉下，眼見祖屋已被政府拆咗一半，與政府官員交涉（因已冇屋契），才得知祖屋原來佔地六百五十平方米（都幾大）。我老曹離開祖屋五十多年，對其已冇乜印象，唯一記得係自己三歲嗰年，唔知同爺爺爭拗乜嘢而被母親關入柴房（祖屋係燒草及柴煮飯）。我老曹（當年係小曹也）唔知從邊度弄來一根火柴，為咗同爺爺鬥氣，居然想放火燒屋；幸母親及時發覺，將火救熄，並將我打至半死。如非母親及時制止，我老曹可能喺1950年已將爺爺建成嘅祖屋一把火燒掉。

其實每個人內心深處都有一根火柴（或叫心魔）而不自知。七十年代我老曹打工嗰間投資公司，當年生意已做得很大，但老闆唔知為乜嘢，忽然跑去美國遊埠而唔理公司死活，剛好遇上1973年3月股災，結果公司嘅投資一敗塗地。過去幾十年，亦眼見唔少朋友曾擁有幸福家庭，但丈夫忽然狂賭或結識另一異性，搞到翻天覆地。去年唔少上市公司高層忽然玩起Accumulator，累到今年公司損失慘重。人好多時就係咁非理性、頑固不冥、思想狹隘。當年我老曹仲細，為咗同爺爺鬥氣（今天已忘記鬥乜嘢氣），居然想一把火燒掉佢辛苦建成嘅房子。今天我老曹時常提點自己──千萬不要燃着心中嗰根火柴（心魔），因為佢可以毀掉你一生所有。千萬不要因一時衝動而做出一生悔恨嘅事。

曹仁超－－投资者日记（普通话）

2008年11月29日
学习在牛皮市中获利

11月28日，周五。恒生指数升336.18，收13888.24；成交423.69亿元。12月期指成13988点，升408点，高水，代表后市可进一步看好。

花旗推介沪杭甬高速（576），估计今年每股获利47.5仙，较去年减少2.4％，P/E六点八倍，目标价5元。

沪深三百指数跌2.17％，收1829.92。11月26日人行决定下调一年期人民币存贷款基准利率1.08个百分点；12月5日起下调存款准备金率1个百分点，但沪深指数11月27日只微升，28日又下跌。到底上述公布是利好抑或利空？

目前为止，人行已减息三次，一年期定存已下降1.62个百分点；相信中国经济到明年下半年将再现曙光。估计明年一年期存款利率将降至1.44厘，不过2009年CPI可能是负0.1％，即实际利率仍高。

这次减息令五年以上贷款利率降至6.12厘，对购房人而言，最低贷款利率更可低至4.284厘，是十年内住房按揭贷款利率最低水平。对首次购房者而言，月供减少412元；对持有二套房贷者而言，月供更下降722元，有助刺激购房需求。客观因素正在改善中，但政府态度能否转化为老百姓的置业欲？主要看能否改变老百姓对房价进一步下降的预期，要大部分人都相信楼价不会再跌，情况才可扭转。

股市方面，今年第四季上市公司业绩仍下降，例如电力、钢铁、航空、化工、地产、纺织等，相信需要一段日子A股指数才能稳定下来。

深圳证券交易所1990年12月1日正式开业；为保险起见，开业典礼定在1991年7月3日。反而上海证券交易所却老实不客气在1990年12月19日正式开业，抢在深圳前头。

虽然交易所已开业，但争论仍然不休。1992年春天邓小平南巡讲话中指出：「证券、股市这东西究竟好不好？有没有危机？是不是只有资本主义才可以有、社会主义能不能用？都要坚决地试。看对了，继续搞下去；看错了就纠正，纠正不了关了就是。怕什么？」有了邓小平这段讲话，交易所便放心搞下去。

中央在1992年10月20日由五部分组成国务院证券委员会，由财政部借出200万元租了一间办公室，中国证监会宣布成立，由刘鸿儒出任第一届主席。1993年第一部证券法出台，同年12月29日《中国公司法》颁布，到此中国证券交易才有了雏形。1995年年底，国务院领导来到上交所，留下八字题目：「法制、监管、自律、规范」。到1999年6月2日，国务院发布《期货交易管理暂行条例》，期货第一部法规产生了。

未来经济呈U形反弹
中国股票市场由最初「暗中操作」到「坚决地试」，到现在加强监管，已走过十八年。面对国有股减持而引发大熊市，未来日子如何？一如1992年第一届证监会主席刘鸿儒讲：股市涨上头有意见、股市跌下面有意见；不涨不跌人人有意见，有时做人真难。目前情况只有继续走着瞧。所谓「开弓没有回头箭」，只有往前看，是好是坏亦要走下去，如今面对全球金融海啸，亦已无法回头。

美国汽油价格由7月17日4.11美元跌到感恩节的1.9美元，四个月内回落54％。一般美国人每年行车一万四千哩，以每加仑行二十里计，汽油价格下跌即可每年节省1400美元。油价下跌，对美国人而言刺激大于今年5月和7月的退税计划；加上股市过去十二个月跌幅逾40％，令投资吸引力大增。此消彼长怎么看？未来投资环境正在改善中，但一般人反而不看好（去年11月却看好）。

统计数字证明，大部分散户最喜欢高买低卖。我老曹1967年刚离开学校之时有5000元身家，一位亲戚却有100万元。四十年后今天，我老曹相信自己手上财富已超过那位亲戚。最大分别是他经常患非理性亢奋及情绪低落症，当全世界人看好时他亢奋，当全世界人情绪低落时他亦低落。我老曹的投资策略则经常反其道而行，例如去年11月看空时被人骂，今年11月叫人「不要看得太空」一样被人骂，理由是我老曹并没加入「Groupthink」俱乐部；远离群众，做个寂寞的分析员。

我老曹估计，未来经济系U形反弹而非V形；因此认为恒指在10676点已有支持，越多人骂，越证明我老曹看法正确。

2007年10月至今的投资市况，财富消失速度之快是我老曹一生中少见。虽然我老曹已采用三七分，即只用30％资金投资，但在十二个月内还是损伤不轻，其他投资者更可想而知了，即使今天面对股票非常便宜亦失去胃口。眼下值得强调的不再是怎样保护你的财产，而是如何在牛皮市况中获利。

学习反向思维、学习财务分析。我老曹从来不信「随便画线」就可以发达；我老曹不否定技术分析的用途，但切勿将技术讲到天下无敌。世界上没有一个有钱人是靠看走势发达的（卖技术分析赚钱的就大把）。一如投机同投资，一般人以为长期持有就是投资、短线就是投机，观念上完全错误。长期持有可以是投机（例如去年10月到今年10月），短线亦可以投资（如方向正确）。投机是指投资之前没做功课；如事前做足功课，十拿九稳情况下才出击就是投资。不做功课，无论长线或短线都是投机；反之，去年11月抛空亦可以是投资，理由是抛空前已做足功课，才决定做一只醒目的熊。我老曹最讨厌读者问我要股票号码（自己不做功课，如果还可以赚到钱真是老天没眼，亏本倒是应该。股票市场85％是输家，不小心谨慎又怎会是赢家？）。一般人喜欢听「误导分析」，例如亏损了就长期持有、早晚涨回来，而不喜欢听真实说话──例如止损不止赚。另一句误导是「明天会更好」！1974年7月我老曹入市后，等了一百八十天才发现「明天将更差」！任何亏损一旦达15％便立即止损，No question asked！从前沙田有块石叫望夫石，她的丈夫出海捕鱼可能淹死了，但她仍天天上山望夫归，最后变成石头丈夫仍不归。作为爱情故事很动人，作为投资者则很愚蠢。

英国消费信心跌至三十年内新低，11月份英国楼价出现连续十三个月回落，估计12月4日英镑将减息至2.25厘。

奥巴马的决定左右全球气候
OPEC周末开会讨论减产，今天油价再跌1.2％，成53.79美元。油价已到十字路口，如美国人愿意放弃开SUV这类耗油量大的汽车，改用耗油少的日本车或欧洲车，未来油价将在50美元一桶或以下，同时废气排放量减少有助环保。美国三大车厂申请破产保护，日后改为生产省油私家车，放弃生产吃油大怪物，脱胎换骨，一样可赚大钱。如奥巴马为了政治理由而作出不正确的经济决定，全人类唯有继续用高价油了。

明年11月哥本哈根召开第十五届全球环保会议，认为全人类如不改变现在的消费习惯，到2012年地球将走上不归路。全球气温可上升摄氏六度，引发全球气候大灾难。奥巴马如真正关心环保，请不要支持美国三大车厂生产怪物，以免2030年发生地球气候大灾难。今天低二氧化碳排放汽车在技术上已发展完善，美国人因为汽油太便宜，才继续浪费汽油及污染大气层，一如三大汽车巨头仍然坐私人飞机上班一样的浪费。

政治家是讲一套做一套的人，领袖也是讲一套做另外一套者。分别是政治家无论讲什么，但总做错；反之，领袖甚至讲错了仍然做对。例如罗斯福和里根是领袖，而尼克松及布殊却是政治家。至于奥巴马是政治家抑或领袖？不在乎他讲什么，而在乎他上台后所做的事，在事后证明是对还是错而已。

全球最大商品基金BlackRock World Mining Fund认为，未来几年商品价格仍然低沉，包括马来西亚的锡到南非的白金、澳洲及巴西的铁矿砂甚至煤（如美国汽车工业进入重组），BlackRock估计商品价格低迷最少维持三至五年。

Deleveraging威力令原材料贸易失去信贷，只有大量抛售套现，造成过度供应及减产。估计未来经济系Ｕ形，即股市已见底，但经济继续往下沉，而复苏可能是三几年后的事。世界不会出现大萧条，但衰退难免。选股游戏今年11月又开始。

今年感恩节的祷告：感谢上帝，今天自己不但仍然健康，而且still solvent！不要叫我们受到试探，仍然相信拿现金，直到最恶劣日子已成过去。亦为政府代祷，希望他们明白派钱不能令经济复苏，只有改善营商环境及提升市民教育水平，才是达致经济繁荣之本。月有圆缺，天有阴晴，经济有繁荣有衰退，愿做官的明白──大气候与小气候不因你们派不派钱而改变，浪费纳税人血汗钱去提升自己民望是罪。愿上天怜悯他们，因为他们不知道自己在做什么！阿门。

切勿点燃心中火柴
1982年开始的信贷扩张期到2007年10月结束，前后共二十五年，未来调整期有几长？一年？你信不信？虽然香港股票跌市可能在10月完成、美股在11月完成，但未来牛皮市相信十分漫长。漫漫长夜该做什么？

今年5月「投资者日记」突然暂停刊出两天，事因收到内地亲戚通知，内地政府正在拆掉我老曹爷爷的房子。自1950年同母亲离开内地后，我老曹曾返回上海多次，但宁波则一次都没回过。2008年5月我老曹首次返乡，眼见祖屋已被政府拆了一半，与政府官员交涉（因已没有产权证），才得知祖屋原来占地六百五十平方米（挺大）。我老曹离开祖屋五十多年，对其已没什么印象，唯一记得自己三岁那年，不知和爷爷争拗什么而被母亲关入柴房（祖屋烧草及柴煮饭）。我老曹（当年小曹也）不知从哪里弄来一根火柴，为了和爷爷斗，居然想放火烧屋；幸母亲及时发觉，将火救熄，并将我打至半死。如非母亲及时制止，我老曹可能在1950年已将爷爷建成的祖屋一把火烧掉。

其实每个人内心深处都有一根火柴（或叫心魔）而不自知。七十年代我老曹打工那间投资公司，当年生意已做得很大，但老板不知为了什么，忽然跑去美国旅游而不管公司死活，刚好遇上1973年3月股灾，结果公司投资一败涂地。过去几十年，亦眼见不少朋友曾拥有幸福家庭，但丈夫忽然狂赌或结识另一异性，搞到翻天覆地。去年不少上市公司高层忽然玩起Accumulator，累到今年公司损失惨重。人很多时候就就是如此不理性、顽固不冥、思想狭隘。当年我老曹还小，为了和爷爷怄气（今天已忘记所为何事），居然想一把火烧掉他辛苦建成的房子。今天我老曹时常提点自己──千万不要点燃心中那根火柴（心魔），因为它可以毁掉你一生所有。千万不要因一时冲动而做出一生悔恨的事。

致版主及各位：原文个别段落作了删除，因发帖时无法通过审核，请以版主所发原文为准。

12.01: 上证指数实战分析与策略
日线资金持平。

日线下破上升回归通道和64DMA。

结构上有反弹机会。

即市，上破1900可以展开反弹，上破1950转强。下破1820转空。
留意09：30/14：00的反弹弹强度。
----------------------------------------------
分时牛熊位：1895 / 1840 。
---------------------------------------------
（11.20）如果周线或连 续三天收破2050，见2420左右。
（11.19）日线“形成”卖出结构转折.
日线收低于1820，代表短线升完。
日线牛熊位：2675 / 2378。
-----------------------------------------------
(11.21)未来一周能否上破2050，将决定这次上升的性质。（自历史高点下跌以来的回升，还是下跌趋势里的反弹。）（11.28：很大机会是“下跌趋势里的反弹”）
（11.19）*反弹行情，能否持续3周，将是牛、熊的观察点。（！）

(11.14)周线“形成”买入结构转折。
(11.06)大级别的底部可能在11月--12月形成。
（09.18）<<< 下周将是全球金融市场重要的一周。>>>
（09.05）周线收破2285，见1670左右。
（08.01）如果月线收破2570可能见1508左右。
-----------------------------------------------
阻力:1895-1900/1950-75/2045-65/2125-55/2220-70
支持:1815-35/1755-80/1590-1625/1415-1455

[ 本帖最后由 火麒麟 于 2008-11-29 21:00 编辑 ]