齐鲁证券分析报告（0717）

从紧预期压制 大盘再度跳水


    在经历了周二的近100点的暴跌后，今天沪综指低开低走，低迷的人气造成了两市个股普跌，盘中热点难寻，空头气氛特别浓厚。依托中国石油和中国石化等权重股的尾市拉升，大盘开始震荡反弹，收盘收复2700点。

　　外围阴霾笼罩 次贷油价难控

　　自今年年初美国爆发次贷危机以来，一系列相关的利空随之而来：受次级抵押贷款机构破产的影响，美国投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡。在美联储采取一系列措施挽救美国经济，但美股稍有回暖的情况下，不断上行的原油价格再次成为掣肘市场的阻力。油价的连创新高导致国际市场对能源供给甚至是整个经济层面的担忧，高盛发表报告称国际原油价格将突破200美元/桶，加剧了人们对原油升值的预期，而近期油价的爬高也印证了此前人们对高油价的预期，而美国三大股指道琼斯指数、纳斯达克指数和标准普尔500指数先后跌入了标志熊市的区间，更是为市场看空氛围增添了砝码。

　　经济扑朔迷离 政策仍然从紧

　　在海外利空不断的情况下，国内经济层面的担忧也逐步显露。面对今年我国频发的自然灾害，人们开始对国内经济的基本面表示担忧。而近期的CPI的不断高企和国内油价电价的提高增加了人们对近期加息的强烈预期。周四中国国家统计局即将召开新闻发布会，公布2008年上半年及6月份的CPI、PPI、GDP等敏感经济数据。而根据消息人士透露，6月份CPI将降至7.1%，二季度GDP增速将放缓至10.2%，同时6月份PPI将升至创新高的8.8%。CPI指数虽有下降，但是PPI指数的高企增加了人们对于资本市场乃至宏观经济的担忧。虽然预计的6月份CPI因翘尾因素而明显回落，但预计高企的PPI将在短期内向下游传递，从而使得8月份起CPI数据重拾凌厉的升势，加之经济增速明显放缓，届时或将令中国经济陷入“滞胀”的两难局面。

　　从后续的政策上来看，国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌于日前表示，在国际收支失衡、全球物价上涨的压力下，从紧的货币政策绝对不能变。市场、企业也不应对货币政策放松抱有不切实际的幻想。宏观经济的不确定性和后市政策的偏紧反映在资本市场上的结果就是导致了A股近期的暴跌，做多动能明显匮乏。

　　后市走势难测 注意谨慎投资

　　总的来看，近期国内A股的走势跟美国的经济和股市有很大的联动效应，在国际经济预期普遍下滑的大背景下，美国的次贷危机、高油价、以及国内经济的放缓预期和政策面的从紧基调严重影响着A股做多的动能，导致场上人气不断削弱。就后市来看，明天将是一个重要的时间窗口，CPI、PPI数据的公布将直接影响A股的走势。综合来看，若明天公布的经济数据符合预期那么A股可能出现企稳震荡的态势;若好于或者低于预期那么直接牵引大盘向上或者向下运行。 在后市A股走势不很明朗的前提下，建议投资者谨慎投资，注意规避风险，关注明天经济数据的情况以及政策面的动向。