2007年同期净利润为5168万元，因此，平安证券预计08中期为17054万～20155万，对应的每股收益为0．27～0．32元。公告称，业绩增长主要来自于新光硅和天湾河电厂。平安证券预计的新光硅2008年和2009年的净利润分别为8．2亿和7．5亿，川投能源对应的权益净利润分别为3．2亿和3．0亿，对应每股收益贡献分别为0．52元和0．47元。
    再考虑电厂业务的收益，平安证券预计08年每股收益为0．90元，09年每股收益为1．20元的预测，认为合理目标价在30元左右，相对于目前股价有20％左右的涨幅，平安证券维持"推荐"投资评级。

投资思路
钢铁行业上市公司从2006年三季度业绩开始大幅度好转，三季度单季度净利润同比增长比较快，而近期钢价上涨将促使钢铁股在2007年一季度将会有非常好的业绩，大部分的钢铁股有望在2007年一季度净利润同比增长在50％以上，一季报披露在2007年四月份即将披露，钢铁股的业绩超常增长值得关注。钢铁股不仅业绩将有一个超常增长，而且我国钢铁行业迎来并购热潮，行业整合与收购兼并提升钢铁上市公司整体投资价值，当前具有并购或者整体上市的钢铁上市公司主要有宝钢股份、唐钢股份、莱钢股份、济南钢铁、包钢股份、八一钢铁、邯郸钢铁、韶钢松山、新钢钒、酒钢宏兴和华菱管线，钢铁行业的整合将成为2007年钢铁板块的投资主题。从市盈率看，钢铁股的市盈率都比较低，具有相对比较优势，而且股价不高，当前是比较好的介入时机。

钢铁股业绩07年一季度将出现超常增长
    钢铁股业绩出现转折。从2006年前三季度单季度钢铁股净利润的同比增长看，在第三季度钢铁股的净利润明显出现同比大幅度增长的情况，第三季度单季度业绩同比增长超过50％的钢铁股占到整个钢铁股数量的60％，而在2006年第一季度单季度钢铁股仅仅有几家业绩同比增长，大多数钢铁股在2006年一季度单季度业绩大幅度下滑。如果钢铁股保持2006年第三季度的业绩态势，相对照可以预见在2007年一季度钢铁股的业绩出现50％增长的非常多。
                      2006年前三季度钢铁股单季度业绩增长情况
公司简称        净利润单季度同比增长率（％）        公司简称        净利润单季度同比增长率（％）
        06一季        06二季        06三季                06一季        06二季        06三季
华菱管线        -80.61         -9.38         3420.46         新华股份        -46.15         194.19         65.49
本钢板材        -47.41         -39.08         3035.19         西宁特钢        23.50         50.40         64.20
韶钢松山        -85.48         49.33         935.64         宝钢股份        -55.36         -25.92         42.35
鞍钢股份        82.09         214.32         329.42         酒钢宏兴        -76.91         -9.36         25.86
大冶特钢        3530.91         369.55         304.05         武钢股份        -84.09         -33.30         18.37
太钢不锈        -49.79         129.18         272.44         八一钢铁        -145.69         -10.89         12.41
济南钢铁        -80.91         -18.22         229.96         马钢股份        -71.41         -26.76         5.27
福星科技        -40.25         -55.34         209.44         新钢钒        -33.18         -18.81         4.96
莱钢股份        -83.53         122.83         175.34         杭钢股份        -85.37         56.31         -1.48
安阳钢铁        -89.37         24.80         172.15         贵绳股份        2.06         3.02         -5.46
抚顺特钢        6.65         -45.64         156.01         法尔胜        11.91         6.02         -11.63
邯郸钢铁        -64.26         -30.60         149.22         新兴铸管        -33.15         2.12         -20.17
唐钢股份        -68.33         97.20         114.24         包钢股份        -66.83         -52.33         -38.52
南钢股份        -79.11         -36.65         88.22         首钢股份        -64.95         -1.75         -40.94
凌钢股份        -86.87         3.17         79.35         广钢股份        -211.03         41.04         -46.05

    钢价上调提升业绩。主要钢铁公司宝钢股份2月28日出台2007年二季度的定价策略，基调是全面上调，其中冷、热轧卷普遍上调200至300 元/吨，幅度5%至6%。其它钢铁公司邯钢、鞍钢、凌钢、上钢等钢铁公司都不同程度的提高部分产品的出厂价格。
从2007年2月份钢铁价格情况看，环比小幅度上涨，而同比钢价涨幅则是比较大了，涨幅最大的是不锈钢的价格。根据对全国30个省(区、市)主要钢材市场的监测，2月份国内钢材价格总体呈稳中略涨态势，主要钢材品种综合平均价格为4055元/吨，与上月相比上涨1.74%，与去年同期相比上涨9.94%。具体看，建筑用钢材全国平均市场交易价格为3302元/吨，与上月相比上涨2.62%，与去年同期相比上涨7.90%：板材全国平均市场交易价格为4823元/吨，与上月相比上涨1.92%，与去年同期相比上涨15.16%；不锈钢板(1.2×1000×2000)全国平均市场交易价格为29348元/吨，与上月相比上涨3.93%，与去年同期相比上涨39.64%；管材全国平均市场交易价格为4859元/吨，与上月相比上涨0.75%，与去年同期相比上涨6.80%。
和去年一季度价格比，钢价的提升利于钢铁股2007年一季度业绩大幅度增长，而且预计2007年全年钢铁价格将小幅度上涨，2007年一季度钢铁股的业绩大幅度增长已经成为定局，而且2007年全年钢铁行业的业绩也非常看好。
我国钢铁行业并购热潮兴起
当前我国钢铁并购热潮兴起，很多公司都有具体的并购具体措施，而且国家鼓励钢铁行业整体做大做强。根据我国《钢铁产业发展政策》国家鼓励实施兼并、重组，扩大具有比较优势的骨干企业集团规模，提高产业集中度。到2010年，钢铁冶炼企业数量较大幅度减少，国内排名前十位的钢铁企业集团钢产量占全国产量的比例达到50％以上，2020年达到70％以上。钢铁行业整合对于提高整个行业竞争力和节能降耗都有利，钢铁行业通过结构调整进一步扩大规模，提高原燃料采购的集中度，降低采购成本，提高企业抗风险的能力，从而大幅度降低原料采购、产品运输、销售、研发和管理费用，达到降低钢铁制造的生产成本的目的。
当前市场整体上市可能的股票表现非常好，钢铁行业具有整体上市可能的集团主要有六家集团公司，分别是包头钢铁(集团)、东北特钢集团、鞍本集团、山东钢铁集团（筹）、宝钢集团、新唐钢集团，其相关的上市公司有10多家，重点关注股本小的很可能被并购或者吸收的钢铁公司，如大连金牛、本钢板材、八一钢铁、承德钒钛等被收购的对象，机会相对要大一点。
                        钢铁行业具有整体上市可能的集团
实际控制人        上市公司
包头钢铁(集团)        包钢股份
东北特钢集团        大连金牛、抚顺特钢
鞍本集团        鞍钢股份、本钢板材、本钢板Ｂ
山东钢铁集团（筹）        济南钢铁、莱钢股份
宝钢集团        宝钢股份、八一钢铁
新唐钢集团        唐钢股份、承德钒钛
钢铁股整体市盈率偏低 股价不高
在股指处在高位时候，大多行业股票市盈率非常高了，而对于钢铁股来说目前市盈率低于20倍的股票非常多，总共有18家市盈率低于20倍，如果考虑到2007年钢铁行业业绩的增长，其动态市盈率将会更低。钢铁行业股票不仅市盈率低而且股价也比较低，很多股票股价低于8元而且业绩非常好市盈率低。当前钢铁股股价低于8元而且市盈率小于20倍的股票有凌钢股份、唐钢股份、酒钢宏兴、韶钢松山、安阳钢铁、杭钢股份、马钢股份等，值得投资者重点关注。
                        钢铁行业市盈率的股票一览表
股票名称        市盈率        收盘价（070313）        每股收益        第一大股东名称
                        05年度        06三季       
鞍钢股份        11.05         12.80         0.70         0.87         鞍山钢铁集团公司
凌钢股份        11.25         7.81         0.62         0.52         凌源钢铁集团有限责任公司
唐钢股份        11.46         7.86         0.50         0.51         唐山钢铁集团有限责任公司
大冶特钢        12.55         9.55         0.18         0.57         湖北新冶钢有限公司
宝钢股份        13.36         9.25         0.72         0.52         宝钢集团有限公司
酒钢宏兴        14.09         7.38         0.70         0.39         酒泉钢铁(集团)有限责任公司
济南钢铁        14.21         11.20         0.88         0.59         济南钢铁集团总公司
莱钢股份        15.70         13.23         0.45         0.63         莱芜钢铁集团有限公司
韶钢松山        16.28         6.12         0.10         0.28         广东省韶关钢铁集团有限公司
三钢闽光        16.54         11.59         0.29         0.65         福建省三钢(集团)有限责任公司
安阳钢铁        17.18         4.96         0.22         0.22         安阳钢铁集团有限责任公司
杭钢股份        17.69         6.14         0.33         0.26         杭州钢铁集团公司
马钢股份        18.25         6.33         0.44         0.26         马钢(集团)控股有限公司
南钢股份        18.85         6.96         0.44         0.28         南京钢铁联合有限公司
武钢股份        19.13         8.51         0.62         0.33         武汉钢铁(集团)公司
华菱管线        19.28         6.81         0.27         0.27         湖南华菱钢铁集团有限责任公司
新钢钒        19.77         6.67         0.48         0.25         攀枝花钢铁有限责任公司
邯郸钢铁        19.93         6.57         0.40         0.25         邯钢集团

安阳钢铁（600569）：1、区域钢铁集团，具备并购价值。公司是我国第13大钢铁企业，并进入世界产钢100强之列，可生产中厚板、薄板、高速线材、无缝钢管等30多个品种、2000多个规格的钢材产品及炼焦化工产品，在钢铁行业中具备较好的规模优势和竞争实力。2、科技产品先进、航天军工题材。安钢设备利用率高，区域内销售渠道畅通，具有良好的售后服务能力，近年公司加大了新产品的开发力度，先后开发了优碳硬线，AH06A高强度中板等7个新产品。公司容器用钢板、锅炉用钢板、低中压锅炉管通过国家质量抽查，螺纹钢、碳结中板荣获"河南省名牌产品"的称号。公司低中压锅炉用无缝钢管、HRB400钢筋混凝土用热轧带肋钢筋被中国钢铁工业协会授予冶金产品实物质量"金杯奖"称号。06年3月，由于采用公司生产的SWRCH35K冷镦钢，使其生产的标准件成功用于"神六"飞船的上海标五高强度紧固件。3、低价绩优蓝筹，起稳加速拉升。公司每股净资产达到3.10元，前三季度每股收益达到0.22元，当前公司股价才5元左右，市盈率17倍，是股价最低业绩优良的钢铁股。
酒钢宏兴（600307）：1、西部开发铁路建设的机遇。随兰新复线和全程电气化改造、临哈、兰渝铁路的建设以及西油东输第二条管线的开通，铁路运能将进一步释放，运输形势得到改观，为公司在西南地区产品的销售提供便捷通道。西部钢材消费需求日益旺盛。目前，西北地区钢材消费占全国的5.5%，地区钢材自给率为53%左右，不足部分主要由东部调入。因资源禀赋、运输条件的制约，西北钢材生产能力小于市场需求的状况将长期存在，为公司带来了发展空间。2、具有整体上市的概念。大股东拟将集团钢铁主业资产纳入整体上市计划，实现整体上市后，公司将建成区域最具竞争力的以板带材为主导产品、市场辐射中亚的西北最大钢铁生产基地。公司产品也将由现在的高速线材、棒材、中厚板3个品种，增加到冷热轧薄板、不锈钢板等8个品种。3、铁矿石自给率比较高。集团公司自备矿山就有5亿吨的存储量，同时周边地区的矿产存储量约20亿吨，公司自有矿石的供给率目前在50%以上，未来两到三年，自有资源的供给率将达到80%以上，国际矿石价格对酒钢的影响较小。
大冶特钢（000708）：1、具有军工概念。在中国优特钢企业中历史最悠久，拥有良好的特殊钢技术、生产基础，对中国军事工业、航天事业作出过重要贡献，为"神舟六号"专门研发的高温合金钢和为"神舟七号"专门研发的专用钢材等产品受到市场和用户的广泛好评。尤其值得重点关注的是，航天用GH1131高温合金钢为公司独家生产，拥有自主知识产权，这在航天军工题材股中可谓看点十足。2、年报业绩大幅度增长。大冶特钢公布2006年年报：每股收益0.707元，每股收益（扣除）0.571元，加权平均每股收益0.707元，加权平均每股收益（扣除）0.571元，每股净资产2.942元，调整后每股净资产2.941元，净资产收益率24.03%，加权平均净资产收益率27.74%，扣除非经常性损益后净利润256830062元，主营业务收入4543900208元，净利润317659280元，股东权益1322031965元。3、具有技术优势。公司去年以来切实转变经济增长方式，注重新品开发，增加高级轴承钢、齿轮钢、弹簧钢、大规格棒材等高效产品的生产，提升产品的档次和质量；通过加强与供应商的战略合作、优化工艺流程、落实挖潜降本指标体系，使成本大幅下降；通过增加直供比、开拓铁路、军工、船舶、石化等高端市场和潜在市场，使主导产品的市场 占有率明显提高，公司生产经营步入稳定、持续发展的轨道。

一、最新预测评级
1、        分类预测评级
2、        预测评级明细

二、宏观研究
1、天相投顾  褐皮书继续推高升息预期-全球市场动态

三、行业研究
1、天相投顾  2008年2季度基金重仓持有电力股变动情况分析
2、天相投顾  关注低估值、稳定增长的传媒上市公司—2008年2季度传媒股基金持仓量分析
3、中金公司  食品饮料行业：食品与饮料投资概述
4、申银万国  业绩预期继续下调，08年中报好于一季报。

四、公司研究
1、国泰君安  通威股份(600438）：饲料毛利率恢复中，多晶硅进度输预期
2、中金公司  中天科技（600522）：中报业绩符合预期，审慎推荐
3、国泰君安  中天科技（600522）：光纤市场份额上升，特种电缆需求旺盛
4、银河证券  厦门国贸（600755）：2008年业绩成长可期
5、天相投顾  中天科技（600522）半年报点评：电力缆拉动 房地产进入结算高峰--增持
6、申银万国    锦江股份(600754)：近期受迪斯尼传闻影响表现抢眼，未来仍存在诸多看点，维持增持
7、申银万国    中天科技(600522)：公司进入快速扩张期
8、申银万国    中兵光电(600435)：寓军于民，比翼齐飞，首次给予增持评级。
9、申银万国    潍柴动力(000338)：重卡及工程机械的高景气带动发动机销量增长，钢价并未侵蚀发动机盈利能力，维持增持评级。
10、申银万国    东阿阿胶(000423)：上半年经营业绩实现快速增长，全年增速不减，维持买入评级。
11、申银万国   天士力(600535)：增长平稳，股价期待催化剂，维持增持评级。
12、申银万国  千金药业(600479)：上半年中药工业收入快速增长，营销建设已见成效，维持增持评级。
13、申银万国  华海药业(600521)：仅仅是与默克战略合作的开始，维持买入评级。

五、策略研究
1、天相投顾    高油价、通货膨胀与产业结构调整
2、天相投顾    2008年南方水灾与股市关系的投资策略专题





一、最新预测评级
1、分类预测评级
序号         代码        名称        所属行业        机构名称        研究员        机构评级        报告日股价        最新价        报告日期
1         600754        锦江股份        旅馆业        申银万国        陈海明        增持        13.09        13.09        2008-07-24
2         002050        三花股份        普通机械制造业        海通证券        龙华        增持        17.03        17.03        2008-07-24
3         600479        千金药业        医药制造业        申银万国        娄圣睿        增持        19.55        19.55        2008-07-24
4         600521        华海药业        医药制造业        申银万国        罗鶄        买入        16.76        16.76        2008-07-24
5         600435        中兵光电        专用设备制造业        申银万国        李晓光        增持        22.47        22.47        2008-07-24
6         600535        天士力        医药制造业        申银万国        娄圣睿        增持        12.27        12.27        2008-07-24
7         000338        潍柴动力        交通运输设备制造业        申银万国        _姜雪晴        增持        43.91        43.91        2008-07-24
8         000423        东阿阿胶        医药制造业        申银万国        罗鶄        买入        20.2        20.2        2008-07-24
9         002202        金风科技        电器机械及器材制造业        渤海证券        李新渠        强烈推荐        39.55        38.55        2008-07-23
10         002002        江苏琼花        塑料制造业        中信建投        陈夷华        增持        5.24        5.57        2008-07-23
11         000755        山西三维        化学原料及化学制品制造业        长江证券        鄢祝兵        推荐        10.65        10.7        2008-07-23
12         002078        太阳纸业        造纸及纸制品业        长城证券        寻春珍        推荐        19.28        18.91        2008-07-23
13         600290        华仪电气        电器机械及器材制造业        长城证券        张霖        谨慎推荐        20.5        20.1        2008-07-23
14         600497        驰宏锌锗        有色金属矿采选业        渤海证券        靳海明        推荐        17.83        17.05        2008-07-23
15         002123        荣信股份        电器机械及器材制造业        国信证券        彭继忠        推荐        35.42        35.25        2008-07-23
16         600012        皖通高速        交通运输辅助业        中金公司        陶薇        谨慎推荐        5.58        5.57        2008-07-23
17         002052        同洲电子        通信及相关设备制造业        中信建投        高辉        增持        9.25        10.18        2008-07-23
18         600881        亚泰集团        综合类        天相投顾        徐永超        增持        9.23        9.48        2008-07-23
19         601919        中国远洋        水上运输业        中投证券        段玮婧        强烈推荐        21.39        21.19        2008-07-23
20         002202        金风科技        电器机械及器材制造业        申银万国        矫健        增持        39.55        38.55        2008-07-23

2、        预测评级明细
序号         证券
代码         公司
名称        评级
机构        本次评级        上次评级        撰写日期        撰写前日收盘价        2007        2008预期         2009预期
                                                                EPS         EPS        收入同比％        利润同比％        P/E        EPS         收入同比％        利润同比％        P/E
1         002050        三花股份        海通证券        增持        增持        2008-07-24        17.03        0.434        1.03        -27.948        450.26        7.12        1.23        10.739        19.379        5.964
2         000338        潍柴动力        申银万国        增持        增持        2008-07-24        43.91        3.878        4.48        22.285        15.578        9.795        4.76        13.9        6.212        9.222
3         000423        东阿阿胶        申银万国        买入        买入        2008-07-24        20.2        0.392        0.6        16.262        52.085        33.801        0.67        23.785        39.936        24.155
4         600479        千金药业        申银万国        增持        增持        2008-07-24        19.55        1.148        0.8        30.189        -15.332        24.13        0.91        17.175        12.925        21.368
5         600521        华海药业        申银万国        买入        买入        2008-07-24        16.76        0.573        0.62        39.183        40.881        26.962        0.87        34.247        39.247        19.363
6         600435        中兵光电        申银万国        增持                2008-07-24        22.47        -0.264        0.86        437.251        -603.457        16.852        1.04        33.542        20.833        13.946
7         600535        天士力        申银万国        增持        增持        2008-07-24        12.27        0.364        0.52        14.923        44.027        23.389        0.62        11.488        18.75        19.696
8         002193        山东如意        长江证券        中性        谨慎推荐        2008-07-24        7.63        0.549        0.23        5.413        -16.248        34        0.35        72.168        51.358        22.463
9         600754        锦江股份        申银万国        增持        增持        2008-07-24        13.09        0.437        0.49        9.252        12.971        26.498        0.58        13.267        16.442        22.756
10         000755        山西三维        长江证券        推荐                2008-07-23        10.65        0.842        0.6        28.66        -15.132        17.951        0.85        39.444        41.973        12.644
11         600497        驰宏锌锗        渤海证券        推荐                2008-07-23        17.83        3.361                                                               
12         002078        太阳纸业        长城证券        推荐                2008-07-23        19.28        1.063        1.14        26.282        50.678        16.516        1.45        18.052        26.721        13.033
13         600290        华仪电气        长城证券        谨慎推荐        谨慎推荐        2008-07-23        20.5        0.307        0.682        90.329        121.622        29.463        1.115        80.008        63.482        18.022
14         002202        金风科技        渤海证券        强烈推荐        强烈推荐        2008-07-23        39.55        1.259        0.91        121.677        44.158        42.473        1.35        65.387        48.195        28.66
15         002002        江苏琼花        中信建投        增持        增持        2008-07-23        5.24        -0.207        0.9        1761.497        -3484.238        0.792        1.27        62        41.13        0.561
16         600012        皖通高速        中金公司        谨慎推荐        谨慎推荐        2008-07-23        5.58        0.311        0.47        2.138        50.353        11.874        0.42        2.434        -11.182        13.369
17         002052        同洲电子        中信建投        增持        增持        2008-07-23        9.25        0.44        0.44        37.903        30.786        22.952        0.47        25.476        6.087        21.635
18         600881        亚泰集团        天相投顾        增持        增持        2008-07-23        9.23        0.424        1.3        27.689        206.246        7.292        0.63        31.757        -51.461        15.024
19         601919        中国远洋        中投证券        强烈推荐                2008-07-23        21.39        1.868        2.42        31.233        29.292        8.773        2.54        16.291        5.288        8.332
20         600059        古越龙山        中金公司        中性        中性        2008-07-23        15.43        0.383        0.42        31.669        74.656        36.292        0.5        9.878        18.589        30.603

二、宏观研究
1、天相投顾  褐皮书继续推高升息预期-全球市场动态
汤云飞、王玥  2008年7月24日
    美国褐皮书显示美国通胀指标和压力都在上升，经济持续减缓迹象仍然较浓。美国MBA抵押贷款申请指数7月19日实际为-6.2%，上次为1.7%。
    海外需求疲弱，日本贸易余额大幅下滑。日本商品贸易余额6月份预计为500.0B日元，实际为138.6B日元，上次为365.6B日元，修正值为362.2B日元；季节调整后商品贸易平衡6月份预计为342.7B日元，实际为135.4B日元，上次为642.3B日元。
     欧元区工业新订单月环比5月份预计为-1.3%，实际为-3.5%，上次为2.5%，修正值为2.0%；工业新订单同比5月份预计为2.1%，实际为-4.4%，上次为11.7%，修正值为12.3%。
    加拿大通胀水平上升。消费价格指数同比6月份预计为2.9%，实际为3.1%，上次为2.2%；央行核心CPI同比6月份预计为1.6%，实际为1.5%，上次为1.5%。
     今日全球经济指标中市场最关注为：美国现房销售和欧元区PMI指数。
三、行业研究
1、天相投顾  2008年2季度基金重仓持有电力股变动情况分析
车玺、李可为  08年07月24日
    事件描述：近日全部基金都已公布了其2008年二季度报告，我们根据基金二季度电力板块重仓股的变动情况进行了分析。
     分析：1：与2008年一季度末相比，基金重仓股中电力股数量由08年一季度末的6支增加到08年二季度末的8支，重仓持有电力股票数量环比增加36.50%。桂冠电力和文山电力在今年二季度加入基金重仓股之列，本季度没有电力个股退出基金重仓股之列。
     2：今年二季度基金增持长江电力、桂冠电力和文山电力。在火电企业发电成本大幅上升的背景下，水电企业在成本方面的优势凸显。长江电力的整体上市将给公司带来产能和业绩的大幅增长；桂冠电力作为国内第二大水电上市公司，具有较好的成长潜力；文山电力是厂网合一的电力企业，主营水电和供电，当地水电资源丰富，加之不断提高的供电质量，业绩有望保持较快增长。
     3：二季度电煤价格持续飙升、电价未及时相应调整，火电企业不堪重负、经营状况窘迫，是基金二季度减持火电企业股票的主要原因。
     我们维持电力行业“中性”的投资评级。我们认为电力个股中长期仍然存在投资机会，建议持续关注行业龙头公司、有资产注入预期、符合国家政策的公司，具体可以关注华能国际、国电电力、长江电力和宝新能源

天相投顾  关注低估值、稳定增长的传媒上市公司—2008年2季度传媒股基金持仓量分析
姚伦、邹高  08年07月24日
     全部基金已经公布完2008年2季度报告，我们据此分析比较基金2008年2季度和1季度持有重仓股中传媒股的增减变化情况。
     分析：
     1.截止2008年2季度末，基金重仓持有传媒行业上市公司数为7家，和2008年1季度8家相比减少1家。基金重仓持有的传媒行业股票市值环比减少17.71%，呈低配状
态。
     2、文化体制改革推动和消费升级将是传媒行业快速发展的源动力。未来几年，在文化体制改革和消费升级的推动下，我国传媒产业总产值将保持每年10%～15%的速度增长，预计2008年传媒产业总产值将达 6,000亿元。从投资策略上，我们建议关注业务稳定增长、具有优质资产注入预期的上市公司，如博瑞传播（600880）。
此外，目前歌华有线（600037）等有线电视网络公司估值水平较低，已具备较好的投资价值。

中金公司  食品饮料行业：食品与饮料投资概述
袁霏阳  08年07月24日
    这是对过去两周内所发表的08年上半年相关食品行业回顾以及公司更新所作的投资总结。
    今年1-5月规模上企业白酒产量同比增长23%，吨酒出厂价格同比上扬11.2%，毛利率同比提高0.9个百分点，吨酒税前利润同比增长31.8%。同期，葡萄酒行业销售收入同比增长36.5%，毛利率同比微降1.3个百分点，吨酒税前利润同比上升24.6%。白酒与葡萄酒行业继续凭借产品结构提升摆脱通胀压力，呈现良好增长势头。
    与此相比，啤酒价格同比上升7%，导致销量增幅缩减至5.3%，而且行业毛利率仍因成本上升过快而同比回落2.3个百分点，全行业吨酒盈利同比下滑12.9%，为近年来首次。乳品消费同样因为价格提升幅度过大而出现同比下滑，并导致规模上企业液态奶产量同比增幅首次回落到10%以内，行业毛利率与税前利润率也因成本上升更快而同比回落1.3个和0.4个百分点。
    由此可见，在经济增速减慢尚未影响高价酒消费，但通胀压力已殃及啤酒和牛奶消费增速并导致相关企业利润率受压的前提下，高价酒仍为现时防御首选。因此我们在A股市场上继续推荐以茅台和五粮液为代表的高价白酒龙头企业，以及以张裕为代表的葡萄酒企业。
    相比啤酒和乳品行业，同为大众消费品的软饮料行业表现相对稳健，产品出厂均价同比持平，推动行业产销量持续快速增长，虽然毛利率同比微降1个百分点，但税前利润率依然保持0.1个百分点的同比上扬，显示行业成本控制与转嫁能力较强。综合盈利与收入增长情况来看，各子行业景气程度由高及低依次为茶饮料、瓶装水、果菜汁饮料和碳酸饮料。因此，以统一（中国）、汇源果汁和中国食品为代表的三家港股饮料公司盈利增长稳定，而反观其年内股价大幅下滑的表现却未能与其基本面表现一致，因此我们相信上述三家企业已被超卖，股价存在反弹需求。
    由于香港市场存在做空机制，因此我们相信以蒙牛和青岛啤酒为代表的牛奶与啤酒股股价仍面临进一步下跌的压力，股价下行动力主要来自行业表现不佳令公司盈利增长未达市场预期。

申银万国  业绩预期继续下调，08年中报好于一季报。
夏钦，朱安平  08年07月24日
    结论或投资建议：
    申万357家重点公司08年中期整体净利润预计增长13.1%，较6月6日下调3.5个百分点，但仍比一季报增速加速0.85个百分点；若剔除金融、石油、石化、电力行业后，中报净利润增速为41.9%，较一季报增速加速9.3个百分点。
    自下而上，分析师分别下调申万重点公司2008年和2009年盈利增速至20.5%和23.8%，如果剔除石油石化、电力、金融行业分别为34.6%和22.3%。自上而下角度，我们进一步调整后的2008和2009年申万重点公司盈利增长为19%和20%。剔除石油石化、电力和金融后，2008和2009年增速分别为32.1%和15%。
    整体A股未来盈利增长预期将与申万重点公司比较接近，2008和2009年可能会逐步接近或略低于申万重点公司。
    我们继续维持6月份行业比较报告《近看资源价格 远看服务消费》中作出的下半年行业评级：对石化、软件、生物医药、电信设备、电力、保险等行业看好；对零售、中药、造纸、煤炭、煤化工谨慎看好；对其他行业不予看好。近期原油价格大幅度回落，对煤炭和煤化工行业应更为谨慎。
原因及逻辑：
    我们对经济增长回落、货币紧缩、内外需放缓、原材料价格维持高位（其中我们假设原油价格将从四季度起逐步回落，成品油和电力等资源价格接轨继续）等宏观假设继续维持不变。
    我们对上半年煤炭、钢铁、化工、造纸、食品饮料、医药等景气较高行业上调了2008年中期或全年盈利预测；对机械、汽车、电子、房地产、证券、航空、纺织服装等受宏观因素负面影响较大的行业大幅度下调了2008年中期或年底盈利预测；根据调价政策，我们相应调整了石油石化和电力行业的盈利预测。
    已公布的2008中期业绩预告统计特征进一步确认了上市公司业绩增速明显回落的趋势。申万重点公司利润占市场比重接近90%，申万重点公司盈利预测与A股市场整体将更为接近。
有别于大众的认识：
    申万分析师对重点公司2008年利润增速低于市场一致预期3..5个百分点，差距主要来自于非金融服务业，2008年相差近7个百分点。申万分析师对重点公司2009年的盈利预测与市场一致预期基本接近。6月份以来，申万一直坚持上市公司2008年中报业绩增速略好于一季报。近期部分机构正在陆续上调中报盈利预期。
    我们假设国际原油价格将从4季度起逐步回落，与市场认为的长期继续上涨有所不同。

国泰君安  通威股份(600438）：饲料毛利率恢复中，多晶硅进度输预期
秦军  08年07月24日
    通威股份2008 年中报实现营业收入42.71 亿元，增长59.8%；营业利润1.08 亿元，增长2%；净利润7412 万元，EPS 为0.108 元，增长35%。
    通威股份这份中报再次改变了其披露数据的方式，这样的情况在过去几次定期报告中已屡次发生，使得我们追踪其历史轨迹的难度非常大。
    按同比口径计算，对收入增长贡献最大的来自两块：一是饲料收入增长55.6%；二是由于食品加工及养殖业务的规模去年同期规模非常小。
    在上半年水产品价格出现补涨，水产饲料得以小幅提价以消化部分日益上涨的成本压力，通威饲料业务的毛利率从2007 年下半年的7.5%恢复到08 年上半年的8.5%水平。这与前几年10%左右的水平仍有不小差距，但对于已经进入销售旺季的水产饲料而言，毛利率回升无疑是好消息。
    从费用率角度来看，通威堪称是饲料行业的典范。尽管半年度费用率有季节性的因素，但同比仍然表现出下降的趋势。
    通威的多晶硅业务进展慢于预期，按照目前进度近乎肯定无法达到300吨产量，并且也低于我们此前预期的200 吨，在150 吨的产量假设下，我们预测永祥公司对通威的EPS 增厚在0.15 元左右。
    通威股份同期还公布了非公开增发的预案，其中一半的资金将用于流动资金及归还贷款，凸显其资金的紧张。由于目前对灾区上市公司有再融资绿色通道，我们认为获批可能性较大。
    鉴于大量的在建产能，我们对多晶硅未来1-2 年的价格持谨慎态度，在人民币升值、高油价、环保压力下，成本还将呈现上涨趋势。
不考虑多晶硅，我们对通威08-10EPS 预测为0.35、0.44、0.54 元。.. 我们并不否认通威是一个优秀的饲料企业，但多晶硅业务使其未来业绩充满了不确定性，在市场估值系统性下降的背景下，通威的估值溢价非常高，鉴于此我们下调通威的目标价到20 元，维持“增持”。

中金公司  中天科技（600522）：中报业绩符合预期，审慎推荐
李源   08年07月24日
    中报业绩符合预期：公司上半年实现净利8213万元，每股收益0.303元，同比增长100%，完全符合我们的预期。其中，收入实现14.1亿元，同比增长77%，超出我们预期，但毛利率率略低于我们的预测，主要是低毛利的电力用缆发货量较大。
    收入同比增长77%，达到14.1亿元。其中，通信用缆同比增长9.6%达到5.6亿元，电力用缆由于上半年雪灾地震带动特缆需求，同比大幅增长135.9%达到6.3亿元；房地产业务集中结算从去年的482万元，大幅增加到1.8亿元。
    1~3季报预增50%：公司同时在中报中对3季报进行预增，但我们认为这一预测相对保守，即使3季度单季度同比持平，今年1~3季度也能实现同比69%的增长。
    上调盈利预测：根据中报情况，我们将08年和09年业绩分别略上调6.7%和4.2%至每股0.5元和0.67元。其中，收入分别上调7%和8.8%至31.8亿元和41.4亿元，主要是射频电缆业务有望随着电信重组和3G发牌带来的电信投资恢复增长实现规模增长；同时对毛利率做出结构调整，其中光纤缆和射频电缆的毛利率有所下调，主要受成本压力和运营商集采带来的价格压力影响。
    维持“审慎推荐”的投资评级：根据我们调整后的盈利预测，目前市盈率分别为20.9倍和15.6倍，考虑5000万股最大增发的全面摊薄后市盈率分别为24.7倍和18.5倍，相对到位；尽管我们比较看好公司在光纤缆和电缆业务中差异化竞争，走“特缆”路线的经营模式，但具有较好前景的深海电缆国际之路尚未打通，因此维持“审慎推荐”的投资评级。

国泰君安  中天科技（600522）：光纤市场份额上升，特种电缆需求旺盛
张文洁  08年07月24日
    中天科技2008 年上半年实现收入14.1 亿元，净利润8213 万元，分别同比增长77%、100%，EPS 为0.3 元。营业费用、管理费用分别从2007年的6.2%、2.5%下降至4.3%、2.1%。
    光纤光缆市场份额提升。2008 年上半年通信业务（含光纤光缆、OPGW）收入增长9.6%至5.65 亿美元，毛利率较2007 年全年提高1 个百分点至21.9%，其中光纤2007 年扩产后产能提高至47%，2008 年上半年实现收入1.6 亿元、净利润3096 万元相当于2007 年全年净利润，2008 年5 月中移动、中国电信、中国联通的招标中市场份额分别为15%、20%、30%，而去年同期为11%，未来2-3 年公司将在光纤领域进一步扩产。
    2008 年上半年OPGW、铝导线需求旺盛，下半年射频达产贡献盈利。受南方雪灾、地震等自然灾害的影响特缆需求旺盛，价格走高，OPGW、铝导线2008 年上半年分别实现利润1349、1146 万元，分别是2007 年全年的1.38、1.82 倍。2008 年8 月作为基站内器件连接线的射频电缆2007 年进行的扩产（产能将从1.2 扩至2.1 万公里）即将完工，后一期扩产（至3.6 万公里）将接踵而至，而据测算3G 由于数据传输容量大、发射功率低、手机辐射小，基站数量将在2G 基础上增加1/3，预计将从47 万个增加至70 万个，射频将在未来2-3 年成为公司重要的利润来源。
    房地产业务具有不可持续性，但对EPS 影响有限。2008 年上半年南通江东置业项目确认收入1.84 亿元，但净利润仅为856 万元，预计下半年如东昆仑房地产还有约1500 万净利润待确认，房地产业务全年合计净利润2400 万，对2008 年EPS 的影响仅0.06 元。
    公司中报预计3 季报同比增长50%，我们维持2008 年盈利预测EPS 为0.52 元，扣除房地产业务后为0.46 元，考虑期间费用的下降，光纤、射频的进一步扩产提高2009、2010 年EPS 预测分别至0.68、0.83 元，未来3 年通信设备商景气度尤存，维持“增持”评级和15.7 元目标价。

银河证券  厦门国贸（600755）：2008年业绩成长可期
陈雷  08年07月24日
1．事件
公司发布2008年半年度业绩预增公告，预计2008年上半年实现净利润同比增长50%以上，业绩增长的原因是营业规模增长，房地产结算和金融投资收益。
2．我们的分析与判断
贸易行业上市公司2008年上半年贸易业务，特别是进口业务，均出现较快的增长。这主要得益于原材料产品价格上涨和人民币升值。公司是福建省唯一具有铁矿砂进口权的企业，2007年进口铁矿砂近500万吨。公司与三钢闽光有长期的合作关系，近一半的铁矿砂供应三钢闽光。随着中国与澳洲铁矿砂谈判的结束，国际铁矿砂谈判原有的格局正逐步被打破，2009年的铁矿砂价格具有很大的不确定性，因此公司作为铁矿砂供应商在福建及周边地区的影响力日显突出。同时，公司钢材、化纤、食品罐头、棕榈油等产品的贸易规模也出现了较好的增长。
公司的土地储备主要集中于厦门地区。公司专注于中高档房产的开发。公司2008年上半年的房地产结算主要来自于国贸春天。国贸蓝海项目将于2008年下半年和2009年进行结算。国贸春天已销售完毕，国贸蓝海的销售也超过85%。公司的项目储备主要是大嶝岛、五缘湾和合肥项目。大嶝岛是公司未来的开发重点，隧道的即将开通将大大缩短厦门到岛上的时间。厦门市政府大力扶植大嶝岛的开发，希望再造一个鼓浪屿，使其成为厦门地区的度假胜地。公司大嶝岛项目面积超过20万平米，为低密度别墅和商品房。由于公司的土地成本不足千元，预计利润空间较高。这些项目将于2009年下半年陆续投放市场。因此公司2008-2009年房地产业绩风险较小
公司的金融投资收益主要来自于2008年5月减持990万股交通银行。公司的成本仅为1798万元。按5月16日收盘价计算，公司的投资收益约为7700万元。公司还持有三钢闽光和海通证券的股权。鉴于公司与三钢闽光的合作关系，公司减持三钢闽光的可能性较小。公司持有海通证券约3400万股，目前还处于限售期。由于公司成本仅为5000万元，潜在收益巨大。
3．投资建议
我们预计2008和2009年公司每股收益分别为0.90元和1.12元。三通对厦门地区经济和公司业务的影响目前还有待观察。我们维持“谨慎推荐”的投资评级。

天相投顾  中天科技（600522）半年报点评：电力缆拉动 房地产进入结算高峰--增持
康志毅  08年07月24日
     08年1-6月公司实现营业收入14.07亿元，同比增长77％；营业利润1.13亿元，同比增长81％；归属母公司所有者的净利润8,213万元，同比增长100％，摊薄每股收益 0.303元；扣除非经常性损益后的净利润为7,626万元，同比增长87%，对应EPS0.282元，符合前期发布的预增公告。
     08年上半年三大业务均有增长，但电力缆、房地产业务是收入增长的主要动力。电力缆销售收入6.3亿元，同比大幅增长136%，房地产业务进入了结算高峰期，实现销售收入1.8亿元，是去年同期的38倍。上半年综合毛利率达到16.8%，同比提高0.2个百分点，主要是依靠高附加值的OPGW、射频电缆以及海缆的收入占比增加。08年上半年期间费用率为7.7%，同比下降1.7个百分点，持续受益规模效应。
     与日本信越化工的合同纠纷，南通法院已裁定驳回信越的申请，中天科技无需支付任何赔偿，投资者对或有事项的担忧可以消除，另外持有武汉光迅18%的股权将增加公司的潜在价值。基于公司收入增长的良好预期，我们上调了盈利预测，预计2008-2010年的每股收益为0.47元、0.61元、0.74元，较原预测分别上调了0.02元、0.02元、0.03元，三年净利润复合增长率为34%，目前对应08年的动态PE为22倍，估值优势显著，维持“增持”评级。