大盘高开走低 近期难有大作为         秦洪


　　

　　随着A股市场开发程度的深入,A股市场的走势愈发受到全球股市波动的影响,故在周二美股出现大幅飚升的背景下,周三A股市场出现了高开的走势特征,上证指数以2884.59点开盘,大幅高开34.28点。随后惯性上冲至2894.37点的当日高点。不过,奈何市场未有新增资金介入且部分品种出现卖压较重的状况,比如说煤炭石油股,故上证指数出现冲高回落走势,从而使得上证指数出现了节节败退的走势,最低探至2822.19点。在尾盘,中国平安等指标股一度强劲,大盘有所企稳,尾盘报收于2836.67点,上涨13.64点或0.48%,成交量大幅萎缩至499.3亿元。

　　如此的走势可以看出盘面的三个特点,一是市场的确存在着维稳的护盘资金,在尾盘的权重股异动就是护盘资金的杰作,他们希望能够营造一个平稳走势的市场格局。二是市场缺乏新的做多题材,故即便护盘资金努力维稳,也难以找到一个向上突破的引擎,如此就使得大盘的走势渐趋滞涨,这明显不利于大盘的后续走势,因此,经验显示,久盘必跌,所以,这加剧了市场对后续行情的担忧。三是市场的确也存在着调整的动因,因为在美股大涨以及舆论关于维稳的报道也未能吸引新增资金的关注,那么,为何新增资金没有做多激情,只能说新增资金看到了市场所存在的做空潜能存在,故笔者认为大盘在短期内或难有大的作为,最佳走势就是继续震荡,投资者的操作宜谨慎,不宜盲目追高。

水泥板块：结构变化中催生投资机会          渤海投资      秦洪





　　昨日A股市场冲高回落，但以水泥板块为核心的建材股走势较为强硬，其中江西水泥(000789)、天山股份(000877)等品种更是在盘中大单买盘频频出现的异动特征，如此看来，有机构资金在关注着水泥股的投资机会，那么，如何看待这一信息呢？

　　结构性调整化解行业需求下滑的压力

　　虽然有机构资金在近期建仓或增持水泥股，但仍有舆论认为水泥板块的投资机会需要谨慎，为何？主要是因为水泥行业的下游需求主要是房地产市场，而近期由于从紧货币政策的调控效应渐次显现，房地产的固定资产投资规模增速有所下滑，这对于水泥行业来说，就意说味着需求的减少，这不可避免地影响着机构资金对水泥股的估值预期。

　　而从行业供求关系来看，水泥行业需求减缓，往往意味着水泥产品价格的下滑。但近期一系列数据显示出，水泥产品价格并未下滑，比如说海螺水泥(600585)在上海市场调价，标号32.5、42.5水泥价格涨幅分别达到了22%和31.92%。同样的情况还出现在山西、江苏、浙江、青海等地，上述地区的水泥价格涨幅也都达到了两位数，今年上半年，以上几省的水泥价格分别上涨了30.64%、21.74%、27.15%和24.82%。

　　出现如此走势，主要在于两点，一是行业的并购使得行业的协同效应有所提升，以往区域内的企业相互压价竞争的状态有所消除，比如说在浙江区域内，由于南方水泥集团的并购整合，产品价格相对坚挺。二是节能减排产业政策背景下，落后产能的淘汰，也使得行业内的供求关系有着相对积极的变化，淘汰的落后产能可以抵消水泥行业需求下滑的影响，如此就赋予水泥行业景气度的延续。

　　两大行业变化或带来投资机会

　　值得指出的是，由于水泥行业拥有两大特点，一是区域性优势，即存在着一定的销售半径，这样就使得某区域内的水泥产业具有一定的先发优势，进而形成一定的进入壁垒。而且一旦区域内的水泥产业进行整合，那么，产品价格就相对坚挺，这在前文中已有所提及。正由于此，近期水泥产业的区域性并购行为有所升温，海螺水泥、中材水泥、华新水泥(600801)、南方水泥等就是最好的说明。而海外的水泥产业资本也加盟到并购行列中，这将提升行业的集中度，从而提升议价能力。

　　二是高耗能、资源性优势。水泥产业是典型的高耗能产业，煤炭、电力往往在水泥行业的经营成本中拥有较高的比例。故近年来水泥产业资本对循环经济极其重视，纷纷投入巨资进行科研开发，从而使得余热发电等成为水泥循环经济的突破口，余热发电将为水泥类企业提供50%左右的自备电量，从而大大提升了水泥行业的盈利能力。与此同时，水泥行业也是一个典型的资源性企业，对石灰石等资源要求较高，所以，近期水泥行业的竞争其实往往也是资源优势的竞争，因此，拥有资源优势的水泥类上市公司往往会得到机构资金的青睐，认为他们在未来竞争中将获得更高的估值溢价预期。

　　跟踪两类个股

　　关注两类水泥股

　　正由于此，笔者认为水泥股的前景仍然较为乐观，建议投资者关注两类个股，一是水泥产能有望大幅拓展的个股，比如说江西水泥水泥总产能（含已经收购和在建）目前已经达到1670万吨，权益产能约1000万吨。而该公司与中国建材建立合资公司，2009年底前将通过收购和新建的方式打造3000万吨水泥产能，整合江西省的水泥产业，前景不错。

　　二是产业链较为完整或者与上、下游形成固定合作关系的个股。比如说青松建化(600425)，向煤炭资源渗透，而且公司也与国电集团组建了水电公司，既可以销售水泥，也可以从水电公司获得相对稳定的投资收益，故该股在近期也有明显的资金流入的迹象。而四川金顶(600678)等个股也有类似特征，建议投资者低吸持有。

人民币升值趋势放缓或抑制反弹空间
来源： 证券时报 发布时间： 2008年07月31日 05:13 作者： 秦洪


   
　　渤海投资研究所秦洪
　　昨日，人民币对美元汇率中间价大幅回落146个基点，业内人士表示，上半年人民币汇率大步快升的局面下半年或将少见。可以认为，人民币升值的长期趋势目前还看不到改变的迹象，那么，如何看待这一阶段性变化对A股市场的影响呢？
　　对于人民币升值趋势与A股市场走势之间的关系，笔者认为主要有两点。一是人民币升值趋势放缓对相关行业的上市公司盈利能力的影响，进而间接影响到A股市场的走势。而从人民币升值的受益概念股来说，这些相关行业的上市公司在整个A股市场的权重比例并不大，所以，单就行业来说，人民币升值趋势放缓对A股市场的影响力相对一般。
　　二是人民币升值趋势放缓所带来的资金面变化。众所周知，人民币升值提速的背景下，境外热钱涌入境内，既可以通过兑换人民币享受人民币升值的收益，也可以通过投资人民币资产获得投资收益，比如说股票。因此，有观点认为在2007年上半年的井喷行情中，境外热钱的推动力量不可小视。而随着人民币升值趋势的放缓，不排除部分热钱撤离证券市场，兑换成美元等资产。毕竟人民币升值趋势的放缓往往对应着的是美元升值趋势的形成，所以，汇率的变化将影响A股市场的资金面。
　　值得指出的是，目前A股市场的资金面本已紧张，如果再加上汇率变化所带来的压力，将抑制各路资金对A股市场近期走势的信心，这可能也是美股在本周二大幅反弹，但A股市场却高开低走的原因之一。
　　此外，人民币升值趋势放缓还将带来行业利润的重新分布。一方面，汇率的变化将使得部分上市公司的汇兑收益出现变化，比如说航空运输业的上市公司，他们大多拥有丰富的美元外债。在近两年来，不少航空运输业上市公司就是凭借着汇兑损益抵消了持续上升的油价而有所盈利。故一旦人民币升值放缓，就意味着这些上市公司的汇兑收益减少，不利于此类个股股价的活跃。
　　另一方面，汇率变化也会推动部分出口导向型上市公司出现业绩变化契机。因为人民币升值，意味着这些出口产品价格因此而升高，在境外市场竞争力有所下降。而一旦人民币升值放缓，对于这些上市公司来说，经营业绩无疑面临着一定的拐点预期。
　　值得指出的是，人民币升值放缓往往意味着美元贬值趋势的放缓，甚至不排除美元出现反弹的可能性，这对国际大宗商品价格走势将产生较大的影响，甚至对农产品价格也会产生重要影响。而一旦大宗商品价格持续回落，那对有色金属股、煤炭股等板块的股价将形成一定的抑制作用，这在昨日的走势中已得到佐证。正因为如此，业内人士建议投资者重点关注出口导向型的优质企业，如小家电的德豪润达、打火机的新海股份以及部分纺织业优质企业。