头肩形态构筑完成 或迎放量长阳               康洪涛   





    受隔夜美股大跌的影响，前日大盘低开低走，中幅下跌，盘中指数跌破2850点。指标股大都下跌。而仔细观察美股周二大幅上扬，完全弥补了周一的损失。油价的大幅下跌以及消费者信心指数的回升减轻了投资者对美国经济的担忧。受此影响，昨日A股果断高开，热点也是处处开花,但没有量能的放大,使得大盘在突破3000点的道路上异常艰难,但近期是非常的奥运时段,所以,我们从近期的信息中可以看出“维稳，这是近期的主基调。正如尚福林日前在全国证券期货监管工作会议上表示的那样：奥运召开在即，市场运行环境日趋复杂，监管任务艰巨，证监会要全力维护资本市场稳定运行!昨日发改委也表态：2008年改革的重点之一是促进股市稳定。

　　基本面观察：油价大跌最后空头落地

　　1.宏观经济决定股指中期趋势

　　观察大盘自6124见顶以来深幅调整，基本面的原因可归结为：大小非解禁、高估值、从紧货币政策放缓经济增速、复杂通货膨胀格局。一般认为，经过深幅调整，大小非解禁和高估值因素已经得到市场充分反映，从紧货币政策对中小企业带来巨大金融困难，这一问题得到中央高度重视，目前群策群力，正在化解，最为重要的是，从紧货币政策正在松动，有保有压将成下阶段宏观微调的着力点，尽管从紧货币政策的滞后效应尚未完全显现，然而，基于资本市场提前预期功能，目前已不构成股指上行压力。

　　复杂通胀格局是决定股指中期趋势的最重要力量。其中美国经济走势通过固定汇率“绑架”中国货币价值是观察中国面临的核心宏观问题的核心点。而美元走势最近与原油价格息息相关，这是A股随原油走势“起舞”的经济学解释。原油价格下降、美元反弹、美国政府出手救市将强化市场对美国经济见底的预期，进而间接有利A股中期反弹格局。

　　2.3000点败于悲观预期 亦将胜于乐观预期

　　央行提高准备金率1个百分点，加剧市场对经济的悲观预期，沪指放量跌破3000点，最低探至2568点。然而，正如上文所述，目前宏观面正在发生重要的可喜变化：从紧货币政策将适当放松、成本型通胀压力正在缓解，笔者最后分析认为，乐观预期将助股指上攻3000点。

　　技术面解盘：头肩形态构筑接近完成

　　大盘构筑头肩底形态成为最近市场技术派的普遍共识，市场观点认为，颈线位置为2950附近，头底为2568点，肩底为2680附近。头肩底形态的重要意义为：多空双方充分换手，空方力量逐渐衰竭，多方力量逐渐积聚。观察上证综指，放量上涨、缩量下跌是市场一个月来最重要的量能特征，这正是多空充分换手的体现。“底部不反弹，反弹不是底”，市场在2600~3000区域已经蓄势整理30个交易日，无论从波浪形态还是动量特征观察，市场都在酝酿突破，结合基本面判断，市场的突破方向应该向上，中期反弹极可能进入主升浪。

　　波浪形态观察，虽然在小浪级别上浪型判断仍有分歧，但是市场经历6124点以来标准的大5浪下跌是很清晰的，大B浪反弹借奥运盛事呼之欲出。

　　理论上，前期调整浪经过一个非常清晰的A、B、C三个大浪，而它运行的规律多为5-3-3和5-3-5的浪型，即A浪运行5个浪，B浪为3个浪，C浪运行3浪或5浪。从6124点到2566点市场正好运行了5个浪型。应该视其为大A浪。而从2566点开始，应该为大B浪的起点。当然，任何浪型都还需要细分，技术上大B浪中的3个浪型都应该有很多子浪，其中第1浪应该有五个子浪，第2浪应该有三个子浪，而第3浪则也有五个子浪。从2566点到2952点应该为大B浪中的第1浪的第一子浪，2952点调整到2656点应该是第1浪中的第二子浪。现在运行的则是第1浪中的第三子浪。那么，第三子浪可以走多高呢?笔者根据波浪理论了解，第三子浪应该不是最短的一浪，而第一子浪的幅度是386点，这样，通过计算，股指上涨的空间则应该大于386点，即最少涨幅应该到3042点。而这只是短期的预测，如果市场环境能配合的话，我们应该可以看到3500点附近。

关注上市公司半年报三大看点
来源： 证券时报 发布时间： 2008年07月31日 05:13 作者： 康洪涛


   
　　业绩增长、大小非解禁、投资收益关注上市公司半年报三大看点
　　国元证券康洪涛
　　随着2008年上市公司半年报披露拉开序幕，笔者认为，尽管市场整体产生半年报业绩行情的可能性很小，但上市公司的半年报仍旧给投资者提供了一个重要的投资依据。笔者认为，2008年的上市公司半年报有三大看点值得投资者关注。
　　业绩增长明显放缓
　　一是业绩增长状况。进入2008年以来，“内忧外困”导致宏观经济形势面临前所未有的复杂局面，诸多因素使得上市公司业绩增长压力沉重。需求放缓和成本上升对毛利率的挤压等因素，使得许多上市公司盈利面临下调的风险。虽然“两税合并”在一定程度上提升了A股尤其是金融行业的整体业绩，但由于上半年国内证券市场每况愈下，金融行业的增速并不能给整体半年报业绩带来更多的亮点。根据市场普遍预期，上市公司2008年上半年业绩仍然会有所增长，但增速将明显下降，预计增长幅度在20%～30％左右，相对于2007年上半年高达67％的业绩增速，今年上市公司半年报业绩整体趋缓的态势愈发明显。
　　大小非解禁几许
　　二是半年报中披露的大小非解禁情况值得投资者关注。根据已披露的半年报显示，小非在上半年大比例抛售了解禁的股改限售股，有超过60%的公司的小非减持数量达到解限比例50%以上，有39家公司的小非将解禁的股份全部售出。笔者认为，在“双紧”政策下，企业融资困难较大。一方面银行紧缩信贷，另一方面创业板即将推出，一些民间资本和境外资金都涌向了新兴行业，而从事传统行业的中小企业，很少受到资金的关注。加之上半年市场走弱，投资收益缩减，确实存在一些股东通过减持股票补充公司资金现象。而在紧缩政策没有明显转变之前，小非减持对市场的影响仍是投资者不得不考虑的重要因素。
　　投资收益变化大
　　三是随着牛市远去，投资收益变化对上市公司业绩的影响有多大？数据显示，深市公司2007年半年度共实现利润总额678.97亿元，其中投资收益104.10亿元、公允价值变动收益9.14亿元和营业外收入42.49亿元对利润贡献的比例分别为15.33%、1.35%和6.26%，合计占利润总额比例的22.94%。而海外成熟市场中上市公司的上述收益占利润的比例一般低于10%，相比之下，深市主板上市公司投资收益等项目占利润的比例显得过高。那么，在牛市风光过后，2008年的投资收益能占几何呢？中金公司在本月初的一份关于上市公司投资收益分析的报告中明确指出，综合来看，除非股票市场出现大幅反弹，2008年上市公司的证券市场投资收益将很难再现前两年的辉煌，甚至有可能出现负增长。
　　笔者也认为，在目前市场震荡整理的状态之下，对于交叉持股概念的股票投资者需要考虑其中的风险，要认真研究这些股票的主营业务利润，如果不能够支持目前股价，甚至可以考虑规避此类股票，等到市场回暖之后再介入。