锌价新一轮暴跌脚步近了

　　自8月1日起，0#锌出口将不再享受5%的出口退税，但市场表现却安静得可
怕。回想过去，每次下调都会引发一轮大规模的出口高潮。或许是因为留给企
业的时间太短，从公布到执行只有1天的时间，但早在7月初，市场上已有相关
的传言。其实，根本原因在于自2008年以来，内外价差根本就不利于锌出口。

　　全球第一大生产国尚未净出口的情况下，全球已面临了严重的供应过剩，
如果中国隐性库存的传闻是真的，那么锌价新一轮暴跌的脚步声就要听到了。

　　全球供应过剩亚洲为首

　　CRU组织最新公布的7月锌市场报告更新了其对于锌市场的预测，自第二季
度起，全球锌市场面临严重供应过剩的局面，其中，第四季度将面临超过32万
吨的过剩，全年过剩由65万吨上调到71.8万吨。锌市场将遭遇的困境可见一
斑。其中亚洲地区锌将过剩超过40万吨，占全球过剩量的4/7，

　　如果说相关的统计数据只是一种预测，那么近期亚洲库存的增加已经部分
验证了这个预测结果。

　　自2007年中旬以来，LME锌库存出现了持续性上涨，2008年以来，亚洲库存
出现剧烈增长。截至上周末，亚洲3个LME交割仓库的库存达到了75725吨，已超
过美欧库存，跃居库存量第一位。需要说明的是，2008年以来亚洲库存的增加
是在中国锌市场呈现净进口情况下发生的，这一点已说明了亚洲其他国家的同
样出现了供应过剩的局面。而近期中国市场上出现了大量的韩国、印度、哈萨
克斯坦产的锌也就不足为奇了。

　　中国究竟有多少隐性库存？

　　从国家统计局以及海关公布的数据来看，我国1-6月精炼锌产量191.9万
吨，同比增长了6.5%。净进口4.2万吨，而去年同期为净出口12万吨，综合而
言，今年1-6月表观消费1,935,784，较去年同期增长了17.39%。

　　但现实市场中，我国现货价格一路下泻，几乎所有贸易商感觉货不好卖。
两者形成了剧烈的反差，解释只有一个：大量现货转变成了隐性库存。而这部
分库存的数量到底有多高，市场传闻颇多，从15万到30万不等，对此无从考
证。

　　但可以确定的一点是，0#锌出口退税的取消，无形中增加了这些隐性库存
的持有成本。不出意外的话，这部分隐性库存中的很大一部分需要依靠出口来
消化，而退税的取消意味着出口成本的增加。

　　退税没了，资金成本居高不下；产量持续增长，消费市场近期不会发生太
大变化。这些隐性库存还能“隐”多久？当隐性库存显性化时，而亚洲及全球
又能吸收多少中国的出口呢？届时锌价剧烈调整恐难避免。

　　亚洲地区所遭遇的严重过剩，以及我国0#锌出口退税的取消，导致我国依
靠出口消化库存的难度明显增加。后期市场将更关注隐性库存的动态，其显性
化的过程将迫使我国锌价再度面临剧烈调整。而即使其能够做到长期隐性，亚
洲地区过剩的产量将持续冲击中国市场，锌价跌势将持续。