今日投资看盘0821

利好传闻或将引发A股市场的“纠错性行情”

  2008-08-21 09:29     今日投资




　　昨日，沪深股市双双低开，上证综指更在开盘后不久再度向下试探2300点。但很快两市便开始走出持续攀升走势，沪深股指分别收复2500点和8000点整数位，分别以2523.28点和8531.15点报收，较前一交易日大涨7.63%和7.13%，双双创下今年4月24日以来的最大单日涨幅。由于传言中的“二次发售”，将采取类似IPO的方式由券商通过承销的方式完成，因此一旦实施，对券商而言意味着投行业务的极大拓展。这使得券商类个股全线涨停，成为当日市场追捧的“热点”。

　　引发昨日大盘报复性反弹的利好传闻主要有三个方面的消息：一是，市场普遍传闻大小非解禁可能要以通过类似IPO的方式由券商承销，但具体细则仍不明确。分析人士指出，这将增加券商企业的投行业务，也增加了大小非所持股份的流动性。二是保监会昨日澄清了要求保险公司出售股票的传言，且强调一直支持中国资本市场的发展。三是据媒体报道，知名国际投行摩根大通在一份报告中称，中国政府决策层正在审慎考虑一项总金额约为2000亿-4000亿元的经济刺激方案。虽然，这些利好尚停留在原则层面，与投资者苦盼的“救市”政策尚有一定的距离，但它至少表明了管理层密切关注股市，并希望引领市场走出低迷和调整的态度。

　　“如果周末没有政策利好出台…”，此类说法近期较多，表明投资者将太多的期望寄托于政府救市上。对于政府与市场的关系问题，一直存在两派观点，一方认为政府不该干预市场，另一方则认为应该救市。近期证监会主席尚福林多次呼吁“维稳”，相关媒体也极力配合，说明管理层对维护市场稳定确实极为关心，但这可能是他们能力范围内所能做到的短期“救市”的全部工作了。治理和规范资本市场，为其发展构建长期稳定发展的基础可能是中央各部门真正达成一致的长期“治市”方针。目前看来，在最需要“救市”的奥运时期，政府并没有出手，一定程度上已经反映了管理层对该问题的态度，理性的投资者应该领会并接受这一现实，重新审察自己的投资思路。未来一段时间，维稳仍然是重要的议题，管理层不会主动出台政策鼓励市场大幅上涨，如果出现持续大幅下跌，可能会有相应的对策，但具体是短期“救市”还是长期“治市”措施，以及能否产生效果，都还是未知数。

　　前期的快速下跌，市场本身也有警示信号，深成指于8月6日改写了7月份的低点，这是一种警示，8月8日再创新低，对上证指数无疑起着助跌作用。其实前期的快速下跌过程中，并无特别的利空，国际油价大幅度下跌，美国股市强劲弹升，7月份的CPI同比增速下降，国资委主任强调国有股东不可能大量减持等等，在没有利空的情势下股指仍然埋头苦跌，在一定意义上显示市场自身的规律，在调整趋势中久盘必跌。目前市场中的两千点论似曾相识，不过是当年千点论的翻版而已，然而千点论最终兑现在三年之后，2002年探底1300多点之后诸多大规模反弹不可忽略，眼下的A股市场也正与之相似。因此，此前的快速下跌很可能成为本轮大调整的最后一跌：市场显然是在寻求坚实底部而非滑向无底深渊。

　　前期A股市场“反常”的持续下跌，更多的是由于短期市场信心的丧失以及市场悲观情绪不断蔓延所带来短期股价的波动，而非来自宏观基本面或者估值方面的压力。而在市场逐步恢复理性之后，A股市场的投资价值，开始逐步得到部分增量资金的关注，尤其在近期的下跌过程中，以基金为代表的主流机构普遍选择增持，反映出A股市场的估值吸引力，已经逐步获得投资者的认同。估值回归合理区域，很大程度上也成为了支撑A股下阶段表现的一个重要因素。因此，未来将有可能导致随之而来的“纠错性行情”：第一个是实际经济情况不会有投资者预期的那么差，目前指数下跌对应的明年GDP增长预期在8%以下，而这发生的概率是很小的，第二个是政府前期过于紧缩，在周期下行的情况下会有所放松，第三个是奥运会以后，政府将对阻碍经济长期健康发展的行为进行纠错，这其中包括税制改革，价格改革，土地制度改革，医疗养老制度改革等，为市场提供新的长期投资主题。

　　上半年上市公司仍保持较快增长速度。尽管次贷危机的阴霾尚未消散，但国际原油价格自高点的大幅回落，为美元和美国股市提供了支撑，而周边市场的暖意，也开始逐步向A股传递。频发的自然灾害和股市的低迷，不可避免地对上市公司业绩形成负面影响，但这种影响似乎远不如人们料想的那样严重。统计显示，截至8月20日，披露2008年中报的878家上市公司上半年实现净利润合计1329亿元，可比样本较去年同期增长了31.52%。另有351家公司目前公布了上半年业绩预告，根据测算上半年创造净利润合计1907亿元，较去年同期增长24.75%。根据我们对分析师盈利预测的跟踪，自进入一季报发布时间以来，整体盈利预测呈不断调低势头，沪深300指数的预测增长率从年初的31%已经下调到当前的不到22%。不过，盈利预测继续下调的短期风险已不大。

　　各券商机构对昨日大盘报复性反弹分析汇总：

　　平安证券：在投资者对中国经济表现的悲观预期逐步改变，以及在通胀压力的逐步降低的情况下，下阶段A股市场逐步走出“纠错”行情的可能性也在增大。而A股市场持续调整后在周三触发强势反弹行情，在有效提升短期市场盈利效应同时，也提升了投资者对实质性利好出台的乐观预期，并在一定程度上扭转了持续下跌所对市场信心的打击。因此，在多种因素的积极作用下，判断下阶段A股市场仍有望逐步震荡上行。

　　天相投顾：近期建议投资者重点关注政策面的动向及市场成交量的变化。若政策预期落空，在下降趋势没有改变的情况下，市场难免会再度步入调整;从成交量的角度，若短期能够有效放大并维持在相对高位，那么反弹的持续性可以看得相对乐观一点。在投资品种的选择上，分析师维持弱周期、自下而上两条防御型配置的基本思路。短期可以更关注受政策预期影响最直接的券商、银行等板块及部分基本面尚可但短期超跌严重的个股。

　　申银万国：面对传闻和博弈性的暴涨，还应该保持谨慎，毕竟“冰冻三尺非一日之寒”，目前市场心态相当脆弱，弱势格局尚未扭转，如果仅靠传闻，周三的反弹已经过度，如果有关传闻在两三天之内不能得到进一步证实，那么一阵热度过后，股指退潮将成为必然。因此对稳健性投资者而言，应保持谨慎，不轻易追涨，如果前两天有抄底介入已经盈利的筹码，仍然建议减磅离场，安全第一。

　　海通证券：这些利好传闻即使兑现，也不能从根本上改变我国宏观经济增速回落的趋势和A股上市公司业绩增长趋缓的趋势，因此也不可能改变A股市场已经步入中长期熊市的现状。但这些利好传闻的兑现，会影响A股市场的短期走势，可能会激起一波反弹，因此投资者应该紧密跟踪近期政策动态。当然，如果这些传闻最终都难以兑现，A股市场在脉冲后，很快就会回落。

　　国泰君安：大额经济刺激方案和大小非引入“二次发售”机制两条传闻成为激发昨日市场反弹的催化剂，因此，传言能否兑现以及兑现的时间相应成为市场能否延续反弹的最重要决定因素。对于短期市场，一旦相关政策利好兑现，市场将走出一波力度较大的行情，否则市场将在大小非打压和失望情绪双重作用下冲高回落。基于以上分析，市场冲高回落并在2400-2700区间震荡的可能性较大。

　　光大证券：排除消息面出现变化的影响，成交金额成为判断市场能否继续反弹的关键变量。成交金额若不能持续有效放出的话，则指数仍将上演冲高回落的走势，短期技术性反弹无法改变中期震荡下行的主趋势。操作上，建议仓位较重的投资者考虑趁反弹继续减仓。

　　方正证券：经过连续下跌，A股整体估值风险释放显著，估值水平已经接近历史低点。在我国经济平稳快速增长趋势未改、前期宏观调控效果明显、通胀压力得到缓减、并且“一保一控”的宏观调控措施有利于股市稳定发展的宏观背景下，在目前的点位，A股市场已经具有较高的投资价值。

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