山东神光 上证指数午后探底回升 成交量逐步增加



加入日期：2008-8-22 15:23:32

　　上证指数午后探底回升，成交量逐步增加，显示出市场对周末政策利好的预期，操作上建议轻仓，等待政策面的进一步明朗。券商表现不佳，主要和两个消息有关，第一，二次发售核心在于确定定价机制，在市场讨论“大小非”股权二次发售能否给二级市场减压、为券商创收时，在监管层没有下发具体的实施细则前，一切皆是空谈，而二次发售要正式实施，确定定价机制是关键，等等问题都是不确定因素。第二，未上市先破发，券商包销再现浮亏，继特变电工(600089)日前增发之后，近日实施增发的粤水电(002060)昨日跌破增发价，不仅参与申购的投资者出现浮亏，承销商宏源证券(000562)也因包销导致账面出现浮亏。确定的浮亏与不确定的收益，市场选择了抛出。表现较好的板块是教育传媒。

神光大势预测：未来一周大盘有望先抑后扬

时间: 2008-08-22

1、从行情走势来看，22日大盘呈现震荡调整态势，虽然盘中一度出现大幅回落并跌穿2400点关口，但尾盘出现反弹回升，并最终收于2400点之上。市场成交额继续萎缩，场内呈现普跌态势。由于之前的市场传言没有被证实，早盘市场中套现的压力较为明显，但是考虑到周末仍有出台政策的预期，午后市场买盘明显增加，但总体来看投资者心态仍较为谨慎。从权重股来看，盘中没有明显拉动大盘的权重板块。电力、机械、券商、钢铁等板块走势较弱，带动指数有所回落。而石化、银行、煤炭等权重板块则呈现小幅的调整，对于指数影响较不明显。从资金流向来看，上海板块继续受到游资的追捧。教育传媒、旅游酒店等板块也有资金流入的迹象。而农林牧渔、航天军工、电力等板块则有一定的资金抛售现象。
2、从技术面来看，沪深两市呈现震荡调整态势，沪深两市盘中均跌破10日、5日均线，沪市在5日均线附近获得较强支撑，最终收于5日均线之上；而深市则在5日均线受到支撑有限，最终收于5日均线之下。从周线来看，本周仍收于5周均线之下，弱势行情依旧，未来走势仍较不乐观。22日大盘呈现震荡调整态势，成交额继续萎缩，再度逼近前期的地量位置，显示市场人气再度出现低迷。KDJ指标向上发散趋势有所缓解，预示未来大盘走势较不乐观。从神光启明星来看，22日大盘继续收于生命线之上，提示当前行情走势较强。中期来看，生命线继续呈现箱体震荡的趋势，预示未来大盘走势将以震荡为主。未来一周生命线关键点分别位于2228点、2211点、2314、2378点及2404点附近，由于未来生命线呈现探底回升的走势，预示未来一周大盘有望出现先抑后扬的态势。
3、从板块动向来看，周五市场中旅游酒店、上海本地股、煤炭股板块涨幅居前，券商股出现一定分化，而农业及农用化工、电力板块跌幅居前。周五尾盘旅游板块出现快速反弹，其中首旅股份一度涨停，在北京奥运即将结束之日，主力反常启动旅游股，其后市上涨的持续性值得怀疑。上海本地股延续了近几日的活跃态势，上海普天、上海三毛、海立股份等纷纷涨停，上海航空也有不小的涨幅，目前上海本地股已连续四天走强，短期或面临一定的技术压力而产生振荡，追涨还需要谨慎。国际油价止跌反弹一度带动了煤炭板块的走高，但多数个股强势未能得到延续，煤炭板块要改变近期的弱势还需要一定的时间。华能国际、国投电力、粤电力等电力板块个股依然延续了近两日的弱势，短期补跌风险仍在释放。敦煌种业、北大荒等农业股，以及冠农股份、新安股份、江山股份等化肥农药股，周五均出现较大跌幅，近期该类个股机构减仓较为明显，目前尚没有调整结束的明显迹象。
4、操作策略上，大盘经过周三大涨之后连续两天出现回落，股指再次回到5日和10日均线之下，显示行情有再次走弱迹象。目前周线四连阴，但跌势有放缓趋势，由于奥运将于周日24日闭幕，市场对于奥运后政策面的变化有良好的预期，投资者可积极关注周末政策面。若周末政策面保持平静，则短期大盘还有弱势震荡整理的过程，操作上继续轻仓观望。

六大矛盾需待解决 困扰股市前行
来源： 山东神光 发布时间： 2008年08月23日 09:24 作者： 杨旭萍


   
　　□ 山东神光金融研究所 杨旭萍
　　
　　综观近期市场，六大矛盾困扰A股前行。
　　全球经济增速最快
　　VS股市下跌领先
　　之前市场的下跌，我们可以把原因归结为市场对通胀及经济减速的担忧。高通胀下的经济减速使得货币政策被迫趋于谨慎，使得经济增长难以继续保持此前的高速，由此决定全球股市的基本面，导致全球股指的大幅回落。但是，从表中可以看出，中国的经济增速依旧领先全球，而且滞胀综合影响并不属于最严重，而股指下跌幅度却是最大的（见下表）。
　　“二次发售”利好
　　VS大小非加速减持
　　8月份，大小非解禁进入新高峰，大小非减持问题再度成为市场关注焦点。本周一沪深两市双双出现5%左右大跌，就被普遍认为是小非抛售所致。
　　近日，证监会发言人提出将对大小非解禁股实行“二次发售”，并称该机制正在完善细则中。但该信息对于有意在未来减持股份的大小非而言属于重大利空，刺激了大小非短期内减持股份的欲望。
　　自监管层4月22日出台《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》至8月21日，解禁新规已经推行了4个月。在此期间，大宗交易的交投趋向活跃，并呈现出交易量逐月增加的趋势。在解禁新规出台的第一个月，即4月22日至5月21日期间，两市A股一共通过大宗交易系统成交了1.1亿股；5月22日至6月21日期间，两市成交了大宗交易2.2亿股；6月22日至7月21日期间的成交量增加到2.8亿股，7月22日起截至昨日，大宗交易的成交量放大至3.6亿股。值得注意的是，在A股市场近几个月来持续缩量的背景下，大宗交易系统的交投，依旧呈现出成交量逐月增加的趋势。
　　可以说，大小非加速出逃以及投资者对于大小非出逃的预期将使市场走势承受重压。
　　南车A股冻结2.27万亿
　　VS 股市地量
　　自2006年6月恢复新股申购以来，申购款一直被机构视为试金石。2006年10月，工商银行申购，冻结资金高达1.4万亿元，是中工国际的4.5倍。中国平安在2007年3月上市时，申购资金不过是1.68万亿元，当时大盘所在的点位是2800点。这次南车申购的点位也是在2800点，但其申购资金达2.27万亿元，比中国平安时申购资金多出近1万亿元，与今年此前发行的大盘新股紫金矿业和金钼股份的冻结资金基本相当，即便是与去年大盘处于高位时的中国石油、中国铁建等大盘蓝筹股的冻结资金量相比，也相去不远。
　　与南车2.27万亿元冻结资金形成鲜明对比的是，8月18日，沪深两市成交再创地量，两市合计成交金额不到417亿元。这个事实说明，市场在从紧的货币政策下，股市资金面仍然宽裕。资金并没有离市，只是在二级市场缺乏赚钱效应的环境下，囤积于一级市场暂时观望而已。一旦形成上涨，任何的阻力都能够有效突破，关键是信心！
　　市盈率最低
　　VS市净率偏高
　　目前A股市盈率已经基本与历史最低水平接轨，但如果按照市净率看，3.04倍的市净率水平较A股历史最低的1.71倍市盈率仍有70%以上的差距。有人据此判断，A股市场仍有很大的下跌空间。实际上，A 股的平均PB与历史最低水平接轨几乎是不可能的，主要有以下原因：
　　第一，轻资产的服务业比重大幅度上升，A股合理市净率理应得到提高。2005年以来，A股的产业结构分布发生了巨大的变化，在以金融为代表的服务业市值占比显著增加的同时，工业企业市值占比大幅减少。A股产业结构分布的巨大变化使得A股的合理市盈率和净资产收益率得到了大幅的提升，从而大大提升了A股的合理PB水平。第二，资源价格（土地、矿产、能源等）和生产资料价格（对应企业的重置成本）大幅度上升，导致A股帐面净资产低估。国际会计准则和中国会计准则最大的差别在于对公允价值的规定：国际会计准则中运用现值和公允价值的比例约占80%，而中国目前的比重仅为不到50%。如果改按公允价值估值，则重估后价值提升空间巨大。第三，对于新兴市场而言，不断提高的净资本回报率（ROE）将导致其同等市盈率水平下合理PB 估值水平的上升。
　　股指大幅反弹
　　VS资金纷纷出逃
　　8月20日在利好传闻影响下，沪深两市放量大涨让人们似乎看到市场好起来的希望，但随后两个交易日又双双出现5%左右的显著回落，把前一日的涨幅抹去一半，反映市场在期待反转的同时仍顾虑重重。
　　Topview数据显示，8?20井喷之日，沪市三大主力资金齐做空。当日，上证综指以大涨7.63%暂结束了此前数日的阴跌，而机构资金则在当日的井喷行情中，单日净流出46.89亿元，结束了持续10日累计达194.12亿元的净流入之势。当日，基金资金净流出39.3416亿元，保险资金(T类席位)则净流出14.385亿元，两大QFII席位也合计净流出2.37亿元；机构持仓单日下降0.102%至17.448%。
　　数据显示，券商资金当日净买入了40.78亿元，参与交易的105家券商中有82家呈现净买入状态，净卖出的仅有23家券商。不过值得关注的，除了中信证券以外，国泰君安、招商证券、东方证券等大型券商当日都整体呈现出净卖出状态。而保险资金依然是净卖出，净卖出额达到了1.44亿元，其中10家参与当日交易的T类账号中，仅有4家呈现净买入状态，最大净买入额仅有8271万元，而净卖出最大的则达到了7988万元。卖出的6家T类账号净卖出额全部在千万元以上，而净买入最小的仅有28万元。而从当日分类持股来看，个人账户增仓了0.12％，而在法人账户保持不变的状态下，机构账户则减持了0.1％。
　　如此高额的净流出在近期成交萎靡的A股市场中十分少见，此次高额的净流出说明机构只是在利用上涨时机出逃。
　　暴涨暴跌
　　VS情绪化投机
　　实际上，近一段时间以来的每次暴跌都和投资者情绪的变化密切相关。从市场情绪角度看，滞留在场内的散户绝大部分处于深度被套状态，场外观望者中积极进场的人数很少，因此中期市场情绪处于低迷状态。指数今日暴涨明日即暴跌，短线冲高回落的现实走势令场外观望者望而生畏，场内被套者错失相对高位的出逃机会后，后市反弹中出逃意愿增强，因此，没有政策利好救市的情况下，短期市场情绪可能继续恶化。
　　注：对于发达经济体而言，经济减速每增加0.5个百分点则增加一级，增记一个“??”号；CPI增幅为4.0%以上者为一级、记一个“+”号，5.0%以上者为两级、记两个“+”号，日本CPI增幅由负转正、记一个“+”号。对于新兴经济体而言，经济增速下降1个百分点为一级，记一个“+”号，此后每增加0.5 个百分点则增加一级，增记一个“??”号；CPI增幅为5.0%以上者为一级、10.0%以上为二级、15.0%以上为三级，分别记1～3个“+”号。