国元证券分析报告（0905）

底部离我们还有多远？               康洪涛   





    在大盘跌破2280点后，市场中看空2000点以下的人士开始增多，空方明显地占据了市场的主流。但是，实际上我们说，虽然市场目前还没有探清底部，但是，要跌到2000点以下也非容易的事情。所以，跌到2000点以下，还要跌近三百个点，按现在的速度看的话还要最少要跌上一个月。如果考虑到前期大部分股票都经过了大幅度的杀跌，一些业绩不好的小盘股、题材股在中报公布期也出现了非常大的下跌，那么要跌到2000点以下并非是很容易的事情。对于目前市场的下跌，我认为有两点是可以肯定的：一是市场是运行在底部的区域之中，市场没有太大的下跌空间;二是在持续弱市，人气涣散的环境中，“价值”理念等到了深化，市场平均市盈率水平的不断降低为新的行情产生正在创造更加有利的条件。现在就是要关注底部的特征，时刻注意研判底部的到来，看一看底部离我们还有多远?

　　还是先从技术面来看，本周上证指数还是跌到了长达一个月的箱体2280点地沿的下方，预示新的恐慌也是即将出现，盘中反弹的高点接近于五日均线，由此可以显示出了目前市场仍存在的压力是不可能迅速摆脱的。但是，实际上三日均线随后马上就要逐渐走平，压力会自然有所消耗，大盘短线实际的压力位是在2400点的二十日均线左右，这也是前期的小双底的经线的位置。在下周的大盘如果能够反弹站到2400点以上，那么我们可以初步确认大盘短线见底，对出现中期的反弹行情可以寄予一定的期望。并且2400点在周线中的位置也是十分重要：因为，一、股指能到这一个点位之上，那么周线的KDJ就会在底部底背驰后再度成为金叉，技术面明显好转。二、股指可以站到了三周均线之上，摆脱了下跌行情以来一个重要的压力线。所以我们要重点关注下周的行情变化，和主要的技术点位。当然，如果本周的行情能向好的方向发展，那么也只是初步确认了底部，中期反弹行情，还要看下周股指能否进一步向上拓展空间，在日线上站到20天均线之上，在周线上能摆脱3周均线的压力。也许市场变化的节奏不会完全和我们的预期一致，但是，如果大盘在目前的位置上不出现大幅度的下跌，那么在九月中旬的行情中，还是很有希望出现我们上面描述的技术面征兆的，从而完成阶段性的寻底。

　　在技术面的底部特征十分明显的情况下，市场的基本面和市场本身特性也出现了一些新的变化，市场的整体压力在不断的减轻。在基本面我们重点注意到的是业绩对市场的影响。进入到九月份以来，市场中个股的压力主要来自于业绩浪的集中释放和非常清楚的一个局面，由于市场的过分低迷，在中报公布时，业绩不好的股票面临着大幅的下跌，而业绩好的股票也难有好的表现。而目前，虽然业绩差的股票还是有一定的表现，但是，我们想也是因为超跌的个股原因，除了反弹之外不会有什么更好的局面和机会出现，而近期业绩好的股票已经开始吸引资金进入，所以在严重超跌为前提的大环境中进一步出现一定的市场机会已成必然。所以，我们预期，在中报已经结束后的明朗时段上，业绩的利空会释放的较为充分，甚至也会有“利空出尽是利好”的可能，使市场的压力减轻。故而，就是说业绩好的股票出现不同的时机，而业绩不好的个股也是跌不到哪里去了，看来市场短期内真的要出现一波我们盼望已久的反弹行情了。

　　就市场本身的特性看，近期个股的强弱十分明显，一些估值偏高的中小企业板、高价股、蓝筹股出现了大幅度的下跌，成为市场主要的杀跌动能，一批刚刚上市的股票已跌破了发行价。从下跌的股票中我们看到，市场在进一步强化价值投资的理念，这也会使市场投资人在理念上有更好的认同度。虽然我们认为中国股票市场这种以价值估值股票价格的理念会进一步强化，市场因此而引发的结构性调整也好进一步发展，但是我们看到一批股票经过连续的大幅下跌后已有了反弹的要求。即使是按价值的理念评判，中小企业板的个股的市盈率也基本降到了16倍左右，也逐步进入到了合理的区间。所以，随后市场的抛盘压力会逐步减轻，市场一旦出现有效的热点，就可能出现持续的反弹行情。当然，一些政策面的不明朗因素，仍会对市场的反弹构成阻力，我们还要注意政策面的变化。在政策面没有实质性向好时，即使是底部就在我们的面前，还不应盲目的乐观。就当是今年一次不错的减少损失和调仓换股的一个不错的时段吧，但不管如何分析目前的市场，我们都是一个相对的底部区域了，千呼万唤的底部超跌反弹行情几乎就在眼前，尤其是下周的后半周发动的概率会更大一点，所以，在目前的市场中注意波段性质的运作和学会波段的去卖出，然后才可能去迎接新的机会。

[ 本帖最后由 阿顺 于 2008-9-4 16:55 编辑 ]