国元证券分析报告（0918）

哪里是底 抄底还是不抄底？                康洪涛   





    提要：

    “七连阴必反弹”的规律并没有在中秋休市之后得以实现。在银行股的集体杀跌引领下，上证指数大跌4.47％，一举跌破2000点大关。谈及后市，股民大多表示迷茫，“按我们自己的感觉，早就应该到底了，谁知道大盘总能创出新低，现在只有等待了。”一位被公认为资深股民的大爷这样劝导身边人，“哪里是底？谁都看不清楚。整个世界经济都进入下行周期了，还怎么靠股市赚钱。有钱都去存定期吧，至少不会赔。要想进场就等下一波牛市到来。”

    A股哪里是底：

    从美股本周一（15日）暴跌504点，4.42％的跌幅创下了“911”以来的最大单日跌幅，标准普尔500指数和纳斯达克综合指数当日分别下跌4.65％和3.6％；欧洲市场方面，追踪欧洲股市整体表现的道琼斯泛欧600指数下跌3.5％，英国金融时报100指数、法国CAC-40指数和德国DAX30指数分别下跌3.9％、3.8％和2.7％。另外就是亚太市场在16日同样未能避免下跌的命运：日经225指数下跌605点或4.95％，创下来近3年来的新低；香港恒生指数和台湾加权指数分别下跌5.44％和4.89％。 同样，A股市场并没有因为下调贷款利率和下调6大银行以外金融机构存款准备金率利好而改变下跌走势，16日在银行股的集体杀跌引领下上证指数下跌93点或跌4.47％，一举跌破2000点大关。 综合来分析市场，事实上，对于经济增速下滑的担心是目前不少市场参与机构看空市场的最为重要的原因。15日晚间我们不难发现一些基金公司对于后市的看法，其中大部分对于后市仍旧看空，有机构人士看低至1800点甚至1500点上下。

    抄底还是不抄底：

    对于降息政策，许多投资者表示不理解，“怎么就不管大银行了呢，让几大银行都跌停，大盘怎么受得了？”谈及后市，股民们大多表示迷茫，“按我们自己的感觉，早就应该到底了，谁知道大盘总能创出新低，现在只有等待了。”一位被公认为资深股民的大爷这样劝导身边人，“哪里是底？谁都看不清楚。整个世界经济都进入下行周期了，还怎么靠股市赚钱。有钱都去存定期吧，至少不会赔。要想进场就等下一波牛市到来。”但也有股民表示真正的投资机会正在到来，现在和前几次历史低点的氛围很像，“我出来的比较早，一直没有再进去，但要再跌的话，应该是可以进入了。”快收市时，盘面稍微抬高了一点，有的散户担心着明天低开，有的却又到交易机前抄底补仓。开来心态很复杂，目前超跌还是有些早。

    投资者担忧经济放缓 ：

    不过，市场普遍认为，此次央行紧急出台降低贷款利息和下调部分金融机构存款准备金率要早于市场预期的时点。 中金公司在16日的晨报中如此评价该项政策提前出台的原因：一方面美国金融市场动荡升级，另一方面是对于中国经济增速下滑过快以及房价下跌带来风险的担心。 中金公司认为，从历史经验来看货币政策松动对经济的刺激作用往往存在滞后性，“因此市场投资者对于经济放缓的担忧可能甚于其带来的实质利好效应，股市反弹有限。从估值上来看，亦离历史底部有20％左右的空间，股市尚不具备反转的机会”。