大摩投资分析报告（0918）

金融股继续领跌 低点或越来越近





    今日开盘后有过两波小幅反弹但都受制于2000点，沪指最高1999.95点，随后在银行股跳水的带动下出现大幅走低，最低下探至1922.68点，成交与昨日基本持平。

    从盘面来看，市场还是继续普跌，尤其是金融板块继续领跌。今天招商银行 (600036)、中国银行(601988)等刊出消息持有大量雷曼兄弟公司债券，从而进一步加大了投资者对银行股的抛售，招商银行、工商银行等领跌，跌幅都超过8%，其中，招商银行再度跌停，华夏银行、建设银行、兴业银行、民生银行、浦发银行、深发展等也是继续暴跌。涨幅榜上，农业股表现较强，新赛股份、中水渔业涨停，新农开发、隆平高科、北大荒等也涨幅居前。此外，国际油价连续大幅下挫，对于石油冶炼业来说是利好消息，中石化连续第二天上涨，中石油也一改昨日低迷出现反弹，其他如泰山石油、S上石化、淮油股份、鲁润股份等也维持红盘。

    截止今日最低点1922.68点，A股的累计跌幅达到68.6%，排在历史上全球股市跌幅的第七，而统计显示，在全球股市跌幅前十位中，中国A股独占两席，成为全球历史上表现最差的股市之一。

    从历史上来看，跌幅最大的股灾发生在1929年的美国，从1929年7月1日-1932年8月1日，美国道琼斯指数从最高的380.33点直线下跌至最低点42.84点，累计跌幅达到惊人的90%。

    1973年，香港恒生指数达到最高的1774.96点，随后的市场开始了回归之路，1974年12月10日恒生指数下跌至150.11点，跌幅达91.5%。

    排名第三的是日本在1989年经历的股市泡沫破灭的过程，日经指数从1989年12月最高的38916点开始出现下跌，至2003年4月最低7699.50点，最大跌幅达到80.2%。

    排名第四的为中国股市1993年的大调整，上证综合指数从1993年2月的1558.95点，跌至1994年7月的325.89点累计跌幅即达到79.1%。

    排名第五的依然为美国市场，美国纳斯达克综合指数在2000年也开始了泡沫破灭的过程，纳斯达克综合指数由2000年3月最高点5048.62点，在随后的两年内，急泻至最低的1114.11点，累计跌幅达到77.93%。

    2008年越南经济危机导致的股市大崩盘排名第六，胡志明交易所VN指数从2007年3月12日的1170.67点，最低下探至2008年6月11日的367.46点，最大跌幅达到68.6%。

    随着股指的不断暴跌，在市场最黑暗的时候，大摩投资认为市场的低点也越来越近，大摩投资前期提出了9月19日前后见底的时间之窗，考虑到误差因素，市场已经开始进入这个时间范围，市场随时有见底的可能，投资者可密切关注政策面的变化。



锦江投资：大资金布局世博之选




    锦江投资（600650）大股东为上海国资委全资控制的锦江国际集团。公司以客运服务、现代物流、物流仓储为主业。公司客运服务的主要载体为锦江汽车公司，在上海国宾、商旅活动的客运接待中市场份额居前，而一般出租车和客运延伸产业也颇具竞争力，为其贡献可观利润，持有的出租车牌照潜在增值约9亿元。公司持股50%的锦海捷亚国际货运创立于1992年，具有A级资质货代，为IATA成员，连续多年在国内货代行业名列除几大中字巨头以外的前列，具有较高的市场知名度。

    公司物流仓储业主要包括冷冻仓储业务和机场货运站仓储业务，拥有吴泾、黄浦、杨浦等冷库10座，总容量45万平方米，约占上海市冷库总量23%，冷库规模位居国内第一。参股13%的上海浦东国际机场货运站公司08年上半年为公司贡献投资收益3859万元，也是公司重要的利润来源。

    可以预计，世博会的举办和迪斯尼乐园的建设将带动经济新一轮增长，并带动客运服务、现代物流、物流仓储业的发展，锦江投资将持续受益。基于公司发展前景的良好预期，我们可以看到自今年7月份以来，明显有中长线的大资金进驻该股，而且与其它上海本地绩差股的短炒明显不同的时，介入锦江投资的资金明显是为了布局世博行情而来，立足长远。对于此类品种，大摩投资认为股价回调往往是低吸的机会。