三鹿奶粉事件短期将打击工业用糖

雷曼兄弟引发的金融地震尚未褪去，三鹿奶粉事件又闹得沸沸扬扬。由于基本
面偏空趋势偏空，郑糖期约盘中小幅下跌，尾盘收复失地。SR905主力合约报收
带下影的十字星于3251，涨4点。成交量大幅度萎缩近一半。各期合约略显远强
近弱。



三鹿牌婴幼儿奶粉事件发生后，国家质检总局紧急在全国开展了婴幼儿配方奶
粉三聚氰胺专项检查，此次专项检查对109家企业进行了排查，有22家企业69批
次产品检出了含量不同的三聚氰胺。标志着三聚氰胺门由三鹿一个企业发展成
为涉及全行业的重要事件，也摧毁了乳制品尤其是奶粉行业的社会公信力，不
可避免的会影响到人们对于乳制品的消费，我们判断短期由于心理恐慌和怀疑
抵触造成的影响会大于中长期的实质性影响，但无论如何对于消费产生些许负
面影响几成定局。



根据我们的计算，在整个食品工业用糖行业中（糕点罐头，速冻食品，糖果乳
制品等），乳制品的产量直接按重量计算占整个工业食品用糖企业产量的35%左
右（采样数据为07年全年），而整个工业用糖量则占到用糖总量的64%，无论怎
么说乳制品行业都算得上是用糖大户之一。因此若说三鹿奶粉事件引发的多米
诺骨牌对于糖的消费完全没有影响也是不可能的。如果定性的分析，短期内可
能对奶粉，鲜奶和冷饮销量有一定负面影响，奶粉最甚，鲜奶酸奶则属于殃及
池鱼，况且纯鲜奶中并不添加额外的糖，酸奶和果味奶等则会添加。而如果以
一年作为考察的中期时间表，则至多对奶粉行业影响较大，且影响力随着时间
推移会大幅下降，毕竟人总是善忘的。



现货报价方面，部分产区略有下调，柳州和昆明地区下调10元，新疆的甜菜糖
受10月初开榨在即影响再度下调10元，其他产区持平。个别销区报价也有下
调，不过多数销区持稳。由于旺季已过，销量不佳，成交清淡。此外，柳州，
南宁和昆明的电子批发市场没能继续维持强势，小幅下跌。主力持仓方面，主
空长城伟业多空双方向都有增持，另一主空万达期货减持空单增持多单短期偏
多头操作，国际期货则减持3千多手空单。多头前20名合计有所增持，对应空头
前20名合计减持，但幅度都不大，可能是决战前夕的平静。



技术面上，主力合约SR905中长期均线向下发散空头排列，基本面暂空，趋势偏
空，多头观望为宜。适度关注前期低点的支撑力度和广西区经委糖业会议的消
息，不排除因此引发短线反弹，不过不宜抱有过高期望，前期低点3228附近可
以作为技术上的多空分水岭。