扭转熊市须再加“两拳”

　　尽管攻击距离稍长
　　近期政策救市的组合拳还没有把眼前的困难击倒，而要想真正扭转股市，还必须再加上几拳，而这几拳必须打在经济问题的要害上。从当前实际情况看，主要是扩大内需和提高国有上市企业经营效率两大问题。
　　一是扩大内需（这相当于一记直拳）。随着美国经济的衰退，主要依靠对美贸易的外部需求无疑要受到限制。在宏观经济产业结构尚未完成调整的情况下，内需对经济发展的作用将是第一位的。中国经济在上世纪90年代的"软着陆"，很大程度上得益于当时内需的及时增长。目前扩大内需，涨工资肯定不是好办法，这会推高通胀水平，较为可行的办法是降低相应的税收水平，包括个人所得税和企业印花税等。从金融学角度看，这相当于做多经济体内部微观个体的长期劳动价值，对于刺激内需，这是非常必要的。
　　扩大内需的另一个问题是内需增长点，上世纪90年代的消费需求较大（至少还有个住房改革对消费需求的拉动），投资需求较小。现在的问题倒过来了，消费需求并不高，投资需求却很高。于是就产生了矛盾：投资需求的增长需要经济增长预期的支持，而消费需求的减少恰恰阻碍了经济发展预期的上升。解决之道恐怕还要从扩张型的财政手段寻找突破口，加强基础设施建设，并以此带动整个需求链的运行。
　　二是提高国有上市企业经营效率问题（这是一记勾拳）。上市国企在沪深股市权重最大，对大盘的影响力举足轻重。国企的外形日益硕大，其内部效率却在财政补贴的呵护下仍保持低水平运行。从各国发展的轨迹看，经营效率是企业市值的重要构成要素：日本企业的优势在于极高的生产效率，而美国企业的优势则在于其"办公室效率"远在其他国家企业之上。因此同样情况下，美、日企业的市值往往高于其他国家。所以说，要想进一步提升沪深股市这些大蓝筹的价值，提高其经营效率是必由之路，这就客观要求决策部门尽快理顺资源、能源的市场价格，取消国企在资源配置上的"特权"，通过市场的力量来"强迫"国企不断提升效率水平。
　　综上所述，扩大内需这记直拳可以利用攻击距离短的优势迅速击中问题的要害，但受威力所限恐难击倒"对手"。这时如果能紧接着打出威力巨大的勾拳（尽管攻击距离稍长），这场战斗就有希望提前结束了。也许到那时再来谈牛市，我们才会胸有成竹。