用高现金分红恢复投资者信心
2008-09-17 01:39 白宝玉 证券日报
【字体: 大 中 小】 【收藏】 【复制网址】 【打印】
上证指数从6100多点调整到目前跌破2000点,这在中国经济仍保持高速增长的背景下,跌幅不可谓不大。至此,仍有资本市场人士大幅看空,认为中国的上市公司不值得一投。其中,“老生常谈”的一条理由就是国内众多上市公司是铁公鸡——吝于现金分红,甚至于把给投资者的分红当作打发“乞丐”一样,有时分红只是装装样子给世人看而已。
据媒体统计,有百十来家上市公司竟然十年未分红。最夸张的是有个别公司自上市以来的十几年间,就从来没有给股民分过现金红利。无怪乎一旦宏观经济存在较大的不确定性之时,国内资本市场就更是一片狼藉。
其实,作为上市公司的股东,他既不是雷锋,也不是傻子,而是有所指望的、“精明的”投资者。股东的回报主要有二个来源:一个是分红,另一个是通过股价的上涨来获利。
在目前,国内A股股价普遍大幅下跌的情况下,企业的盈利能力和利润情况仍较乐观的情况下,有所指望的就是分红了,其中现金分红尤为重要。但遗憾的是,国内许多上市公司对此却是并不感冒,既使是相关监管当局在背后大力使劲督促的情况下,现金分红对他们来说可能仍然是最后的一个选择。
表面上看,现金分红与否对一个投资者而言关系不大,因为现金分红要除息,分红股要除权,肉还不是股东自己的？而且分红还要给国家上交红利税,影响股东所得。如果需要钱,则直接把股票卖了拿钱走人就行了。持有此观点最典型的例子就是世界公认的股神巴菲特,巴老旗下的伯克希尔·哈撒韦公司就从来不分红,所以其股价高得惊人。
但比较奇怪的是,巴老本人坚持不分红,而他自己所重仓持有的企业却个个都是高现金分红的,比如中石油和可口可乐。读读巴老的投资圣经,就可以看出他老人家还是十分看重高现金分红的企业的。这看似矛盾的事物活生生地摆在大家的面前,其中的奥妙关键在于他相信自己的判断能力、管理能力和再投资能力。
从经济理论方面来讲,巴菲特的观点是对的。但为什么这位世界股神的观点在中国却被“万夫所指”了多年呢？而且至今饱受诟病呢？
其中关键的关键就在于上市公司的公司治理有问题。中国的资本市场一些上市公司有着世人皆知的“秘密”,比如上市公司的资金被大股东挪用,通过关联交易吃空上市公司,上市公司用筹来的钱去炒股、打新股,滥发奖金或者无节制地提高员工和高管的福利,或者虽经股东大会批准但未充分信息披露的情况下进入高风险行业等等,不一而足。
这些肮脏的交易和丑闻沉重地打击了国内资本市场长期价值投资者的信心。这种情况下,有谁还敢把自己的钱交给这些上市公司去管理呢？所以国内投资者通常是以“炒作”为主,打一枪换一个地方,这也是不得已而为之的。
虽然经过国内证券市场监管当局的努力,一些恶劣行径得到惩罚和抑制,但一些上市公司仍然抱着“上有政策,下有对策”的思想在玩游戏,小股东的意见和建议根本不被当回事。
因此从长远来讲,要求上市公司高分红不如改善公司治理。但在公司治理短期内无法得到较大改善的情况下,高现金分红倒未偿不是一个好的选择。而且在高现金分红的巨大压力下,上市公司要做假帐虚报利润、进行投机性“投资”等不法、冒险行为就会受到打击,其操作难度也会大大提高。另一方面,上市公司也会“被倒逼”的更注重自己的业绩和形象,更注重自身资金使用的合理性和高效性,从而促使上市公司的公司治理相应地得到提高。
