中金公司:东方航空十月份旅客周转量增长强劲

中金公司:东方航空十月份旅客周转量增长强劲

事件：

东方航空今日公布了其10月份运量数据。

简评：

十月份旅客周转量增长强劲。东航10月份的运营数据，与先前公布运营数据的南航、上航及国航大体一致，旅客周转量及客座率指标均表现良好。东航10月份运力投放同比增长46.8%，而客运周转量同比增长却达到56.3%，是自7月份合并西北航和云南航以来增长速度最快的一个月份，使得当月客座率大幅上升4.6个百分点，达到75.2％，甚至超过了7、8月份并达到了全年最高水平。国内航线表现尤其出色，在运力投放同比增长80.9%、旅客周转量增长91.4%的情况下，东航10月份国内市场客座率水平达到78.7%，同比上升了4.3个百分点，仅比7月份78.9%的客座率略微下降了0.2个百分点。我们认为，除了上海地区在“十一”黄金周旺盛的旅客出游及会务旅客为东航提供充足客源以外，东航去年以来加大了上海枢纽的建设力度并有效调整航班，也有力地保证了其国内市场良好的客座率水平。从最近几个月的运营数据来看，东航的客座率指标均领先于同样以上海为基地的上航。在国际航线方面，东航运力投放相对较为温和，同比增长16.6%，而旅客周转量增幅却为28.8%，使得国际航线客座率达到 72.8%，为今年以来的最高水平。而香港航线由于受到国内航空公司加大运力投放的负面影响，继续呈现颓势，客座率仅为60.8%，同比下降11.4%。

维持“中性”。四季度是航空业的传统经营淡季。东航在经历了10月份客运周转量的强劲增长并录得较高的客座率指标后，其今后两个月的运营数据将不可避免的呈现下滑的趋势。虽然人民币升值的预期使得近期内航空板块走强，但在目前的高油价下，我们仍然认为即使考虑到人民币的进一步升值所带来的汇兑收益，东航四季度的盈利状况也不容乐观。我们维持对东航“中性”的投资评级。张伟