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中信证券晨会1018

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发表于 2018-10-18 08:27 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【晨会1018】9月物价/金融数据点评

中信证券研究  今天

>>>重点推荐<<<
1


食品价格推动CPI上涨至年内次高值
诸建芳|中信证券首席经济学家
S1010510120003

2018年10月16日,国家统计局发布2018年9月价格数据。9月CPI同比上涨2.5%,前值2.3%。PPI同比上涨3.6%,前值4.1%。拉动CPI上涨的主要因素在于食品价格大幅上涨。预计明年CPI将达到2.5%-2.6%左右的均值水平。4季度PPI或回到4%左右的水平,因此年内工业企业盈利增速仍处在较好的状态。



社融口径年内二度调整,融资环境仍待继续修复
诸建芳|中信证券首席经济学家
S1010510120003

10月17日,央行发布9月份金融信贷数据。新增信贷1.38万亿(预期1.4万亿,前值1.28万亿);新口径下新增社会融资总额2.21万亿(预期1.35万亿,前值1.52亿(均为旧口径));社融新口径下存量同比增长10.6%,前值10.8%;M2同比增长8.3%(预测8.1%,前值8.2%)。我们认为货币将继续保持宽裕状态,但继续偏宽裕的条件也相对有限,四季度乃至明年一季度的关注点将继续在于经济如何从“宽货币”向“宽信用”的转换。

2


美团点评(03690.HK):
阿里成立本地生活服务平台,零和博弈或上演
姜娅|中信证券社会服务首席分析师
S1010510120056

美团近期下跌较多,一方面IPO后维持价格的绿鞋机制(超额配股权)已于10月12日失效;同时,阿里巴巴于12日宣布正式成立本地生活服务公司,由饿了么和口碑两大业务合并而成。此举标志着阿里与美团将在本地生活领域展开全方位竞争。综合来看,我们认为美团用户和商家资源优势较为明显,外卖市场份额仍然稳固。

风险因素:公司面临激烈的同业竞争;互联网行业持续的竞争风险,技术、模式、客户等各个方面均存在被颠覆的可能;劳动力成本持续上升影响。



中国国旅(601888):
昨日跌停,政策或业绩预期波动导致
姜娅|中信证券社会服务首席分析师
S1010510120056

昨日大幅下跌核心来自对Q3业绩预期的混乱和担心,但下跌本身引发了更多的负面信息。实际上,拨云见日,公司的核心基本我们认为仍应主要关注具备吸引消费回流作用的离岛免税和出境市内免税等政策放开,这将对公司的股价起到明确支撑,对公司的潜在业绩弹性建议关注政策内容。

风险因素:毛利率提升慢于预期;免税政策空间低于预期;海棠湾项目经营低于预期;国企改革进度慢于预期的风险等。

3


山河药辅(300452):
辅料行业迎来整合大潮,公司领军地位不断强化
田加强|中信证券生物医药首席分析师
S1010515070002

公司是国内辅料行业龙头企业,一致性评价叠加关联审评审批,辅料行业集中度有望提升,公司的领军地位不断强化。公司定制化产品带动产品提价,毛利率预计逐步提升。预计公司2018-2020年EPS为0.51/0.65/0.85元,给予2019年30X PE,对应目标价19.50元,首次覆盖给予“买入”评级。

风险因素:政策落地进度低于预期;原材料涨价的风险;收购整合的风险。

4


固收:宽信用先要降成本
明明|中信证券固收首席分析师
S1010517100001

考虑到目前负债成本仍处于历史中高水平,未来仍有下行的空间。在货币政策方面易纲行长曾提到我们在货币政策工具方面还有相当的空间,未来降准甚至降息等降低银行负债成本的政策仍可期。而银行在负债压力减轻负债成本下降的同时也会增加相应地增加债券资产的配置,因此预计未来一段时间债券短端收益率降保持在低位,长端收益率仍有下行的空间。

5


量化解析:CTA策略及配置价值分析
厉海强 |中信证券金融产品首席分析师
S1010515070004

结论与建议:1)国内私募FOF整体对CTA策略配置较低,配置权重应有较大的长期提升空间;2)国内股市短期可能仍将受中美贸易冲突及经济下行压力影响,在石油价格维持高位背景下,市场不确定性可能延续,具有“危机Alpha”特性的CTA策略具有特殊的配置价值,且能兼顾系统性上行机会的捕获;3)挑选CTA策略私募管理人时建议关注业绩、策略成熟度、风格、资金容量等。

风险因素:1)市场可能呈现窄幅震荡走势,对CTA策略形成不利影响;2)国内CTA策略业绩数据较短,据此进行的统计分析结论可能失效;3)期货期权市场的相关政策风险

6


银行:风险再平衡下的理性投放
肖斐斐|中信证券银行首席分析师
S1010510120057

短期有相对价值,长期有绝对价值。三季报基本面驱动要素均环比改善,叠加偏宽松货币政策+适度财政政策+稳健监管政策的组合拳,有利于稳增长和夯实风险底线,看好板块修复至1XPB估值底线以上。首推个体风险抵御能力强、业绩确定性高的招商银行、工商银行、农业银行,同时关注货币市场利率宽松背景下、负债成本压力减轻的平安银行、光大银行。

风险因素:宏观经济大幅下滑,银行资产质量超预期恶化。

7


航空机场:运力增速放缓,三大航客座率提升
刘正|中信证券交通运输首席分析师
S1010511080004

我们认为航空超额收益需待外围风险出清,需求景气上行或可出现。静待油价和汇率趋稳,继续推荐汇率油价扰动较小,国内线票价弹性逐渐释放的吉祥航空、春秋航空,关注三大航A+H股票的反弹机会;继续推荐新一轮商业驱动增长预将开启的上海机场。

风险因素。宏观经济下行影响航空需求,油价快速上涨,人民币持续贬值。

8


东软载波(300183):
国网招标延期导致业绩大幅下滑
顾海波|中信证券通信首席分析师
S1010517100003

由于年内国网招标的继续延迟已经严重影响了公司的收入及确认进度,另外原材料涨价还需要产线切换等技改来消化,我们下调公司2018/19/20年EPS预测至0.39/0.78/1.09元(原预测0.63/ 0.93/1.28元),当前股价对应2018年27倍PE,维持“买入”评级。

风险因素:国网招标份额和供货速度低于预期,原材料持续涨价。



宝信软件(600845):
下游钢铁需求回暖,IDC继续高增长
顾海波|中信证券通信首席分析师
S1010517100003

考虑到IDC业务稳健增长、宝之云上架率的不断提升和四期项目逐渐投入运营、公司在国内工业互联网行业的领军地位以及其受益于国内工业互联网产业政策,我们上调2018~20年归母净利润预测至6.1/7.69/9.49亿元,按最新股本对应EPS预测0.7/0.88/1.08元,维持“增持”评级。

风险因素:IDC上架率低于预期,软件业务增速低于预期。
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