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宏源研究今日早评1214

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发表于 2018-12-14 08:59 | 显示全部楼层 |阅读模式

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研究所  宏源研究  今天
会议释放多重信号,期指短期反弹或将延续

周四股指走高,沪指上涨1.23%,两市成交金额重回3000亿元之上。一级行业中,家电、建筑、建材、食品饮料领涨,仅农林牧渔下跌,有色金属、商贸零售涨幅靠后。港股高开震荡偏强,恒指上涨1.29%,北上资金高涨至68.91亿元。美股震荡分化,道指上涨0.29%,欧股三大指小幅回调。人行连续35个工作日暂停OMO,但资金面总体仍偏宽松,市场利率低位运行。人民币小幅贬值,离岸报价在6.88元/美元附近。中央政治局召开会议,明年要继续打好三大攻坚战,推动制造业高质量发展,推进先进制造业与现代服务业深度融合,并再次强调了六稳工作。中央经济工作会议同样临近,预计2019年整体政策基调在于稳增长、稳杠杆、调结构,并将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,后市利好政策仍可期。人行行长重提影子银行,表示人行正在逐渐从数量调控为主向价格调控为主转变,影子银行是必要补充,但要规范经营。该发言或暗示2019年表外资金收缩、非标等融资渠道减少的局面将有缓解,对社融起到必要性的补充。人行下一步政策考虑:稳健中性的货币政策、缓释信用收缩、引导资金流向私企和小微金融、继续深化改革。整体看中央政治局传递信号较多,但总体围绕五个坚持和六稳工作。
操作上,本周以来的反弹符合周初的预期,但沪指向上受到2655-2665附近有压力,这期间三大期指表现相差不大,市场缺乏缺乏明显板块和题材,可适当轻仓短多,但反弹仅是周线级别,在沪指进入2655-2666区间后有回调压力。


我国两大积极政策信号不容忽视,原油突破区间震荡向上反弹的概率相对较大

要点:1、 原油期货价格: SC:423.5元/桶(-0.33%);WTI:52.85元/桶(+3.32%);BRENT:61.71美元/桶(+2.59%)2、 IEA月报:现在评论欧佩克+减产是否成功为时尚早。如果欧佩克遵守减产协议,全球原油市场在2019年第二季度前将转入供不应求。预计2018年非欧佩克供应量增速预期降低41.5万桶/日至150万桶/日,此前预期为240万桶/日。将2019年对欧佩克原油的需求调高30万桶/日至3160万桶/日。欧佩克11月产量增加至3303万桶/日。2018年全球原油需求增速预期为130万桶/日,2019年全球原油需求增速预期为140万桶/日。与此前预期均一致。3、 沙特一月原油出口总量可能降至700万桶/日左右,11月-12月为800万桶/日。沙特或将大幅减少对美国原油出口,目的在于降低美国原油库存。沙特一月对美国出口量可能测试58.2万桶/日。小结:我们从10月17日认为未来需求回落或将主导油价走势,建议布伦特在80附近开始逢高放空,多次提示逢高做空或空单持有,至11月23日跌至57.7。在11月26日我们认为原油很难继续大跌,或处于区间震荡,建议前期获利者可适当休息观望。近期我们认为市场信心的修复需要时间以及更多利多信号。昨日(12月13日晚),央行行长易纲在《新浪•长安讲坛》称,中国人民银行的货币政策正在逐渐从数量调控为主向价格调控为主转变;央行通过降低存款准备金和通过中期借贷便利提供流动性,对冲了经济周期所产生的一些收缩性效应,使得整个经济比较平稳。同时,要高度关注对“影子银行”提法的改变。中国未来货币政策仍将保持相对宽松的水平,这种宽松除了延续今年持续实施的数量宽松外,还可能拓展到更多层面,包括价格型货币政策工具如降息、放松宏观审慎监管等。此外,“三支箭”政策组合仍然需要依靠市场化方式运作,其中民营企业债权和股权融资支持工具可能会逐渐涌现,政策效应逐步显现,信用风险的逐渐修复和信用风险的好转。作为原油第一大消费国,我国两大积极的政策信号不容忽视。同时,美国炼厂检修结束,原油需求有望逐步恢复,有可能进入去库存阶段。我们维持前期观点,认为短期油价不存在大跌的基础,市场反弹向上的概率大于向下的概率。

铜多延续震荡,铝或底部胶着

美股高开低走,道指一度涨超200点,最终收涨约67点,标普微跌,纳指跌近0.4%。媒体称沙特将削减对美原油出口,美油一度大涨3.6%。美元上涨,英镑上涨。比特币跌破3300美元关口。
近期中国再次采购美豆、降低进口美国汽车关税以及传闻放宽外资进入标准等等,暗示中美贸易谈判取得超预期的进展,叠加国内重要会议政治局会议、中央经济工作会议等相继召开,国内国外吹暖风,市场风险修正前期悲观预期,大类资产波动存在反弹可能,但波动率依然保持在高位。有色在中美关系在完全明朗化之前可能继续震荡,大的趋势性机会暂无。
宏观新闻: 中央政治局召开会议指出,明年要继续打好三大攻坚战,推动制造业高质量发展,推进先进制造业与现代服务业深度融合;着力激发微观主体活力,创新和完善宏观调控,统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险工作,保持经济运行在合理区间,进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期,提振市场信心。铜行业要闻: 1. 【11月废铜制杆开工率环比回落】据SMM调研数据显示,11月废铜制杆企业开工率为59.37%,环比减少2.17个百分点。预计12月废铜制杆企业开工率为58.18%,环比减少1.19个百分点。主要原因还是下游需求相对疲软,电力消费不及预期,导致废铜制杆开工率也相应下滑。另外,冬季环保问题以及废铜进口限制政策也在持续影响着废铜制杆行业。2. 【第二十六批限制进口类固废批文发布】第二十六批限制进口类固废批文发布,本次批文仅涉及到一家废纸企业,废铜进口获批量为0,这也是今年首次出现铜批量为0的情况。接近年底,年内总批量已大体确定。截至目前,今年累计发放批文26批,废铜总批量为99.97万吨,累计同比减少66.7%,2017年共发放批文11批,总批量为300.58万吨。3. 【静等下周Vedanta宣判结果】印度绿色法庭于本周称,将推迟至下周决定Vedanta是否复产,按目前的消息人士透露,法庭大概率将支持Vedanta,但是即便败诉,政府恐还要上述最高法庭,因此Vedanta短期复产无望。库存变动:LME库存11.99万吨(0.007),上期所库存13.10万吨(-0.21),上海保税区万吨40.86万吨(0.32)。技术分析:本周沪铜震荡上行,主力合约夜盘收于49260,伦铜收于6153。从盘面来看,沪铜主力位于均线交织处,MACD绿柱较小,价格仍在布林中轨之下,日内成交较少,盘面上行动力微弱。小结:短期来看,铜价的运行相对胶着。一方面铜精矿供给相对充裕,国内新增冶炼产能带来供给释放的预期,而消费短期内维持弱势,铜的基本面仍然偏弱;另一方面海内外库存均处于低位,且中美贸易谈判传出利好信号,使得铜价下行艰难。多空因素此消彼长之下,短期铜价预计延续震荡走势,操作上短线建议48500-49500之间区间操作。铝行业要闻:1. 【丸红:截至11月底日本三大港口铝库存环比下降6.9%】日本贸易公司丸红商事周四表示,截至11月底,日本三大港口铝库存较上个月下降6.9%至295,400吨。2. 【出口日本ADC12铝合金锭价格迫近1600美元/吨】据SMM了解,受国外需求减弱,国内增加出口订单比例影响,出口ADC12价格持续走低。目前日本买家仍看空再生铝价格,观望等待出口日本ADC12铝合金锭跌破1600美元/吨。目前国内企业报价多在1620-1630美元/吨之间。3. 【中孚实业:拟对林丰铝电2.5万吨电解铝进行产能转移】中孚实业发布公告,公司下属企业林丰铝电面临较大生产经营压力。决定将林丰铝电全面停产并拟向有成本优势地区进行产能转移。林丰铝电停产将减少公司电解铝产能25万吨,约占公司电解铝产能比例的30%,计提减值总额预计将达6-7亿元,影响公司归母净利润减少2-2.5亿元。中孚实业另拟1.69亿元收购控股股东所持豫联煤业49%股权,实现全资控股。库存变动:LME库存109.49万吨(2.35),铝锭社会库存122.5万吨(-1.4),铝锭出库量16.5万吨(0.9),铝棒库存13.65万吨(0.15),铝棒出库量4.05万吨(0.15)。技术分析:本周沪铝在13600-13700附近窄幅真的囊,夜盘主力合约收于13635,伦铝整体回落收至1930。从沪铝盘面观察,周内主力合约徘徊于均线交织处,MACD红柱较小,价格位于布林下轨,周内成交量清淡。小结:沪铝价格进入胶着期。从基本面来看,前期的减产在新投产步伐加快的情况下,电解铝总体供给量未有显著减少,消费维持稳中偏弱的局势,电解铝基本面弱势。成本端氧化铝价格继续下调,但降幅明显收窄,在内矿供应仍有压力下,短期内氧化铝价格向下空间较为有限,多在3000一线徘徊。以原料市场价计算,电解铝总成本小幅降低,利润有所修复。相对弱势的基本面叠加成本下移,我们对盘面保持看空,但当前价格已经较低,预计下行不流畅,短期内可能胶着于底部。操作上前期空单底仓可继续持有,新空暂时避让,等待反弹进场机会。

棉花现货疲软压制价格,但也无需悲观

资讯要点:1. 据中国棉花公证检验网站数据显示,截至2018年11月19日24点,本年度共有901家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证,检验量为233.41万吨。2. 美国农业部(USDA)周四公布的棉花出口销售报告显示:截至12月6日当周,美国2018-19年度棉花出口净销售94,900包,2019-20年度棉花出口净销售80,500包。当周,美国2018-19年度棉花出口装船158,600包。现货报价:1. 中国棉花价格指数:全国229棉花价格15893(-2)元/吨,328棉价格15400(-3)元/吨,527棉价格14443(-3)元/吨;137长绒棉价格指数25950(0)元/吨,236长绒棉价格指数24500(0)元/吨;棉花均价15483(0)元/吨,棉粕均价2729(0)元/吨,棉籽均价2076(0)元/吨,三级棉油均价5140(0)元/吨。2. 3128B标准级别棉花报价:河北3128B报价15285(0),4128B报价14705(0);山东3128B报价15606(0),4128B报价15120(0);江苏3128B报价15503(0),4128B报价15000(0)。 盘面分析:1. 棉花主力合约收于15305,下跌0.07%;1901合约收于14590,下跌0.17%;ICE期棉主力合约收盘79.43美分,下跌0.54%。2. 内外价差:3128B级棉花指数与M级进口棉花均价差为115(0)国内C32S与印度C32S现货价差90(0),国内与印度JC32S内外价差-800(0),国内C21S与巴基斯坦内外价差520(0)。3. 品种价差:纯棉纱C32S与人棉纱R30S价差约1650(0),保持不变。小结:ICE棉花周四小幅下跌,因美元走强和其他农产品下跌。国内棉花在周四晚上窄幅震荡,ICE棉小幅波动,国内多空双方都保持观望。国内现在进退两难,年底贸易商回笼资金,在现货低迷下调低售价,新疆部分轧花厂报价也开始松动,现货的短期抛压让价格走低。期货在之前较现货跌幅大,加上对中美贸易谈判的良好预期,支撑价格难以深跌。因此在中美未发表正式协议前,预计将维持窄幅震荡行情。短期内,将围绕15000-15500之间震荡。操作上,在区间上沿或下沿再考虑建仓,其他价位保持观望。

市场氛围回暖,橡胶偏强震荡

要闻:中国汽车工业协会公布:11月,汽车产销比上年同期继续呈现明显下降,延续了7月份以来的低迷走势。当月汽车产销分别完成249.8万辆和254.8万辆,产销量比上月分别增长7%和7.1%,比上年同期分别下降18.9%和13.9%。产销率102%,厂家库存规模继续下降。1-11月,汽车产销分别完成2532.5万辆和2542万辆,产销量比上年同期分别下降2.6%和1.7%。产销量增速继续回落。期货报价:沪胶主力1905报价11365(185);沪胶1901报价11065(150);东京期胶最新报价168.9(4.2)。 现货、原料报价及价差天胶现货价格:SCR5全乳胶(上海)报价10350(0);泰#3烟片胶(上海)报价11900(100);青岛保税区泰国RSS3报价1355(0),泰国STR20现货1280(10)。泰国混合胶10150(100),SCR5全乳胶-主力合约基差-1015(-120),泰国混合胶-主力合约基差-1195(10),STR20#内外盘价差25(-10)。合成胶现货价格:丁二烯10200(0),顺丁上海11900(0),丁苯(1502)山东11700(50)。全乳胶-顺丁价差-1550(0),全乳胶-丁苯(1502)-1350(100)。原料价格:海南胶水9700(0),云南胶水(停割),泰国合艾白片38.88(0.63)。库存情况及开工率:青岛保税区库存11.2万吨(-5.06);上期所总共库存38.5万吨(1.01);注册仓单33.1万吨(0.81)。半钢胎开工率67.11%(-1.44),全钢胎开工率73.08%(-1.71)。Ø持仓与技术分析:1901合约偏强震荡,夜盘冲高回落。从日K线图看,5日均线上穿长期均线,MACD红柱扩大。成交量减少、持仓量增加,仓差17076。前20名会员持仓,多单69675(3887),空单101925(5501),净多单22437(1810),净空单54687(3424)。周线短暂企稳震荡,MACD绿柱缩小。

小结:橡胶昨日受市场氛围影响偏强震荡,现货上涨100元/吨,混合胶与主力期现价差为1215元/吨。从供应情况来看,云南产区已经停割,海南产区产量减少,而泰国由于降雨影响本周产出减少,泰国胶水、杯胶价格小幅回升,胶水和杯胶价差维持在4泰铢,这在一定程度上支撑了现货的抗跌性。在全球经济下滑的背景下,总需求必然下降,这将导致大宗商品价格进入到后政策刺激下的下行趋势。天然橡胶已经是目前大宗商品中最弱势的品种之一,但在总需求下降、通缩风险升温的预期下,则表明天然橡胶获得显著的反弹非常困难,大资金也不会贸然去做抄底配置后期关注12月16日ITRC会议成果。预计今日橡胶区间偏强震荡,或试探11300-11500一带压力位,建议观望为宜,如有多单,建议谨慎持有,出现见顶信号及时止盈;若上方压力位不能有效突破,建议逢高轻仓短空。

买了美豆市场仍然不确定关税是否维持高位

资讯要点:
1. 市场传言称,前天中国购买了150-200万吨大豆之后又退了一船,可能由于采购方式并非通过降低关税导致美豆出口未来前景不佳,美豆现货市场仍然下跌。

2. 由于马来西亚棕榈油价格每吨低于2250令吉,1月马棕榈油出口仍然免除关税。

3. 国内采购美豆仍然没有降低关税,未来是否会降进口关税尤未可知。

4. 国内四级豆油现货均价5080(-20)元/吨;豆粕现货均价2980(-8)元/吨;棕榈油24度现货价格至4177(10)/吨;大豆进口均价3500(0)元/吨,国产大豆3632(0),国产菜油价格7710(0),进口菜籽油6343(58),菜粕价格2229(-35)。

5. 国际油脂价格,荷兰菜籽油728(-4)欧元/吨,震荡下行;马来棕榈油价格2032(17)令吉/吨,连续反弹。6. 国内大豆港口库存662.7(-35)万吨;豆油商业库存174.87(-3.7)万。棕榈油港口库45.22(3.3),豆粕库存93.74(-0.6)万吨,油厂菜油库存56.23(-3.6)万吨。

小结:近随着阿根廷豆油进口从10万吨增加至40万吨,美豆又重新流入国内,对豆油供应大幅增加的担忧引发多头撤离。短期依然空头对待,直至国内能确定美豆进口是否会降低关税为止。长期来看,豆油需求增幅超过豆粕,豆油出现了逐步走强的可能,但仍需较长时期。豆粕短线依托2690-2700短线做多,上方压力2770附近,跌破前低则短线离场,中线多单仍需等待。

原糖拉出长下影线,郑糖反弹创本月新高

要点1.原糖:原糖早盘受油价回落以及雷亚尔回软,基金借技术性抛盘,原糖03合约最低破了12.5美分,对国内引起了一阵恐慌,但尾盘受空头回补,原糖收出场下影线,技术上整固在12.7美分一线。

2. 国内现货:昨日(12月13日),主产区现货报价具体情况如下:柳州中间商站台报价5240元/吨(10);南宁中间商站台暂无报价(0);湛江中间商报价5150-5180元/吨(0);昆明中间商新糖报价5070-5120元/吨(-15)。

3. 郑糖盘面回顾:昨日(12月13),SR1905合约开盘4922,收涨13点(涨幅0.26%),报收4926,增仓1118手,持仓为369898手。

4. 受西南暖湿气流影响,滇南有小到中雨局部大雨,累积降水量5~15毫米,局地30~40毫米;伴随降雨,滇中及以东以南地区日最高气温将普遍下降3~5℃。滇南部的食糖生产和甘蔗生长也受到了一定的影响。

5. 印度政府周三表示,该国已告知世界贸易组织(WTO),其食糖补贴政策是单纯的国内问题,没有扭曲国际食糖贸易。6. 泰国甘蔗和糖部门表示,泰国2018/19年度糖产量预计减少7.5%至1350万吨。

小结:近期受南方主产区下雨以及低温天气,部分糖厂断槽,影响了开榨进度。又结合转结糖薄弱,市场目光已经聚焦春节前采购旺季的到来。郑糖昨晚夜盘开盘15分钟内,905创出了本月4993的反弹新高,但盘中受原糖下跌的拖累,层层回落。但总体来说郑糖走势有所回暖,重心有所上移,905参考波动区间4900-5000。同时,要关注今天消息面上关于配额外进口数量的讨论动态对市场的指引。操作上短线滚动做多,长线多单耐心持有。




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