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宏源研究今日早评0213

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发表于 2019-2-13 08:54 | 显示全部楼层 |阅读模式

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今日早评|0213

研究所  宏源研究  今天
轻重油结构性矛盾加剧,2月原油或震荡偏强

要点:1、 原油期货价格: SC:429元/桶(+0.26%);WTI:52.45元/桶(-0.51%);BRENT:61.58美元/桶(-0.84%)

小结:OPEC减产效果逐步显现,美国原油产量维持高位但增速放缓,供给过剩量将有所减少。供给端的主导因素集中在OPEC+俄罗斯,沙特将遵守减产承诺,带领OPEC执行减产,但俄罗斯减产出现动摇。美国原油产量由于管道限制增速放缓,但产量数据保持高位对WTI构成较大压力。EIA最新月报显示,19年1季度,由于OPEC积极减产,将缓解目前供给过剩局面,过剩量将有所减少。2月炼厂加工量将季节性回落。美国资产负债表正常化是为了准备好下一次应对危机的能力,美联储为了缩表争取最后的时间,可能会采取暂不加息的策略;欧盟委员会下调增长前景,中国经济短期内仍需面对一定的下行压力,原油需求预期放缓。美国2月炼厂原油加工量将季节性下降,中国2018年原油进口增速持平同期于10.1%,1月山东地炼开工低于同期,2月开工预计难大幅回升。1月原油与汽油累库幅度偏大,2月将延续季节性累库,价差结构显示原油结构性矛盾加剧。一季度整体是累库存格局,但主要累积在美国,欧洲、亚洲以及中东的库存压力并不大。布伦特基差DFL(1W)、CFD(1W)均由12月的低位-1.4左右回升至0附近,显示布伦特基本面回暖。西区原油供应受阻支撑布伦特月差走强,但若短期供应受阻缓解,布伦特月差难维持强势,今日前端已重回Contango;跨大西洋即欧美供需失衡导致B/W价差已从1月低位的6.8扩大至9左右;全球成品油累库中,轻质油品最过剩、中重质油相对短缺,导致轻重质油失衡,Brent/Dubai EFS持续收敛至一年半来低位0.6附近。柴油裂解价差仍然强于汽油,原油裂解价差有望季节性回升。

我们对OPEC的减产执行较为乐观,需求方面需中美经济数据引导预期或美国库存数据逐步证伪。木桶原理告诉我们,水的高度是由最短的木板决定,目前在全球重油相对短缺的背景下,油价可能更多受重油的供需平衡决定,所以我们认为原油在2月回调空间有限,或震荡偏强,布伦特主要运行区间较1月上移至57-65区间,如果OPEC减产高于预期,或有突发地缘政治事件,布伦特可能会向上触及到65-70区间,我们建议炼厂在原油回落至57-60区间逢低点价。


铁矿修正后,钢矿短期震荡
宏观、政策方面:
人民币中间价下调270点。人民币兑美元中间价报6.7765,上一交易日中间价报6.7495。
产业方面:
2月12日,全国主港铁矿累计成交53.50万吨,环比下降7.76%;上周平均每日成交41.55万吨,上月平均每日成交106.20万吨。
山西忻州市自2月11日22时至14日20时启动重污染天气应急预案黄色(三级)响应。
济南:发布《2019年度市级重点项目安排》。今年共安排270个重点项目,总投资额达11602.7亿元,年计划投资则为3000.3亿元,均创下了近年来的新高。
现货方面:
全国25个主要城市HRB400(20mm)螺纹钢均价4022元/吨,较上一交易日价格上涨23元/吨。全国24个市场4.75mm热轧板卷价格报3868元/吨,较上一交易日价格上涨30元/吨。全国9家钢厂发布调价信息,对钢材价格进行了30-70元/吨的调整。163家钢厂春节期间高炉开工率65.75%较节前持平,产能利用率75.36%降0.32%。全国钢坯市场价格涨跌互现。当日唐山钢坯降40元/吨,山西钢坯涨10元/吨,其他地区暂稳。青岛港61.5%澳洲粉矿报670元/吨,较上一交易日价格下跌10元/吨。焦炭价格暂稳。
技术分析:
螺纹钢:
螺纹各合约前20主力席位,空头净增加4万手,螺纹昨日小幅回调,但幅度不深,预计今日震荡区间在3700-3800。
铁矿石、焦炭:
随着新交所铁矿石掉期价格的不断回调,国内前期价格属于超涨,目前正在修正,因此跌幅大于新交所铁矿。预计今日铁矿05合约震荡区间在610-625。焦炭盘面价格震荡区间在2000-2100。
小结:
建材方面,目前多数商家仍未返市,市场成交也多以按需采购为主,因此短期内市场出货不会有太大的放量,价格也将在快速拉涨后趋显稳定。卷材方面,周二期货市场弱势下行,商家观望情绪加重,周一市场价格上涨过快,但需求并没有完全启动,成交比较清淡,短期价格涨幅有限。铁矿方面,昨日华北地区进口矿市场整体表现一般,经过前段时间价格的大幅上涨,铁矿石价格或将回归理性区间。焦炭现货提涨暂时未落地,对盘面造成一定的压力。综合来看,今日铁矿震荡偏弱,区间在610-625,而螺纹和焦炭的震荡区间在3700-3800和2000-2100。

铜延续震荡偏弱,铝下行趋势难改
宏观新闻: 商务部市场运行司副司长王斌称,总体看中国有广阔市场和4亿中等收入群体,消费成长性好,韧性强,2019年消费增速虽有可能进一步放缓,但规模仍将保持平稳较快增长。
铜行业要闻:
1. 【南方铜业公司第四季度净利为2.932亿美元】南方铜业公司周一表示,公司第四季度净利为2.932亿美元,高于上年同期的2.875亿美元。南方铜业公司表示,第四季度铜产量较2017年同期增加4%。其补充道,2018年净利增长112%,主要因销售量增加及税收下降。
2. 秘鲁当局正在调查南方铜业南部铜矿Cuajone矿可能发生的尾矿坝泄漏事故,过去4天,铜矿所在地区被暴雨淹没,当局检测到“绿色溶液”流入附近的Torata河。南方铜业表示,作为预防措施,该公司上周五关闭了Cuajone的加工厂。该公司还表示,正在寻找一名被泥石流冲走的工人,但否认可能有任何尾矿泄漏。如果Cuajone的溢油事故是真实发生的情况,那么Southern Copper价值14亿美元的Tia Maria项目可能会再次遭到反对。该项目多年来一直处于停滞状态,原因是社区担心其对水和空气质量的潜在影响。

库存变动:LME库存14.82万吨(-0.03),上期所库存14.27万吨(2.3),上海保税区万吨48.3万吨(2)。

技术分析:昨日沪铜日内下行,夜盘整体震荡,主力合约收于48030。从盘面来看,日K线回落至60日均线之下,价格回落于布林中轨附近,MACD红柱缩小,日内成交量较小,盘面走弱。

小结:铜价昨日震荡下行,铜价当前受到宏观面和基本面的双重压制,一方面国内制造业PMI连续两月处于枯荣线下方,产成品库存大幅降低,企业主动去库意愿增强,经济下行压力凸显,而海外英国在脱欧背景下下调经济增长预期,美元指数高位,整体打压铜价;另一方面铜的基本面偏弱,铜精矿供给相对充裕,但冶炼产能的释放仍需时间,供给整体偏紧。消费淡季下库存继续累积,供需两弱下,铜价缺乏根本性上行动能。近日来在南美气候影响下,矿场意外事故频发,后续关注南方铜业等矿端消息,若事态严重可能影响铜精矿供给。日内预计沪铜延续弱势,前期空单继续持有,下方止盈位可下调至47500。


铝行业要闻:

1. 【海德鲁第四季度氧化铝产量78.6万吨,同比减少54%】海德鲁第四季度氧化铝产量78.6万吨,环比减少4%,同比减少54%;全年氧化铝产量371.2万吨,同比减少42%。2. 【俄铝发布2018年第四季度及全年业绩】UC R USAL公布其二零一八年第四季度及截至二零一八年十二个月的经营业绩,第四季度铝产量2总计943,000吨(按季相比增加0.4%),其中西伯利亚冶炼厂占铝总产量的93%。总产量动态大致维持稳定,产能使用率达96%。氧化铝总产量按季相比减少2.1%至1,958,000吨。俄罗斯营运占氧化铝总产量34%。

库存变动:LME库存128.60万吨(-0.61),铝锭社会库存149.2万吨(17),铝锭出库量12.9万吨(-2.6),铝棒库存17.05万吨(4.35)。

技术分析:昨日沪铝日内夜盘震荡下行,主力合约收于13335。从盘面来看,日K线仍位于所有均线之下,MACD翻绿,价格位于布林下轨,成交量小幅增加,盘面弱势。

小结:节后铝锭和铝棒库存均有大幅上行,而出库量甚微。铝锭春节累库17万吨,铝棒春节累库4.35万吨, 今年铝锭累库速度较快,且春节期间没有出现减产情况,1月反而有少量新产能投产,铝锭整体累库数量可能超过预期。消费淡季的背景下,铝锭库存累积进一步打压铝价,月内沪铝下行趋势难改,建议空单持有,新空逢高入场,月内下方保持13000看法。


橡胶一枝独秀,谨防冲高回落
要闻:根据标准普尔全球市场情报的数据显示,固特异轮胎橡胶公司的股价去年下跌了近-37%,这导致了投资者的持续担忧。导致股价下跌的原因很多,其中包括原油和钢铁价格上涨使得原材料成本大幅上升造成的利润率下降。或是中美贸易战导致关税的提高,从而减缓该公司业务的发展。2018年柬埔寨天然橡胶出口量达21.75万吨,较2017年同期上涨15%,然由于胶价下滑,其出口收入为2.87亿美元,较2017年同期下降3.9%。目前柬埔寨生产的天然橡胶主要销往马来西亚、越南、新加坡和中国。柬埔寨天然橡胶种植面积也呈增加态势,目前橡胶种植面积为43.67万公顷,其中20.95万公顷胶林已开割,占橡胶总种植面积的46%。

期货报价:沪胶主力1905报价11615(285);沪胶1909报价11890(285);东京期胶最新报价180.9(2.3)。

现货、原料报价及价差

天胶现货价格:SCR5全乳胶(上海)报价11050-11100(250-300);泰#3烟片胶(上海)报价12750(250);青岛保税区泰国RSS3报价1645(20),泰国STR20现货报价1405(20)。泰国混合胶报价10800(200-250),SCR5全乳胶-主力合约基差-565(-60),泰国混合胶-主力合约基差-815(-60),STR20#内外盘价差30(0)。合成胶现货价格:丁二烯10200(0),顺丁上海11800(0),丁苯(1502)山东11600(-50)。全乳胶-顺丁价差-750(250),全乳胶-丁苯(1502)-550(300)。原料价格:海南胶水(停割),云南胶水(停割),泰国合艾白片43.6(0)。库存情况及开工率:青岛保税区库存11.2万吨(-5.06);上期所总共库存43.4万吨(-0.24);注册仓单41.6万吨(0.05)。半钢胎开工率57.49%(-2.41),全钢胎开工率56.92%(-6.67)。

持仓与技术分析:1905合约偏强震荡,夜盘冲高回落。从日K线图看,K线突破所有均线,MACD绿柱缩小。成交量增加、持仓量减少,仓差-12204。前20名会员持仓,多单81449(-2853),空单11476(-4229),净多单39485(-5987),净空单69512(-7363)。周线在收出下长影线,短期震荡重心上移,MACD红柱扩大。

小结:橡胶昨日偏强震荡,现货跟随上涨200-300元/吨,混合胶与主力价差扩大至-815元/吨。2月供应端仍有释放空间,关注2月底泰国南部主产区进入停割的影响。受春节影响,2月是一个进口淡季,叠加当前期限结构扁平化、期现套利空间收窄,表明市场进入去化过剩库存阶段,具体结果还需要进一步验证。需求端节前轮胎厂原料库存维持低位,工厂或有补库需求。1月建筑业PMI维持高位,表明地产、基建活动仍在短期支撑经济,预计复工需求在3月初逐步释放,关注轮胎厂的产品出库情况。我们认为2月下旬产区进入停割+进口季节性下滑 +节后需求稳中有升+宏观政策利好预期,预计今日橡胶在 11000-12000 区间偏强震荡。昨夜黑色系回落,原油、美股收涨,建议周一提示在逢低短多的多单逢高减仓,谨防冲高回落,回调至11300一带再入多单。

谈判截止日可能后延,美豆带动内盘下跌
资讯要点:

1. 特朗普称中美谈判截止日3月1日有可能延后,这可能导致新的变数。

2. 国内生猪价格和仔猪价格双双回暖,1月豆粕出栏达到底部后,出栏速度放缓,开始转向补栏进程。

3. 巴西大豆收割率达到26%,远超去年的10%和五年均值12%,巴西人民用行动证实了“抢占出口市场,我们是认真的”,但同时由于收割较快,天气干旱等原因,产量也同样受到影响,Agrural机构称巴西大豆产量预计1.125亿吨,低于USDA预测的1.17亿吨。

4. 国内三级豆油现货均价5720(-25)元/吨;豆粕现货均价2695(0)元/吨;棕榈油24度现货价格至4725(-12)/吨;大豆进口均价3270(-10)元/吨,国产大豆3520(0),进口菜籽油6485(10),菜粕价格2246(20)。

5. 国际油脂价格,欧洲荷兰菜籽油价格770(0)欧元/吨,高位震荡;马来棕榈油2255(-34)令吉/吨,延续回调走势;

6. 国内大豆港口库存647.5(18.2)万吨;豆油商业库存140.93(-8)万。棕榈油港口库59.49(7.8),豆粕库存91.74(-18)万吨,油厂菜油库存52.67(-1.8)万吨。

小结:国内豆粕需求端支撑回暖,生猪和仔猪价格连续上行,出栏幅度逐步放缓,需求端对豆粕影响偏多。巴西大豆收割飞快,上市供应压力更加提前,同时中美谈判继续,市场不确定性仍然没能缩减。操作上年初提示的豆油长线多单继续持有,短线考验5680点附近支撑,豆粕多单继续持有。
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