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平安证券分析报告(0614)

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发表于 2019-6-13 22:16 | 显示全部楼层 |阅读模式

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科创板与沪伦通重磅来袭,券商股或起飞!

原创: 小安  平安证券投资助手  今天


行情回顾

市场窄幅震荡,成交明显萎缩

A股各主要指数上午普遍震荡小幅下跌,午盘前“科创板开板”的消息刺激券商板块集体翻红,带动指数翻红,午后,各指数继续维持横盘震荡格局,收盘各指数涨跌互现。盘面上呈现普涨格局,但领涨热点并不突出,全天2320只个股收涨,约占A股总数的65%, 5只个股跌停,比昨日多了2只。截止收盘,沪指涨0.05%,创业板指数跌0.40%,两市总成交4487亿元,总成交量较前一日有所减少。



今日热点

资本市场迎高光时刻,券商股趁机崛起!

今天大盘早上一度跳水,但午后震荡向上翻红,券商板块功不可没,有两个重磅消息成为主要推手。

首先,今天上午第十一届陆家嘴论坛在上海开幕,科创板正式宣布开板,上交所预计2个月内会看到首批企业在科创板上市交易。作为今年资本市场最受关注的焦点之一,科创板被誉为“中国版纳斯达克”,对于支持科技创新、推动经济高质量发展、推进资本市场市场化改革和加快上海国际金融中心建设具有重要战略意义。设立科创板并试点注册制是重大改革任务,将改变A股的生态环境,一方面允许有核心技术的未盈利企业上市,一定程度上提升主板相关有核心竞争力的公司估值,另一方面,随着上市公司数量越来越多,一些没有核心竞争力的题材概念股将逐步边缘化。投资者要分享科创板红利,有两个主要途径,一是开通科创板权限直接参与,但门槛比较高,二是通过科创板基金间接参与,门槛比较低。

其次 ,6月12日,伦敦证券交易所正式宣布,“沪伦通”所有启动准备工作已经完成,发行人可在伦交所主板市场申请交易,或者在上交所主板市场发行存托凭证。6月11日,华泰证券发布公告称,正在申请发行全球存托凭证(GDR)并在伦敦证券交易所上市,获得英国金融市场行为监管局批准,成为首单GDR,将在伦敦证券交易所主板市场交易。本次发行的GDR上市后,国际合格投资者除通过国际订单市场买卖GDR外,也可通过英国跨境转换机构将GDR与A股股票进行跨境转换。

以上事件既是中国资本市场与国际接轨的高光时刻,也给国内证券行业带来新的发展空间,提升行业估值水平,特别是对头部券商意义重大。


核心观点

中美摩擦变数大,关注确定性收益

本周观点:多数指数破位,继续谨慎观望
主要逻辑:
上周市场受情绪面影响,沪深两市均大幅下跌,创业板指和中小板指数已经完成缺口的回补,并跌破半年线和年线支撑,形成破位走势,而沪指表现相对强势,回补了部分缺口,但仍站上年线上方,但上证380指数,已经回补缺口,并走出破位走势,技术面不利短期走势。

外围市场受美国墨西哥暂时达成协议的影响大幅反弹,短期有利A股;由于近期沪深两市持续缩量下跌,市场赚钱效应不佳,预计短期仍是弱势震荡格局,虽然短期有小幅反弹的可能性,但可操作性不佳,建议继续谨慎观望为主,等待更好的建仓时机;操作上可定投优质的基金产品以及现金理财产品。

本月观点:技术反弹空间有限 关注确定性收益
主要逻辑:
6月上旬经济基本面和市场无风险利率相对稳定,在美国出台3250亿美元商品关税草案及中美领导人见面之前,存在短暂风险空窗期,A股或有技术性反弹。

经济与企业盈利尚不稳固,或影响市场节奏。制造业投资、消费增速、房地产投资增速的下行隐忧,以及中美经贸关系对进出口的冲击,经济确认进入上行通道需要时间和政策加码;扣非、剔商、收入与利润增速背离,显示企业净利润增速的企稳仍需时间,或会出现二次稳固。中美关系影响市场风险偏好,若后续谈判进展不及预期,将导致全球经济增长预期下修,贸易格局重塑下供应价值链重构压力凸显,中长期市场逻辑会被进一步修正。流动性稳健合理,但需关注季末MPA考核、缴税的对资金面的冲击。A股隐含股权风险溢价(ERP) 快速上行,但未触及均值1倍标准差的高性价比位置。

6月上旬A股或有波段机会,但空间有限,总体策略上对权益市场仍需保持警惕,攻守平衡,关注确定性收益。


行业跟踪

1、银行行业
今日下跌0.30%,弱于深300指数。看好逻辑:
【上下滑动查看更多内容】
1、市场风格或向价值股切换:经过前期快速上涨,市场风险偏好或有所下降,银行股在一季度跑输其他行业,地产汽车弱复苏带来经济企稳预期,在二季度会有相对收益。整体预计上市银行19年净利润增速6.6%,wind预测PB(MRQ)0.85倍。

2、货币政策稳健:3月社融数据在2.86万亿,4月1.36万亿,同比少增4080亿,环比回落1.5万亿。市场担心通胀预期和货币政策是否收紧,由于贸易战的不确定性,预计仍以维稳为主,周初也降低了县域银行存款准备金率,释放2800亿资金。

3、低利率周期扶持民营经济: 2019年监管层着力减税降费,将有助于企业盈利能力回升,带动银行资产质量企稳,利率低位条件下,同业负债成本较低,预计中小银行净息差将得到改善,受CPI上行影响,货币政策倾向定向支持小微。

2、家电行业
今日下跌1.11%,弱于沪深300指数。看好逻辑:
【上下滑动查看更多内容】
1、估值:市场整体估值提升,但家电板块目前估值仍属合理(龙头2019年PE估值在11-14倍),MSCI增加中国股市权重,家电板块估值在全球仍有优势,而且业绩确定性、稳定性较强。

2、政策:政府之前推出促进家电消费的政策,对行业销量预计会产生一定的提振,行业销量增速有望稳步回升。当前,中美贸易摩擦加剧,为对冲外部冲击,后续有望推出更大力度的促消费刺激政策。

3、结构:龙头公司产品结构持续上移,产品均价逐年稳步提升,给公司业绩带来稳定性。


操作策略

市场分化加剧,向蓝筹调仓

政策面的暖风仍在释放,经济数据依旧不甚理想,市场参与各方继续表现谨慎,指数波动幅度逐渐变小,成交量不能连续放大,这些因素决定了市场仍是存量博弈格局。我们认为这种情况下大盘蓝筹股会获得流动性溢价,而中小市值个股在成交量逐渐减少的情况会出现流动性折价,这将让二八分化格局在后期进一步加大,尤其是后期科创板新股上市后,估计对题材股的资金分流会进一步加大,所以我们近期一直建议“持仓向蓝筹股调整”,这样可以规避题材股后期被资金分流后导致的持续下跌风险,继续建议五成左右仓位,适时调整持仓品种,维持在短期类固收或现金类产品的配置。  



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