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光大证券每日速递20190617

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发表于 2019-6-17 08:23 | 显示全部楼层 |阅读模式

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今日聚焦
【宏观】贸易摩擦升级,企业怎么办?——区域调研报告之六
零距离接触制造业企业,了解贸易摩擦升级影响和应对。 有美国进口商处于观望状态,订单下滑,但企业之间差异较大。出口企业尽量通过各种方式应对贸易摩擦,但在25%关税税率背景下行之有效的方式不多。调研显示贸易摩擦升级对就业的影响初步显现。企业对国内经济前景的担心依然存在,但有企业对“减税降费”的效果预期要好于往年,不过扩产能动力仍弱。
(张文朗/郭永斌/邓巧锋)2019-06-16
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【策略】自发“紧信用”推动“松货币”,无需担忧“钱荒”——A+H策略前瞻之七十五
近期市场担忧包商事件引起信用收紧和“钱荒”重现,但我们认为2013年的“钱荒”是在央行的“紧货币”环境下产生,表现为无风险利率和隔夜拆借利率大涨。当前主要问题是风险溢价上行,乃局部金融风险释放导致金融机构自发“紧信用”所致,包商事件后央行增加公开市场净投放,增加再贴现和SLF 3000亿元,隔夜shibor中枢明显下行。金融机构自发的紧信用将推动央行“松货币”,释放流动性呵护市场,无需过度担忧“钱荒”重现。
(谢超/陈治中/李瑾)2019-06-16
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【金工】从基金仓位的变化观察市场情绪——开放式基金仓位测算报告
本篇报告从多重共线性处理、仓位约束、数据权重等维度对传统的基金仓位测算模型进行了优化,优化后模型测算的偏股混合型仓位平均误差可控制在2.4%左右,且可跟踪基金在各行业的配置比例。经统计,偏股混合型基金测算仓位的变化具有一定的择时价值,当偏股混合型基金测算仓位单日大幅提升(超过1%),或测算仓位达相对高点(过去一年仓位均值加2倍标准差)时,未来10个交易日内上证综指收益为正的概率超过68%。
(刘均伟/周萧潇)2019-06-16
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【金工】再论动量因子——多因子系列报告之二十二
A股常用动量因子存在单调性不佳,多头收益不稳定的问题,本文尝试从4个不同角度出发对动量因子进行改造,寻找提升常用动量因子选股效果和稳定性的方法。a、结合均线的趋势动量因子:单调性较好;b、剥离流动性因素后的提纯动量因子:单调性提升明显,多空年化收益提高5%;c、风格中性后的残差动量因子:稳定性略有提升;d、改造K线下的动量因子: 成交额等分K线动量因子多头收益显著,收益分布有所改善。
(周萧潇/刘均伟)2019-06-15
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【地产】高基数拖累数据表现,融资差异致竣工趋缓——2019年1-5月国家统计局房地产数据点评
5月销售增速高基数下环比回落;政策面预期引导以及3-4月需求集中释放后,一二线楼市回归温和复苏轨道;棚改减弱影响进一步显现,三四线仍存降速压力。5月新开工、投资高位放缓,施工增速或高位见顶,继续印证我们策略观点。竣工拐点仍未出现,推测受到一二线购地支出挤占资金及中小型房企融资困境影响。5月到位资金增速高基数下环比回落,其中自筹资金及销售回款降速相对明显,房企经营和财务杠杆运用偏紧。行业基本面仍处于探底阶段,判断投资韧性强于销售。建议坚守价值蓝筹,关注区域热点、存量运营及物管扩张。
(何缅南/王梦恺)2019-06-16
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【公用事业】电量增长缘何乏力?——2019年5月电量数据点评
2019年5月,规模以上电厂当月发电量和全社会当月用电量同比增速均为近年来较低值。我们认为温度贡献减弱、经济承压、单位能耗下降,是导致2019年5月电量同比增速大幅下行的主要原因。此外,考虑到基数效应和环比增速水平,2019年5月的电力数据没有看上去那么差。推荐二线火电长源电力、京能电力,大型水电长江电力、国投电力、华能水电等,以及具备改革潜力的相关个股。
(王威/于鸿光)2019-06-16
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【蔚来(NIO.N)】造车新势力领军者,长期趋势仍待观望 ——投资价值分析报告
1)补贴退坡导致销量/毛利率承压;2)市场竞争加剧或弱化公司已有的先发优势;3)2022E前后或有再融资压力;4)代工业务模式仍待观望。预计2019E/2020E/2021E总收入分别约人民币81.0亿元/92.6亿元/112.2亿元(对应PS估值分别约2.1x/1.9x/1.5x),Non-GAAP归属母公司净亏损分别约人民币94.2亿元/71.0亿元/52.9亿元。我们首次覆盖给予目标价US$2.40(对应约2.1x 2019E PS),首次覆盖给予“中性”评级。
(倪昱婧/邵将)2019-06-15
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