海通证券分析报告（0816）

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每日收评

海通证券南京广州路  今天
每日收评   
两市受美债收益率倒挂及外围市场大跌的影响，早盘大幅低开，盘中逐步走高，并最终以红盘报收，实现当日大逆转，成交量与昨日持平，北向资金再次净流入6亿。
板块方面，电子元器件、华为概念、5G、房地产等全面走强，稀土永磁、餐饮旅游、家电等跌幅居前。
早盘大幅低开后，房地产相关个股迅速走强并翻红，成功稳定住市场人气，并最终带领大盘实现大逆转，后市房地产板块能否走出独立上涨行情还有待观察，不建议追高。近期5G相概念关个股非常活跃，投资者可以利用现有仓位进行高抛低吸，长期坚定看好5G加券商的投资组合。
投资顾问：羊屹
执业证书编号：S0850614010003
江苏分公司南京广州路营业部


每日收评   
今日股指低开高走，一路上行，红盘收市，走出了独立行情。上证指数最低2756点，收于2815点，站在5日，10均线之上。创业板指数上涨1.24%。医药、国产软件、华为等板块涨幅居前，市场选择科技股带动指数回升。
根据贸易摩擦前期经验，美股调整时，贸易关系就会有所缓和，故近期市场博弈将主要集中于国内经济基本面，融资标的扩容即将落地、MSCI二次扩容即将生效，将会带来新的增量资金，提升指数重心。关注受政策扶持、业绩快速增长5G、华为产业链板块。
投资顾问:吴建
职业证书编号：S0850611080031
江苏分公司南京广州路营业部

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A股强势翻红，短期能否站稳年线？

海博士  海通证券e海通财订阅号  今天


市场概述

受外围消息影响，两市全线低开，覆铜板、次新股全线杀跌，军工概念较为活跃，此后市场开始持续走高，创业板指强势翻红，沪指、深成指跌幅收窄，涨停家数开始增多，午后两市进一步走高，创业板指领涨，中国联通大涨5%，带动广电系走强，总体大盘承接尚可，临近尾盘，三大指数全线翻红。截止收盘沪指涨0.25%，深成指涨0.48%，创业板指涨1.24%。板块概念方面，无线耳机、眼科板块领涨，有色钒、有色钨板块领跌。两市共1691只个股上涨，42只个股涨停，除新股外涨停38只；1725只个股下跌，10只个股跌停。沪股通流出4.29亿，深股通流入10.30亿。

投顾观点

今日股指低开高走，最终全线翻红，量能略有放大。近期由于非技术因素干扰着大盘的波动，但是规律性还是较为明显，即以年线作为多空争夺的焦点来震荡，涨跌交错并伴随较大波动率，但没有量能支撑，整数关口叠加年线的压力难以有效突破，中短期内指数或维持年线附近构筑平台的走势。投资者要保持心态的平和，不要盲目追高。主板运行于所有均线的下方，而创业板运行在5、10、60日均线上方，本轮表现显然强于主板，这也说明结构性机会还在科技股中，继续重点关注科技板块，严控仓位，低吸高抛。
投资顾问：宋翔龙
执业证书编号：S0850611020093
甘肃分公司业务管理部

受外盘暴跌影响，两市大盘大幅低开，之后维持震荡上扬态势，尾盘翻红。单纯从走势上分析，今日大盘显示出良好的韧性，超出大部分人预期。回顾近期市场走势，大盘始终受到外围因素干扰，但在沪指跌穿2800点之后，市场抗跌性明显增强，今日盘中单日反转走势再次印证了这一点。我们认为，在消息面利空充分消化之后，市场走势仍会聚焦国内基本面和政策面，虽然宏观经济面临一定的下行压力，但逆周期调节手段亦在陆续发挥作用，所以对于后期走势不宜盲目悲观，可适当关注近期表现较好的电子元件、医药、5G概念股。
投资顾问：姚海涛
执业证书编号：S0850611030098
黑龙江分公司哈尔滨双城龙化街营业部

受外围暴跌影响，今日沪深两市大幅低开，随后表现出强劲的抗压能力。综合来看，今日A股初步摆脱了外围股市影响，三大股指低开高走全线收红，抄底资金踊跃进场，独立行情彰显大A韧性，堪称是一次完美的回应，大盘小周期双底形态显现。展望后市，此次欧美股市暴跌，与中国经济基本面无关，也与A股无关。和美股从高位坠落不同，A股现在处于底部区域，整体缺乏明显下行动力，市场并没有太多的砸盘动力，战略性布局的机会渐行渐近。在政策托底的背景下，长投机会逐渐显现，一些优质股票的布局时机又重新出现，从现在到年底，都是重要的买入机遇期。操作上，建议投资者耐心等待技术面和政策面共振，重点把握创业板的机构性机会。
投资顾问：刘蕾
执业证书编号：S0850611050004
甘肃分公司金昌长春路营业部

两市受美债收益率倒挂及外围市场大跌的影响，早盘大幅低开，盘中逐步走高，并最终以红盘报收，实现当日大逆转，成交量与昨日持平，北向资金再次净流入6亿。板块方面，电子元器件、华为概念、5G、房地产等全面走强，稀土永磁、餐饮旅游、家电等跌幅居前。早盘大幅低开后，房地产相关个股迅速走强并翻红，成功稳定住市场人气，并最终带领大盘实现大逆转，后市房地产板块能否走出独立上涨行情还有待观察，不建议追高。近期5G相概念关个股非常活跃，投资者可以利用现有仓位进行高抛低吸，长期坚定看好5G加券商的投资组合。
投资顾问：羊屹
执业证书编号：S0850614010003
江苏分公司南京广州路营业部

今日早盘受国际环境影响，指数大幅低开，全天震荡走高，从指数上看，沪指有望筑成一个小周期双底形态。午后A股三大股指集体翻红，创业板指数涨幅扩大至1.2%，市场氛围活跃，题材股全面回暖，医药、华为产业链、软件等板块领涨。8月19日起，两融标的将从目前的950只扩容至1600只，两融标的扩容对提振市场情绪具有积极作用，且新增标的主要集中于中小板和创业板，明显利好中小市值股票。后期操作上可逢低布局医药、券商、保险板块个股。
投资顾问：朱云轩
执业证书编号：S0850619030019
甘肃分公司兰州天水路营业部



行业研报

故行九万里，则风斯在下矣—— 保险复盘系列之一

保险股与大盘指数的相关性最高，部分年份也与长端利率走势亦同向相关。利差是保险公司最重要的利润来源，股市大涨时，保险股作为可以加杠杆进行股票投资的标的，极易获取超额收益。保险公司经营模式的复杂性决定其股价影响因素的复杂和不确定。而存量业务中，利差占到NBV和利润比重仍高，投资收益对保险公司盈利能力和股价都有重要影响。保险公司权益投资占比仅在7%-13%左右，但考虑到股票市场大部分年份都有10%以上的波动，权益市场表现对总体投资收益率的影响较大。近十一年来，保险股股价无论是上涨还是下跌，整体与大盘走势相关性极高，牛市时出现超额收益概率大。利率水平预期大部分时间较为稳定，利率变动对股价的影响程度与该时点经济现状、市场预期等因素有关。典型时间：2009年、2014年。

独立行情非常罕见。1）经济预期显著改善时，利率趋势性上行有望助保险股走出独立行情。一方面，保险公司经营偏好高利率环境，负债成本刚性，更高的投资收益率就意味着更高的利差益。债券、定期存款、非标等固收类资产占投资资产比重在80%左右，长端利率向上修复时，保险公司可以在更高利率水平增配长久期固收类资产。且利率上升初期，定价利率和负债成本上调的进程慢于投资收益率，从而导致利差扩大。另一方面，保险公司计提准备金时，750天移动平均国债收益率是计算折现率的重要基础，因而利率上行时，750日移动平均国债收益率曲线上行将使得准备金计提减少，对保险公司当期盈利产生正向影响。因此经济预期产生大幅波动时，利率上行对保险股产生独立行情起到明显作用。典型时间：2009年、2017年。2）政策红利或对行业产生长远影响，亦可引发独立行情。尤其是作用在投资端的政策可以快速传导至当年及未来年份险企财务表现，因而投资端政策红利更能提振资本市场信心，引发独立行情。同时，保险公司负债成本的提升也会带来利差收窄，甚至引发市场对于险企产生利差损的担心，导致保险股超跌。典型时间：2012年、2013年。

保费/NBV增长与行业股价表现的相关性较弱，但公司间股价表现差异与保费增速相关。死差、费差等占比尽管在部分公司NBV中已达60%以上，但预计在存量业务占比仍低。负债端的改善直接作用于新业务价值和利润增速的提升，也对估值水平的提高有着重要作用，但难以带来保险股的大幅上涨。个股表现差异可能由个险新单增速、公司价值转型预期、特殊事件（如上市、收购、限售股解禁、大股东增持/减持、再融资预期等）引起。

风险提示：长端利率趋势性下行；保障型产品增长不及预期。

【研究员】孙婷 李芳洲

资料来源：海通证券综合自海通研报等。

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