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中信证券晨会0816

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发表于 2019-8-16 08:37 | 显示全部楼层 |阅读模式

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晨会0816|配置型产品布局与展望

中信证券研究  今天
>>>重点推荐<<<

刘方|中信证券资产配置分析师
S1010513080004

配置|配置型产品布局与展望:以银行理财产品为例
在净值化背景下,资产配置型产品或将是银行理财产品线布局的重要方向,其核心功能包括:实现客户资产的多元化配置、平滑风险资产净值波动、以及承载大规模类固收资产的迁移。本文选择了四只代表性的配置型银行产品,对比分析其在产品设计、投资策略、历史/回溯业绩等方面的特征,为配置型产品和策略的构建提供参考。

风险因素:指数回溯业绩不代表未来收益;模型相似导致交易拥挤和极端行情下的流动性缺失。


刘正|中信证券交通运输行业首席分析师
S1010511080004

交运|低成本航空:复盘美西南,穿越周期更具成长
2018年西南客运量占比全美15.2%、本土RPM排名第2,管制放松、低票价高频次的优质服务或为成功逆袭的关键。对比春秋客运量占比仅3.2%,凭借单位成本低30%、上海主基地、先发优势等壁垒,未来持续受益行业成长红利。下半年或受益航油压力缓解,对比西南,春秋航空长期投资价值凸显。

风险因素:宏观经济增速放缓,油价快速上涨,飞机引进不及预期。


罗鼎|中信证券建筑建材行业首席分析师
S1010516030001

建材|雨水扰动过后,下半年水泥行情怎么看?
我们维持水泥价格高位区间波动判断,预计西北、华北Q3价格将稳中看涨,但大幅提价或有一定阻力,在量上西北继续保持较好态势,京津冀或一定程度受国庆影响;华东、华南在雨水扰动后将迎需求恢复,价格将恢复性提升;华中量价或内部分化;西南量价预计仍将低位震荡。标的方面,推荐西部水泥(H)、海螺水泥、华新水泥等。

风险因素:基建、地产投资增长不及预期;雨水天气对需求影响超预期;下游环保限产力度加大等。


建筑|强化西部交通基建建设,维持基建温和复苏判断:《西部陆海新通道总体规划》点评
此次规划出台将强化西部交通建设,在建及规划铁路/公路3,547/1,258公里。维持基建温和复苏判断。建议把握:1)推荐低估值央企,中国建筑、中国中铁,关注中国铁建等;2)关注水泥龙头,推荐海螺水泥,关注华新水泥等;3)关注相关地方国企重庆建工、四川路桥等,以及持续增长的设计公司苏交科、中设集团等。

风险因素:规划落地进度不及预期、财政政策结构性发力不及预期等风险。


明明|中信证券首席FICC分析师
S1010517100001

固收|房地产投资的中期逻辑
上半年房地产投资的主要支撑在于施工环节投资和土地购置费。短期内建安投资有望保持平稳,土地购置费将继续走弱,预计年内房地产投资温和下行,企业利润也相对稳定。在政策收紧,销售回款走弱,房企现金流边际恶化的情况下,明年的开工和投资或有较大隐忧。如果进一步走弱的趋势在拿地、销售、投资、开工等数据上得到验证,届时利率下行的动力或将有所增加。


陈聪|中信证券基地产业首席分析师
S1010510120047

永升生活服务(01995.HK):
收入增长弹性十足,利润率仍有上升空间
公司业绩略超预期,管理面积扩张验证公司独立发展能力,基于社区的增值业务渗透率增加带动公司盈利能力提升。维持公司“买入”评级。

风险因素:单甲方项目管理权动荡的风险。公司非住宅业务占比持续提升,且透过并购扩大该项业务。诚然,非住宅业务(尤其是商办)具备定价高、收费容易等特点,但一旦服务品质不尽如人意,或业主方态度有变,其流失风险也比较高。公司需进一步提升其经营能力。


弓永峰|中信证券电新行业首席分析师
S1010517070002

麦格米特(002851):
多优质赛道发力,持续增长动力充足
公司发布2019年半年报,2019H1营业收入16.60亿元(同比+61%),归母净利润1.62亿元(同比+148%)。上调公司2019-2021年归母净利润预测至3.50/4.57/5.74亿元。公司布局多优质赛道,技术筑底享景气期,高速成长动力充足,2019年合理估值区间为35x-40x,维持“买入”评级。

风险因素:新能源汽车产销不及预期;国际贸易摩擦风险;可选消费需求走弱;存货跌价;新兴业务拓展不及预期。


唐思思|中信证券传媒行业首席分析师
S1010517080007

阿里巴巴(BABA):
电商主业表现依旧强劲,新业务稳步扩展
公司发布2020财年未经审计一季报,公司核心电商业务用户、GMV、收入盈利保持良好增长,新业务稳步扩展,同时成本费用控制优化,我们看好公司电商主业长期竞争力、战略布局及良好的治理结构,维持“买入”评级。

风险因素:宏观经济与消费增长放缓风险;电商法等监管风险;大量对外投资布局拖累利润;本地生活服务、数娱等业务均面临较强竞争压力;集团核心人事变动影响;中美贸易因素影响;VIE实体相关风险;海外资本市场对新兴市场股票风险偏好持续提升。


童成墩|中信证券非银行业分析师
S1010513110006

中国平安(601318):
预期差不在财报数据,而是估值水平
市场预期差不在财报数据,而是估值水平。公司治理是当前估值差主要影响因素。公司仍低估,适合长期持股,维持A\H股“增持”评级。

风险因素:代理人脱落、股市下跌、利率中长期趋势性下行


宋韶灵|中信证券新能源汽车行业首席分析师
S1010518090002

亿纬锂能(300014):
电子烟持续高增长,中报业绩表现靓丽
公司2019H1归母利润5.01亿元,同比+215%,业绩表现靓丽。公司是锂原电池龙头,业务稳步增长,动力电池业务获得海外车企定点,参股麦克韦尔享受电子烟行业高增长红利,未来随着海外动力电池客户需求释放,电子烟渗透率继续提升,公司业绩有望持续增长,继续重点推荐,维持公司“买入”评级。

风险因素:新能源汽车政策波动;锂电池价格下行超预期;原材料价格波动;电子烟行业政策波动。


姜娅|中信证券消费产业首席分析师
S1010510120056

中青旅(600138):
费用增加扰动业绩,核心景区经营稳健
19H公司实现营收58.53亿元/+5.13%,归母净利3.82亿元/-5.61%,略低于我们此前预期的4.18亿元/+3.5%;剔除政府补助等非经常损益后净利2.58亿元/-15.67%。预期差主要在人工成本及费用端增加、IT销售业绩下滑及遨游网增亏影响,核心景区业绩表现平稳。

风险因素:自然环境影响,地产结算、补贴额度与预期有差异等。


薛缘|中信证券食品饮料行业首席分析师
S1010514080007

青岛啤酒(600600):
Q2销量逆势增长,产品结构持续优化
2019H1公司产品结构升级成效显著,Q2在行业增长承压的背景下,销量仍实现增长,彰显实力。未来公司望继续聚焦“1+1”品牌,推进产品结构提升&区域发展优化,实现盈利能力持续改善,维持“买入”评级。

风险因素:行业复苏低于预期;行业竞争加剧等。


>>>会议提示<<<

❶电话会议:高库存及弱需求下的动力煤价格展望
时间:2019年8月16日15:00
主持人:祖国鹏
嘉宾:中国煤炭市场网(CCTD)总监韩雷

❷现场会议:中信证券第九期资产配置与财富管理论坛(主题:多元资产与多策略配置)
时间:2019年8月16日
地点:江苏国泰南园宾馆2号楼飞泉厅

❸现场会议:第三届“金融衍生品与量化策略”研讨会(中信证券、中信期货联合举办)
时间:2019年8月23日
地点:嘉兴市月河客栈(南湖区同乐路118号)

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