中泰证券【晨会聚焦】0122

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【晨会聚焦】燃料电池策略：产业化提速，关注国产化机会

原创 中泰证券研究所  中泰证券研究  今天
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【电新汽车】苏晨：燃料电池2021年度投资策略：产业化提速，关注电堆系统及关键零部件国产化机会
【电新汽车-雷赛智能(002979)】苏晨：国内运动控制龙头，加速产品横向扩张
【电子-洁美科技(002859)】胡杨：国内载带龙头企业，国产替代开启广阔市场
研究分享>>
【金融工程】包赞：从 VIX 到 VRP——方差风险溢价与股市预测
【银行】戴志锋：支付宝和微信支付面临一定的反垄断监管压力——《非银行支付机构条例（征求意见稿）》点评
【固收】周岳：2800亿OMO和预期再修正
【医药-健友股份(603707)】祝嘉琦：吗替麦考酚酯获FDA批准， 开启新一年产品获批进程
【家电】邓欣：12月数据点评：均价回升显著
【纺织服装】王雨丝：行业月报：寒潮带动冬装热销，头部品牌表现靓眼
【教育-科德教育(300192)】范欣悦：疫情等因素影响龙门业绩，异地扩张有望提速
【计算机-中孚信息(300659)】闻学臣：业绩超预期，看好长期成长
【电子-韦尔股份(603501)】张欣：业绩预增超预期，智能驾驶CIS打开长期空间
【机械-中联重科(000157)】冯胜：2020年业绩保持快速增长，主营产品销售旺盛

今日重点

►【电新汽车】苏晨：燃料电池2021年度投资策略：产业化提速，关注电堆系统及关键零部件国产化机会
“十城千辆”政策启动，燃料电池车产业化提速
在政策扶持下，截至2019年底，我国累计推广燃料电池汽车超过6500辆，建成加氢站超过50座。针对产业存在的问题，将购置补贴调整为选择示范城市或区域，围绕关键零部件的技术攻关和产业化应用开展示范。示范为期4年，采取“以奖代补”方式对示范城市给予奖励。燃料费用、购买成本是降本的核心。根据彭博财经预计，2030年以前PEM电解槽成本可降低至300美元/千瓦以下，在风能与太阳能丰富的地区氢气成本可降低至1.5美元/千克，足以与天然气竞争，氢燃料降本速度有望超预期。根据美国DOE的规划，氢气价格降至5美元/kg，销量达到10万辆情况下燃料电池重卡可以实现TCO平价，考虑到我重卡的市场规模远高于美国，我们预计10年内我国可实现燃料电池重卡与燃油重卡TCO平价。
降本趋势展望:燃料电池系统有望降至300元/kw
根据《中国氢能源及燃料电池产业白皮书》，预计2050年燃料电池系统的体积功率密度将达到6.5KW/L，乘用车系统寿命将超过10000小时，商用车将达到30000小时。低温启动温度将降至－40°C, 系统成本将从2019年的8000元/KW降至300元/KW。
关注电堆系统及关键零部件国产化机会
2019年燃料电池产业产值为3000亿元，根据中国氢能联盟的预计，燃料电池产业2020-2025年产值达到1万亿元、2026-2035年达到5万亿元、2036-2050年产值达到12万亿元。随着终端领域的推广，电堆产业发展好，电堆系统技术指标追赶国际一流水平；关键材料膜电极、双极板、质子交换膜、催化剂、炭纸以及空压机、储氢系统等核心零部件已具备初步国产化能力。
产业链公司分析
海外公司发展早，掌握核心技术。主要公司包括：丰田、巴拉德动力系统（Ballard）、普拉格能源（PLUG）、巴斯夫（BASF）、3M等。国内燃料电池发动机系统及电堆独立供应商主要分为三类：1. 较早局部且具备自主核心技术的发动机供应商，如新源动力、亿华通等。2. 引进国外技术且具备一定量化生产能力的供应商。3. 通过投资、产业链合作等方式拓展相关业务。
风险提示
产业政策与补贴力度不及预期、燃料电池系统与燃料电池车成本下降进程不及预期、竞争加剧导致产品价格大幅下降风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险
摘要选自中泰证券研究所研究报告：《燃料电池2021年度投资策略：产业化提速，关注电堆系统及关键零部件国产化机会》
发布时间：2021年1月21日
报告作者：苏   晨  中泰电新汽车首席S0740519050003
                戴仕远  中泰汽车分析师S0740518070006

►【电新汽车-雷赛智能(002979)】苏晨：国内运动控制龙头，加速产品横向扩张
国内步进及运动控制器龙头，国产化大势支撑业绩高增。公司聚焦运动控制领域超过20年，为国内步进系统与运动控制器领导者，产品广泛用于电子、半导体、激光、机器人、特种机床、医疗等高端下游。2018年以来公司大力布局伺服系统、运动控制PLC等新产品，工控产品线进一步完善。2020年国产化进程加速，光伏、锂电、物流、防疫相关等行业需求高增，公司伺服与总线控制产品快速增长，份额进一步提升，同时顺利渗透5G、半导体、光伏等新兴行业，2020年业绩预告同比增长57.98%-95.15%。
2021工控需求有望高增，运动控制市场空间广阔。2020年国产化加速，内资品牌份额大幅提升，全年工控需求预计小幅正增长；2021年以3C、锂电、光伏、物流等为代表的新兴制造需求高增，工程机械、电梯等传统制造需求有望复苏，2021年工控市场有望高增。运动控制系统为工控核心环节，考虑到未来光伏、锂电、3C、机器人、半导体等侧重于精密运动控制的下游需求有望快速扩张，国内运动控制市场规模有望持续快速增长。
运动控制器深耕高端下游，份额提升空间较大，步进系统国内第一。运动控制需求扩张、伺服与步进系统需求扩张等因素驱动通用运动控制器市场规模较快增长，近年来内资品牌持续发力中高端领域。公司深耕通用控制器领域超过20年，产品性能国内领先、已完成智能总线化布局，并深度渗透电子、工业机器人、激光、生物医疗等高端下游，2018年公司份额达16%位居前三，份额仍有较大提升空间。步进系统侧重低速运动控制工况，国内需求较为稳定，2018年公司份额约38%稳居第一，产品综合技术实力稳居国内前列。
伺服性能对标国内外领先品牌，2020份额显著提升，未来有望持续快速扩张。2020年伺服系统需求实现较快扩张，内资品牌份额大幅提升，公司2018年伺服份额约为1%，2020年3C、锂电、光伏等下游驱动公司伺服业务规模及份额快速增长。2019年以来公司已推出L7及L8伺服新品，产品性能对标国内外领先品牌，2020年第七代产品L7拓展市场顺利。凭借控制层丰富客户资源及工艺积累，未来伺服产品有望加速推广，成为公司核心业务。
运控PLC产品布局完备，控制层龙头加速横向扩张。2020年内资品牌PLC份额已大幅提升，未来侧重于运动控制的先进制造需求预计快速扩张。公司2011年已推出结合运动控制技术与PLC的MPLC产品，并已更新至MPLC2系列，2020年工博会公司发布PMC600系列中型PLC，已打较为完备的运动控制PLC产品线，凭借行业领先的运动控制工艺积累与客户资源，有望快速推广运控PLC新产品。
投资建议：公司为国内运动控制器与步进系统领导者，伺服新品性能对标国内外领先品牌，运控PLC布局完备。2021年工控需求有望高增，运控控制市场成长空间广阔，公司凭借控制层客户及工艺积累，伺服与PLC新业务有望高速增长。我们预计2020-2022年公司归母净利润将分别达2.00/2.84/3.95亿元，EPS分别为0.96/1.37/1.90元。
风险提示：宏观经济不及预期、市场竞争加剧、新产品拓展不及预期、研究报告使用公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等
摘要选自中泰证券研究所研究报告：《雷赛智能(002979)：国内运动控制龙头，加速产品横向扩张》
发布时间：2021年1月21日
报告作者：苏   晨  中泰电新汽车首席S0740519050003
                张哲源  中泰电新汽车分析师S0740520120002

►【电子-洁美科技(002859)】胡杨：国内载带龙头企业，国产替代开启广阔市场
公司深耕薄型载带领域，逐步成长为该领域龙头。公司产品类型丰富，是全球少数能提供电子元器件封装用薄型载带一站式服务的企业之一。行业地位显著，有优质的客户资源，产品种类覆盖全面。作为高新技术企业，长期致力于电子元器件薄型载带的研究开发和技术创新，拥有多项专利技术。盈利能力稳步增长，净利率持续提升。
下游行业景气度提升，国产替代空间广阔。随着库存趋于合理，下游MLCC行业逐步复苏，业绩逐步提升。5G普及后的电子消费产品更新换代、人工智能的发展以及电动汽车的成熟将促进电子行业的发展,带动对被动元器件的需求，从而带动公司纸质载带需求的增长。各业务线发展势头良好，国产替代空间大。
纵横一体化的产业优势，客户资源优质。转移胶带下游客户与纸质载带重合度高，客户优势利于公司产品推广。公司生产的转移胶带主要应用于 MLCC 的生产制造，全球 MLCC 及叠层内置天线生产企业。目前，公司产品种类较多，横纵向一体化优势日趋明显，是国内集分切、打孔、压孔、胶带、塑料载带、转移胶带（离型膜）生产于一体的综合配套生产企业，能为下游客户提供一站式整体解决方案。
盈利预测：我们预计公司 2020-2022 年的营业收入分别是：13.71/17.13/21.29亿元，归母净利润分别是2.97亿元、3.8亿元、4.8亿元
风险提示事件：外部宏观环境的不确定性及行业经营环境变化的风险、主要原材料价格波动、人民币兑美元汇率波动、行业规模测算基于一定前提假设，存在不及预期风险、报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。
摘要选自中泰证券研究所研究报告：《洁美科技(002859)：国内载带龙头企业，国产替代开启广阔市场》
发布时间：2021年1月21日
报告作者：胡杨  中泰电子分析师S0740519090005

研究分享

►【金融工程】包赞：从 VIX 到 VRP——方差风险溢价与股市预测
1.研究背景: 股票收益可预测吗？不管是业界还是学界，这个老话题仍然是所有研究中争议最大的问题之一。就国外文献目前已经达成共识而言，从长期视角来看，回报的可预测性似乎是不错的。国外大量文献证明，中性测度下“无模型”隐含波动率和真实经验方差之间的差异，我们称之为方差风险溢价（Variance Risk Premium，VRP），可以显著预测股票市场的收益。该指标与风险偏好也有很密切的联系，都是一种描述市场情绪的指标，中性概率下的隐含波动率可以代表风险厌恶的程度，真实经验方差表示经济的不确定性。

2.方差风险溢价（VRP）: 理论上讲，方差风险溢价是两个概率空间下的波动率差异，即中性概率测度下的收益率二次变分减去收益率序列的真实经验方差：
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为了计算  ，我们需要计算相应标的中性测度下的条件方差、真实概率下的条件方差。在方差风险溢价的文献中,的估计主要利用非参数下的估计量，比如用方差互换的信息或者隐含波动率的方差，即，我们下文会严格证明，中性测度下的条件方差是可以利用来表示的。真实概率下的条件方差  则利用高频的指数收益率的方差计算得到，我们用的是GARCH模型体系。

3.VRP对股市的预测：很多文献表示方差风险溢价能够预测未来的股票收益率，这是合乎逻辑的，因为VRP蕴含了关于规避市场总体风险情绪的信息。 我们首先使用方差溢价作为股票收益率的预测变量进行回归。回归方程右侧的变量X是逐日计算的VRP，回归方程左侧的Y变量是领先不同期限的股票超额回报率。
       回归分析显示，VRP指标在领先5个交易日时，对向前累积10个交易日的收益率没有解释作用，系数不显著，但是领先时间更长的情况，比如20个交易日，系数都是显著的，这表明VRP指标适合判断一个月后的市场走势，这个与期权数据的期限是吻合的，也和国外文献的相关研究是吻合的。对未来长期预测的大多数参数下，系数的显著性都很高，这表明VRP指标，确实是一个可以预测未来走势的领先指标。 从系数大小来看， 近期的系数为正，表示VRP的升高，会带来风险溢价的上升，远期的系数为负数，表示避险情绪上升带来的长期影响是导致未来收益的下降。关于VRP期限结构的研究，我们后面会继续深入。

图：VRP与上证指数
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表：不同参数下VRP 对未来指数收益的预测
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图：VRP在一个参数下对指数的择时举例
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风险提示：不建议使用单一指标，需配合其它指标。
摘要选自中泰证券研究所研究报告：《从 VIX 到 VRP——方差风险溢价与股市预测》
发布时间：2021年1月21日
报告作者：包赞  中泰金融工程分析师S0740520100001

►【金融】戴志锋：支付宝和微信支付面临一定的反垄断监管压力——《非银行支付机构条例（征求意见稿）》点评
监管要点：细分监管要求，反垄断升级。1、细化对支付机构的监管要求。（1）将过去几年发布的监管政策写入条例，包括备付金的集中交存、断直连、接入清算机构等，更新和完善监管要求。（2）加强对支付公司的股东管理。限制参股和控制的支付机构数量（1家），限制3年内不得转让股份，不得恶意开展关联交易，不得采用滥用市场支配地位等方式开展不正当竞争等。（3）业务回归支付本源。不得从事支付业务许可证载明范围之外的业务，不得从事或者变相从事授信活动。（4）对数据安全和客户隐私保护提出要求。不得过度采集客户信息和保存客户信息，防止用户信息被不当使用。2、反垄断力度升级。条例中增加了对市场支配地位的预警措施、情形认定和监管措施。分别对非银行支付服务市场和全国电子支付市场的市场集中度CR1、CR2和CR3设定上限，采取约谈、停止滥用市场支配地位行为、停止实施集中、按照支付业务类型拆分非银行支付机构等措施。
监管影响：支付宝和微信支付面临一定的反垄断监管压力。支付宝和微信支付市占率达到市场支配地位的预警要求、但未到认定情形。根据易观2020Q2的第三方支付行业数据，支付宝和腾讯金融在第三方支付行业的市占率分别为49.16%和33.74%，触达了预警线，可采取约谈等措施。但在情形认定中，分母为全国电子支付市场，而不仅指非银行支付服务市场，还包括了银行的电子支付业务规模。根据央行2020Q3数据显示，银行处理的电子支付业务为696.44万亿元，非银行支付机构处理网络支付业务78.96万亿元，非银支付机构处理的交易规模仅为银行处理交易规模的11.34%，离市场支配地位认定情形较远。
风险提示：支付行业监管要求进一步加强、行业竞争加剧
摘要选自中泰证券研究所研究报告：《支付宝和微信支付面临一定的反垄断监管压力——《非银行支付机构条例（征求意见稿）》点评》
发布时间：2021年1月20日
报告作者：戴志锋  中泰大金融负责人S0740517030004
                陆   婕  中泰金融分析师S0740518010003

►【固收】周岳：2800亿OMO和预期再修正
1月20日，央行开展2800亿元7天逆回购操作,中标利率为2.20%,实现2780亿净投放。我们点评如下：
2800亿逆回购是应对缴税压力的必要操作。
近期资金利率上行，但货币政策可能并未收紧。
今年流动性“春节效应”无需多虑。
流动性“不缺不溢”，关注交易机会。
风险提示：货币政策大幅收紧，债市波动超预期。
摘要选自中泰证券研究所研究报告：《2800亿OMO和预期再修正》
发布时间：2021年1月21日
报告作者：周岳  中泰固收首席S0740520100003
                肖雨  中泰固收分析师S0740520110001

►【医药-健友股份(603707)】祝嘉琦：吗替麦考酚酯获FDA批准， 开启新一年产品获批进程
事件：公司公告，注射用吗替麦考酚酯获得美国FDA批准。
注射用吗替麦考酚酯获FDA批准， 开启新一年产品获批进程。2021年，公司全球肝素制剂+美国非肝素注射剂持续放量，注射剂ANDA加速获批。
盈利预测：我们预计2020-2022年营业收入为32.05、42.59和55.48亿元，同比增长29.79%、32.86%和30.28%。归母净利润8.51、11.27和14.77亿元，同比增长40.62%、32.51%和31.04%。
风险提示事件：原材料与原料药价格缺口缩小的风险；存货跌价的风险；ANDA获批不达预期的风险；披露预测方法及结果的局限性。
摘要选自中泰证券研究所研究报告：《健友股份(603707)：吗替麦考酚酯获FDA批准， 开启新一年产品获批进程》
发布时间：2021年1月20日
报告作者：祝嘉琦  中泰医药首席S0740519040001

►【家电】邓欣：12月数据点评：均价回升显著
概览：12月家电零售均价显著提升。据奥维数据，家电12月全品类线上销额同比+23.72%，线下销额同比-11.43%，预计销额提升主受均价提升影响，空冰洗12月均价均提升10%-20%水平。
白电：空调出口持续发力，零售均价大幅上行。
厨电：线上维持增长，集成灶表现亮眼。
小家电：厨小稳定增长，扫地机增速亮眼。
投资建议：从量价表现看，行业均价当前显著回暖，量上同时受国内复苏支撑及海外出口拉动。成本端原材料虽有涨价，但部分原材料价格已有回落趋势，且龙头公司有实力通过涨价传导成本压力。看好景气回升下的白电龙头公司：美的集团、海尔智家、格力电器。此外持续看好同时受益于出口逻辑和线上逻辑的细分领域新秀公司：石头科技、科沃斯、北鼎股份、新宝股份、小熊电器、奥佳华。
风险提示：原材料价格上行、海外疫情恶化、终端需求不及预期
摘要选自中泰证券研究所研究报告：《12月数据点评：均价回升显著》
发布时间：2021年1月21日
报告作者：邓欣  中泰家电&化妆品首席S0740518070004
                姚玮  中泰家电&化妆品研究助理

►【纺织服装】王雨丝：行业月报：寒潮带动冬装热销，头部品牌表现靓眼
板块小专题：寒潮下的“羽”&“雪”经济。
行业数据&资讯：
品牌服饰：12月纺服社零稳健增长，全年纺服出口创5年来新高
纺织制造：下游需求驱动下，纱线坯布库存见底
行业观点及投资建议：新冠疫苗临床试验效果超预期，未来随疫苗的落地，海外需求有望反弹，建议关注随出口占比大，订单恢复较好，且越南产能稳步释放的健盛集团；品牌服装板块建议关注行业景气度高&2021运动大年驱动下，有望保持高景气度的运动服饰行业的龙头安踏体育；终端恢复优于行业，且终端管理效率持续提升、高分红、估值仍有提升空间的地素时尚。
风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓；棉价异动风险。
摘要选自中泰证券研究所研究报告：《行业月报：寒潮带动冬装热销，头部品牌表现靓眼》
发布时间：2021年1月21日
报告作者：王雨丝  中泰纺织服装负责人S0740517060001
                曾令仪  中泰纺织服装分析师S0740520080005

►【教育-科德教育(300192)】范欣悦：疫情等因素影响龙门业绩，异地扩张有望提速
事件：公司发布业绩预告，预计2020年实现归母净利润1.4~1.7亿元、同增74~111%，实现扣非后净利润1.38~1.68亿元、同增79~118%。
点评：龙门受疫情等因素影响，但不存在商誉减值风险。油墨收入下滑，但盈利能力提升。拟收购中专、高复学校，加速异地扩张步伐。
投资建议：龙门业绩受到疫情、招生政策变动等因素影响不达预期，但不存在商誉价值风险。异地并购中专、高复学校，加速异地复制的进程。由于收购尚未完成，暂不考虑两所学校的收购，调整2021~22年净利润预测至2.10/2.46亿元。
风险提示：两所学校并购尚处于筹备阶段，对价、业绩承诺等尚具有不确定性；新学期招生不达预期，导致业绩完成情况不达预期；教育行业的政策风险。
摘要选自中泰证券研究所研究报告：《科德教育(300192)：疫情等因素影响龙门业绩，异地扩张有望提速》
发布时间：2021年1月21日
报告作者：范欣悦  中泰社服教育负责人S0740517080004

►【计算机-中孚信息(300659)】闻学臣：业绩超预期，看好长期成长
发布年度业绩预告，业绩超预期。公司发布2020年度业绩预告，2020年预计实现归母净利润2.25亿元-2.55亿元，同比增长80.14%-104.16%；预计实现扣非归母净利润2.10亿元-2.40亿元，同比增长79.17%-104.77%；公司预计实现营业收入约9.8亿元，同比增长约63%。公司业绩增速超过我们之前的盈利预测，业绩超预期。
加回股份支付费用后，净利增长97%-120%。单季度收入翻番。我们认为，Q4公司订单或集中释放，因此业绩大幅增长。从中短期看：信创或向各关键行业加速渗透，公司或将受益。从中长期看：国内信息安全行业长期景气度向上，中孚信息有望依托自身核心产品从内网走向外网，立足信息安全，开启长期增长曲线。
盈利预测。公司是国内最早从事信息安全保密产品研发、生产和销售的主流厂商之一，核心资质完备，参与了基于国产操作系统的安全保密产品的国家相关技术标准的制定工作，主要产品入围相关名录。公司基于国产平台的 “三合一”、主机监控与审计系统、终端安全登录系统、打印刻录安全监控与审计系统等产品市场认可度高，或将受益于信创和国产化。公司已发布业绩预告，业绩快速增长，因此我们调整盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.39亿元、3.57亿元、4.23亿元（调整前预测值为1.98亿元、3.04亿元、4.63亿元），EPS分别为1.01元、1.57元、1.86元。
风险提示。政策性风险；研发创新风险；市场风险。
摘要选自中泰证券研究所研究报告：《中孚信息(300659)：业绩超预期，看好长期成长》
发布时间：2021年1月21日
报告作者：闻学臣  中泰计算机首席S0740519090007
                杨亚宇  中泰计算机分析师S0740520090003

►【电子-韦尔股份(603501)】张欣：业绩预增超预期，智能驾驶CIS打开长期空间
业绩预告事件：2021年1月18日，公司发布2020年年度业绩预增公告，其中2020 年归母净利润为24.5-29.5 亿，同比增加426%到534%，扣非净利润20-25 亿元，同比增加498%到648%；其中Q4 单季度实现净利润7.2 -12.2亿元，实现扣非净利润4.14 亿-9.14 亿元。
点评如下：手机CIS受益新品迭代叠加非经营带来业绩超预期。智能驾驶摄像头超市场预期，豪威CIS产品率先卡位。
盈利预测：看好公司在手机领域64M/48M产品份额和毛利率提升，以及公司深度卡位智能驾驶CIS未来成长等中长期业绩的高增速，由于2020年Q4业绩预增超预期，我们上调公司2020/2021年营收分别为191亿、264亿（上调2.3%），归母净利润27.08（上调15.8%）、40.86亿（上调15.7%），同比增长482%、51%。
风险提示事件：市场规模测算偏差，国产替代不及预期，下游需求放缓风险
摘要选自中泰证券研究所研究报告：《韦尔股份(603501)：业绩预增超预期，智能驾驶CIS打开长期空间》
发布时间：2021年1月21日
报告作者：张欣  中泰电子分析师S0740518070001

►【机械-中联重科(000157)】冯胜：2020年业绩保持快速增长，主营产品销售旺盛
事件：1月20日，公司发布2020年业绩预告，2020年预计实现归母净利润70-75亿元，预计同比增长60.1%-71.6%；预计实现扣非后归母净利润61-68亿元，预计同比增长73.6%-93.5%。
2020年公司业绩保持快速增长。起重机械和混凝土机械核心板块销量保持高增长。挖掘机、高空作业平台战略新兴板块持续突破，农机业务不断改善。
公司业绩可持续成长能力略胜一筹，但估值水平较同行显著低估，未来有望迎来业绩与估值的双升。暂不考虑定增的影响，我们预计公司2020-2022年的归母净利润分别为72.06、85.31、96.70亿元。
风险提示：基建、房地产投资不及预期风险、行业周期性下滑风险、募投项目不及预期风险、市场恶性竞争风险、海外贸易环境恶化风险、业绩不及预期风险等。
摘要选自中泰证券研究所研究报告：《中联重科(000157)：2020年业绩保持快速增长，主营产品销售旺盛》
发布时间：2021年1月21日
报告作者：冯   胜  中泰机械首席S0740519050004
                张豪杰  中泰机械分析师S0740520100002

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放量上攻，后市可期

中泰证券微资讯  今天
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★市场回顾★
周四，沪深两市震荡上涨。截止收盘，沪指涨1.07%报3621.26点，深成指涨1.95%报15520.60点，创业板指涨2.46%报3283.72点。两市共计成交10857亿元，较上个交易日增加1700亿元。盘面上，稀土永磁、煤炭概念、基因测序、有色冶炼加工等板块涨幅居前；物业管理、造纸、深圳国资改革等板块跌幅居前。
★北上资金动向★
1月21日，北向资金净流入56.78亿元。沪深各前十大活跃个股净流入与净流出比为13:7。净流入过亿个股共10只，中国平安、通威股份、TCL科技居前，金额分别为11.36、5.88、4.18亿元，其它净流入过亿个股分别为科大讯飞、招商银行、贵州茅台、东方财富、宁德时代、阳光电源、隆基股份，金额为3.86-1.10亿元不等。净流出过亿个股共5只，分别为比亚迪、恒瑞医药、京东方A、三一重工、美的集团，金额分别为9.40、3.62、2.84、2.15、1.78亿元。
★市场观点★

放量上攻，后市可期
终于市场打破弱势格局，释放短期上攻动能。周四市场均衡上涨，创业板突破五年高点，沪指也强势突破前高。盘面上多点开花:顺周期板块延续强势，化工板块强者恒强，多只个股短期累计涨幅超50%，小金属今天切入疯狂模式，赚钱效应极强；此外券商回归强势，给市场增加了新的冲关力量。
后市来看，中期依旧持乐观态度:首先，调整一周之后的龙头股全面回归，化工、运输等板块的多只龙头股创出历史新高，龙头股是本轮反弹的先锋官，事实证明没有龙头股的带动市场很难更进一步，前几天的小强大弱就是很好的证明；其次，政策温和及在途资金是市场的坚实后盾。

但后续市场可能会呈现出比较明显的分化格局，周四的普涨格局较难维持，也就是说市场可能依旧是少数股票在上涨。

操作方面，如果投资者选股能力有限可以考虑布局ETF，如果考虑布局股票，适当考虑向龙头股靠拢，与优秀企业共同成长。

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徐玉福
执业编号：
S0740617080003
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长期从事量化研究，通过数据挖掘技术寻找最优量化因子，兼顾基本面技术面，注重价值投资；负责衍生品策略研究。主要投顾产品有「期权日评」、「股海淘客」锦囊等。识别二维码访问作者齐富通锦囊
交易日9点后，微信搜索关注「中泰证券微资讯」，对话框内回复期权（如下图），即可查看每日期权日评。
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