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华泰证券启明星20210416

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发表于 2021-4-16 08:12 | 显示全部楼层 |阅读模式

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宏观: 高频跟踪:美欧环比增长如期再加速
研报发布日期: 2021-04-15 21:46:24
进入2季度,全球重启+美国新一轮财政刺激的效应开始兑现,而全球经济与资产价格走势最重要的边际变量之一是经济回升的力度和节奏。如我们此前深度报告《再次上调美国增长、双赤字及通胀预测》(20210323)和《美债利率可能难抵“正常化”推力》(20210325)中的预测,2季度可能是美国全年需求环比增速的高点、从而进一步带动全球贸易与制造业周期回升。同时,虽然疫情局部反复,但低基数与强出口推动下,我们认为欧洲增长环比将明显加速。由于官方月度经济数据有所滞后,本文综合海外经济各项量、价高频指标的走势,跟踪并更新环比总需求增长的边际变化,从而判断通胀预期的可能走势。
风险提示:1)海外疫情控制情况差于预期、欧美经济重启慢于预期;2)美联储货币政策收紧快于预期、冲击市场风险偏好。
研究员
易峘 S0570520100005
朱洵 S0570517080002

固定收益研究: 存单供需两旺,外资罕见减持
研报发布日期: 2021-04-15 20:57:17
核心观点
3月利率债供给压力增大,信用债发行转暖,但资金面延续宽松,机构欠配压力不小,交易盘和配置盘需求力量均有所增强,带动利率震荡下行。分机构来看,银行配置动能增强,广义基金对信用债需求明显恢复,大幅增持存单。券商、保险增持力度亦不弱,而外资在中美利差收窄之下罕见减持。展望未来,银行配置需求仍有支撑,地方债供给压力考验保险配置成色,外资有望重回正增长。3月质押式回购余额上升,债市杠杆率上行,主要源于季节性因素和资金面持续宽松,后续资金面扰动增多,建议杠杆回归中性。
风险提示:利率债供给压力超预期;监管引发评级调整风险;美债利率上行超预期。
研究员
张继强 S0570518110002
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