投资快报分析报告（1018）

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央行呵护中长期流动性 A股市场有望迎“暖冬”
2021-10-16 00:38:14　来源: 投资快报



记者 杨帆

本报讯 央行货币政策司司长孙国峰昨日表示，四季度流动性供求形势基本平衡，不会出现大的波动，人民银行将综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币市场利率平稳运行。总体来看，我国的通胀水平可控，PPI有望在今年年底至明年趋于回落，CPI仍将保持在合理区间，所以下一阶段，央行还将实施正常的货币政策，以我为主，稳字当头，把握好货币政策的力度和节奏。

四季度流动性供求形势基本平衡

央行货币政策司司长孙国峰10月15日在第三季度金融统计数据新闻发布会上表示，今年以来，人民银行实施稳健的货币政策，综合运用降准、再贷款、再贴现、中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，货币市场利率运行平稳。

孙国峰表示，四季度银行体系流动性供求将继续保持基本平衡，不会出现大的波动。针对政府债券发行、税收缴款以及中期借贷便利到期等阶段性影响因素，人民银行将综合考虑流动性状况、金融机构需求等情况，灵活运用中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，适时适度投放不同期限流动性，熨平短期波动，满足金融机构合理的资金需求，保持流动性合理充裕。同时，结构性货币政策工具的实施在增加流动性总量方面也将发挥一定作用。

孙国峰表示，近年来，人民银行完善流动性和市场利率调控框架，提高操作透明度，通过言行一致的货币政策操作和预期管理稳定市场预期，有效降低了金融机构的预防性流动性需求，使得维护货币市场利率平稳运行所需要的流动性总量和超额准备金率持续下降。

PPI高位是阶段性的 将在年底趋于回落

9月，我国PPI同比上涨10.7%，涨幅较8月上升1.2个百分点，创1996年10月国家统计局公布该数据以来的新高；CPI同比上涨0.7%，较8月小幅回落0.1个百分点，连续四个月下滑。

“我们认为PPI可能在近期维持高位，但是考虑到我国是全球主要生产国，经济自给能力较强，企业大部分能源品供应有长期协议保障，国际大宗商品价格上涨和各国通胀上行的输入性影响可控，所以PPI维持高位只是一个阶段性的。随着全球供给恢复、运输效率提升和高基数效应显现，PPI有望于今年底至明年趋于回落。”孙国峰说。

孙国峰还表示，人民银行将综合考虑流动性状况、金融机构需求等情况，灵活运用中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，适时适度投放不同期限流动性，熨平短期波动，满足金融机构合理的资金需求，保持流动性合理充裕。同时，结构性货币政策工具的实施在增加流动性总量方面也将发挥一定的作用。

央行呵护中长期流动性A股有望迎“暖冬”

10月15日，沪指早盘窄幅震荡，午后拉升走高，深成指亦发力上扬，创业板指走势较为强劲，盘中一度大涨超2%；两市板块多数走低，食品饮料、航运、农业、酿酒、券商等板块走势疲弱，煤炭、半导体板块逆势强势拉升；两市成交额有所放大，逼近万亿大关；北向资金午后加速流入。

流动性方面，央行续作MLF维护流动性稳定。10月15日，央行开展5000亿元MLF操作(含对10月15日MLF到期的续做)和100亿元逆回购操作，主要是为了维护市场流动性合理充裕。研究机构认为，四季度每个月的MLF到期量均在万亿级别，同时地方专项债发行也要提速，流动性会出现一定的缺口，央行有望续做MLF，甚至可能通过一次降准来维护流动性的稳定。

对于A股市场，华西证券认为，四季度财政和信用政策将重点发力，市场系统性风险有限，A股有望迎“暖冬”。10月迎来A股三季报密集披露期，整体盈利有望维持较高增速，预计上游资源品和高端制造业有望延续高景气度。在行业配置上，重点布局受益于稳增长政策发力的新基建，如电动汽车等；布局前期估值经历调整、四季度具备业绩稳增长优势的消费行业，如食品饮料、医药等。在主题投资方面，可关注碳中和（绿色产业）的内涵拓展。

越声理财向《投资快报》记者表示，最近市场表现得比较神奇，指数比较稳定，总体在区间震荡，上证指数继续关注3515点以及半年线支撑；创业板指数大涨后已逼近近期的箱体顶部60日均线和3300点附近，下周需要关注能否顺利突破。目前市场量能依然没有突破万亿，在没有明显的放量前，市场仍是存量资金博弈，资金跷跷板效应还是会延续的，题材热点会继续保持轮动，操作上适宜回调低吸。

越声理财强调，在三季报窗口期要关注公司的业绩情况，三季报业绩不及预期的石大胜华、通策医疗等众多个股昨天都出现了跌停。业绩短期对股价的影响比较大，稳健的做法是等待三季报业绩明朗后再进行操作。