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摘要：稀土永磁材料性能突出，应用前景广阔；乘“双碳”东风，钕铁硼需求有望高速增长；稀土永磁格局初显，上游供给集中度提升。 稀土磁材性能优异，是目前磁性最高的永磁材料，被广泛应用于汽车、风电、智能制造等新兴产业。新一轮能源换代背景下，新能源汽车和风电领域增长趋势明确，将有效带动稀土磁材需求增长。未来5年，预计高性能钕铁硼整体需求的复合增速可达20%以上。 稀土是不可再生资源，是高科技领域多种功能性材料的关键元素，是我国的国之重器、战略高地。我国稀土储量、产量、出口量、消费量均全球领先，拥有全球最完整的稀土产业链。近年稀土供给格局不断优化，稀土永磁作为下游消费价值占比最大的领域，未来在新能源汽车、风电、工业电机等需求叠加下，将进入新一轮产能扩张周期。 嘉实中证稀土产业ETF（516150）紧密跟踪中证稀土产业指数，全市场规模最大的场内稀土ETF，带您一键布局稀土产业。快来！$稀土ETF基金(516150) 冲还是不冲呢？ $北方稀土(600111) 、$盛新锂能(002240)、$包钢股份(600010)、$金风科技(002202)、$盛和资源(600392)、$中国铝业(601600)、$五矿稀土(000831)、$厦门钨业(600549)、$卧龙电驱(600580)、$横店东磁(002056)。 数据来源：中证指数公司，数据截至2021.12.6，仅为前十大成分股的展示，不构成任何形式的个股推荐或投资价值评判 一、 稀土永磁材料性能突出，应用前景广阔 1. 稀土永磁是稀土下游最大的应用领域 稀土永磁材料是稀土下游价值最大的应用。全球稀土资源分布集中度较高，中国占比近四成。其中全球稀土消费35%来自稀土永磁材料，占据91%的消费价值。中国稀土消费量中永磁材料占比超过40%，远高于其他领域。 2． 稀土永磁材料相对于金属和铁氧体永磁材料性能优异，节能效果好 Nd-Fe-B是到目前为止其次性最强的永磁材料，应用最为广泛。永磁体是在磁化后能够长期保持磁性的磁体，可以分成三大类：金属永磁材料、铁氧体永磁材料和稀土永磁材料。虽然其他两两类材料有价格便宜、原材料充足的有点，但因为他们最大磁能积较小和磁性相对较差，因此逐步被稀土永磁材料所代替。 烧结钕铁硼是当前综合性能最高的磁体，也是应用最广的钕铁硼材料。且稀土永磁电机具有相对于传统异步电机，具有节能与节约空间优势。 二、乘“双碳”东风，钕铁硼需求有望高速增长。 高性能钕铁硼需求增长将快速拉动稀土需求。随着全球新能源发展和各国环保政策的推行，尤其是国内“碳达峰”与“碳中和”推动下，新能源汽车、风电节电产业或将迎来高速发展，高性能钕铁硼需求有望释放巨大潜力。 1. 新能源汽车：长期驱动，高速增长 稀土永磁体大约占新能源汽车行业稀土应用的60%。相较于传统燃油车，新能源汽车大约使用超过140个小型电机，由于电机使用量增加，单车用稀土永磁量大幅提升。新能源汽车行业的蓬勃发展为国内稀土永磁产品的结构有够优化提供了良机。同时，在碳中和背景下，国内外多项政策利好系能源汽车发展。根据中信证券研究部汽车组预测，预计2030年国外与国内新能源汽车对钕铁硼需求将分别达到7.8万吨和6万吨，共计约13.9万吨。做国内，新能源汽车产销量持续保持强劲。 2. 工业电机：政策出台，政府支撑，需求新爆点，存量设备有望替换。 政策驱动下，稀土永磁电机的渗透率有望不断提升。工信部、市场监管总局发布《电机能效提升计划（2021-2023年）》提出到2023年，高效节能电机年产量将达到1.7亿千瓦，在役高效节能电机占比达到20%以上。同时，工信部《2013年工业节能与绿色发展呢专项行动实施方案》的数据显示电机是我国工业领域耗电量最大的终端，若推进高效节能电机的替代将有力推动我国降耗、节约资源。据稀土工业协会数据，2018年我国稀土永磁电机渗透率仅约为4.33%。预计2030年稀土永磁工业电机用钕铁硼需求将达8.3万吨，工业电机未来有望成为稀土第二大下游应用领域。 3. 风力发电：“双碳”发力，需求在启航，直驱电机渗透率提升助推磁材需求。 风力发电系统中最重要的部件就是作为核心的风力发电机，稀土永磁作为直驱永磁发电机的关键金属原材料，将在碳中和驱动下需求不断提升。永磁技术可以长、并网性能良好、发电效率高、更能适应在低风速的环境下运行等特点。使风电转化效率提高3%~5%，采用稀土永磁的直驱永磁电机具有结构简单、运行与维护成本低、使用寿命据Navigant Research数据，2020年世界新增风电装机容量93.5 GW，较2019年增长约60%。风力发电的高速发展将拉动钕铁硼消费，预计2030年全球风电用钕铁硼需求将达3.4万吨。 4. 节能电梯：渗透率提高，全球需求或超千万吨 高性能稀土永磁材料是节能电梯核心部件：随着城市化的发展，电梯需求量越来越大，在对宾馆、写字楼等的用电情况调查统计中，电梯用电量占总用电量的17%~25%以上。高性能钕铁硼永磁材料是节电电梯的核心零部件。进而，节能电梯发展带动钕铁硼永磁材料需求。 5. 消费电子：电机用量少，总出货量大。 钕铁硼永磁材料具有高磁能积、高压实密度等特点，磁性能优异，符合消费电子产品的小型化、轻量化、轻薄化的发展趋势，被广泛应用于音圈电机（VCM）、振动电机、摄像头、微型麦克风、微型扬声器、蓝牙耳机、传感器应用和无线充电等手机功能器件。钕铁硼材料广泛应用于消费电子产品， 6. 总览、总需求测算：2030年全球钕铁硼需求量将达到36万吨以上 综合来看，在新能源汽车、风力发电工业永磁电机及变频空调、消费电子等其他领域的带动下，预计2030年全球钕铁硼需求量将达到36吨以上，对稀土氰化物需求达18.3~71.1万吨。 三、供给拐点：稀土永磁格局初显，上游供给集中度提升 从全球供给来看，根据弗若斯特沙利文的数据，全球稀土永磁材料2020年总产量21.74万吨，预计到2025年，稀土永磁材料总产量达到31.02吨，2020~2025年均复合增长率为7.4%。弗若斯特沙利文预测，到2025年，全球高性能钕铁硼永磁成品的产量将到达13万吨，2020~2025年均复合增长率达14.4%。 1. 稀土永磁格局初显，总产量稳步提升 我国稀土永磁产量稳步增长，2015~2020年均复合增长率达7.8%。我国高性能稀土永磁成品产量自20220年达到4.62万吨，预计到2025年达到10.51万吨。目前，我国稀土永磁产业已经形成了以浙江宁波、京津地区、山西、包头和赣州为主的产业集群。稀土价格波动上涨淘汰低端产品和小企业，改善产品结构，增厚行业龙头业绩。议价能力强的行业龙头企业受益于原材料价格上涨，通过抬升高端钕铁硼产品价格传导至下游企业，利润有望提升增厚。 2. 稀土配额有望提升，供给格局向好发展 上游稀土供给侧改革稳步推进，下达产量量指标调控供给。2021年我国稀土开采指标16.8万吨，冶炼分离指标16.2万吨，全部分配给六大稀土集团。假设2022年中国稀土开采、冶炼分离配额增长率与2021年持平（+20%），预计开采、冶炼分离指标可达20.2万吨与19.4万吨，进一步缓解稀土供应紧张的局面。预计龙头重组完成后，我国稀土行业将形成南北两大龙头的格局，分别在中重稀土和轻稀土行业占据主导地位，共计占有约96%的稀土开采指标与约91%的冶炼分离指标。 3. 稀土永磁龙头扩产，行业集中度或持续提升 目前，国内稀土磁材行业形成了多家稀土磁材加工企业。拥有稀土上游开采炼制能力的企业已涉足下游高性能稀土永磁材料业务，同样作为上游稀土开采冶炼厂商也正在积极布局自身下游磁性材料业务。 在产能与产量方面，现有高性能钕铁硼磁材产能9万吨以上。当前稀土永磁行业共拥有高性能钕铁硼磁材产能9万吨以上，2020年成品产量3.6万吨以上。预计到2025年，高性能钕铁硼磁材毛坯总产能或近19万吨，进一步弥补需求缺口。 在营收与利润方面，成本传导能力强，盈利稳中有升。在研发与技术方面，突出重稀土减量技术，不断降低成本。在产品结构上，行业内公司磁材产品下游需求以风电、汽车、工业为主。 海外方面：综合来看，海外稀土永磁材料的产能增量较小，且重稀土来源受约束，成本竞争力较差，发展阻力较大。 四、 投资策略 稀土是不可再生资源，是高科技领域多种功能性材料的关键元素，是我国的国之重器、战略高地。我国稀土储量、产量、出口量、消费量均全球领先，拥有全球最完整的稀土产业链。近年稀土供给格局不断优化，稀土永磁作为下游消费价值占比最大的领域，未来在新能源汽车、风电、工业电机等需求叠加下，将进入新一轮产能扩张周期。 |
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发表于 2022-1-20 07:13
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