2007年黄金价格将再创新高

总的来看，2006年5月12日和10月4日两个重要拐点将2006年黄金价格走
势分解成为三个部分，与三部分相对应的三个主导性事件分别是，首只白银
ETFs基金上市交易、美联储的利率决策和美元重新估值问题。在近期金价上
涨的走势中，美元重估虽然推动了金价走高，但仍要看到影响金价从2006年
5月开始调整的力量并未完全消失，这使得近期走势反映了两种力量相互竞争
的结果。

　　白银ETFs推升黄金价格
　　2006年3月下旬以来，金、银、铂、钯等贵金属出现连续上攻走势，从几
种主要贵金属的走势波动率的变化可以看出，以3月22日美国证券交易委员会
批准变更规则允许巴克莱资本国际投资（Barclays Global Investors）推出
白银ETFs为基点，以白银为代表的贵金属掀起了一股上涨冲击波。
　　此次，巴克莱资本国际投资（Barclays Global Investors）推出的白银
ETFs其交易方法和黄金ETFs完全相同，只不过每个基金单位是10盎司白银。
预计纽约市场白银ETFs的推出将可衍生出最少1900吨，最多至15000吨白银的
需求。巴克莱此次发行的白银ETFs为1300万股，对应1.3亿盎司现货白银。白
银市场比黄金市场小很多，一旦大量资金涌入并激发投资，投机需求会瞬间
爆发形成了白银市场近期快速飙升的动力。加之同期矿产品市场出现联袂走
高的局面，于是，白银成为其他贵金属的领头羊。

　　联储加息促金价阶段性调整
　　就在市场徘徊在上涨与下跌之间时，美联储的决策再次影响了市场的方
向。5月31日公开的美联储会议纪录中清楚地显示出官员们对通货膨胀的担
忧，尤其严重的是他们甚至在就是否将基金利率调升一码进行辩论。这份会
议记录公布后，升息的预期已经占据了压倒性多数，黄金也突破前期低点，
步入下跌C浪走势。此后，一系列相关人士的讲话都在暗示，美联储宁可揭
穿楼市泡沫也要持续调高联邦基金利率。众所周知，治理通货膨胀在于抑制
油价和金价的上涨，油价上升是通胀的根本，而金价上升可动摇投资者对美
元购买力的信心，有助于加速通胀。美联储主席的声明无异于给出打压黄金
和石油的讯号，黄金反弹走势戛然而止，重新滑向下跌的边缘。随后，美联
储多位高官的讲话呼应了伯南克对待通膨的强硬姿态，金价走势阴跌不止再
创本轮调整新低。

　　美元重估主导年底升势
　　俄罗斯央行的表态成为美元重估问题的导火索，10月16日，俄罗斯央行
第一副总裁Alexei Ulyukayev表示，俄罗斯央行计划多样化其外汇储备的币
种构成，目前已经开始购买日元。众所周知，从能源和黄金价格上涨中获利
的俄罗斯已经成为世界第三大外汇储备国，所增加的外汇储备是以美元和黄
金的形式存在。如今，俄罗斯希望增加非美以外的其他货币作为外汇储备，
这使得投资者的目光重新聚焦到美元币值的稳定上来。虽然美元贬值的呼声
由来已久，但市场还是对这一问题给予了极大的热情。与金价上涨和美元下
跌相伴，媒体的信息几乎一边倒地指向与美元储备相关的问题上，10月25日
，美联储前主席格林斯潘声称，各国央行和私人投资者正在减少所持的美元
资产；10月27日，瑞士央行的公开数据显示，在最近一个季度里该行已经减
持了近1%的美元储备资产，同时相应提高了其他货币的储备量，尤其是大幅
增持日元储备；10月29日，有着250亿美元储备的阿联酋央行表示，阿联酋央
行希望将外汇储备中美元比例由当前的98%下降至50%-90%。11月9日，中国央
行行长周小川也表示，近年来中国央行已有了一个非常明确的多元化外汇储
备的计划，这一发言直接推升金价触及635美元/盎司的高位。

　　震荡走高是07年金价主基调
　　在近期金价上涨的走势中，美元重估虽然推动了金价走高，但仍要看到
影响金价从2006年5月开始调整的力量并未完全消失，这使得近期走势反映了
两种力量相互竞争的结果。如7月17日预期加息即将停止所形成的高点676.3
5美元/盎司和8月9日美联储八月例会所形成的高点655美元/盎司都对近期升
势压制作用明显。再者，联储利率决策所形成震荡三角形的中线水平636.61
美元/盎司也是近期走势多次遇到的位置，它反映了投资者在此价格水平决策
的徘徊。另一方面，近期市场传闻中国将大量减持美元资产以实现储备多元
化从而提高安全系数，如果真是这样那么美元将面临崩溃的局面。但是从世
界贸易体系以及各国自身的利益考虑，美元的崩盘将伤及世界经济体系这个
整体，各国利益集团并不会放任这样的事情发生。因此美元的贬值应该是在
合理范围内的贬值，而不是像一些投资者预言的那样一发不可收拾。
　　在2007年黄金的展望中，相信通货膨胀所引起的利率决定仍是影响金价
走势的一个主要因素，虽然其影响力随着美联储利率决定的明朗化而降低。
通货膨胀是投资者追捧黄金投资的一个富争论性的理据，但通胀增长过急而
刺激了利率上升，资金成本增加会驱使一些投机性买盘变得无利可图。我们
知道，美国过去的多次加息已使借入美元投机黄金的成本增加了40美元。与
美国联邦储备委员会打击通胀有异曲同工效果的是，欧洲、日本政府提高利
率的预期增加和中国政府明年继续宏观调控的政策。此外，开始于2006年10
月份美元重估所对应的上升走势在2007年早期会达到尾声，不过能否突破现
有利率政策的制约还有待市场检验。在2007年走势的回顾中，资金的流向已
经成为每一波走势的背后主导。投机资金在经历了2006年的清洗后，2007年
有重新配置资产的可能，这与美国利率决策的明确所形成的大环境不无关系
。另一影响黄金走势的因素来源于能源价格，美联储打压通货膨胀针对的就
是石油和黄金，而近期与黄金同步上涨的石油能否触动美联储的神经以及20
07年石油走势的动向，值得投资者重点关注。此外，地缘政治和经济的不确
定也是未来黄金值得关注的方面。总的来看，2006年金价冲击730美元高点后
，投资者对黄金投资的认识已经发生了质的转变，这使得金价具备再次上攻
的动力，生产商生产成本的上升与产量提高有限封杀了黄金下跌的空间，因
此预计在不确定性因素所产生的冲击消退后，金价会继续冲击历史高点。