三千关口 重组、资产注入概念个股走势强悍

证券日报　
　　昨日，市场围绕前日收盘点位作震荡整固，收盘两市股指出现了明显的分化，其中沪指收出阳十字星，小涨9．9点，而深圳市场则出现较大幅度的回落，深圳成指下跌102点。两市出现截然不同走势的原因，就在于午盘以工商银行、中国银行为代表的银行股整体的启动，毕竟这些大象在沪指中权重效应更为明显。盘中个股结构性分化十分突出，一些具有重组和资产注入预期的个股走势极为强悍，而汽车、军工股表现则差强人意。

　　银行股龙头效应不减

　　不可否认的是，经过一轮强劲上扬后，目前内地银行股估值水平已经不低，行业ＰＥ高出香港、美国1倍左右；ＰＢ则分别高出香港地区、美国40％和60％。内地银行股目前的估值水平短期来看略有偏高；但长期看，内地银行估值水平未来仍将有较大幅度的提高。我国银行业已经进入稳健快速发展的新时期。宏观经济稳定增长、人民币持续升值、税改预期、金融创新加速业务转型、外资参股、银行改制上市等因素将推动我国银行稳健快速发展；未来5年，银行业的贷款增速可维持在13－15％左右，中间业务的发展有望弥补净利差略降的缺口，银行业净利润复合增长率可达15－20％。

　　值得关注的是，全国人大小组会议正式开始审议企业所得税法草案，按照法定程序3月16日正式表决，由于新法案将内外资企业所得税税率统一为25％，而且扩大了税前扣除标准、缩小了税基，这对绝大多数执行33％所得税率的上市公司构成直接利好，其中银行股成为所得税率政策的最大受益者。同时市场传闻管理层本周末将推出《股指期货交易指导细则》，在这样的背景下，这些大象股再度得到了投资者的青睐，而它们的启动对市场推动作用极为明显。

　　短期市场将维持震荡走势

　　尽管Ａ股市场长期牛市的基础并没有发生改变，短线的调整也使中国股市将更加健康，但投资者对风险的敏感度增强，短期内大盘将维持震荡整理格局，另外国际市场短线维持弱势，也将对于Ａ股投资者带来一定的心理压力。最为投资者关注的是，政府实施调控的力度和频率将超出预期。统计显示，2007年投放货币量将高达5．4－6．2万亿，若要完全对冲，全年需上调8次准备金率，或每周公开市场操作来回笼千亿以上的资金，准备金率作为回收流动性的工具趋于常规化。考虑到ＣＰＩ后续有上升压力，再结合投资信贷方面的数据，3、4月份仍将是升息的敏感期。

　　而另一方面，市场估值方面也远未到整体泡沫的地步，Ａ股市场还有相当多理性投资的机会，特别是近期市场下跌后，一些投资机会又有所凸现，典型的如地产股、有色金属股近期大幅反弹。长期来看，Ａ股市场需要等待2007年盈利增长预期的提高来支持，目前市场仍然处于阶段性震荡波动阶段，因此投资者在坚持看好Ａ股市场基本状况改善带来的中长期投资机会的同时，对短期的市场波动风险要有足够的心理准备。

　　注资和资产重组有待于进一步挖掘

　　随着股指呈现出大幅震荡的走势，市场风险骤然升高，于是一些前期涨幅较小，市盈率相对较低，业绩优良的行业将可能成为众多资金理想的避风之所。与此同时，相对于企业自身的内生增长、外延扩张或价值重估，注资和重组所带来的上市公司盈利增长与价值重估，将更为现实、直接、直观，更容易为投资者所理解与接受。在目前市场估值已经到了一个相对高位的背景下，未来股市的上涨动力需要外生式的业绩改善来支撑，即资产注入和资产重组，从而带来上市公司业绩的跃增。本周西南药业、贤成股份、北方天鸟的强悍走势正昭示着这种投资机会，值得投资者重点关注。