印尼央行，卢比升值拦路虎

自今年起，印尼卢比兑美元下滑了1.1%，表现落后于其他亚洲货币。印尼卢比的疲弱，主要是因为印尼央行时断时续的干预，其实印尼的经济基础还是十分扎实的。
　　在全球经济逐渐趋于温和的环境下，印尼经济增长却仍在加速。亚洲发展银行预测，印尼经济今年将会以6%的年速度扩张，2006年为5.5%。印尼增长的动力来自于印尼央行宽松政策的刺激效应。自从2006年3月起，印尼央行总共降息300个基点，我们预计印尼央行还会降一次息。由于滞后效应的存在，预计宽松货币政策将会使得印尼经济在2007年全年都维持活力。

　　与此同时，印尼的外部平衡也不断改善。印尼央行将其第一季度的经常项目盈余预测值从33亿美元修正为29亿美元。受外国直接投资激增影响，资本账户也为盈余。印尼经济增长的加速和不断改善的外部平衡，为卢比营造了强有力、生气勃勃的宏观环境。

　　印尼政府债务削减计划也正在井然有序地实施。虽然一连串的自然灾害，使得政府不得不为基础设施建设埋单，这些财政冲击使得财政赤字占GDP的比重从2006年的0.9%升至2007年的1.8%，但这些困难还不足以阻止印尼政府债务削减计划的继续施行。2007年公共部门净债务占GDP的比重预计从2006年的50.7%回落至46.7%。

　　利率的高企，仍然吸引着套利投资者。但是印尼利率已经自高位逐步回落，证券市场受到利率下滑的支撑，进一步又吸引了海外资金的流入。

　　然而，印尼央行正在接近宽松货币政策周期的尾声。通胀仍然位于印尼央行设置的5%-7%区间的上端，央行降息的空间已经不多。但不管怎样，印尼的利率仍然居亚洲地区之首。因此，印尼卢比作为高息货币的魅力依然不减。

　　尽管经济基础仍然给卢比带来无穷的力量，但是卢比为何不“领情”呢？印尼央行行长曾经说过，他希望美元兑印尼卢比在9000-9500区间内交易。看起来，印尼央行正在恪守这样的区间。

　　简而言之，印尼卢比仍然受到强劲经济基础、套利交易、政府削减债务等因素的支撑。印尼央行似乎转而采取卢比盯住美元的策略，但是卢比是亚洲利率最高的货币，因此仍然具有利率优势。