短期市场参与价值依然明显

　　经历了5月末的恐慌性下跌之后，目前股指再度逼近前期高点，投资者的风险意识得到提高，近期市场的走势也出现分化。在此情况下，我们建议投资者在下阶段的操作中，逐步把资金向那些业绩增长明确，同时具备明显比较估值优势的"攻守兼备"型优势蓝筹股转移，在控制好风险的前提下，去努力把握市场的投资机会。
　　市场活跃度仍将得到维持
　　统计显示，以2007年A股公司的预测业绩为依据，目前A股市场的平均动态市盈率大约25倍，所隐含的投资回报已经和国债不相上下。同时，A股公司业绩的快速增长以及中国经济的持续高速增长，使得至少在未来2年A股公司业绩的快速增长格局仍将有望得到持续，使得在较长时期内，A股市场的表现，仍然有望获得来自基本面的有力支持。
　　另一方面，作为本轮行情的"导火索"，人民币的持续升值也大大提升了中资资产对投资者的吸引力。在可以预期的时期内，人民币的持续强势也为A股市场的未来表现构成支撑。
　　另外，从5月份的经济数据来看，5月份CPI同比增长3.4％，PPI同比增长2.8％，均在市场所预期范围之内，反映宏观经济所面临的通胀压力并没有超出市场此前的预期。由此也减弱了市场对央行近期大幅度加息的担忧。即使短期央行仍有加息的可能，但利率上调的幅度，将会在市场的承受范围之内。
　　市场分化选股需要保守
　　虽然我们依然看好未来一段时期A股市场的表现，但和前期市场的普涨不同，随着投资者风险意识的提高，A股市场存在结构性估值压力，后续市场的表现难免出现分化。
　　统计显示，目前A股市场的平均市盈率（TTM，剔除负值）为38.18倍，沪深300指数、上证50和上证180指数成分股的平均市盈率分别为34.16倍、30.86倍和32.72倍，显示大盘蓝筹股整体估值相对合理，未来所面临的估值压力并不明显。而除沪深300指数成分股以外的其他A股的平均市盈率则高达50.61倍，比沪深300指数成分股平均估值高出约50％。虽然市盈率高低并不是投资选择的唯一标准，但随着市场风险意识的提高以及A股市场上可选择的蓝筹类个股持续增加，那些缺乏基本面支持的绩差类个股将面临很大的边缘化风险---近期以ST类个股为代表的绩差股纷纷逆市下跌，也显示绩差股的风险开始逐步得到体现。
　　基于以下判断，我们预期那些"攻守兼备"类的优势蓝筹品种，将有望在下阶段行情中持续得到投资者的青睐。
　　首先，在市场整体估值已经上升到一个相对较高水平的情况下，上市公司业绩的高增长以及投资者对其未来业绩的乐观预期，将成为支撑其股价的重要力量。尤其随着投资者风险关注度的提高，也使得那些业绩表现良好的品种，将优先成为投资者关注的重点。
　　同时，我们注意到，在市场整体估值已经上升到一个较高水平的情况下，诸如电力、石化、有色金属等蓝筹品种的平均市盈率则仍然维持在25倍左右，如果考虑其未来业绩的增长情况，诸如石化、有色金属等板块的动态市盈率水平则要低于20倍。相对其他类个股而言，这些蓝筹类个股所具备的比较估值优势，一定程度上也给投资者提供了足够的安全边际。从这些比较估值优势明显的品种中寻求一些风险相对偏低的投资机会，将成为包括主流投资机构在内的各类投资者下阶段所采取的策略之一。
　　另外，交易印花税的上调使得短炒的成本和风险有所加大，这很大程度上也将对市场的炒作行为产生一定的抑制作用，从而引导市场资金进一步向蓝筹类个股集中。近期有色金属、采掘和石化等估值优势明显的蓝筹类个股纷纷走强，成为市场主要的领涨力量，反映这些估值优势明显的蓝筹品种对投资者的吸引力持续得到提升。
　　因此，短期而言，我们预期市场的盈利机会和参与价值依然明显，建议投资者在策略上不妨保持积极，但在投资品种的选择上，则建议投资者适度保守，对个股的基本面和盈利预期作出更为充分的研究，并把关注的重点逐步转向那些估值相对合理，并且业绩增长明确的"攻守兼备"品种上来。