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本主题由 shengli70 于 2008-5-19 10:19 设置高亮

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楼主大中小发表于 2007-9-24 17:32 只看该作者

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望有缘人细思之!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!

[ 本帖最后由 wbl1234 于 2007-9-24 17:40 编辑 ]

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白云城主现金 +191 精品文章 2007-9-24 18:59

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2楼大中小发表于 2007-9-24 17:34 只看该作者

进入新一轮牛市，TDI未来三年价格将维持3万元/吨
2007年05月15日来源：上海证券报作者：
　　□光大证券研究所刘军
　　
　　TDI进入新一轮牛市
　　由于需求增长放缓以及环保原因，欧美TDI产能不断关停，欧美地区对TDI的需求增长率下降到4%左右，主要是因为TDI的下游制品向亚洲转移，再加上欧美的环保要求日益严格也限制了行业的发展。行业的不景气，多数TDI供应商集中调整市场战略，TDI行业开始向亚洲转移。
　　尤其进入2006年以来，陶氏化学在2006年3月份永久性关闭其位于得克萨斯州弗里波特的5.9万吨/年的1号TDI装置，9月份关闭了其位于意大利的11万吨/年TDI装置；2006年6月拜耳材料科学关闭了在弗吉尼亚New Martinsville年产量5万吨的TDI生产设备；同年10月24日法国利安德化学公司宣布对路易斯安那州TDI工厂进行永久性停产。关停速度可谓非常之迅猛，全球除了中国之外，其他地区的TDI产能都在缩减，2004年全球产能为192.7万吨，2005年下降到186.5万吨，2006年产能的集中关停导致全球的TDI产能仅仅与2001年持平。而全球的需求仍然保持5%的增长，即每年需增加10万吨左右的需求，相当于新建一个世界级的工厂，产能的不断关停导致供需偏紧。
　　2006年9月，拜尔在美国贝城的20万吨TDI装置的爆炸对供需产生了颠覆性的影响，目前该装置尚未恢复生产。国际和国内TDI价格持续上涨，上涨至4万元/吨左右，而且价格已经在3万元/吨以上持续了半年之久，迄今为止还没有下降的迹象。3月初欧洲的供应商出厂价又提高了50美元/吨。
　　从上游的供应来看，国际企业由于产能转移和不可抗力导致供应出现缺口，而且建设周期长，使得产能无法快速增长。下游受益于消费升级和出口驱动，保持快速增长态势。2005年，世界TDI年需求量为176.6万吨，据Noerenberg公司预测2011年全球TDI需求量达到220.4万吨。这种新格局的形成使全球性TDI货源紧张态势仍将延续，TDI行业景气周期开始进入新一轮“牛市”，未来三年价格将维持3万元/吨左右。
　　我国TDI下游需求续增
　　TDI在全球范围内主要用于生产软质聚氨酯泡沫塑料，国内TDI应用最为广泛的是软泡市场，约占总共应用的80%以上；其次使用领域是涂料市场，约占国内TDI应用市场份额的16.7%。另外，粘胶剂、密封剂、弹性材料和塑胶市场也占一定的应用市场份额。
　　我国已成为亚太地区最大的异氰酸酯消费市场，并且是世界上最具发展潜力的地区。其中来自石化、建筑、电子、造船、航空、汽车、包装、家电、家具、纺织和建材业对TDI需求的增长为主要驱动因素，上世纪 80至90年代是我国TDI高速发展时期，年均需求增长率约达15%，2000年以后进入稳定发展期，年均需求增长率仍保持在9%左右。
　　随着国内居民收入的增长，消费升级成为驱动国内TDI增长的主要动力。TDI下游80%用于海绵的生产，居民对沙发和床垫的消费保持高速增长，2000年前中国年产10万套沙发的厂家是零，到2004 年达到这个数的外资厂有6家，内资厂4家；有3至4家在世界排名前10名的大沙发外资厂正在中国建厂房或试生产，而且目前还有许多中型沙发厂正往中国转移。2006年我国汽车的产量已经达到700万辆以上，而汽车的快速普及拉动汽车海绵座椅的需求，将成为TDI需求长期的驱动因素。
　　近年我国日益成为全球最大的家具出口国之一，而且沙发和床垫的占比在我国家具的出口构成中占据近半壁江山。在床垫方面，2000年前出口数量很少，只有几家床垫厂每年出口不到1万张，2004年已超过5万张。从出口增速来看，其他家具（含沙发）的增速保持在30%以上，而床垫的出口的增速2006年上半年达到了50%以上。而且我国开始出口汽车用软泡制品，如布料与海绵复合车缝好的座椅面料、椅垫及一些PU件等零配件，趋势还会不断扩大。
　　MDI行业发展模式的启示
　　MDI行业国际上主要垄断在拜耳、亨斯曼、巴斯夫、陶氏化学和三井化学手中，这些企业通过垄断获得了稳定的高额收益。烟台万华从80年代引进了日本的1万吨/年的MDI装置，但一直未能稳定运行，通过艰苦攻关直到1996年终于开发出2万吨/年MDI制造技术，并于1998年至1999年实现产业化，后又开发出4万吨/年制造技术，并掌握了8万吨/年的核心技术。2001年通过国家4万吨/年工业试验性装置的验收，烟台万华成为中国MDI的市场主导。烟台万华成为继巴斯夫、拜耳、亨斯迈、陶氏化学和三井武田之后第6个拥有MDI自主知识产权和制造技术的企业。
　　但国际巨头为了将民族工业扼杀在摇篮之中，采用了低价倾销的手段。2002年8月5日，烟台万华提出对MDI产品进行反倾销调查的申请。2002年9月20日，外经贸部开始立案调查。2003年8月8日，烟台万华16万吨/年MDI工程项目建设正式开始，这一项目的开工建设是中国聚氨酯工业发展史上重要的里程碑。鉴于MDI反倾销调查迫使跨国公司倾销收敛，价格显著回升，为维护下游产业的健康发展，2003 年11月6日，烟台万华提出撤诉。
　　从烟台万华的MDI行业的发展历程来看，MDI也曾经历国外跨国公司的倾销打压，但由于烟台万华的迅速发展壮大，以及与国外厂家的积极沟通，使得MDI行业在国内的发展迅速，烟台万华从而加入了寡头垄断的行列，并形成了对国内MDI价格的主导权，该行业逐步恢复了较高的毛利率水平。
　　TDI将经历相同发展模式
　　TDI和MDI类似，也是代表化工领域技术壁垒最高的行业，制造技术同样是垄断在巴斯夫、拜耳、三井武田、陶氏化学等少数公司手中。
　　20世纪80年代，我国先后引进了四套TDI生产装置，前三套分别落户于上海、太原、甘肃白银，第四套即为沧州大化的年产2万吨TDI生产装置。因国外大公司的垄断和技术上的封锁，只有瑞典国际化工对外出售TDI技术，但当时引进的技术均存在先天不足，前三套生产装置试车均告失败，未能规模生产出TDI产品。
　　沧州大化及时吸取了前三套生产装置失败的教训，针对引进技术存在的缺陷进行了数百项的技术改造，在技术上实现了重大突破并拥有了部分知识产权，2万吨TDI装置于1999年底投产，2000年当年达到设计生产能力。
　　从2000年国内的TDI生产走上正轨之时，国外巨头就采取了低价倾销的手段，企图摧毁民族TDI工业，价格最低跌至1.3万元/吨。2002年5月，沧州大化正式提出反倾销调查。2003年6月10日，商务部认定倾销存在，并对国内产业造成实质损害。2003年11月22日终裁决定对被调查产品征收3%至49%不等的反倾销税。由于对主要进口商的反倾销税较低，2005年3月沧州大化又提起期中复审，并于2006年1月获胜。
　　从目前的发展阶段来看，TDI行业正处在MDI行业2003年相同的环境，可以判断TDI行业未来3年将进入一轮牛市，处于黄金发展阶段。
　　吸引产业投资者整合行业
　　TDI行业的向好趋势吸引了众多产业投资者的关注，包括中国化工集团、中国兵器工业集团甚至外资战略投资者的关注，未来行业面临巨大的整合机会。
　　中国化工集团控股的沧州大化和蓝星清洗目前各拥有3万吨产能，沧州大化新建的5万吨2008年投产，蓝星清洗计划扩能到5万吨，2008年中国化工集团产能将达到13万吨，2010年达到25万吨。
　　中国兵器工业集团控股甘肃聚银和锦州TDI，甘肃聚银目前拥有4.4万吨产能，计划扩能到10万吨，锦州5万吨TDI到2009年投产后，中国兵器工业集团总产能达到14.4万吨。
　　中国化工集团承诺在沧州大化投资72亿元，建设沧州新材料基地，建设一系列采用光气工艺路线的产品，主要包括10万吨TDI 、5万吨PC等项目，公司未来新材料业务发展前景广阔。沧州大化和蓝星清洗均为中国化工集团控股的公司，存在同业竞争问题，未来公司将成为TDI行业整合的平台。

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3楼大中小发表于 2007-9-24 17:42 只看该作者

07上半年TDI市场回顾及下半年展望

在过去的半年中，中国国内的TDI市场可谓“波澜壮阔”、“出乎意外”；总结过去半年的中国TDI市场变化，可以看出目前正经历着市场格局、定价机制的不断变化和调整中。

　　（一）上半年TDI市场回顾

　　上半年，中国TDI市场在供需、价格方面主要有以下特点：

　　第一，市场需求稳步增长，但增速减缓

　　虽上半年国内TDI市场经历了一系列的突发事件和政策面的调整，但整体市场需求仍保持一定的增长。据天天化工网统计，上半年国内表观消费量约19.7万吨，相比2006年同期增长率仍高达12-13%（2006年上半年同比2005年出现了负增长），相比2006年全年37.4万吨的增长率仅在5-6%左右。可以说，过去几年TDI高速增长期已经成为历史，现在或未来中国TDI消费增长率已经趋于平稳，甚至出现TDI消费增长率低于GDP的平均增长率。

　　第二，供方市场极其不稳定

　　目前，中国TDI供应方面国产化率正逐步提高，进口TDI货源在国内市场的主导力正逐渐减弱。目前，国内表观消费量在38-40万吨/年，即3.15-3.3万吨/月。同时，目前国内设备总产能达到29万吨；如果这些装置产能能够稳定发挥出来，供应方面趋于平衡。

　　据天天化工网统计，上半年国内表观供应量（国产、进口量扣除出口）达19.7万吨，其中国产量约11万吨，进口量（包括各类渠道进口） 9.3万吨，出口量0.55万吨。但从统计结果分析，单月供应量显得十分不稳定。最高月份3月份超过4万吨，而最低月份6月份仅在2万吨。市场供应量的不稳定，促使市场产生巨大波动和隐患。

　　究其原因，造成上半年TDI供方市场不稳定因素主要在于周边日、韩TDI装置在5、6月份遭遇不可抗力。另外，国内2套TDI装置也别在5月11日，6月18日遭遇不可抗力而停车。

　　可以说，在过去半年内，客观上TDI装置问题和主观上市场操纵对TDI市场格局、价格走势产生巨大的影响。

　　第三，市场价格波动剧烈

　　由于供应量的不稳定，在很大程度上造成了价格的剧烈波动。去年下半年，由于全球性供应紧张，使得国内的市场价格一直处于上升期，且达到了全球的最高价位。当1月份价格达到4万以上后，吸引了大量进口货源的涌入；另外，国内设备生产趋于正常，从3月份开始在供应量增大的情况下价格一路下滑，从最高4.3万下滑至5月初的2.8万。

　　4月中旬，当国内价格下滑至3.3万以下时，进口TDI已无利可投而减少到中国的出口，同时由于5月份韩国设备遭遇不可抗力而降低出口量。“5.11沧州大化事故”成为TDI价格触底反弹的导火线，其后价格在一个月内涨幅近万元。

　　6月份短短一个月内，价格曾出现“先抑后扬再抑”的戏剧性变化。而价格的“涨跌点”都与BASF上海16万吨的TDI设备开、停状态密切相关。

　　总之，目前国内TDI供应量的不稳定性、渠道多样性和成本不平衡性，造成现货市场价格无法形成稳定的定价机制，价格波动剧烈。

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4楼大中小发表于 2007-9-24 17:46 只看该作者

二）下半年TDI市场展望

　　第一，政策面的影响分析

　　2007年年中以来，中国对出口退税政策、加工贸易政策调整都将对TDI消费市场产生直接或间接影响。

　　首先从TDI产品本身分析，TDI自身产品出口退税率的大幅降低将使得国内TDI产品出口成本大幅增加，这将降低国产TDI出口量，增加本土供应量。

　　相反，从下游服装、软体家具行业出口退税率的调整看，这将使得下游制品的出口优势大大降低，从而间接影响TDI产品的表观消费；当然，由于此类下游产品出口退税率降低幅度不大，影响程度似乎并不明显。

　　另外，在TDI消费比例中，“加工贸易”占据较大的比重；按照目前的市场容量，每年沿海城市大约有6-8万吨TDI是以“加工贸易”方式进口的。故近期及将来国内加工贸易政策调整对TDI表观影响力更大。

　　加工贸易设“限”出口，首先增加了部分加工型企业的出口成本，降低了资金周转率；从而间接影响了“加工贸易”TDI消费需求的增长。

　　值得一提的是，在未来中短期内，中国政府将对“加工贸易”、“国内结转”等贸易方式的监管政策更趋于严格，这将一定程度上杜绝部分利用“加工贸易”政策而变相“走私”、“偷税”的现象，这对于稳定国内TDI行业秩序将是利好消息。

　　总之，政策面的调整将压制部分国内TDI表观消费增长；但同时也能促进下游产业规范、持续发展。优化下游出口商品结构，抑制低附加值、低技术含量产品出口。

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5楼大中小发表于 2007-9-24 17:47 只看该作者

第二，供应面的影响分析

　　从全球角度看，在过去2年内欧美TDI产能只减不增，但全球TDI消费仍保持一定的增长；这使得中短期全球TDI整体供应趋于紧张，尤其是欧、美地区。同时，近几年新增产能主要集中在中国地区；可以说，亚太地区整体供应量并不紧缺。

　　但由于东南亚、西亚及非洲等地区的消费增长，促进了日、韩TDI向这些地区辐射量的增加。另外，由于近月TDI设备运行稳定性较差，不可抗力因素时有发生；这使得未来亚太地区局部地区供应仍可能出现季节性紧张趋势。

　　对中国市场而言，随着BASF上海16万吨工厂开启；目前TDI供方市场已经形成以BASF上海为主，其他工厂为辅的市场格局，“一般贸易”的进口TDI比重正日益降低。当然，华南地区仍存在一定比例的非正规渠道进口货源。

　　上述这种市场格局的演变，使得未来BASF上海工厂的开工情况、市场策略将主导中国TDI市场供需态势、价格走势。

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6楼大中小发表于 2007-9-24 17:48 只看该作者

从下半年各主要工厂的运行情况看：6月中旬以来，上海BASF工厂一直运转不算顺利；同时9月份将进行例行检修。另外，产能其次的甘肃银光也将9月下旬开始检修。而沧州大化乐观估计也需要在年底恢复生产。

　　从目前可预测的供应方面情况分析，下半年中国整体TDI供应仍将偏紧。第3、4季度市场流通环节价格一直在4万附近高位运行的可能性较大。

　　总之，综合分析中国TDI市场供需面、政策面的影响，下半年及未来中短期中国TDI市场主要呈现下列特点：

　　首先，下游需求方面，在内需和出口增长拉动下，中国TDI市场消费能力仍保持稳步增长，但增长的幅度受政策面、原料供应等方面的影响而趋于缓慢。

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7楼大中小发表于 2007-9-24 17:52 只看该作者

其次，供应方面，全球TDI整体供应仍处于偏紧的态势；虽亚太地区TDI生产能力有所富于，但由于一些装置的不可抗力因素使得局部地区经常出现季节性紧缺。

再者，定价机制方面，由于TDI行业的寡头垄断，使得下游客户的议价能力趋于减弱而非增强。

最后，由于中国经济基本面和政策面的逐步调整，中国的“世界制造工厂”的优势正逐渐减弱或散失。下游工厂正面临上端原料成本高企、下端产品消费减弱的“双重压力”。这种趋势将在2007年下半年及未来一段时间内表现尤其明显。
　　可以说，下半年国内TDI需求增长谨慎乐观，但TDI市场价格仍将维持在高位运行.

[ 本帖最后由 wbl1234 于 2007-9-24 17:54 编辑 ]

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股海淘玉

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8楼大中小发表于 2007-9-24 17:54 只看该作者

有喜有犹

一句话概括：有喜有犹啊！

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9楼大中小发表于 2007-9-24 17:55 只看该作者

TDI价格预计下半年能够持续高位运行

2007年8月29日 15:12

                     [世华财讯]国内TDI市场2007年上半年在供应紧张和主要生产企业装置爆炸等因素影响下，价格波动剧烈。预计下半年TDI价格能够持续高位运行。

                     一、07年上半年TDI市场回顾

                     07年上半年，TDI市场在供需方面主要有以下特点：

                     （1）2007年全球TDI供应趋紧

                     在过去的2005、2006年，全球TDI供应紧张已是不争的事实。在过去两年内，除上海有新建装置外，全球其他区域TDI装置产能都在缩减。部分中小型装置陆续停产，同时部分供应商逐渐淡出TDI市场。从数据统计看，2006年全球TDI产能量与2001年持平（不包括上海装置），而在过去的5年内，全球的TDI市场仍保持4%左右的需求增长。因此从全球TDI供需市场评估，在2007、2008年供需仍将维持失衡态势。另外在过去的一年内，国内外各套装置均保持较高开工率，这无疑加剧了设备负荷，不排除部分新、老装置由于负荷过高而发生故障。

                     表1 2004、2005全球TDI装置分布情况
                     --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
                     公司                   位置             2004年
                        2005年
                     巴斯夫             德国Schwarzheide          7.0
                        7.0
                     拜耳             德国Brunsbttel          6.0
                           6.0
                                          德国Dormagen             6.5
                           6.5
                     Borsodchem       匈牙利Kazincbarcika       6.0
                           8.0
                     陶氏             意大利Porto Marghera    11.0
                        11.0
                     莱昂德耳(罗地亚) 法国Pont de Claix       12.6
                     12.6
                     Zachem             波兰Bydgoszcz             6.0
                           6.0
                     欧洲小计                                     55.1
                        57.1
                     巴斯夫             美国盖斯马耳             16.0
                     16.0
                     拜耳             美国New Martinsville    5.0
                           0
                                          美国贝敦                18.0
                           18.0
                     陶氏             美国自由港             10.0
                        10.0
                     莱昂德耳          路易斯安娜Lake Charles 13.6
                     0
                     Rubicon（亨斯迈）美国盖斯马耳             3.6
                     0
                     美洲小计                                     66.2
                           44.0
                     中国大陆小计                               6.5
                        12.5
                     Narmada Chematur 印度Bharuch             1.0
                           1.0
                     石化(NCPL)
                     巴斯夫             韩国丽水                14.0
                        14.0
                     DC化学             韩国群山                4.5
                        4.5
                     KFC                韩国Yosu                10.0
                           10.0
                     三井化学          日本鹿岛                11.5
                     11.5
                                          日本大牟田             12.8
                        12.8
                     NPU                日本Nanyo                2.5
                              2.5
                     南亚塑料集团       中国台湾麦寮             3.0
                     3.0
                     亚洲小计                                     65.8
                           71.8
                     Petroquimica Rio    阿根廷                2.8
                           2.8
                     Tercero
                     NPC             伊朗Bandar Imam          —
                           4.0
                     其他小计                                     2.8
                           6.8
                     总计                                        192.7
                           186.5
                     --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
                     资料来源：中国石油化工信息

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10楼 大中小发表于 2007-9-24 17:56 只看该作者

（2）2007年上半年国内新增产量较少

                     从2006年巴斯夫上海工厂综合表现预计，2007年上半年其开工水平仍难以大幅提高，预计上半年平均开工率将保持在60%-70%；另外，上半年其他国内供应商基本无新增产能开出。

                           12345

甘肃银光“3扩5”项目要在第四季度才完成，而沧州大化、锦化项目在2007年均无投产可能；同时烟台巨力老装置已经达到产能瓶颈。

                     表2 国内TDI产能及扩建情况
                     ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
                     公司                         2006年产能          扩建情况
                     中国化工集团  沧州大化 (600230：19.95，+0.84，↑4.4%)3万吨
                     新建5万吨08年初投产
                                    蓝星清洗 (000598：-0，0，↓0%) 3万吨
                     计划扩能到5万吨
                     中国兵器集团  甘肃聚银       4.4万吨          计划扩到10万吨
                                    锦化
                     在建5万吨，2009年投产
                     烟台巨力                      1.5万吨       2007年将扩建至2万吨
                     巴斯夫（上海）上海联恒       16万吨
                     ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
                     资料来源：世华财讯整理

                     （3）市场需求稳步增长，但增速减缓

                     虽上半年国内TDI市场经历了一系列的突发事件和政策面的调整，但整体市场需求仍保持一定的增长。
                           12345

据天天化工网统计，上半年国内表观消费量约19.7万吨，与2006年同期相比增长率仍高达12-13%（2006年上半年同比2005年出现了负增长），相比2006年全年37.4万吨的增长率仅在5-6%左右。可以说，过去几年TDI高速增长期已经成为历史，现在或未来中国TDI消费增长率已经趋于平稳，甚至出现TDI消费增长率低于GDP的平均增长率。

                     （4）市场供应不稳定

                     目前，中国TDI供应方面国产化率正逐步提高，进口TDI货源在国内市场的主导力正逐渐减弱。目前，国内表观消费量在38-40万吨/年，即3.15-3.3万吨/月。同时，目前国内装置总产能达到29万吨。如果这些装置产能能够稳定发挥出来，供应方面趋于平衡。据天天化工网统计，上半年国内表观供应量（国产、进口量扣除出口）达19.7万吨，其中国产量约11万吨，进口量（包括各类渠道进口）9.3万吨，出口量0.55万吨。但从统计结果分析，单月供应量显得十分不稳定。最高月份3月份超过4万吨，而最低月份6月份仅在2万吨。市场供应量的不稳定，促使市场产生巨大波动和隐患。

                     分析原因，造成上半年TDI市场供应不稳定的因素主要有两点，一是2007年第二季度亚太地区TDI设备集中检修。从2007年3月份开始，中国及周边市场TDI设备集中检修。如国内烟台巨力3月开始检修，沧州大化4月开始检修，巴斯夫上海工厂可能在3、4月份检修，台湾南亚3月份开始检修。

                           12345
国外日本3套装置集中在5月份开始检修，韩国KFC、巴斯夫装置也在4-5月份检修。生产设备的集中检修，将造成亚太地区整体货源供应趋紧。二是5月份沧州大化的TDI装置爆炸导致停产，甚至被吊销生产许可证，截至8月底仍然没有复产，估计年底可能会复产，由于沧州大化产量占国内需求量的10％，因此其自5月份开始的停产至少导致国内市场每月供应量减少2500吨，影响了市场的稳定。

                     分析师认为，除了客观上TDI装置问题外，贸易商对市场的操纵也对TDI市场格局、价格走势产生巨大的影响。

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11楼 大中小发表于 2007-9-24 17:59 只看该作者

2007年上半年TDI生产情况

                     2007年上半年国内主要的TDI生产企业除了沧州大化外，其他企业的装置基本都稳定运行，沧州大化5月11日装置爆炸后一直处于停产状态，具体详细情况见表4。

                           45678

表4 2007年上半年国内TDI产量情况
                     ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
                     公司                         产能          2007年上半年产量（吨）
                     中国化工集团  沧州大化       3万吨          11849（1-5月）
                                    蓝星清洗       3万吨          13513（1-7月）
                     中国兵器集团  甘肃聚银       4.4万吨          25000（1-8月）
                     烟台巨力                   1.5万吨          3600（估算数）
                     巴斯夫（上海）上海联恒       16万吨          50000（估计数）

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12楼 大中小发表于 2007-9-24 18:00 只看该作者

2007年下半年价格运行趋势

                     1、政策面的影响分析

                     2007年年中以来，中国政府对“出口退税政策”和“加工贸易政策”的调整都将对TDI消费市场产生直接或间接影响。
                           56789

首先从TDI产品本身分析，TDI自身产品出口退税率的大幅降低将使得国内TDI产品出口成本大幅增加，这将降低国产TDI出口量，增加本土供应量。相反，从下游服装、软体家具行业出口退税率的调整看，这将使得下游制品的出口优势大大降低，从而间接影响TDI产品的表观消费。当然，由于此类下游产品出口退税率降低幅度不大，影响程度似乎并不明显。

                     另外，在TDI消费比例中，“加工贸易”占据较大的比重；按照目前的市场容量，每年沿海城市大约有6-8万吨TDI是以“加工贸易”方式进口的。故近期及将来国内加工贸易政策调整对TDI表观影响力更大。加工贸易设“限”出口，首先增加了部分加工型企业的出口成本，降低了资金周转率。从而间接影响了“加工贸易”TDI消费需求的增长。

                     再者，在未来一段时间内，中国政府将对“加工贸易”、“国内结转”等贸易方式的监管政策更趋于严格，这将一定程度上杜绝部分利用“加工贸易”政策而变相“走私”、“偷税”的现象，这对于稳定国内TDI行业秩序将是利好消息。

                     总之，政策面的调整将压制部分国内TDI表观消费增长；但同时也能促进下游产业规范、持续发展。优化下游出口商品结构，抑制低附加值、低技术含量产品出口。

                     2、供应面的影响分析

                     从全球角度看，在过去两年内欧美TDI产能只减不增，但全球TDI消费仍保持一定的增长；这使得中短期全球TDI整体供应趋于紧张，尤其是欧、美地区。

                           678910
同时，近几年新增产能主要集中在中国地区，可以说，亚太地区整体供应量并不紧缺。

                     但由于东南亚、西亚及非洲等地区的消费增长，促进了日、韩TDI向这些地区辐射量的增加。另外，由于近月TDI设备运行稳定性较差，不可抗力因素时有发生；这使得未来亚太地区局部地区供应仍可能出现季节性紧张趋势。

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13楼 大中小发表于 2007-9-24 18:02 只看该作者

600230沧洲大化价值投资分析研究
2007年8月

一、为沧化600230的未来业绩算笔帐
1、机构年初对600230在07年的业绩保守预测为：0.78元/股，当时TDI的市场价30000-35000元/吨，TDI生产成本约14000-16000元/吨；
2、5月份3万吨线硝料加入工序发生了爆炸事故，按近日公司上半年预增公告上半年比上年同期增50-80%,仍有0.37元/股；但同时5月爆炸事故后600230股价的巨幅下跌已对此做了反映。
3、现在爆炸事故处理已基本结束，因只是硝料加入工序发生了爆炸，生产线其他车间和工段已通过专家和安检机构鉴定，不受任何影响可继续运行。3万吨线恢复生产只是时间问题。
4、按TDI最新市场价：46000-48000元/吨计算，若从甘肃运毛料生产（绕过起头的爆炸工序），每吨生产成本要多1000元左右，达到17000元/吨生产成本，但每吨TDI的毛利仍达=47000元/吨-17000元/吨=30000元/吨！
5、3万吨TDI线按2006年稳产3.05万多吨计算，年毛利有3万吨*30000元/吨=9亿元！
6、假如07年不发生爆炸事故，沧化的业绩肯定在1元/股以上，因为TDI价格由年初的33000元/吨涨到现在的48000元/吨是机构没有想到的，当时主要因为上海TDI线2007年投产的预期，认为07年国内TDI价格会下降。
7、展望600230的08年业绩，不禁使人心潮澎湃！3万吨TDI最迟4季度内肯定复产，建在港口附近交通便利技术设备更安全的5万吨TDI线陆续试车投产（主要由6家银行贷款和集团投资完成，600230已公告增发8000万股，其中8个多亿用来还5万吨线的贷款），已着手的10万吨线保守在2009-2010年建成投产，除初步缓解国内TDI的进口需求，算算600230的08年业绩最保守应达2.5元以上,09年按TDI现价有4.5元/股的业绩.
8、600230未来的美好前景日益临近，大家只需耐心等待。别听别人的7788！年初那么多基金增仓600230是他们早就先知先觉。一季度度公告的前10大流通股东9家基金共持仓3000多万股，该股的流通盘才1亿多！
9、投资该股应着眼与中线,估计一旦公告3万吨线复产,应进入急拉升期.也许8月25日公告中期业绩后,在公告事故对全年业绩的影响及复产时间,该将进入稳步上升期。

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14楼 大中小发表于 2007-9-24 18:04 只看该作者

•    市场分析
   1．市场容量
   从全球聚氨酯工业的发展趋势看，二十一世纪头二十年，TDI产业的发展仍然保持着强劲的增长势头，亚洲地区的需求增长远高于世界其他地区。据国际异氰酸酯协会统计，2002年全球TDI的产能为170万吨，需求为150万吨，2003年TDI的产能为186万吨，需求为160万吨，2004年TDI的产能为205万吨，需求为175万吨。预计在未来的10年，全球TDI的年需求增长率为4%，而亚洲地区的TDI的需求增长将达到7%，中国市场TDI的需求增长率高达10%，到2015年，中国将成为全球最大的TDI生产及消费市场。
   具体到中国来看，2005年，国内TDI厂家生产TDI产量共计在6.3万吨左右，其中聚银公司（含银达公司）为2.9万吨、沧州大化为2.4万吨、太原蓝星为1万吨，山东巨力新建TDI装置一直处于试车状态，暂无产品投放市场。从2005年的情况看，国内TDI的需求量在30万吨左右，国产货的市场占有率在21%左右，其中绝大部分依赖进口。另据中国聚氨酯协会预测，2010年产量约为70万吨，需求量将达到58万吨，届时我国将由TDI进口大国转变为出口大国。
2．产品制造工艺和需求：
   从国际上TDI制造的工艺技术上看，主要分为两大派别：一是以瑞典杜邦技术为主的传统工艺，二是以德国巴斯夫技术为代表的改进型工艺。从国内厂家的情况看，聚银公司采用的是巴斯夫工艺，沧化和蓝星采用的是杜邦工艺。这两类工艺技术的特点对比如下：

序号项目巴斯夫工艺杜邦工艺
一 TDA合成　　
1 催化剂镍催化剂钯碳催化剂
2 压力、温度较高较低
3 反应器搅拌釜式循环混合式
4 催化剂分离靠重力沉降分离，工艺简单催化剂过滤分离，工艺较繁琐
5 溶剂反应使用乙醇做溶剂反映不使用溶剂
6 流程 TDA精馏为四塔流程 TDA精馏为二塔流程
7 除焦油方式焦油在精馏中从TDA中去除焦油在精馏中不分离，随TDA进入TDI合成
二 TDI合成　　
1 溶剂使用高沸点DEIP做溶剂使用低沸点ODCB做溶剂
2 二步反应分别在两个设备中完成在同一个设备中完成
3 压力、温度较高较低
4 光气形态反应中使用液态光气反应中使用气态光气
5 光气回收以液态光气回收通过ODCB吸收光气溶液
6 NCO 回收溶剂中NCO问题较突出回收溶剂中NCO问题基本不存在
7 残渣浓缩采用搅拌式浓缩器采用Listr技术连续浓缩
通过对两种工艺的比较，我们看到：在TDI工艺氢化反应（TDA合成）的核心技术上：巴斯夫工艺采用透平式搅拌器高速搅拌负压吸氢技术，反应使用乙醇做溶剂，用镍催化剂催化加氢。其优点是反应均匀，催化剂分离工艺简捷，催化剂损耗低，缺点是反应器搅拌装置机封容易损坏，材料质量要求高。而杜邦工艺采用大功率大流量循环泵逆向喷淋吸氢工艺，使用钯碳催化剂催化加氢，其优点是反应不使用溶剂，缺点是能耗高，催化剂分离工艺繁琐，催化剂损耗大。
   在TDI制造工艺光化反应（TDI合成）的核心技术上：巴斯夫工艺采用高沸点DEIP溶剂、喷射塔式两部反应工艺，优点是混合均匀，反应完全，副产物少，产品纯度高，缺点是高沸点DEIP溶剂在反应过程中将与光气发生副反应，消耗较大，而且生产的副产物随溶剂返回反应系统，容易造成反应系统地堵塞。而杜邦工艺采用的是ODCB轻溶剂的一步法生产工艺，优点是工艺流程相对简化，溶剂消耗低，不发生副反应；缺点是一步法反映得率低，原材料消耗较大，容易造成TDI成本高。
   TDI产品的主要质量要求为高纯度（99.5wt%以上，上海BASF产品纯度高达99.86%，2.4TDI ≥80±1，2.6TDI≥20±1）低可水解氯含量（≤0.01 wt%，上海BASF产品达到0.005wt%）、低酸度（≤0.004 wt%）和低色度（≤30APHA，上海BASF产品达到20APHA）。

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15楼 大中小发表于 2007-9-24 18:05 只看该作者

2007年国内TDI市场行情回顾及预测
2007/9/21/08:53 来源：贝茨聚氨酯网
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　　07年，国内TDI市场行情变化莫测，从07年初开始，国内行情至43000元/吨的高位开始一路下滑，截止5月10日，市场价格已降到27500-28000元/吨，跌幅达到16000元/吨左右。但是沧化发生爆炸事故，使得国内行情开始峰回路转，尤其随着上海BASF等装置陆续出现问题，不断加剧了供应紧张情况，行情经过短期盘整后一路强劲上扬至今，并一度创造新高。
一、 07年以来TDI行情回顾

　　年初国内TDI高挂在43000元/吨位置，自1月份开始，由于高价受到下游的抵制，行情处于持续下滑走势，截止5月初，市场价格已降到28000元/吨左右，5月11日发生的沧化爆炸成为上半年行情回调的重要转折点，至5月底的短短半个月时间里，市场价格因为过于炒作而飙升了10000元/吨，但随着沧化装置影响的淡化，行情开始缓慢回落，但是6月18日上海漕泾TDI装置出现不正常以及其他装置出现的各种状况，逐步把供应紧张的状况推到顶点，货紧价扬下，行情经过短期的盘整后就持续强劲上扬。
　　目前，国内市场呈两头低中间高行情，华东地区价格虚高，各牌子主流成交价在49000元/吨，虽然成交极少，但是个位数均高价位成交；华南地区不带票成交价在45000-46000元/吨；国产货源价格也在45000元/吨的价格成交。
二、影响价格跌荡起伏的原因
1、客观原因
　　供需不平衡是影响TDI价格的主要因素：上半年多个供方厂家装置都遭遇不可抗力而停车。以下是几个重大装置事件：
国内方面：
　　5月11日沧化由于硝化装置发生爆炸而导致3万吨装置全部停车。
　　6月18日上海漕泾TDI装置发生光气泄漏，16万吨装置全面停车20天，之后又由于装置问题时而小检。
　　银光其中一条2.4万吨的装置于7月中旬停车至八月上旬才开始恢复正常。
　　莱阳巨力的2万吨装置7月份也是处于半停车状态，产出不顺，到8月初才问题排除。
　　国内的装置几乎不能正常供应，加上BASF为准备９月检修库存而限量供应市场。造成市场ＴＤＩ的严重缺口。
　　华南市场严打水货的因素也使得当地TDI货紧价扬。
　　台湾南亚TDI装置于8月12号技术故障而停车，具体恢复时间不定。
国外方面：
　　5-6月份韩国、日本的TDI装置均出现过不同程度的不可抗力，比如韩国巴斯夫Yeosu装置于5月10日因技术故障停车，于6月27日宣布解除不可抗力。这些使得全球供应处于偏紧局面，也难以有货分流至中国市场。
2、主观的市场炒作因素
　　沧州大化发生爆炸，市场各种力量特别是贸易商立刻借此机会推高价格，遭到下游泡棉厂家的抵制，6月份价格开始回落。一涨一跌之间，好多贸易商亏本经营。7月初BASF装置启动后，由于为准备9月检修库存，市场限量供货，又遇上华南水货的严打，贸易商严重惜售，价格暴涨至45000元。
　　8月末，南亚装置的意外停车导致订单的推迟以及BASF9月检修在即，市场货源的短暂空缺也使得市场进一步炒作力量上抬。
三、下游海绵厂生产现状
　　07年海绵厂生产情况极差，一方面受到了宏观政策例如出口退税等影响，使得中小企业生产利润有所下降，另一方面，强烈波动的原料价格也使得行业生产长时间陷入低谷，由于TDI价格强势走高并千金难求一货，把中小型海绵厂特别是小厂推入绝境，小厂受迫停产较多，大厂生产虽然正常，但是由于整体需求环境不佳，上涨后的成本压力难以顺利转移到其下游企业。
四、后期走势预测
　　如今国内市场供应是以上海BASF装置供应为主，国产货为辅，再加上进口货补充，而形成一个完整的供应体系。上海BASF装置9月检修一个月、国产银光2.4万吨装置于9月小修、银光的低负荷运作、沧化装置要在10月才能重启，整个第三季度，国内供应表现仍将非常紧张，预计TDI价格也将继续高企难以下滑。但到9月末10月初，由于不可抗力的接触货源的逐渐增多，价格有望理性回归。

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16楼 大中小发表于 2007-9-24 18:07 只看该作者

08年与09年的每股收益将大大超出光大的预测:
　下面是摘录光大证券07年3月关于600230沧州大化的研究报告:
10万吨硝酸和16万吨离子膜烧碱为配套的原料，我们发现其产能均超过了5万吨的需要，
应该是为未来5万吨扩能到7万吨作了预留。再融资将加速5万吨项目的进程，并为未来的扩能打下了基础。
　　调高盈利预测和目标价，维持“最优-1”评级，建议买入,调高盈利预测.目前TDI价格仍然维持在4万元/吨左右，本月欧洲的TDI供应商提高出厂价50美元/吨。由于TDI进入新一轮牛市，TDI 2007年的价格将超过我们3.4万元/吨的预测，而尿素用天然气目前仍未涨价，尿素的盈利高于我们预期。因此，我们调高公司07年的每股收益到0.83元，08年为1.18元，09年为1.80元。

现今:
1.TDI 价格已经高出当时(3月份)一万多元,近日北方市场价格也已突破五万元/吨,.
2.而其原料甲苯价格还是在7200/吨左右(北方价格),波幅不大.
3.中报披露投资15万吨大颗粒尿素项目基本完成,而且尿素毛利率同比增加7.63个百分点,而云天化(600096)则下降5.45个百分点,赤天化(600227)下降4.28个百分点.
4.中农化对其母公司的投入也在加大,一期投入以完成,二.三期正在进行.中化集团承诺72亿元投入应该不会因爆炸而放得太慢.
5.新建五万吨有所得税优惠,为15%
因此 08年与09年的每股收益将大大超出光大的预测:
不敢狂言,保守估计08年在1.70元/股以上,09年在2.50 元以上,(其每股收益股友可以自己匡算,每吨增加收入一万元,08年3.5万吨,09年6.5万吨).
至于股票价格,股友可以自己发挥想象力!

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17楼 大中小发表于 2007-9-24 18:08 只看该作者

进入新一轮牛市，TDI未来三年价格将维持3万元/吨
2007年05月15日来源：上海证券报作者：
　　□光大证券研究所刘军
　　
　　TDI进入新一轮牛市
　　由于需求增长放缓以及环保原因，欧美TDI产能不断关停，欧美地区对TDI的需求增长率下降到4%左右，主要是因为TDI的下游制品向亚洲转移，再加上欧美的环保要求日益严格也限制了行业的发展。行业的不景气，多数TDI供应商集中调整市场战略，TDI行业开始向亚洲转移。
　　尤其进入2006年以来，陶氏化学在2006年3月份永久性关闭其位于得克萨斯州弗里波特的5.9万吨/年的1号TDI装置，9月份关闭了其位于意大利的11万吨/年TDI装置；2006年6月拜耳材料科学关闭了在弗吉尼亚New Martinsville年产量5万吨的TDI生产设备；同年10月24日法国利安德化学公司宣布对路易斯安那州TDI工厂进行永久性停产。关停速度可谓非常之迅猛，全球除了中国之外，其他地区的TDI产能都在缩减，2004年全球产能为192.7万吨，2005年下降到186.5万吨，2006年产能的集中关停导致全球的TDI产能仅仅与2001年持平。而全球的需求仍然保持5%的增长，即每年需增加10万吨左右的需求，相当于新建一个世界级的工厂，产能的不断关停导致供需偏紧。
　　2006年9月，拜尔在美国贝城的20万吨TDI装置的爆炸对供需产生了颠覆性的影响，目前该装置尚未恢复生产。国际和国内TDI价格持续上涨，上涨至4万元/吨左右，而且价格已经在3万元/吨以上持续了半年之久，迄今为止还没有下降的迹象。3月初欧洲的供应商出厂价又提高了50美元/吨。
　　从上游的供应来看，国际企业由于产能转移和不可抗力导致供应出现缺口，而且建设周期长，使得产能无法快速增长。下游受益于消费升级和出口驱动，保持快速增长态势。2005年，世界TDI年需求量为176.6万吨，据Noerenberg公司预测2011年全球TDI需求量达到220.4万吨。这种新格局的形成使全球性TDI货源紧张态势仍将延续，TDI行业景气周期开始进入新一轮“牛市”，未来三年价格将维持3万元/吨左右。
　　我国TDI下游需求续增
　　TDI在全球范围内主要用于生产软质聚氨酯泡沫塑料，国内TDI应用最为广泛的是软泡市场，约占总共应用的80%以上；其次使用领域是涂料市场，约占国内TDI应用市场份额的16.7%。另外，粘胶剂、密封剂、弹性材料和塑胶市场也占一定的应用市场份额。
　　我国已成为亚太地区最大的异氰酸酯消费市场，并且是世界上最具发展潜力的地区。其中来自石化、建筑、电子、造船、航空、汽车、包装、家电、家具、纺织和建材业对TDI需求的增长为主要驱动因素，上世纪 80至90年代是我国TDI高速发展时期，年均需求增长率约达15%，2000年以后进入稳定发展期，年均需求增长率仍保持在9%左右。
　　随着国内居民收入的增长，消费升级成为驱动国内TDI增长的主要动力。TDI下游80%用于海绵的生产，居民对沙发和床垫的消费保持高速增长，2000年前中国年产10万套沙发的厂家是零，到2004 年达到这个数的外资厂有6家，内资厂4家；有3至4家在世界排名前10名的大沙发外资厂正在中国建厂房或试生产，而且目前还有许多中型沙发厂正往中国转移。2006年我国汽车的产量已经达到700万辆以上，而汽车的快速普及拉动汽车海绵座椅的需求，将成为TDI需求长期的驱动因素。
　　近年我国日益成为全球最大的家具出口国之一，而且沙发和床垫的占比在我国家具的出口构成中占据近半壁江山。在床垫方面，2000年前出口数量很少，只有几家床垫厂每年出口不到1万张，2004年已超过5万张。从出口增速来看，其他家具（含沙发）的增速保持在30%以上，而床垫的出口的增速2006年上半年达到了50%以上。而且我国开始出口汽车用软泡制品，如布料与海绵复合车缝好的座椅面料、椅垫及一些PU件等零配件，趋势还会不断扩大。

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18楼 大中小发表于 2007-9-24 18:09 只看该作者

MDI行业发展模式的启示
　　MDI行业国际上主要垄断在拜耳、亨斯曼、巴斯夫、陶氏化学和三井化学手中，这些企业通过垄断获得了稳定的高额收益。烟台万华从80年代引进了日本的1万吨/年的MDI装置，但一直未能稳定运行，通过艰苦攻关直到1996年终于开发出2万吨/年MDI制造技术，并于1998年至1999年实现产业化，后又开发出4万吨/年制造技术，并掌握了8万吨/年的�

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