光大证券分析报告（0205）

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周末要闻及周策略丨 大盘又探新低！跌到位了吗？
光大证券微资讯 2024-02-04 18:02 发表于上海
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周末要闻 | 下周策略 | 下周新股
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周末要闻 ✨

美参院版《生物安全法案》推迟审议

美国1月非农就业增加35.3万人 超出市场预期，互换市场不再完全定价5月份降息

法国集装箱航运巨头达飞集团据悉暂停船只通过红海南部

国际原油期货结算价收跌，一周累跌约7%

中央气象台2月4日06时继续发布暴雪、冰冻橙色预警

2月2日的国常会研究进一步优化营商环境有关工作

2024年中央一号文件公布，提出推进乡村全面振兴“路线图”

一号文件：推动农村分布式新能源发展，加强重点村镇新能源汽车充换电设施规划建设

一号文件：启动实施第二轮土地承包到期后再延长30年整省试点

一号文件：强化农业科技支撑，加快选育推广生产急需的自主优良品种

工信部部长到火炬中心调研，强调要加快建设一流的高新技术发展及产业化促进机构

国家发改委组织召开城市社区嵌入式服务设施建设工程动员部署电视电话会

中证金融公司发布做好暂停转融通借入证券实时可用业务仿真测试的通知

合资本：王亚伟因个人原因暂不参与公司运营管理，赎回工作已基本顺利完成

1月29日-2月2日的一周，股票ETF出现超550亿元资金净流入

“注销式回购”案例增多，逾500家A股公司真金白银展信心

中指研究院：1月半年内计划购房占比环比下降4.4个百分点

城市房地产融资协调机制加速推进 “白名单”陆续送达
2024春节档新片预售票房破2亿元，电影平均票价降至49元左右
机构：华为重夺中国手机市场销量第一



02

下周策略 ✨

核心问题

大盘又探新低！跌到位了吗？
在经历短暂的超跌反弹后，大盘又探新低。过去一周，沪指5连阴，甚至一度跌破2700点，市场情绪也再次降至冰点。



那么，市场为何又一次探底？这次风险大吗？



一、大盘调整源于流动性层面的担忧

整体来看，大盘又一次探底，更多是源于短期市场层面的担忧，宏观与政策层面的核心矛盾并未发生明显的改变。



在雪球产品敲入风险有所缓解后，近期投资者开始担心股权质押、两融平仓等流动性风险，并且这种担忧情绪已经给市场带来了明显的负反馈（即资金流出-指数下跌）。



结合数据面来看，目前市场面临的流动性风险整体可控。



以目前投资者最为担心的股权质押为例，投资者比较担心2018年10月的场景重演，当时，A股股权质押规模比例（即股权质押规模占总市值的比重）达到8%，大批上市公司触及股权质押警戒线，导致指数大幅回撤。



不过，随着质押新规出台，近年来A股股权质押风险不断纾解。根据Choice统计数据，截至2024年1月31日，A 股市场质押股权的市值规模为2.6万亿元，占A股总市值的比重为3.2%，相较于2018年而言，质押比例并不大。



但仍需要注意的是，Choice数据显示，过去一周，A股跌破平仓线的质押股权规模约为3200多亿元，占股权质押规模的比重超过20%，比例相对偏高。因此，后续还需要持续跟踪观察。



特别是，美国1月季调后的非农就业数据大超预期。数据发布后，3月降息预期回落，美元、美债利率拉升，可能对A股市场带来情绪扰动。



所以，短期仍需要密切关注外部情绪扰动会否加剧A股市场的负反馈压力。



二、调整可能临近尾声

以史为鉴，每逢指数经历较长时间的调整，市场往往都会出现类似的负反馈现象。并且这一现象往往出现在指数调整的末期。比如，2018年10月，当时股权质押风险发酵，指数曾一度出现非理性回调。不过，待风险快速出清之后，大盘在10月下旬开始震荡筑底，并于2019年年初开启反弹行情。



因此，当下投资者对股权质押、两融平仓、基金赎回等风险的担忧，一定程度上也说明市场调整已经进入尾声。一方面，若以上负反馈风险加大，相信监管层会及时出手，稳预期、提信心；另一方面，即便不考虑政策“护盘”，只要市场本身风险释放充分，性价比够高，大概率也会有较多中线资金进场布局。



另外，复盘历史数据，不难发现，除2020年这一特殊年份，沪指在其他年份的春节前后表现并不差。即便个别年份节前表现一般，但节后也能大概率实现开门红。

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数据来源：Choice

策略


综上所述，目前市场担心的股权质押、两融平仓等流动性风险整体可控，不过由于短期扰动因素仍在，仍需要持续跟踪观察。以史为鉴，流动性层面的负反馈往往预示着市场调整进入尾声，因此短线市场不用太过悲观。而考虑到春节临近，避险情绪下，预期投资者信心的明显恢复还需等待，此时宜谨慎前行，耐心等待企稳信号。



配置上，防御情绪下，短期重点关注价值蓝筹，比如大金融、建筑、石化等；旅游、餐饮、电影等受益于节假日消费的板块也可适当关注。另外，生物医药、基础化工、房地产等是目前股权质押比例超三成的个股比较集中的行业，需要注意相关风险。



03

本周明星股回顾 ✨

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减速器：中马传动

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汽车变速器及车辆齿轮的研发、生产和销售。

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食品饮料：中基健康

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大包装浓缩番茄酱；去皮番茄和番茄丁、小罐番茄制品；番茄红素胶囊、番茄纤维片生产及销售。

注：以上选股依据本周连续涨停天数最多个股
04

下周新股 ✨

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注：实际数据以发行上市当日数据为准

内容来源：财联社、央行网站等

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