东北证券晨会0205

llbo7296

多杀多的负反馈机制急需外力阻断
金融世界 2024-02-05 07:34 发表于吉林
行情回顾

上周市场继续重挫，上证指数创出本轮调整新低至2666点、收于2730点，周下跌6.2%、创业板指周下跌7.8%、科创50指数周下跌9.7%，上证50指数3.7%。虽然周四曾经出现短线的双创指数跑赢上证50的情形，但事后表明只是极端背离后的极短修复、缺乏持续性，反抽易得、反转难求；相反，由于市场积弱已久、一些杠杆资金、私募产品均面临着止损平仓、赎回等风险，而信息面迟迟没有太多重磅利好且神秘资金更多在中字头护盘、这反而加剧了市场的二八背离。

图片
今日策略

短期市场处于存量博弈乃至减量博弈的状态、市场防御为主，短期技术面有所超卖但多杀多的负反馈机制仍在延续；周五下午盘的大跌和反抽显示了平仓盘的释放和神秘资金的护盘，等待外力的干预和市场结构的变化，即目前股票的重灾区主要成长股主线、上周虽然屡屡有上午盘的几分钟、半小时或1个多小时的试盘成长股聚拢人气的操作但是始终没有出现堂堂正正的2-3个小时乃至全日的行为，导致市场多杀多的传染扩散。因此，考虑到证监会主席周末部署维护资本市场稳定工作、强调“坚决防范市场异常波动，考虑到市场积弱已久的信心不足和高波动率的聚集性特征，故更加注重关注市场量价等多维指标的共振，在此之前防御为主、仓轻者试盘波段操作，方向上，低波动率且高分红的蓝筹股和更具超跌反弹属性的兼具“新质生产力”的科技成长龙头的弹性。



这里有几个关注点：

其一，外围相对平稳，美联储议息会议和超预期高的非农就业数据并没有对外围股市造成太大冲击，美债10年期利率仍在4%左右波动；但是，A股市场疲弱，已经成了多方面的焦点。短期市场持续呈现为个股跌多涨少的弱势特征，不断的有雪球、融资盘、私募产品等爆仓、平仓或补保证金，多杀多持续演绎。当下的重灾区不在中字头价值龙头而在各类中小盘成长股中；市场越跌风险越大、这是金融风险的重要特征。



其二，除了管理层释放维稳信号，当下市场有一些边际的力量在试图护盘，比如更多的公司在拟回购或增持，不排除护盘资金借道北上资金而净流入；但是，多杀多的负反馈机制仍在发酵，比如融资盘春节前的持续净流出、无论是被动平仓还是节前防御，比如融资融券担保物中现金比例只有5%（担保物证券价值4万亿、担保物现金2000亿，融资余额1.5万亿）、这导致股价下跌会加剧担保物价值的缩水，而以往极端行情时担保物中现金和证券的比例在8-10%、2015年股灾修复时在15%+，即如果没有外力阻断的话，负反馈机制短期尚难有效打破。



因此，虽然股市最终的改善需要基本面改善预期和信心的修复、供求关系的逆转，但是短期如何阻断多杀多的负反馈机制是当务之急；目前市场估值历史低位，技术面超跌严重但信心不足，因此，维持近期思路：交易维度更多需要关注市场自身企稳信号的释放，即继续需要关注AH股高溢价率下的H股的企稳，需要关注到市场风格过度背离后的均衡、低波动高股息的中字头和科技成长等双创之间的均衡共振以及个股涨跌比的平稳；只有多维度共振才有利于市场筑底反弹的行稳致远。因此，防御中步步为营、滚动操作，等待企稳、继续防范多杀多引发的个股补跌风险。   

* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

以上信息或表达的意见并不构成投资建议，具体以交易所及公司公告为准，以此操作风险自担。

本产品所涉及信息均来源于公开资料,所载资料的来源及观点的出处皆被东北证券认为可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本产品中的信息或所表达观点不构成其所涉及股票、基金、债券、金融衍生品、港股通和期权等投资标的买卖的建议，产品中的内容和意见仅反映本公司于发布本产品当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。东北证券不对因使用此产品材料而引致的损失负任何责任，客户并不能依靠此产品而取代行使独立判断。

未经东北证券事先书面批准，不得更改或以任何方式传送、复制、发表、引用此产品内容给其他人。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在本公司允许的范围内使用，并注明本产品的发布人和发布日期，提示使用本产品的风险。本产品版权归东北证券股份有限公司所有，保留一切权利。