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【】金股、市场分析、化工、机械、汽车、光伏专题研究
中原研究所 2024-03-01 07:30 上海
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注：音频如有歧义以正式研究报告为准。
中原晨会
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本期重点研报目录
【中原金股】中原证券研究所月度金股组合（2024年3月）—2024年3月1日-3月31日
【中原策略】市场分析：通信半导体领涨 A股震荡上扬
【中原化工】建龙微纳(688357)公司点评报告：全年业绩略有下滑，海外业务与新产品增长态势较好
【中原机械】机械行业月报：人形机器人渐入佳境，船舶行业景气持续向上
【中原汽车】汽车行业月报：新一轮价格战开启，智能化持续推进
【中原电气设备】光伏行业月报：光伏产品价格企稳，关注光伏辅材等领域
主要内容
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金股：刘智
S0730520110001
【中原金股】
中原证券研究所月度金股组合（2024年3月）—2024年3月1日-3月31日
2024年2月份月度金股组合运行回顾。2024年2月份上证指数上涨8.72%，沪深300指数上涨9.8%，创业板指上涨15.26%；2月“十大金股组合”收益率为10.48%，跑赢沪深300指数0.68个百分点，跑输创业板指4.78个百分点。
2024年3月份策略观点。2月6日以来，上证综指从最低2635点上涨到3004点，8个交易日连续上涨，涨幅10%以上。市场信心有所恢复，显示市场对新的监管层充满期待。近期监管层广泛听取市场参与者的意见，证监会政策表态积极。市场有望延续上涨势头，建议关注芯片、大数据、通信、游戏、养殖等板块。
2024年3月份月度金股组合标的推荐
基于对市场大势和行业的研判，我们推荐的2024年3月份月度金股组合标的：300073.SZ当升科技、601058.SH赛轮轮胎、000895.SZ双汇发展、688777.SH中控技术、300251.SZ光线传媒、600150.SH中国船舶、600900.SH长江电力、688041.SH海光信息、000951.SZ中国重汽、300394.SZ天孚通信。
风险提示：(1)大盘走势表现不及预期；(2)公司业绩不及预期；(3)过往业绩不代表未来表现；(4)本组合所依据的市场预期与市场实际运行情况不一致的风险；(5)本组合所依据的市场预期以月为运行周期；（6）不排除本组合内个股股价发生大幅波动。
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宏观策略：张刚
S0730511010001
【中原策略】
市场分析：通信半导体领涨 A股震荡上扬
周四A股市场低开高走、震荡上涨，早盘股指低开后震荡上扬，沪指盘中在3003点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，尾盘再度上涨，盘中半导体、通信设备、互联网以及汽车等行业表现较好；银行、保险以及煤炭等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上涨的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为11.89倍、28.49倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周四成交金额10638亿元，处于近三年日均成交量中位数区域。经济数据积极因素正在累积，制造业PMI触底回升，财政收入逐步改善，金融对经济的支持力度加大，春节出行和消费较好。证监会新管理层对IPO欺诈发行加大处罚；限制大股东融券做空套现机制，提高市场规则的公平性；鼓励和支持上市公司加大回购增持力度。在诸多利因素的提振下，未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注通信设备、半导体、互联网服务以及汽车等行业的投资机会。
风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。
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化工：顾敏豪
S0730512100001
【中原化工】
建龙微纳(688357)公司点评报告：全年业绩略有下滑，海外业务与新产品增长态势较好
公司公布2023年度业绩快报，预计2023年实现营业收入9.72亿元，同比增长13.87%，归属于上市公司股东的净利润为1.53亿元，同比下滑22.57%。扣除非经常性损益后的净利润为1.37亿元，同比下滑11.03%。基本每股收益预计为1.84元。
2023年以来，公司聚焦主业，加大投入实施“国际化战略”，持续加强技术创新，推动公司产品竞争力与市场占有率得到进一步提升，全年公司营业收入同比增长13.87%。公司采取了更为主动的销售策略以提高市场占有率，同时全年人员支出、市场推广和研发投入增加等使得期间费用同比增长 26.62%，对全年利润带来一定压力。受此影响，公司全年净利润同比下滑22.57%，扣非后的净利润同比下滑11.03%。
2023 年公司海外销售收入同比增长约44.83%，泰国建龙全年营收同比增长约44.92%。随着公司的国际化战略的不断推进，有望为公司业绩带来更广阔的增长空间。公司业务布局持续多元化，新产品、新项目的推出与落地拓宽了公司产品的应用场景，进一步巩固公司在同行业的领先地位。
风险提示：下游需求不足，新项目进度低于预期。
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机械军工：刘智
S0730520110001
【中原机械】
机械行业月报：人形机器人渐入佳境，船舶行业景气持续向上
2月中信机械板块大涨13.49%，跑赢沪深300指数（8.69%）4.8个百分点，在30个中信一级行业中排名第6名：截止到2024年2月27日收盘，2月中信机械板块大涨13.49%，跑赢沪深300指数（8.69%）4.8个百分点，在30个中信一级行业中排名第6名。2月中信机械三级子行业机床设备、工业机器人、半导体设备表现居前，分别上涨24.38%、23.44%、20.68%。
行业观点与投资建议
大盘短期强势超跌反弹，积累了较大的涨幅，我们认为普涨的格局难持续，后续投资仍需要坚持把握产业政策导向和基本面形势相结合。关注央企绩效改革方向和人工智能技术迭代方向，重点推荐央企改革叠加行业周期复苏的船舶板块龙头中国船舶、中船防务、工程机械主机厂龙头和人形机器人核心供应链标的绿的谐波、步科股份、奥普光电、国茂股份。
风险提示：1）宏观经济发展不及预期；2）下游行业需求、出口需求不及预期；3）原材料价格上涨持续；4）新能源产业政策、行业形势发生变化；5）国产替代、技术迭代进度不及预期。
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汽车：刘智
S0730520110001
【中原汽车】
汽车行业月报：新一轮价格战开启，智能化持续推进
行情概述：截止到2月28日收盘，2月汽车（中信）板块上涨9.95%，同期沪深300指数上涨7.31%，跑赢大盘2.64个百分点。从板块排名来看，2月汽车行业涨跌幅在中信30个一级行业中位列第4位。汽车（中信）板块PE（TTM）为19.68倍，处于近5年以来24.71%分位，汽车（中信）行业PE（TTM）在30个中信一级行业中排名第12位。
市场表现：1月销量环比减少但整体延续去年年底火爆行情。1月，汽车产销分别完成241万辆和243.9万辆，同比分别增长51.2%和47.9%，环比分别下降21.7%和22.7%。商用车产销高速增长，1月商用车产销分别完成32.7万辆和32.4万辆，同比分别增长66.2%和79.6%，环比分别下降10.7%和11.1%；其中重卡板块增速增快，1月销量9.69万辆，同比增长99%。
汽车出口持续快速增长。1月汽车出口量达到44.3万辆，同比增长47.4%，环比下降11.2%；新能源汽车出口10.1万辆，同比增长21.7%，环比下降9.8%。整车出口来看，1月比亚迪出口增速最为显著，出口量3.7万辆，同比增长2.2倍。根据海关总署数据显示，2023年汽车出口522.1万辆，同比增长57.2%，其中汽车出口量前三国家分别为俄罗斯、墨西哥和比利时，新能源汽车出口前三国家分别为比利时、泰国和英国。
新能源汽车渗透率有所放缓。1月新能源汽车产销分别完成78.7万辆和72.9万辆，同比分别增长85.3%和78.8%，新能源渗透率达到29.9%，环比下降7.8个百分点。2024年1月新能源厂商零售销量排名第一车企比亚迪，销量20.7万辆，同比增长48.0%；长安汽车、吉利汽车分别位列第二、三位，1月销量分别达到18.9万辆和18.7万辆，同比分别增长61.8%和115.9%。新势力车企零售份额同比增加3.7个百分点至14.8%，问界销量领先创历史新高
投资建议：春节过后新一轮价格战开启，比亚迪秦Plus荣耀版上市，起步7.98万元进一步加剧10万元级以下市场竞争，五菱、长安、哪吒、奇瑞等纷纷加入价格战，多款车型宣布降价，新能源汽车节后销量增长动力强。智驾进展不断加速，新车型不断上市且各新能源品牌城市NOA覆盖加速，问界M5和新M7智驾版陆续进行高阶OTA版本升级，可在全国范围内实现不依赖于高精地图的城区NCA高阶智能驾驶。建议持续关注智能化进展带来的边际变化，持续看好智能电动化转型速度较快的自主品牌以及相关零部件行业细分龙头投资机会；商用车持续复苏且出口亮眼，关注客车和重卡板块投资机会。
风险提示：1）新能源汽车产销不及预期；2）行业政策执行力度不及预期；3）行业竞争加剧；4）原材料价格上涨。
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电气设备：唐俊男
S0730519050003
【中原电气设备】
光伏行业月报：光伏产品价格企稳，关注光伏辅材等领域
2月光伏行业先抑后扬，风险偏好明显提升。截至2月28日，本月光伏行业上涨7.94%，跑赢沪深300指数，日均成交金额237.38亿元，环比略放量。石英坩埚、导电银浆、光伏胶膜和逆变器涨幅居前，个股呈普涨态势，福斯特、奥特维、帝科股份、欧晶科技、禾迈股份涨幅居前。
2023年光伏主材产量大增，产能过剩问题存在但结构性特点明显。根据中国光伏行业协会统计，得益于市场需求快速扩张和产能的释放，2023年我国光伏产品供应量大幅增长，其中，多晶硅产量143万吨，硅片产量622GW，电池片产量545GW，组件产量500GW，分别同比增长率67%、67.5%、64.9%和69.3%。值得关注的是，多晶硅的生产电耗进一步地降低，大尺寸硅片的市场占有率进一步地增加， N型电池的市场占有率提升至25%以上并主导增量产能，双面组件市占率快速扩大。
光伏产品短期价格有所企稳。根据中国有色金属协会披露的数据来看，n型棒状硅整体价格持稳，单晶致密料价格走高，硅片、电池和光伏组件价格基本平稳。节后厂家预判三、四月需求回升，开工率有所上行，但市场回暖仍有待观察，产品价格预计平稳。
钙钛矿电池转化效率被刷新，市场化推进尚需时日。大面积全钙钛矿光伏组件取得新突破，其稳态光电转化效率刷新此类组件世界纪录。钙钛矿电池进入大规模商用，仍需要解决大面积的钙钛矿薄膜的制备，提高实际工况下钙钛矿太阳电池的稳定性，降低钙钛矿电池的生产成本以及实现无铅化、低毒性的钙钛矿材料的开发。
投资建议：截至2024年2月28日，光伏产业指数PE(TTM)11.06倍，处于历史估值分位数1.95%的位置；PB(LF)估值2.01倍，处于历史19.03%分位。光伏行业股票估值处于历史低位，老产能出清和技术迭代仍在过程中。受整体市场流动性修复和市场回暖等因素影响，光伏行业股票展开反弹。短期反弹行情持续性值得期待，建议关注电池银浆、光伏玻璃、焊带、金刚石线、逆变器以及TOPCon和钙钛矿电池设备厂家。
风险提示：国际贸易政策变化风险；全球装机需求不及预期风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。
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免责声明
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本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。
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发表于 2024-3-1 08:34
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