恒泰证券晨会0412

llbo7296

白金顾问晨报：PPI 暂缓通胀担忧，纳指收涨近 1.7%
财智 2024-04-12 08:18 北京
图片

01





隔夜外盘



PPI 暂缓通胀担忧，纳指收涨近 1.7%，创英伟达财报日以来七周最大涨幅，和谷歌、亚马逊齐创历史新高；苹果、英伟达涨超 4%；摩根士丹利跌超 5%，创近半年最大跌幅。



美债盘中转涨。两年期美债收益率近五个月来首次盘中升破 5.0%，PPI 公布后转降。PPI 后美元指数转跌，拉加德讲话期间转涨并再创近五个月新高。欧元创两个月新低。日元一再跌破 153，连创 1990 年来新低。



原油回落，美油跌超 1%至本月内次低。黄金反弹，盘中涨近 2%至历史新高。伦镍跌3%止步八连涨，伦铜继续跌离近两年高位。比特币涨破 7.1 万美元后曾跌落 7 万美元大关。



富时中国 A50 指数期货上个交易日夜盘收跌 0.13%。



本文所载的信息不构成投资建议



02





财经要闻



1、国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，国家发改委和工信部、财政部、住建部、商务部、市场监管总局有关负责人介绍《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》有关情况，并答记者问。国家发改委表示，据有关机构测算，我国工农业等重点领域设备更新每年的需求在 5 万亿元规模以上，汽车、家电换代更新需求也是在万亿以上级别的，再加上回收循环利用，这个市场空间非常巨大。商务部牵头的消费品以旧换新文件已经印好，可能未来几天就会正式出台。财政部表示，将统筹存量政策和新增政策，推动汽车、家电等耐用消费品以旧换新。工信部表示，将加快推动智能制造装备普及应用和更新升级。



2、国家统计局：2024 年 3 月份，全国居民消费价格同比上涨 0.1%。中国 3 月份CPI 同比上涨 0.1%，环比下降 1.0%；PPI 同比下降 2.8%，环比下降 0.1%。国家统计局表示，3 月份，受节后消费需求季节性回落、市场供应总体充足等因素影响，全国 CPI 环比季节性下降，同比涨幅有所回落。与此同时，随着节后工业生产恢复，工业品供应相对充足，全国 PPI 环比下降 0.1%，降幅比 2 月收窄；同比下降 2.8%，降幅略有扩大。



3、上海市商务委发布《关于进一步促进首发经济高质量发展的若干措施》。重磅宣布条促进首发经济高质量发展政策举措，其中包括：打响“首发上海”品牌，每年 3 月至 5 月集中打造“首发上海•FIRST in Shanghai”新品首发季活动；支持具有引领性的国内外品牌在沪开设高能级首店；支持在沪举办具有国际影响力和市场引领性的首发首秀首展活动。



03





行业动态


1、工信部表示，将进一步加大工业互联网、5G、千兆光网等规模化部署。工信部副部长单忠德表示，后续，将进一步加大工业互联网、5G、千兆光网等规模化部署，鼓励工业企业内网外网改造。构建工业基础算力资源和应用能力融合体系，加快部署工业边缘数据中心，推动“云边端”算力协同发展。加大高性能智算供给，在算力枢纽节点建设智算中心。特别是鼓励大型企业集团、工业园区建立各具特色的工业互联网平台。



2、国家发改委：2027 年报废汽车回收量要比 2023 年增加大约一倍。4 月 11 日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会。国家发展改革委副主任赵辰昕表示，《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》在认真摸底测算的基础之上，提出了到 2027 年的一些具体目标。在设备更新方面，七大领域设备投资规模要较 2023年增长 25%以上，重点行业主要用能设备的能效要基本达到节能水平。在以旧换新和循环利用方面，提出的目标是报废汽车回收量要比 2023 年增加大约一倍，二手车交易量要比 2023 年增长 45%，废旧家电回收量要比 2023 年增长 30%左右。



04





买方观点



景顺长城二季度固收策略：利率仍有下行空间，继续看好利率品种



利率下行背景下，债市近几个月以来的强势表现引发市场关注。不过在近期波折

之后，随着经济转暖以及股市的 V 型反转，进入二季度，债市趋势会如何演绎？供需与基本面将如何影响利率？景顺长城最新发布的 2024 年二季度经济展望和投资策略中提到，预计资金面仍将呈现量足价稳的局面，结构性产能过剩的背景下，价格将长期维持弱势，仍然是有利于利率下行的大环境。但是二季度利率债供给压力较大，可能供需角度对利率偏逆风。



资金面方面，量足价稳，利率债或面临较大的供给压力。一季度，资金面整体呈

现量足价稳的情形。在信贷平滑的要求下，信贷开门红对资金的扰动大幅减轻。地方债发行偏慢而财政支出加速，加上 2 月央行大幅度降准 50bp，资金面的稳定性大幅增强，对央行投放的依赖降低。展望二季度，景顺长城认为，预计资金面仍将呈现量足价稳的局面。后续如果政府债发行加速，预计央行也将以降准等方式全力配合，但政策利率的调降可能要等待美国开始降息，或经济数据大幅不及预期。



供需方面，展望 2024 年二季度，利率债或面临较大的供给压力。今年一季度，

地方债发行进度明显偏慢，二季度地方债或加速发行。相比之下，国债发行进度偏快，但是 1 万亿超长期国债有望在二季度开始落地发行，所以国债二季度的供给或许依然面临较大压力。信用债需求旺盛，供给收缩。由于城投发债政策依然较严格叠加企业银行端融资较为宽松，信用债供给难以放量；需求方面，城投债券大量到期，理财规模逐步增加，信用债需求旺盛。



展望来看，基本面延续温和修复态势，大环境仍有利于利率下行。具体到债券品

种来看，景顺长城指出，预计基本面延续温和修复的态势，但预计经济向上修复弹性不会太大。结构性产能过剩的背景下，价格将长期维持弱势，仍然是有利于利率下行的大环境。另一方面，二季度利率债供给压力较大，可能供需角度对利率偏逆风，不排除短期内有比较大幅的波动，考虑到资产荒和大量欠配资金依然存在，短期调整或仍有机会。信用债方面，认为信用债供给有限，资金宽松和非银机构欠配，推动市场持续“资产荒”。但当前位置，信用债绝对收益率达到历史极低值信用利差保护幅度有限，建议重视信用部位组合流动性，谨慎信用下沉。



以上内容仅代表管理人个人见解，不代表恒泰证券的立场或观点。