东北证券晨会0415

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震荡蓄势、尚需防守待机的偏稳健策略
金融世界 2024-04-15 07:25 吉林
行情回顾

上周指数一阴一阳且震荡走弱，上证指数收于3019点、周下跌1.6%，上证50周下跌2.3%、科创50周下跌2.4%、创业板指周下跌4.2%；结构上看，热点主要在贵稀金属涨价的有色和高股息率且业绩相对稳健的电力燃气煤炭等板块，房地产链、食品饮料、军工TMT等多数下挫；在CPI回落、房地产景气低迷的情况下，地产链和消费链仍缺乏上攻动能。从风格看，绩优白马股、亏损股同步领跌，市场走势较为无序、更多是存量博弈的投机性交易为主。

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今日策略

考虑到中东等地缘环境复杂、财报季来临以及科技战、金融战等；考虑到新国九条释放加强监管并在IPO、退市、量化等多方面的制度完善，对二级市场重塑新结构和高质量发展带来新变化，只是需要时间的积累和部分不分红、少研发、财务造假等公司有个刮骨疗伤的过程；因此，倾向于短线继续稳健策略、震荡中防守待机、适度波段操作，关注2月27日以来形成的2970-3090点核心震荡区间下轨支撑之后的超跌反弹动能，一般看财报季的尾声往往是市场转机的窗口期。另外，交易层面关注财报披露过程中股价是否有积极反应来推断市场情绪改善的进程，因为上周市场弱势中很多公司即使1季报较好也出现了获利了解的高开低走形态，即如果市场对财报报喜公司不再高开低走且财报报忧公司也有较强韧性抗跌乃至低开高走时大致表明市场强弱的改善，在复杂地缘环境和CPI、出口等数据不佳构成的复苏曲折的情况下，存量博弈、倾听市场本身的声音将更加务实些。



这里有几个关注点：

其一，新国九条的发布。每10年一次的国九条发布，前两次分别是2004年和2014年，都是孕育熊牛转变的窗口期。新国九条强调必须始终践行金融为民的理念，更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益，助力更好满足人民群众日益增长的财富管理需求；必须全面加强监管、有效防范化解风险，稳为基调、严字当头，确保监管“长牙带刺”、有棱有角。从新国九条的内容和发布时机看，强调了监管和高质量发展，某种意义上对IPO、退市、量化基金等多方面的纠偏和完善；参照2004年1月和2014年5月两次国九条的发布来看，虽然不宜刻舟求剑、但是往往也意味着资本市场处于熊牛转换的过渡期、短期震荡整理、长期震荡偏多蓄势待发的走势。



其二，近期地缘风险、美联储降息或延后等，全球股市的波动也在放大。美国3月CPI从3.2%回升至3.5%，物价上行、偏离2%的目标值更远，美联储降息预期进一步延后、或从6月份延后至下半年后半段。相对而言，国内3月CPI较2月的0.7%回落至0.1%、环比从2月的1%转负至-1%；PPI同比从2月的-2.7%回落至-2.8%；中国CPI3月环比下降1%，这是2010年以来的第三低、前两次分别是2018年3月（贸易战）和2020年3月（疫情），结合出口同比下降7.5%、进口下降1.9%的数据来看，意味着短期经济复苏较为曲折，映射至A股市场将更多是政策驱动的走势。地产疲弱的负效应仍在发酵中，降低了市场的风险偏好；与此同时，管理层维稳的意图明显，新国九条出台等显示了A股市场有底的预期、只是政策利好需要时间的不断累积，市场呈现了上下两难的状态，即、维稳预期下指数不宜过快下挫、否则跌破震荡平台会引发技术盘的恐慌；反之，在复苏曲折、美联储降息延后、复杂地缘环境等下北上资金净流出，存量博弈下市场也缺乏放量上攻的动能。场内资金偏谨慎，投资者处于防御中的随行就市阶段；等待跌出来的机会或者时间换空间后的结构性反弹机会，后续重点关注如何对万科等房地产股的跌跌不休的破局、何时由当下红利指数等价值股占优的格局转向2月中旬的科技卡脖子成长题材股占优的模式、从存量博弈下A股市场风格轮动的时间规律看财报季尾声、4月下半月或才能逐步开启风格的再平衡。

* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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