东北证券晨会0422

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地缘冲突叠加外盘下跌，存量博弈中的防守待机
金融世界 2024-04-22 07:17 吉林
行情回顾

周五市场震荡回调，上证指数收于3065点、下跌0.29%，上证50指数下跌0.6%、科创50下跌2%、创业板指下跌1.7%；恒生AH股溢价指数微升0.1%，即、AH股指数同步回调。市场成交8651亿元左右、成交环比萎缩。板块方面，石油化工、军工等涨幅居前，电力设备、电子、计算机、社服等跌幅居前，个股涨跌比为1682:3536，跌多涨少、投资者情绪偏于防御。

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今日策略

近期市场有几个关注点：

其一，全球股市仍处于4月份以来的高波动阶段，一方面源于美国降息延后、美元指数强势叠加中东等地缘冲突，欧美日韩尤其是新兴市场股市均出现显著下跌，目前来看全球股市仍在调整过程中，某种意义上倒逼各国央行的维稳出手；隔夜美股道琼斯微涨0.56%、纳斯达克指数大跌2%，英伟达等龙头科技股跌幅较大，最近1-2周美股的下跌使得美股道琼斯指数和纳斯达克指数年初至今的涨幅萎缩至0.8-1.8%，不由得让市场担心是否会复制2000年互联网泡沫的重演。我们年初曾经探讨过美国总统选举年的股市表现，经验看美国大选年美股涨多跌少，最近30年的大选年下跌概率只有25%（2000年和2008年）、但是如果下跌往往是大跌；相反，如果上涨则涨幅相对温和、均值在10%左右。因此，从近期美联储降息延后和地缘冲突引发美股下挫的归因更多是可控变量来看，倾向于认为美股重演2000年、2008年情景并未大概率情形，即大跌之后有反弹修复的可能而非危机模式，后续关注美股下跌之后美联储利率政策和各国货币当局的表述。



另一方面，A股相对而言具有一定的独立性和韧性，市场下跌时往往有中特估等权重股护盘指数，不过，经历前几日的暴跌暴涨和指数的背离如上证指数年内新高但全A指数仍未转好，成交额依然在万亿下方、市场仍未能吸引增量资金的入场，因此，虽然A股有独立性但是自身的量价规律显示A股仍需要量能的累积、继续单边拉升权重股适得其反，因此，需要防范去年4月末5月初风格过于背离后的调整，即财报季仍需以审慎稳健的交易策略应对。



其二，存量博弈下风格、板块的轮动有加快的特征；比如中东冲突但有色金属板块冲高回落而低空经济、固态电池等题材有所反弹，光刻机、能源设备等也有些反弹。因此，追本溯源，短期仍需关注中东冲突后续的演变即是否报复升级，关注近期全球股市下挫之后市场是否有正面的维稳股市的动作，尤其仍需关注存量博弈下行情结构的变化；预计超跌反弹、震荡、回踩的反复轮动来演绎财报季最后2周的行情走势更为可能些且短期恰在震荡回踩的阶段、防守待机、等待跌出来的机会。



考虑到全球市场的高波动、地缘博弈加剧和美联储降息延后诱发了美股科技股的重挫，考虑到大国博弈、贸易战科技战等仍在延续，A股虽然独立但市场仍在等待财报季风险的释放和外围市场的改善，防范去年4月末5月初行情过于背离的重演，倾向于继续稳健型交易策略；从存量博弈下风格轮动的规律来看，短期虽然中特估、红利指数等仍占优，但是后续或逐步开启风格的均衡化比如4月末财报披露尾声之后或有利于科技成长股表现，关注科技卡脖子、绩优蓝筹股的均衡轮动的机会；危中有机、防守待机、等待存量博弈下跌出来的机会。

* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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